基于资本市场的轨道交通投融资途径研究

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1、宏观经济观察基于资本市场的轨道交通投融资途径研究丁楠摘要：轨道交通项目是一种城市基础设施，从性质上可以划分为经营性部分和非经营性部分，我们可以针对不同的部分进行不同的投融资模式，非经营部分主要是轨道交通项目的公共建设部分，由政府主导投资建设，经营性部分主要是轨道交通项目的日常运营部分，可以由社会资金来进行投资经营。本文基于资本市场，分析了轨道交通项目的投融资途径，通过积极引入社会资金，不但可以解决资金短缺，更可以提高社会资金的使用效率，最终实现轨道交通项目投融资的良性发展。2004年，我国发布了《国务院关于投有利的积极影响，如能够提高沿

2、线房地设、运营和投融资体制，增加投入，促进资体制改革的决定》，列明“改革政府对产的商业价值，节约社会成员的时间成轨道交通健康发展。”我们应该通过轨道企业投资的管理制度，按照谁投资，谁决本，缓解地面的交通拥堵状况，但轨道交交通项目的公私合营，让政府和企业共策，谁收益，谁承担风险的原则，落实企通企业自身却不能从这些有利影响中得同投资，通过资本市场来实现融资渠道业投资自主权”，对轨道交通项目，我们到补偿，这种投入产出的不对等状况，使的多元化和投资主体的多样化，这样不应该基于资本市场，多渠道多层子引入社会资金不愿意介入，这种公共性特征但可以解决

3、轨道交通建设的资金短缺问社会资金，从而降低政府的财政负担。又决定了轨道交通经营建设不能以利润题，还可以提高资金的使用效率，最终通一、轨道交通的经济性质分析最大化为目标，这样就需要政府进行政过轨道交通企业的自主经营和自负盈亏轨道交通是基于轨道运输的公共交策扶持和资金投入（如财政拨款，土地划来提高其技术水平和经营管理水平。通运输方式，主要包括地铁、轻轨和城际拨，税收减免和贷款低息等），这样不但二、轨道交通的投融资模式分析列车，本文主要以地铁为主来分析轨道可以实现轨道交通外部性的内部化，还（一）单一的政府投入模式交通的投融资状况。轨道交通在性

4、质上可以使政府承担起公共监督和监管的职由于地铁建设投入非常巨大，每公属于公用基础设施，是一种既有公共性责，从而有利于轨道交通的可持续发展。里的建设成本大约是6亿元左右，再加又有私人性的准公共物品。公共性主要私人性又决定了轨道交通项目可以让私上其基础设施的正外部性特征，所以在源于它是一种城市基础设施，具有一定人投资和社会资金参与进来。2005年9地铁发展的初级阶段，政府主要考虑地程度的自然垄断性，并具有典型的正外月，在国务院《关于优先发展城市公共交铁建设的社会效益，而不是经济前景，所部性特征，它的投入使用能给社会产生通的意见》中指出，“要

5、积极探索改革建以主要由政府直接财政投入来解决地铁!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!难控制。这样，投资者在选择债券投资品种时就出现了“逆向选效的偿债保障机制是我国企业债券得以顺利发行必要条件。择”问题，此时他们理性的选择就是尽可能减少债券投资。目前（2）完善企业债券评级体制，树立中介机构信誉。目前，我国的我国债券市场的低迷就是对信息不对称问题的最好佐证。评级行业才粗具雏形，我们应借鉴并吸取国外评级机构的先进三、发展我国企业债券市场的对策与建议经验，深入研究和开发评级技术，建设强大的评级

6、队伍，借助政经验证明，没有债券市场的证券市场是畸形的，是“短命”府的推动作用，逐步发展成为有影响力的权威评级机构，使企的，举债是公司发展本能的融资方式。而资本市场对企业能够业债券信用评级制度向国际化和规范化迈进。产生积极影响的重要前提就是存在一个健康的企业债券市场，（三）增强企业债券的流动性，促进债券市场健康发展简单说来可以采取以下几种措施。可从以下几方面考虑：（1）大量引入专门从事债券投资的（一）在发行制度、交易制度、市场准入制度、信息披露制度机构投资者。企业债券投资需要大量的信息收集和处理工作，等诸方面进行改革，为企业债券的发展拓展

7、出较为广阔的空间对投资者的风险识别与承担能力要求较高，同时债券价格波动（1）新《证券法》把企业债券发行的审批核准制统一改为核相对较小，大额交易能有效降低成本。因此应大力培育保险公准制，以适应企业债券市场发展的要求，另外还取消了对企业司、商业银行、养老基金、投资基金等机构投资者，以提高市场债额度的限制。（2）逐步实现企业债券利率市场化，使企业债券流动性，降低市场风险。个人投资者可以通过投资保险、基金等发行利率的制定不再比照银行储蓄存款利率，而是以国债收益集合型投资工具间接投资于企业债券。（2）发展债券基金。债券率为基准，按信用级别的差异增

8、加不同的幅度制定，充分体现基金应当成为非金融企业和个人间接投资债券的主要渠道。设企业债券定价的市场化和风险差别收益的补偿性。（3）应加强立债券基金有利于吸引资本向债券市场流动，增加各类债券的信息披露制度和监