中小银行发展及对中小企业融资支持问题研究

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1、摘要近年来，随着我国的经济发展，中小企业的发展越来越快，在促进经济增长与就业中发挥着举足轻重的作用，特别是在满足人们多样化和个性化需求、实现社会化专业协作、促进科技创新和增加社会就业总量等方面发挥出日益重要的作用。中小企业作为社会主义市场经济的重要组成部分，对我国国民经济的贡献率不断提高。成为我国经济发展的中坚力量,但同时,中小企业融资难一直是制约其发展的瓶颈。关键词中小企业；中小银行；融资引言一、企业融资相关理论概述随着我国投资体制的改革以及社会主义市场经济体制的逐步建立，融资成为一个企业日益关注的

2、问题，融资决策成为企业决策中的一个重要组成部分，有时候甚至成为决定企业生死存亡的关键决策。融资问题得到我国企业空前的关注。企业的市场价值是企业自有资本价值与债务资本价值的总和，因为各种融资方式的成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在的差异，在一定的条件下，企业就需要根据自己的目标函数和收益成本等约束条件来选择合适的融资方式，以确定最债的融资结构，从而使企业市场价值达到最大化。一个合理的融资结构不仅有效地决定企业市场价值，同时对企业的融资成本、企业产权分配、治理结构以及通过资本市场对整

3、个总体经济的增长等多方面都有一定影响。这就是经济学上的企业融资理论，或者称为融资结构理论。对于企业融资理论的研究，从研究方式来划分，大体可以分为三个体系：一是以杜兰特殊性为主的早期企业融资理论学派。二是以MM理论为中心的现代企业中央电视台资理论学派，此学派前面承接了杜兰特等人的观点，往后主要形成两个分支：一支是税差学派，主要研究企业所得税、个人所得税和资本利得税之间的税差与企业融资结构的关系，另一支是破产成本学派，主要研究企业破产成本对企业融资结构的影响问题，这两个分支最后再归结形成平衡理论，主要研究

4、企业最优融资结构取决于各种税收收益与破产成本之间的平衡。第三个分支就是进入70年代以来，随着非对称信息理论研究的发展，诸多学者开始从不对称信息的角度对企业融资问题进行研究，其中包括新优序理论、代理成本理论、控制权理论、信号理论等等。本文将根据适用、具有启发意义、影响广泛这几个标准，对其中部分理论进行简单介绍。(一)MM理论1958年，美国学者莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》上发表的论文《资本成本、公司财务与投资理论》，他根据两人姓名，将文中提出的理论观点命名为MM理论。MM理论是在对早期净营业收益理

5、论作了进一步的发展的基础上提出，它通过严格的数学推导，证明了在一定条件下，企业的价值与所采取的融资方式———发行债券或发行股票无关的理论。该文深入考察了企业资本与企业市场价值的关系，提出在完善的市场中，企业资本结构与企业的市场价值无关。这一论断简洁、深刻，在理论界引起很大反响。MM理论至今仍被人时时提起，并不是因为它的出人意料的结论，它是有理论依据的。MM理论有严格的假设前提，这些假定条件是：没有企业和个人所得税、凤有企业破产风险、资本市场充分有效运作等。尽管这个模型一点也不真实，但它为分析研究融资结

6、构问题提供了一个有用的起点和框架。(二)平衡理论广义概念上讲，整个企业融资理论体系就是一个完整的“平衡”体系，是说企业融资理论都在研究融资结构的成本与权益的平衡问题。这里介绍的平衡理论是70年代中期形成的“在负债的税收收益与破产成本现值之间进行平衡”而得到一个最优融资结构的理论。平衡理论的模型基本来于MM理论的修正模型，该理论把MM理论看成只是在完全和完美市场条件下才成立的理论，而现实市场是不完全的和不完美的，其中税收制度和破产惩罚制度就职市场不完全与不完善的重要体现。(三)企业融资的新优序列理论进入

7、70年代以后，信息经济学、博弈论、委托代理理论等不对称住处研究理论得到重大发展和突破，众多学者也开始从不对称信息的角度来研究企业融资结构问题，并发表了一系列有代表性的文章，把企业融资理论推向一个新的阶段。总体而言，这些理论研究并不是继续延续以前企业融资理论中只注重税收、破产等“外部因素”对企业最优融资结构的影响，而是试图通过信息不对称理论中的“信号”、“动机”、“激励”等概念，从企业“内部因素”来展开对企业融资问题的分析，将早期和现代企业融资理论中的平衡问题转化为结构或制度设计问题，为企业融资理论研究

8、开辟了新的研究的方向。该研究工作中较早出成果的是经济学者唐纳森，他提出了“优序融资”的概念，其基本点是：在住处不对称情况下，（1）企业将以各种借口避免发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资。（2）为使内部融资能满足达到正常权益投资收益率的投资需要，企业必须要确定一个目标股利比率。（3）在确保安全的前提下，企业才会计划通过向外部融资以解决其部分融资需要，而且会从发行风险较低的证券开始。梅耶斯在优序融资要领的引导下，考察了不对称住处对融资成本的影响，