第九章 收入与分配管理-股利政策与企业价值(二)——股利政策

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1、2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第九章收入与分配管理知识点：股利政策与企业价值（二）——股利政策●详细描述：1.剩余股利政策内容是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。理论依据MM股利无关理论。优点留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用范围一般适用于公司初创阶段。内容指公司将每年派

2、发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。理论依据股利相关理论。优点（1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；（2）有利于投资者安排收入与支出。缺点（1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶化；（2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公司法》的行为。适用范围通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。理论依据股利相关理论。优点（1）股

3、利的支付与公司盈余紧密地配合；（2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。缺点（1）由收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素；（2）容易使公司面临较大的财务压力；（3）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范围适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。理论依据股利相关理论。优点（1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财

4、务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。缺点（1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；（2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。适用范围对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策

5、也许是一种不错的选择。例题：1.处于初创阶段的公司，一般宜采用的股利分配政策是（）。A.固定股利政策B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.稳定增长股利政策正确答案：B解析：固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，所以选项A、D不是答案；剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段，所以选项B是答案；固定股利支付率政策比较适用于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司，所以选项C不是答案。2.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）。A.剩余股利政策B

6、.固定或稳定增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策正确答案：A解析：主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。3.企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（）。A.有利于稳定股价

7、B.获得财务杠杆利益C.降低加权平均资本成本D.增强公众投资信心正确答案：C解析：剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资本成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。4.剩余股利政策依据的股利理论是（）。A.股利无关论B.“在手之鸟”理论C.股利相关论D.股利分配的税收差异理论正确答案：A解析：本题考核的是股利政策与股利理论的对应关系。在四种常见的股利分配政策中只有剩余股利政策所依据的是股利无关论，其他政策都是依据股利相关论。5.公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（）。A.降低资金成本B.维持股价稳定C.提高

8、支付能力D.实现资本保全正确答案：B解