西安民生(000564)：定向增发溢价发行,缓解财务费用压力

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1、金融证券研究所报告日期：2012年9月21日证券西安民生（000564）公司评级：增持（首次评级）研究报定向增发溢价发行缓解财务费用压力告研究员：周明剑盈利预测与主要财务指标：执业证书编号：S06805110100012010A2011A2012E2013E2014E营业收入（百万元）23432850339039964717研究助理：丁琼（+/-）89.97%21.62%18.95%17.88%18.04%电话：(010)57671719营业利润（百万元）9174100121154（+/-）78.0

2、0%10.60%35.05%21.21%27.16%邮箱：dingqiong@gszq.com净利润（百万元）59617794119公（+/-）21.80%3.47%26.97%21.21%27.16%司公司基本资料：研每股收益（元）0.200.200.160.200.25究市盈率（倍）2825252016总股本（万股）47331报资料来源：公司公告，国盛证券研究所告流通股（万股）26677西安民生2012年9月20日发布非公开定向发行股票上市最新收盘价（元）4.94公告书。非公开发行的发行对象为海

3、航商业、华鑫国际信托以及华安基金三名特定对象，非公开发行股票价格为5.74元，发截止日期：2012年9月20日行股票数量为1.69亿股，募集资金总额为9.70亿元，募集资公司市场表现：金净额9.42亿元，新增股份于9月21日在深交所上市。其中海航商业认购股份锁定期为36个月，华鑫国际信托以及华安基5.00%0.00%金锁定期为12个月。-5.00%-10.00%-15.00%定增溢价发行显现公司中长期投资价值-20.00%-25.00%本次非公开发行股票数量为1.69亿股，其中大股东海航商-30.

4、00%商业控股有限公司拟认购1亿股，占比发行数量59.29%，发行前西安民生上证指数业贸其持有上市公司8576.99万股股份，占总股本的28.18%，是公易公司相关报告：行司第一大股东，发行后持股比例增加至39.29%，大股东地位得业到进一步提升，增强公司控制力；引入两名机构投资者华鑫国际信托和华安基金，分别认购3480万股和3400万股，分别占发行数量20.59%和20.12%，发行后持股比例分别达到7.35%和7.18%，成为公司的第二和第三大股东；本次非公开发行属溢价发行，其发行价格为5.74

5、元，相较目前4.94元的股价溢价请务必阅读末页的免责声明和评级说明金融证券研究所公司分析16.9%，相较于收到申购报价单之日（2012年8月30日）的收盘价4.90元溢价17.10%，相对于申购报价单之日前20个交易日加权均价5.07元溢价13.21%，此次公司引进新机构投资者并溢价发行成功，显现公司大股东以及机构投资者对公司未来发展经营的信心。募投项目助推公司外延扩张缓解短期财务费用压力本次非公开发行股票的募集资金拟用于西安雁塔国际文化广场资产收购项目、新世纪购物中心扩建项目、民生百货大楼扩建项

6、目和民生百货西安北大街店开店项目四个项目。公司拟通过优化网点布局和扩大经营规模，增强整体盈利能力和提高抵御行业周期风险的能力，实现公司快速扩张。（1）西安雁塔国际文化广场资产收购项目。项目目标资产为欣源臵业持有的西安雁塔国际文化广场部分房产及对应土地使用权，目前以出租方式经营。旨在进入西安市第二大商圈“小寨商圈”，同时也为公司实现差异化经营奠定基础。总投资42447.39万元，拟投入募集资金42447.39万元。（2）宝鸡新世纪购物中心扩建项目。目的是为了进一步增强公司在宝鸡市百货零售市场的竞争力。

7、总投资额21994.35万元，拟投入募集资金21500万元，不足部分由企业自筹解决。项目尚未动工，预计2013年下半年或之后开业。（3）西安民生百货大楼扩建项目。项目建成运营后将有利于利用区位优势进一步巩固和提升公司在西安市传统核心商圈“解放路商圈”的竞争地位。项目总投资19000万元，拟投入募集资金18500万元，不足部分由企业自筹解决。项目现已开业，年内有望实现盈亏平衡。（4）民生百货西安北大街店开店项目。项目为新开设分店项目，即公司拟整体租赁西安市钟楼国际大厦一期用于新开民生百货北大2/6请务

8、必阅读末页的免责声明和评级说明金融证券研究所公司分析街店。项目旨在西安市核心商圈“钟楼商圈”立足，有利于巩固公司在钟楼商圈的竞争地位，并通过该项目进驻高端百货领域，整体提升品牌形象。总投资额10950万元，拟投入募集资金10950万元。项目现已开业，年内有望实现盈亏平衡。本次募集资金投资项目将进一步提升公司主营业务的盈利能力，有助于提升公司在商业百货领域的竞争优势，募投项目虽然没有完全达到原拟募投资金，但公司已然获得资金补给，将有利于公司进一步推进募投项目，加快对外扩