地方借款框架

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1、建设新农村，促进地区平衡发展共建和谐社会的国际研讨会在中国海口召开2006年8月21-26日地方借款框架经济政策及债权管理处著名经济学家刘莉莉概要ò发展中国家的地方借款ò地方借款的好处ò地方借款的风险ò地方借款的相关规章制度ò事前监管和批核ò无偿债能力机制ò需要中国考虑的改革选择发展中国家的地方债务市场ò地方债券市场越来越重要应归于国际资本流向发展中国家以及金融工具的多样化。ò虽然事业单位在一些国家仍然控制着地方贷款（如巴西，印度），但是私人资本已经出现（例如，在匈牙利，墨西哥，波兰，南非，罗马尼亚和俄国）意义重大。ò地方债券市场不稳定：从1992年的

2、57亿美元到1995年的222亿美元每年稳定增长；之后呈下降趋势，到2001年降为35亿美元；2001年后开始回升。ò20世纪90年代的地方债务危机(例如，阿根廷，巴西，墨西哥和俄罗斯)加重了其不稳定性。ò地方债券只限于顶层地方政府。与美国地方资本市场的对比ò美国的债券市场是最大的国内地方债务市场。ò地方现付债券美元2.2559万亿(2006年1月1日统计)。ò接近于美国国内债券市场和美国公共部门债券的10%。ò每年平均发行4，000亿美元。ò最大的债券持有人是个人投资者，其次是共有资金，货币市场基金，限额基金,银行信托财产，银行，保险公司以及有限公司

3、。地方借款的好处基础设施融资ò通过另外方式筹资基础设施，以刺激经济持续增长。¾在美国，地方基础设施的费用60%来自于债券，25%来自地方税收，另外的15%来自救济金。ò投资基础设施恩泽后代，因此后代也应负担融资费用。ò债务偿还期应与债务融资的资产经济年限相配。债务分期偿还应与融资资产的贬值相配。ò使资产年限和偿还期相等是正确的国家政策,因为使用这些设备的人会为此而付钱。地方借款的好处促进管理ò地方将接受市场约束，符合申报要求并做到财政透明。ò信誉评估是地方进入资本市场的一个前提。ò几个新兴国家(巴西，印度，墨西哥，俄罗斯，南非，等等)在地方财政公共报告

4、方面取得进步。墨西哥已经设立地方政府的信用等级制度。ò更加关注或有债务以及临时负债。ò包括非预算活动，国家公务员养老金,到期未付款，抵押物，地方银行,地方政府与公共企业之间的金融业务。地方借款的风险财政压力以及债务危机ò若很多地方政府无偿还能力，地方债务危机就会爆发。ò阿根廷、巴西、印度、墨西哥、俄罗斯等国曾发生过地方债务危机。ò危机可能波及甚广，出现大规模违约事件。ò在新近地方分权的国家存有潜在的危险(例如，墨西哥，匈牙利，俄罗斯)。ò在印度、南非、匈牙利这些国家有地方财政压力¾与财政赤字，偿债以及债务收入等相比较。19世纪30年代的美国ò许多州为其

5、大规模的基础设施项目积极寻找债务融资。ò其中几个州政府拥有参加基础设施项目融资的公共银行。ò不少基础设施项目由州政府创立的公共企业负责开发，其它的由州政府融资，为私人机构拥有并进行操作。ò由于州政府没有足够的税收来资助项目,他转而使用免税的融资将债务从预算书上抹掉，借助于非预算债务ò如此以来，纳税人承担或有负债。ò19世纪40年代，州债务危机导致地方借款及州股份与私人企业相分离的规制改革。地方债务危机之原因ò未受到管理的借款增长迅速(俄罗斯、墨西哥、巴西、匈牙利等国）。ò地方用大量借款来填补大幅经营赤字(如俄罗斯、印度、匈牙利、墨西哥等国）。ò补贴支出

6、增加(如在印度、俄罗斯、南非等国）。ò有欠审慎的贷款基于对中央政府的隐含担保(如俄罗斯、墨西哥、匈牙利等国）。ò未受到管理的国外借款(俄罗斯、巴西等国）。ò危险的债务状况：短期债券，高偿债率，可变利率(俄罗斯、墨西哥等国）。地方债务危机之原因ò国家银行有欠审慎的贷款以及地方未受到资本市场的约束（巴西，匈牙利，印度，等国比较明显）。ò宏观经济危机暴出地方的财政状况的弱点(尤其在巴西、墨西哥、俄罗斯等国）。ò这些国家日益恶化的财政状况在危机发生前并没有受到认真监管。ò或有债务以及临时负债需严肃对待。控制地方借款风险事前监管和批核:几个代表国家ò巴西于200

7、0年通过《财政责任法》。ò哥伦比亚于1997年通过《法规358条》；2000年通过《法规617条》；2003年通过《财政透明度和责任法》。ò印度通过《第12届财政委员会建议书》。ò墨西哥于2000年通过《地方借款框架》。ò秘鲁于2003年通过《财政透明度和责任法》；2005年通过《总债务法》。ò南非于2003年通过《市财政管理法》。控制地方借款风险事前监管和批核:几个代表国家ò限制财政总数的因素（牢固的财政观念，平衡预算规则,偿债率，抵押物，等）。ò借款只用于长期公共投资。ò程序要求(中期财政框架,预算过程等等)。ò财政透明(独立审计,定期公布主要财务

8、数据,明确或有债务，将非预算编为算，监管所有债务等)。ò处罚违规(如为借款人拦截转移,使贷方贷