创业融资与创业资本

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1、创业融资清华大学经济管理学院高建率先获得AACSB和EQUIS两大全球管理教育顶级认证的中国内地商学院1ThefirstschoolinChinesemainlandwithAACSBandEQUISAccreditations主题融资来源和选择天使投资创业投资债务融资一、融资来源和选择率先获得AACSB和EQUIS两大全球管理教育顶级认证的中国内地商学院3ThefirstschoolinChinesemainlandwithAACSBandEQUISAccreditations企业发展的典型阶段与融资种子期初创期企业早期扩张期开始赢利/快速增长过桥/夹层收获缺乏现金融资企业发

2、展概念开发详细的商业获取最初的获取另外的扩大生产能使营销战略营销再资本化；基本的商业计划；建立设备、厂房设备厂房和力；精准研究开发买断；计划；原型；起管理团队；和财产；开财产；建立流动资本需出售给收购探索市场潜原型测试；始出售产品营销战略；要增长者；力确定产品/扩大生产资上市服务线本；流动资本需要出现年0-11-33-53-53-53-55-7累计需要的0-1百万美1-5百万美5-10百万美5-10百万美5-10百万美5-10百万美10百万美资本元元元元元元元以上融资来源自立融资天使；VC；天使；VC；VC；政府；VC；银行；VC；银行；VC；银行；天使公司和大学政府银行利润留存利润留

3、存利润留存发行的典型个人借款；有认股权票有担保的债有担保的债抵押贷款；次级负债；次级负债；证券普通股据；可转换券；有认股券；抵押贷可转换债券；可转换优先可转换优先优先股；普权票据；可款；可转换可转换优先股；可转换股；可转换通股转换优先股；优先股；可股；普通股债券债券普通股转换债券；普通股公司的风险与收益构成100%100%100%收益中的的来自投资投资资本收益收益率收益率的部分0%风险融资工具图谱要求收益普通股优先股可转换债券夹层贷款高收益的债务无担保的债务有担保的债务风险各种金融工具的特点租赁次级有担保（一种无担保高收益可转换债务优先股普通股认股权期权的债务有担保的债务债务债务的债务

4、）更多的可能要资产的可能下端资产；求更多有资产所有权条款没有很小无无无保护强有力的资产；有条款条款的条款条款固定收益率利息利息利息利息利息利息红利无无红利有机会有机会有机会购买上端获得无无无无无转成无无限或出售潜力公司股票公司的权益权益二、天使投资率先获得AACSB和EQUIS两大全球管理教育顶级认证的中国内地商学院8ThefirstschoolinChinesemainlandwithAACSBandEQUISAccreditations创业发展阶段和主要外部融资方式创始人、朋友高和家庭天使创业投资者投资者认为的风险水平非金融公司权益市场商业银行低种子创立初期成长成熟小型高成长企业的

5、主要初始资本来源比重创业者的个人储蓄74家庭和朋友5天使7创业投资者5非金融公司6商业银行0股票公开发行3来源：Roberts（1991）创业投资序列非正式正式单个的团体的创业投资公司天使投资和创业投资的主要区别主要区别天使创业投资者人员创业者投资者公司小、初期大、后期完成的审慎调查小量扩展投资区域关心不重要合同简单复杂监控积极，随时战略的退出较少考虑高度重视收益率较少考虑高度重视天使投资的原则创业热情创业者的诚实产品销售潜力创业者的经验会面时对创业者的喜好天使投资的退出方式退出路线比重(%)出售或收购43.1出售股份26.4出售给第三方16.7IPO12.6资产清算1.3天

6、使投资团体150位过去和现在的高科技CEO在创建新公司方面有成功的记录普遍对在早期进行投资感兴趣渴望积极介入年轻的公司中去相当可观的个人财富每月聚餐一次，每次都要讨论三个创业者的创业计划积极参与（董事会、管理和业务发展）天使投资团体的基本情况成立于1995年1月创建者：12人目前会员：150人平均每月投资额：110万美元总投资额：7460万美元投资公司数：约125家天使投资团体的原则和过程每月举行晚餐，听三位寻找资金的创业者陈述，参加人数约60人，加一些客人项目委员会负责选择发言的创业者，委员会由合格的天使投资者组成要想在晚餐会上有资格发言，创业者需要找

7、到一位天使推荐人三、创业资本率先获得AACSB和EQUIS两大全球管理教育顶级认证的中国内地商学院18ThefirstschoolinChinesemainlandwithAACSBandEQUISAccreditations模型一个目标两层委托代理关系三项决策4R模型五种管理工具©清华大学经济管理学院高建19一个目标对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资，并且在资本循环中实现增值。©清华大学经济管理学院高建20二层委托代理关系