wangliang21cn 试论国债与公开市场业务的关系

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1、wangliang21cn试论国债与公开市场业务的关系试论国债与公开市场业务的关系作者：wangliang21cn【摘要】：本文以保罗•萨缪尔森的“代际交叠模型”为基础，分析国债和公开市场业务在经济中的重要性，尝试将国债与公开市场组合，并分析该组合在不同经济条件下的作用，提出以国债与公开市场业务为基础的经济增长设想。首先分别阐述财政及货币政策的作用，强调国债与公开市场业务的作用，其次对国债与公开市场业务组合的分析，尝试找出组合的规律，最后将两者的组合在实际经济中体现。【关键词】：国债、公开市场业务、组合、协调【正文】：经济稳健运行需要经济政策的扶持，经济政策的两大主体—

2、—财政政策与货币政策是相互独立的政策工具。19世纪中央银行成立，货币政策开始得到发展，一战结束后，西方央行在经济运行中发挥了具大的作用，打破了财政政策独霸天下的局面。上世纪七十年代以来货币主义指导政府运作，西方各国普遍推崇货币政策而轻视财政政策。近年来，随着经济发展的复杂化，各国开始强调财政政策与货币政策协调，共同担当宏观调控的任务。对两类政策的协调进行研究，实现两者最佳配置，对实现国家经济目标和促进经济健康发展有重要意义。一、财政政策与货币政策协调的必要性。财政政策与货币政策同作为经济政策的两大主体，两者在经济领域相互影响，相互制约，脱离一类政策另一类政策也不能有效发

3、挥作用。（一）政策的实施范围和侧重点要求两者协调。财政政策针对社会分配领域进行调节，侧重于社会资源配置的优化和经济结构的调整。货币政策通过流通货币量来调节社会总需求，侧重于社会的总需求量，调节行为发生在流通领域。实施范围和调节侧重点的不同，使两类政策在宏观调控中都有局限性。（二）经济运行中的安全性要求两类政策协调。为防止政府透支应该坚持货币当局的独立性。市场的非理性特点也决定经济政策不能完全由市场引导，财政当局也应该独立。从安全角度出发，不论是货币当局还是财政当局都不能独自调控经济。（三）独立的财政政策和独立的货币政策在实际上根本不存在。脱离货币政策，金融体系的不稳健直

4、接对企业造成不良影响，间接影响到政府收支，此时一旦财政出现赤字，政府只能通过对外举债弥补，反复举债又将给市场带来更大的压力，造成恶性循环。货币政策没有财政政策的配合，对产业经济不能发挥作用，使得市场对政策麻木。二、国债和公开市场业务的重要功效。（一）国债在财政政策中的重要作用。财政政策一般包括充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡、收入公平与资源优化配置等六大目标。1、财政政策工具分类。财政政策工具大致可分为四类：公债、税收、财政支出和政府预算。公债因政府支出需要而存在，由政府信用作担保，在弥补财政赤字、调节预算收支、调节宏观经济运行方面有重要作用。税收是自古沿袭下

5、来的一种财政政策工具，它的强制性、无偿性和固定性使税收成为财政收入的主要来源，并成为调节经济的重要杠杆。财政支出是国家实现其职能的需要，财政支出的数量和侧重点代表国家对经济结构的调整，是国家经济活动的体现。政府预算是财政政策的基本手段，反映国家财政收支的规模和状况，对各项支出起制约作用。2、国债是政府用于影响经济运行的重要手段。公债成为政府用于影响经济的重要手段的原因有以下几点：（1）公债发行数量日益增加，在政府收支中占比越来越大，已成为财政收支中重要的部分。美国联邦政府的对外债务总额由1947年1月1日的15705.19亿美元增至2005年1月1日的110781.55

6、亿美元。我国国家财政债务发行由1985年的89.85亿元增至2003年的6153.53亿元，增长6748.67%；而同时段GDP增长率为1197.16%，不足债务发行增长率的六分之一。（2）公债是财政当局与货币当局沟通最有效的方式。在一个成熟的市场中，人们不欢迎政府过多干预，这种情况下，公债作为央行公开市场业务操作的对象之一，也成为财政当局调控金融市场的唯一途径。国债特指由中央政府发行的公债，专门将国债作为讨论的对象，原因如下：（1）国债是公债的一种，有和公债一样的功效。（2）国债把中央政府公债与地方政府公债分开，反映的是国家在一段时期内的综合经济情况，可以忽略因地域或

7、政策不统一而形成的地区间差异，较真实地反映市场行为。（二）公开市场业务在货币政策中的重要作用货币政策的宏观经济总政策目标是价格稳定、汇率稳定、经济增长和充分就业；作为金融政策还有利率稳定、防止金融恐慌等特殊目标。1、货币政策工具分类。货币政策的一般性政策工具俗称“三大法宝”，即再贴现政策、存款准备金政策和公开市场业务政策。再贴现政策指中央银行通过提高或降低再贴现率干预和影响市场利率，从而控制和调节货币供给量的一种政策手段，再贴现通过央行对外的借款调节超额准备金和基础货币，进一步调控市场利率和国际收支状况。中央银行在再贴现政策中处于被动地位