资本市场与公司财务特征

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1、资本市场与公司财务特征http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm股票市场与企业融资第一章资本市场与经济发展资资本市场与公司财务特征中国上市公司主要财务特征学习目的了解资本市场对推动经济发展、企业融资变迁的影响了解内部融资与外部融资、直接融资与间接融资结构的特征熟悉股权融资、债务融资的变动趋势及其行业特征掌握中国上市公司主要财务指标的变动趋势及其原因了解中国上市公司的股利分配行为及其特征1.1资本市场与企业融资股票市场与企业融资1.1.1债券市场与企业融资1.1.21.1.1股票市场与企业融资20世纪70年代后期，

2、随着宏观经济体制改革和金融体制改革的不断深入，中国政府面临着的建设资金短缺巨大压力，企业也面临着融资困境。以1981年发行国库券为始端，国债开始恢复。到20世纪80年代中期，城市的一些国有企业和集体企业开始进行各种形式的股份制尝试，许多企业开始半公开、公开发行股票，股票的一级市场开始出现。这一时期股票一般按面值发行，且保本、保息、保分红，到期偿还，具有一定债券的特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。1.1.1股票市场与企业融资随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，股票和债券的柜台交易陆续在全国各地出现。1986年8

3、月，沈阳市信托投资公司率先开办了代客买卖股票和债券及债券抵押融资业务。同年9月，中国工商银行上海市信托投资公司静安证券业务部率先对其代理发行的飞乐音响公司和延中实业公司的股票开展柜台挂牌交易，标志着股票二级市场雏形的出现。我国证券市场主要有主板市场、中小板市场和创业板市场。1.1.1股票市场与企业融资1）沪深证券交易所主板市场1990年11月26日，上海证券交易所（上交所）由中国人民银行批准成立，同年12月19日正式开业。当日首批上市公司共有方正科技等7家。1991年7月15日，上交所以1990年12月19日为基期100点，开始发布上证综合指数。1989年11月15日，深圳证

4、券交易所（深交所）开始筹建，1991年4月11日由中国人民银行批准成立并于同年7月3日正式开业。1991年4月4日深交所以前一天为基期100点，开始发布深证综合指数。1.1.1股票市场与企业融资上市公司的数量由1990年的10家上升到2011年的2,600300%2342家，年平均增长率为40.93%，其中增长率2,400280%最高的年份为1992年，上市公司数量由上一年260%2,200的14家增至53家，增长率为278.57%；增长率最240%2,000小年份为2005年，上市公司数量由上一年的1220%1,800377家增至1381家，增长率为0.29%，近10年上2

5、00%1,600市公司的增长数量基本处于较平稳状态。180%1,400160%1,200140%1,000120%100%80080%60060%40040%20020%00%全国上交所深交所增长（100%）图1-11990—2011年上交所、深交所上市公司的数量和增长趋势1.1.1股票市场与企业融资449石油、化学、橡胶、塑料252187信息技术业182144电子140122批发和零售贸易12290纺织、服装、毛皮78在2011年的2342家上市公司中，机械、设75备、仪表类行业为449家，占全部上市公司电力、蒸汽及水的生产及供应业7270数量的19.17%，其次为石油、化

6、学、橡综合类57胶、塑料类行业，占全部上市公司数量的5410.75%，其他类行业的上市公司占比均小建筑业5146于10%。从上市公司行业分类看，上市公造纸、印刷43司大部分集中在制造业，而金融保险类上41传播及文化产业29市公司仅为41家，占全部上市公司数量的261.75%。木材、家具12050100150200250300350400450500图1-22011年上市公司行业分类1.1.1股票市场与企业融资上市公司各年的A股发行量，最低为5亿股（1991年），最高为561.33亿股（2010年），平均值为137.49亿股；各年的A股发行额，最低为5亿元（1991年），最高为

7、8870.74亿元（2010年），平均值为2028.08亿元。在此期间，发行量和发行额的波动幅度较大。从发行额看，至少经过了三次大的波动，其中两大拐点分别在2005年和2008年，前者与我国2005年的股权分置改革有关，后者与2008年的全球次贷经济危机有关。图1-31991—2011年上市公司A股的发行量与发行额1.1.1股票市场与企业融资6000中国上市公司IPO、增发和H股在2003年后有大幅度提升。在2005—2011期间，IPO融资呈M型5000变化；增发融资从2005年开始大幅上升，2007