新消费形态下的模式重塑

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1、行业及产业商业贸易/零售2012年12月6日行业研究新消费形态下的模式重塑/行业深度投资要点：看好证券研究报告在收入预期回落、电商模式崛起、品牌价格高企及消费者日益理性的背景下，相关研究未来几年中国居民可能会出现消费下移的倾向，而随着新型城镇化的加速，三《提升零售行业业绩约1%——媒体报四线城市的消费升级仍然继续，两种趋势交融将共同开启一个巨大的消费市场道银行刷卡手续费率下调事件点评》2012/11/26－大众价值性消费，主要特点是：价格适中、质量可靠、品牌安全、消费群体广大，主要代表性商品有快时尚服装、休闲食品餐饮等。《亲，可以看看零售了》2012/9/20《网购

2、新趋势与大未来——网络购物深度研究系列之九》2012/08/27电子商务的如火如荼一方面反映的是消费模式的升级，更代表了大众价值性消《服装网购总结篇——网络购物深度费的回归。传统品牌积极介入电商，重新梳理渠道及价格体系，将为未来的品研究系列之八》2012/08/23牌分化、商品差异化、定价统一做出铺垫，最终一定会导致渠道的分化，大众《服装网购家纺、鞋类、童装、户外篇消费可以通过网购渠道，高端商品、体验式消费仍离不开实体门店，不用过分——网络购物深度研究系列之七》2012/07/20担忧传统零售未来的市场空间。《男装网购“他”时代，线下传统品牌更具先发优势——网络购物

3、深度研究系列之六》2012/07/06新经济时代居民消费形态向网络化、理性化、个性化和体验化转变，即使没有《他山之石，可以攻玉：来自亚马逊的电商的冲击，传统零售也将积极转型以应对消费需求的变迁。百货将通过自营电商启示录——网络购物深度研究系买断走向差异化、特色化，才能实现真正意义上的连锁经营，从而打造长期商列之五》2012/06/25业模式的护城河。超市将通过生鲜自营巩固客流，强化商业模式的稳定性。传《女装品牌网购角逐，谁能笑看风云——网络购物深度研究系列之四》统企业借助互联网可实现线上线下的协同，比如会员服务和购物卡的打通，搭2012-6-15建线上平台扩充品类、

4、完成精准客户营销。《谁说易购不易，厚积或将薄发——网络购物深度研究系列之三》2012-6-7展望2013年，我们对零售行业并不悲观，电商冲击正在减退、上游渠道扁平《服装网购概述篇——网络购物深度研究系列之二》2012-5-22化不断加速、零售商模式重塑已然开始，更重要的是，零售真的非常便宜了，11-12倍的估值、充沛的现金流价值、以及实业资本的不断举牌，都奠定了行业在2013年将有至少20％的绝对收益。十八大后的收入分配改革、刺激内需证券分析师的实质性措施以及可以预期的通胀出现，都将是行业值得关注的催化剂。投资金泽斐A0230511040027策略上，我们长期关注模

5、式领先的永辉超市和苏宁电器，短期推荐特色零售商：jinzf@swsresearch.com商业地产运营商海印股份和商业城、受益地产周期和汽车销售回暖的物产中大、受益于农业现代化机械化的吉峰农机，以及区域零售中的重庆百货、合肥百货、银座股份和王府井。联系人尹同昊(8621)23297818×7709yinth@swsresearch.com地址：上海市南京东路99号电话：（8621）23297818上海申银万国证券研究所有限公司http://www.swsresearch.com本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问

6、服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。本研究报告仅通过邮件提供给天津建融投资天津建融投资有限公司(jrtzrd@sina.com)使用。12012年12月行业深度研究目录1.新的周期，居民消费形态发生转变............

7、...........51.1上一个消费周期：品牌消费崛起、耐用品城必需消费.................51.2中国品牌商品的价格越来越高.....................................................51.3下一个周期：消费下移叠加消费升级释放大众消费空间..............61.4品牌大众消费将成为中产阶级新的消费方向................................71.5网购成为大众消费另一角度的代言人....................................