畜牧：畜牧业十二五规划

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1、[table_report]畜牧业集中度进入快速上升期港澳资讯68方正证券研究所证券研究报告行业点评报告畜牧业十二五规划点评2011.09.26增持分析师：陈光尧农林牧渔行业[table_research]执业证书编号：S1220511020005TEL：010-68582893[table_main]方正行业研究类模板E-mail：chenguangyao@foundersc.com事件农业食品行业分析师：张保平执业证书编号：S12205110300022011.9月农业部发布《全国畜牧业发展第十二个五年规划（2011-2

2、015年）》TEL：010-68582807提出到2015年畜牧业产值占农林牧渔业总产值的比重达36%，全国畜禽E-mail：zhangbaoping@foundersc.com规模养殖比重提高10-15个百分点，规划首次提出对畜牧业的金融支持，联系人：汪庭满有利于养殖业突破资金、规模瓶颈，畜牧业养殖集中度进入快速上升期。TEL：010-68582897Email：wangtingman@foundersc.com点评1.消费需求是推动养殖业发展的主要原因重要数据2010年肉类产量7925万吨，比2005年增长14.2%；禽

3、蛋产量2762[table_important]上市公司总家数66万吨，增长13.4%；奶类产量3748万吨，增长30.8%。规划到2015年肉、总股本(亿股)296.94蛋、奶产量分别达到8500万吨、2900万吨和5000万吨，分别增长7.2%、销售收入(亿元)841.505.0%、33.4%。我们认为随着居民收入水平的不断提高，扩大内需和城乡利润总额(亿元)40.36统筹发展等战略深入实施，畜产品消费需求仍将继续刚性增长，将进一步行业平均PE110.01带动畜牧业的发展。平均股价(元)12.192.首次推出金融政策扶持

4、养殖业成长[table_industryTrend]政府加强政策引导，拓宽畜牧业融资渠道，运用财政贴息、补助等方农林牧渔行业相对指数表现式引导各类金融机构增加对畜牧业生产、加工、流通的贷款规模，鼓励有29%2000条件的地方设立畜牧业贷款担保基金、担保公司为养殖加工龙头企业融资19%1500提供服务。同时继续实施畜牧良种补贴政策，加大补贴力度，扩大补贴范9%1000围等。我们认为此次拓宽畜牧业融资渠道，有利于扩大标准化、规模化养-1%500殖比例，高品质畜产品的比例会进一步上升。-11%03.集中度提升是行业发展的内在需求2

5、010年全国年出栏500头以上生猪、存栏100头以上奶牛规模化养成交金额农林牧渔沪深300殖比重分别为35%、28%，比2005年分别提高19、17个百分点。规划到2015年全国畜禽规模养殖比重提高10-15个百分点，出栏500头以上生相关研究猪、存栏100头以上奶牛规模化养殖比重分别超过50%和38%。根据国外[table_农林牧渔行业中报业绩高增长，维持增reports]发展经验来看，随着畜牧养殖业集中度提升，利润率先降后升，进入利润持评级，推荐养殖板块稳定阶段。国内养殖目前正在处于利润波动阶段，追求稳定利润背景下必《全

6、国农业和农村经济发展第十二个五将推动行业集中度提升。年规划》点评4.投资建议：继续推荐大养殖板块目前我国养殖业具有明显的周期性，畜产品价格波动剧烈，主要原因请务必阅读最后特别声明与免责条款是规模化养殖比例低，随着政府对畜牧业的投入和政策扶持，行业中长期投资价值明显，继续推荐新五丰、大康牧业、雏鹰农牧、西部牧业等；饲料业与畜牧养殖有明显的联动性，关注正邦科技、大北农等。研究源于数据1研究创造价值[table_page]农林牧渔行业专题报告一、消费需求推动养殖业发展肉类食物中，畜肉和禽肉是我国居民主要消费品种，提供畜禽肉的家畜主

7、要是猪、牛、羊以及鸡鸭等。我们认为随着居民收入水平的不断提高，扩大内需和城乡统筹发展等战略深入实施，畜产品消费需求仍将继续刚性增长，将进一步带动畜牧业的发展。图表1我国居民肉类消费结构其他,7%羊肉,5%猪肉,65%牛肉,8%禽肉,15%资料来源：方正证券研究所图表2居民收入保持稳步增长25,00020,00015,00010,0005,0000农村人均年纯收入（元）城镇人均年可支配收入（元）资料来源：统计局方正证券研究所研究源于数据2研究创造价值[table_page]农林牧渔行业专题报告图表3人均肉类消费量进入加速上升期

8、252015105019851990199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009城镇家庭人均肉类消费量（千克）农村家庭人均肉类消费量（千克）资料来源：WIND方正证券研究所图表4近年我国肉类产量稳步增加8,0007