人民币升值与物价上涨的悖论分析

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1、2009年第1期改革与战略NO.1,2009第25卷（总第185期）REFORMATION&STRATEGY（Cumulatively,NO.185）人民币升值与物价上涨的悖论分析金融财税研究11,2蔡祖劲，刘纪显（1.广东商学院金融学院，广东广州510320；2.江西财经大学金融学院，江西南昌330013）[摘要]文章从人民币升值与物价上涨这两个相互矛盾的经济现象出发，采用2005年汇改以来的月度统计数据，对数据进行F有效的实证建模计量分析，通过协整分析、误差修正和格兰杰因果关系分析的方法对我国的物价上涨与人民币升值等之间的关IN系进行实证分析后，得出由于我国的外汇机制和汇率的预期等

2、原因而导致了我国人民币升值与物价上涨并存的结论，并提出了AN改善该现状的政策建议。C[关键词]人民币汇率；人民币升值；通货膨胀；实证分析IA[中图分类号]F822[文献标识码]A[文章编号]1002-736X(2009)01-0074-04LANTheParadoxBetweentheAppreciationoftheRMBandtheRisingPricesDCaiZujin1,LiuJixian1,2RE(1.FinancialCollege,GuangdongCommercialCollege,Guangzhou,Guangdong510320;2.FinancialColleg

3、e,JiangxiUniversityofVFinance,Nanchang,Jiangxi330013)ENUEAbstract:ThispaperstartsatthecontradictoryeconomicphenomenonbetweentheappreciationoftheRMBandtherisingprices,Randmakesthemodelofempiricalanalysisbyapplyingthemonthlystatisticsdatasincethe2005'sexchangechanged.ThroughtheEco-integrationanaly

4、sis,ECMandtheGranger-AnalysisofthecausallinkbetweenChina'srisingpricesandtheappreciationoftheRMB,SEthepapergetsthatduetothereasonssuchasChina'sforeignexchangemechanismandappreciationofexchangerateexpectations,bothAChina'sappreciationoftheRMBandthepriceincreasesatthesametime;andthenpolicyrecommen

5、dationsareproposedtoimprovetheRCstatus.HKeywords:RMBexchange;RMBappreciation;inflation;empiricalanalysis一、引言都超过3％的良性通胀的界限，2008年汇率变动对批发物价指数WPI的影响大2月高达8.7％，4月达8.5％，房价和股于对消费者价格指数的影响。Crockett根据经典经济学理论的观点：一国价增长的幅度与波动的幅度创历史新和MorrisGoldstein（1976）研究了通货货币价值的总体水平是影响汇率变动的高，人民币对美元升值与国内物价上涨膨胀分别在固定和浮动汇率的情况下，

6、重要因素，通货膨胀即国内物价上涨，并存成为我国近几年来的两个相互矛盾有不同的传导机制及不同的表现等。通常会导致出口减少和进口增加。这些的经济现象。Feinberg(1991)研究了众多工业化国家变化通过影响外汇市场上的供求关系和有关汇率变动与物价的变动之间的的汇率情况和价格传导机制，得出调整该国货币在国际上的信用地位，导致汇相关研究颇多，国外的研究主要有：外部美元的实际价值对不同行业的价格价下跌。相反，汇价上升通常也会导致McCarthy（2000）运用向量自回归模型传导效应是不同的结论。CharlesAdams进口增加而出口减少，国内资源价格上（VAR）框架——融入价格链因素，分和D

7、anielGros(1986)研究了名义和实际升的压力减少，通货膨胀的压力也会减析汇率的传递效应，并检验了汇率传递汇率调整对物价的影响，得出结论：根少。但我国现实经济情况却是相反：人效应对国内生产者价格指数PPI和消费据国内外的通胀率调整名义汇率而保持民币“对内”贬值（通货膨胀）和“对者价格指数CPI的不同影响。在对9个实际汇率不变的汇率调整规则，会引起外”升值并存。从2005年汇改以来到OECD国家的研究结果表明：汇率对物货币过度扩张，导致通