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《暨南大学MBA课件-《财务管理》专题九》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、专题九：资本预算本专题讨论：项目投资类型现金流量估算方法项目投资分析方法考虑风险的项目投资分析方法投资决策与筹资决策关系2021/10/51暨南大学会计学系一、项目投资类型2021/10/52暨南大学会计学系项目投资类型按项目从属关系：独立项目与互斥项目按项目现金流量模式：常规项目与非常规项目按项目性质：与维持现有生产经营有关的重置型投资与降低成本有关的重置型投资与现有产品和市场有关的扩充性投资与新产品和新市场有关的扩充性投资与工业安全和环保有关的强制性或非盈利投资2021/10/53暨南大学会计学系二、现金流量估算方法2021
2、/10/54暨南大学会计学系现金流量估算方法（1）（一）现金流量的一般概念一个项目投资引起的企业现金支出和现金收入增加的数额。这里的现金是广义的现金，与会计学的现金不同。1。现金流出量项目引起的企业现金支出增加额。（1）购置生产线的价款（2）生产线的维护、修理等费用（3）垫支的流动资金2021/10/55暨南大学会计学系现金流量估算方法（2）2。现金流入量项目引起的现金收入增加额。（1）营业现金流入量营业现金流入量=销售收入-付现成本付现成本是需要支付现金的销售成本，转账摊销费用如折旧费不属于付现成本。付现成本=销售成本-折旧如
3、果从现金流动的角度看：营业现金流入量=利润+折旧2021/10/56暨南大学会计学系现金流量估算方法（3）（2）生产线出售或报废的残值收入（3）收回垫支的流动资金3。净现金流量一定期间现金流入量与现金流出量的差额。这里的“一定期间”根据项目投资的决策需要而定。有时指一年，有时指项目投资持续的整个年限内。有时，现金流量指的就是净现金流量。2021/10/57暨南大学会计学系现金流量估算方法（4）（二）税后现金流量的估算1。税后收入和税后成本（1）税后成本扣除所得税影响之后的费用净额。税后成本=实际支付额×（1-所得税税率）（2)税
4、后收入考虑所得税因素之后的收入。税后收入=收入金额×（1-所得税税率）2021/10/58暨南大学会计学系现金流量估算方法（5）2。折旧的抵税作用企业成本增加，利润减少，应交所得税减少。如果企业没有应计提折旧的资产，应交所得税就增加。折旧可以起减少税负的作用。这种作用称为“折旧税抵”或“税收挡板”。假设A公司和B公司全年销售收入和付现成本都相同，所得税税率为33%。两个公司的区别就是A公司有一项应计提折旧的资产，假设每年折旧额为3,000元。B公司没有应计提折旧资产。2021/10/59暨南大学会计学系现金流量估算方法（6）A公
5、司B公司销售收入20,00020,000付现营业费用10,00010,000折旧3,000/税前利润7,00010,000所得税2,3103,300税后利润4,6906,700加:折旧3,000/营业现金流入量7,6906,7002021/10/510暨南大学会计学系现金流量估算方法（7）A公司税后利润虽然比B公司少2,010元，但是，其现金流入量却比B公司多了990元。这是因为A公司应计提折旧资产每年有3000元的折旧费计入成本，应税所得额减少了3000元，从而少交所得税990元（3000×33%）。这笔现金将保留在企业内部而
6、不必上交。从增量分析的观点看，由于增加一笔3000元的折旧费，使得企业获得990元的现金流入量。2021/10/511暨南大学会计学系现金流量估算方法（8）税负减少=折旧额×所得税税率3。税后现金流量的计算（1）根据现金流量定义计算营业现金流入量=销售收入-付现成本-所得税（2）根据年末营业结果计算营业现金流入量=税后利润+折旧（3）根据所得税的影响计算营业现金流入量=税后收入-税后成本+税负减少额2021/10/512暨南大学会计学系现金流量估算方法（9）（三）现金流量估算的一般原则只有增量现金流量才是与项目投资相关的现金流量
7、。增量现金流量是指接受或拒绝某个项目后，企业现金流量因此而发生变化的现金流量。1。区分相关成本与沉落成本2。考虑机会成本3。考虑对其他项目或部门的影响4。考虑对营运资金净额的影响2021/10/513暨南大学会计学系讨论：1。资本预算为什么强调货币时间价值观念？2。资本预算为什么强调现金流量观念？2021/10/514暨南大学会计学系三、项目投资分析方法2021/10/515暨南大学会计学系项目投资分析方法（1）（一）回收期（PaybackPeriod)法1。计算原理（1）年金型回收期=投资额/每期现金流入量（2）混合型回收期=
8、累计净现金流量开始出现正值的年份-1+上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量2021/10/516暨南大学会计学系项目投资分析方法（2）2。回收期法的评价准则回收期是一个无量纲指标，需要借助于一个参照系。这个参照系就是基准回收期。（1）独立项目：回收期小于基准
