近期政策调控压力加大

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1、股指期货周评近期政策调控压力加大股指期货————股指期货周评2010年3月11日大有期货研发部主要观点：苏斌本周A股市场呈现缩量弱势震荡调整的走势。从市场热点看，题材0731-84409107股继续获利回吐，指标股虽然受到融资融券、股指期货即将推出的subin@dayouf.com.影响出现补涨行情，但在货币政策紧缩预期的影响下，市场热点缺乏可持续性。2月份2.7%的居民消费价格指数(CPI)涨幅首次超过1沈波年期存款利率，使得实际利率为负，逼近今年政府工作报告提出的0731-844091003%价格调控目标。在此背景下，市场对两会后货币政策进一步收紧shenbo@dayouf

2、.com预期增强。我们认为，尽管加息等更为严厉的调控措施短期出台的概率不大，但在CPI上涨趋势已经形成的情况下，加大央票发行量、上调法定存款准备金率、窗口指导等管理通胀的组合手段可能会进一步运用。出口强劲增长也将增加人民币升值的压力，人民币一旦形成升值周期，将为国内出口带来负面影响。我们认为，以两会为契机的反弹行情缺乏实质性的支持动力，短期市场重心将继续震荡下移，年线支撑的有效性面临考验。宏观经济形势：通胀忧虑有所升温，谨防政策调控风险上周海关总署、国家统计局陆续公布了我国2月份宏观经济数据。数据显示，我国实体经济复苏迹象继续加强，消费增长强劲，固定资产投资保持高位运行，出口连

3、续三个月增长，前景乐观，但CPI上涨明显，通胀忧虑有所升温。具体解读如下：1、进出口数据解读：出口前景仍乐观2月份我国外贸进出口总额1814.33亿美元。其中：出口金额945.33亿美元，较上年同期增长45.7%，为连续第三个月增长；进口金额869.1亿美元，连续第四个月上升，增幅达到44.7%。2月份贸易顺差从1月的141.7亿美元缩窄至76.1亿美元。网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明1股指期货周评季节调整后的进口表现好于出口(单位：%)2月份进出口同比增速较1月出现了较大波动。其中：出口同比增长45.7%，较1月份上升24.7个百分点；进口同比

4、增长44.7%，较1月份下降40.8个百分点。另受春节长假影响，2月份进出口环比均出现了下降。但是，季节调整后进口同比增速(74.7%)和环比增速(6.3％)均高于出口(季调后的同比和环比增速分别为59.1%和-2.2%)。剔除季节性因素影响，进口表现较出口更为强劲，导致顺差显著收窄，人民币升值压力将因此减轻。进出口走势分化导致2月份的贸易顺差降至76.1亿美元，为2009年3月以来的新低。我们注意到，商务部发言人近期曾表示“不排除未来六个月内出现贸易逆差”，这意味着人民币升值压力将因此减轻。出口先行指标有所回落网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明2股

5、指期货周评美国失业率11.0010.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002001年1月31日2001年5月31日2001年9月30日2002年1月31日2002年5月31日2002年9月30日2003年1月31日2003年5月31日2003年9月30日2004年1月31日2004年5月31日2004年9月30日2005年1月31日2005年5月31日2005年9月30日2006年1月31日2006年5月31日2006年9月30日2007年1月31日2007年5月31日2007年9月30日2008年1月31日2008年5月31日20

6、08年9月30日2009年1月31日2009年5月31日2009年9月30日2010年1月31日出口先行指标有所回落，但美国劳动力市场和消费信贷已表现出企稳迹象。因此，我们对未来出口维持谨慎乐观看法。2、工业增加值当月同比回落，累计同比继续保持强劲上扬工业增加值增速%25201510502000年2月2000年6月2000年10月2001年2月2001年6月2001年10月2002年2月2002年6月2002年10月比去年同期增长2003年2月2003年6月2003年10月2004年2月2004年6月2004年10月2005年2月2005年6月比去年同期累计增长2005年10月

7、2006年2月2006年6月2006年10月2007年2月2007年6月2007年10月2008年2月2008年6月2008年10月2009年2月2009年6月2009年10月2010年2月1-2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点。分经济类型看，1-2月份，国有及国有控股企业增长20.7%，集体企业增长13.4%，股份制企业增长22.2%，外商及港澳台投资企业增长20.3%。分轻重工业看，1-2月份，重工业增长2