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《次贷危机对当前国际货币体系的冲击_张明》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、世界经济次贷危机对当前*国际货币体系的冲击张明=内容提要>在美元本位制下,美国持续的经常账户赤字导致净对外负债不断增长,造成其他国家对美国经常账户赤字的可持续性以及美元汇率的稳定性产生怀疑。次贷危机的爆发与深化导致美国政府动用了大量的财政与信贷资源用于救市,从而加剧了美国的债务负担以及美元贬值的可能性。因此,次贷危机的爆发可能加快国际收支失衡的调整以及国际货币体系的演变。在未来的国际货币体系中,美元独大的格局将转变为美、欧、亚货币共同充当全球储备货币的格局。=关键词>次贷危机;国际货币体系;国际收支失
2、衡;可持续性;演进方向=作者简介>张明,中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员,经济学博士。(北京邮编:100732)=中图分类号>F113=文献标识码>A=文章编号>1006-9550(2009)06-0074-07最近十年来,国际货币体系的最大特征是全球向。国际收支失衡。经济学家普遍担心,由美国持续的经常账户赤字所导致的美国净对外负债的上升,一一次贷危机爆发前国际旦超过了市场能够容忍的程度,新一轮的美元危机货币体系的特征可能爆发,从而启动国际货币体系的重构。然而,很少有人预测到,全球金融危机
3、将会以次贷危机的形式爆发出来。在次贷危机过程中,市场对美国金融自布雷顿森林体系在20世纪70年代初期解体产品丧失了信心,且美元汇率短期内不降反升。为之后,国际货币体系进入所谓牙买加体系。由于牙应对危机冲击,美国政府采取的史无前例的财政货买加体系缺乏类似于布雷顿森林体系下黄金美元双币政策又埋下了美元中长期内大幅贬值的种子。这挂钩制的约束性很强的制度安排,前者也被称为无可能会加快整个国际货币体系的重构。国际货币体体系时期。美元延续了在布雷顿森林体系下的中心系的发展方向将是区域货币充当全球货币,这将为货币地
4、位,依然是全球范围内最普遍使用的计价尺储备货币发行国引入新的约束机制。本文的结构如下:第一部分概述次贷危机爆发前国际货币体系的*本文是中国进出口银行课题5中国的全球金融战略6的阶段性成果,在此感谢中国进出口银行的资助。作者同时也感谢5世界特征;第二部分剖析次贷危机对国际货币体系的具经济与政治6杂志匿名评审专家对本文提出的修改意见和建议。体冲击;第三部分展望国际货币体系的未来发展方)74)世界经济与政治2009年第6期度、交易手段和储备货币。日元在80年代的勃兴以与资源的注入以及外汇储备回流的双重好处。
5、这些及90年代末欧元的诞生都没有从根本上撼动美元好处的一个不可避免的代价就是美国出现持续的经的地位。因此当前的国际货币体系又被称为美元本常账户赤字,而其他国家出现持续的经常账户盈余。位制(dollarstandard)。例如,在2007年底的全球外美元本位制能否持续的关键,在于新兴市场国家与汇储备中,美元资产占64%,欧元资产占26%,日元资源输出国是否愿意继续用外汇储备购买美元资资产仅占3%。¹产,而这又取决于美国经常账户赤字的累积是否会在美元本位制中,以美国为代表的发达国家位导致美元大幅贬值。于体
6、系的中心,以东亚国家为代表的新兴市场国家全球国际收支失衡的加剧引发了各界对于后布和以中东国家为代表的资源输出国位于体系的外雷顿森林时代国际货币体系稳定性的担忧。学者对围。东亚国家输出实体商品,中东国家输出资源,作此有着截然相反的观点。其中有代表性的一派观点为其交易对手,美国用美元购买商品与资源。东亚认为,当前的美元本位制实质上是布雷顿森林体系国家和中东国家获得了贸易顺差、积累了外汇储备、的复苏与变形。东亚国家取代了布雷顿森林体系下实现了出口导向的经济增长,东亚国家还通过出口德国与日本的外围国家角色,采
7、纳了以汇率低估、资行业发展解决了就业问题。与此同时,东亚国家和本管制、积累中心国家金融资产、利用中心国家金融中东国家的大部分外汇储备又以投资于美国金融资市场为本国资金流通提供媒介的出口导向发展战产的形式回流美国,压低了美国金融市场利率,使得略。即使美国持续的经常账户赤字导致美元贬值的美国消费者能够以较低价格消费实体商品与资源,风险不断积累,外围国家依然将持续为美国提供融甚至借债消费。由于美元本位制的中心国家与外围资以促进本国出口。由于外围国家认为促进出口的国家均从该体系的资源流动中获得了好处,导致交重
8、要性远高于外汇储备的保值增值,因此当前的美易不断扩大,从而加剧了全球国际收支失衡。º元本位制是非常稳定的。½全球国际收支失衡具体表现为美国出现持续的另一派观点则认为,当前的美元本位制是非常经常账户赤字,而东亚国家和中东国家出现持续的不稳定的。第一,与布雷顿森林体系下的外围国家经常账户盈余。用世界各国经常账户余额绝对值之相比,当前体系下的外围国家异质性更强、更缺乏凝和占全球国内生产总值(GDP)的比重来衡量的全聚力。东亚国家缺乏共同的历史背景,因此很难形球
