银行估值方法

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1、中国建设银行银行估值方法概览2008年11月中国建设银行目录第1章银行业务概览第2章银行财务分析框架第3章银行资本分析第4章银行估值概览第5章可比公司分析第6章先例交易分析第7章贴现股息分析第8章局部加总法2柏傲AlPaas,董事总经理•在加入摩根士丹利之前，Al曾在J.P.摩根投资银行部和苏黎世金融服务担任战略和并购组的全球负责人在金融行业的主要交易包括：•出售英国年金投资组合给SwissRe(70亿美元)•BristolWest非标准汽车保险在美国的收购(7亿美元，进行中)•收购中国排名第四的寿险公司——新

2、华人寿保险股份有限公司——8.9%的股份，并建立战略合作伙伴关系•收购俄国NastaInsurance66%的股权，并附有齐全可以收购剩余所有股份(未披露)•收购英国保险分销公司Endsleigh55%的股权(未披露)•收购西班牙ACCcreditandsuretywriter(未披露)•Al毕业于伊利诺伊大学，获科学学士学位，并拥有宾州大学沃顿商学院MBA学位3中国建设银行第1章银行业务概览4中国建设银行银行业务概览银行有何特别之处？在经济中独特的中介地位•银行在国家经济中扮演独特的角评述色•银行系统对货币供

3、应至关重要，因此对国家的经济增长也具有举足轻重的地位•提供中介的职能•银行的传统业务受到表内业务的巨大推动：–接收存款–放贷•但并不像如下所述那么简单：–流动性风险：存款和贷款的期限不同（前者一般较长，后者一般较短）–利率风险：贷款和存款的利率以及对利率的敏感度不同–信贷风险：债务人有时会不偿还贷款–杠杆程度：银行的杠杆比率通常很高；如果您的资产中有6%为不良资产，那么银行的稳健性就会受到威胁–银行系统依赖于信任–如果在信用方面出现问题则会导致严重后果（例如，1998年的俄罗斯银行系统）5中国建设银行银行业务概

4、览银行有何特别之处？传统银行进行的活动•银行向各行各业的客户提供多类服务对象活动零售客户•贷款（个人、信用卡、抵押贷款）•存款（交易账户/储蓄）•非传统储蓄（互惠基金）•支付（支票、借记卡、直接转账、网上银行、电话银行）批发客户•贷款/信贷/透支工具•现金管理•支付（支票账户、电子、贸易金融）•保管（为他人持有证券）银行/政府•流动性管理•代理银行（向客户推荐银行以处理其海外业务）6中国建设银行银行业务概览银行的资产负债表总体概念•资产负债表上的条目都有哪些？•哪些条目能够生息、计息或免费银行资产负债表样例？•

5、银行为什么与工业企业不同？资产负债生息资产计息负债5.证券组合3.存款4.贷款（净）6.批发融资7.其他负债（例如，交易债权）9.次级债净自由资金2.物业、厂房和设备1.股东权益8.其他资产总资产总负债7中国建设银行银行业务概览资产负债表和损益表的联系资产负债表是损益表的动力•与工业企业不同的是，要想获得利润，不但要关注损益表，资产银行损益表样例负债表也需要同样的关注•审查损益表（利润流动）以及资•利息收入产负债表的平均水平（而不是资产负债表的期末水平）是非常关•利息支出键的•净利息收入•注意银行财务数据的循环

6、特征–•非利息收入利润产生自由资金，自由资金又产生更多利息收入...•经营支出•贷款损失•净利润银行资产负债表样例资产负债•现金/证券组合•存款•贷款（净）•批发融资•物业、厂房和设备•其他•其他•股东权益•总资产•总负债8中国建设银行第2章银行财务分析框架9中国建设银行银行财务分析框架银行财务分析框架概览•为结合了资产负债表和损益表的银行财务分析建立整体框架净利息收入•每个项目都能被看作“价值驱动力”非利息收入运营效率资产质量资本结构整体利润率10中国建设银行银行财务分析框架净利息收入主要概念：利差分析•如何

7、将资产负债表和损益表结合？生息资产收益率利息收入（“盈利率”）=平均生息资产计息资产成本利息支出（“融资率”）=平均计息负债盈利率–融资率利差=平均生息资产平均净自由资金x融资率自由资金收益率=平均生息资产净利息收入净利差=平均生息资产11中国建设银行银行财务分析框架净利息收入主要概念：量和率的分析•对比去年，为什么今年的利息收入或支出会有变动？（第1年利率+第0年利率）量的变动=（第1年余额–第0年余额）x2（第1年余额+第0年余额）率的变动=（第1年利率–第0年利率）x2净利息收入变动=量的变动+率的变动1

8、2中国建设银行银行财务分析框架盈利来源•净利差–以“利差”为基础的盈利能力反映了银行的风险定价能力和吸收存款能力–受到利率周期的影响：净利差与收益率曲线的陡峭度和利率的绝对水平有巨大相关性•非利息收入对总收入比例–包括以费用为基础的收入、股息收入、交易所得/损失等等•成本收入比（效率比）–仅为营运支出，不含贷款损失准备和所得税–效率比最高–或者说最差–的是资产管理公司（70%-90%）