美国次贷危机的影响应引起高度关注_访银河证券首席经济学家左小蕾

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1、回顾与展望美国次贷危机的影响应引起高度关注——访银河证券首席经济学家左小蕾□本刊记者投资、间接投资和战略投资）、以左小蕾，女，银河证券首席经济学家，1992年8月各种身份（房地产投资基金、股权获得美国伊里诺依大学博士学位，曾任新加坡国投资基金、风险投资基金，还有改立大学经济统计系讲师、亚洲管理学院副教授。研头换面的对冲基金）涌进中国，使究领域：计量经济学、国际金融、证券市场，在经中国外汇积累不断上升的同时，通济发展，宏观经济趋势，货币政策和财政政策对过结汇把全球过剩的流动性输入了经济的影响，汇率和利率机制的改革等等方面，都中国，造成M2（广义货币）和M1做过深入的研究。对资本市场发

2、展的重大问题也（狭义货币）两者同时增长，完成有比较深入的探讨。在国内许多著名的报刊杂志上发表过许多论文和文章。了国际流动性与中国流动性的接轨。因为中国的经济规模大，国际资本争先恐后地流入，使中国的流访谈时间：2007年10月22日沫。目前中国经济已经有同时出现动性过剩的问题变得更严重，资产下午14:00-17:00这两种现象的迹象，因此要特别关价格泡沫积累的风险更大。特别值访谈地点：长安俱乐部八层咖注流动性过剩问题。得注意的是，中国可能需要防止资啡厅首先，目前的流动性过剩是个产价格膨胀和通货膨胀并存的双重全球性问题，现在全球快速流动的风险。目前的流动性过剩是个全球资本主要是金融资本

3、。这个现象通性问题，而中国的流动性过剩与全过全球资产价格如黄金价格、房地您觉得怎样才能从根本上解球过剩流动性的输入直接相关。解产价格、股市价格都不约而同地大决流动性过剩的问题？决流动性过剩问题要从国内的结构涨而充分表现出来。股市上涨更是左小蕾：我认为对于中国目前调整上着手，从宏观层面看，要进全球性现象。全球化的国际经济和存在的流动性过剩，从根本上来行储蓄与投资的差异调整，从微观金融环境，对金融资本在快速流动说，要从国内的结构调整上着手才层面看，要进行出口企业的成本结中创造更大的流动性有推波助澜的能真正解决问题。构调整。作用。从宏观层面看，要进行储蓄与2007年以来，流动性过剩问题其

4、次，中国的流动性过剩与全投资的差异调整，减少政府储蓄和一直是各界广泛议论的话题，您认球过剩流动性的输入直接相关。投资，国有企业利润向国家分红以为目前流动性过剩有哪些具体表2004年和2005年都分别有超过前一减少企业储蓄，加强社会保障体系现？的非贸易和非直接投资的资本流的建设，减少居民因为将来的不确左小蕾：流动性过剩的货币表入。2006年三分之二的新增货币使定性而进行的“审慎储蓄”，刺激现有两种，传统的表现是通货膨来自结汇。人民币的升值预期，使居民的当期消费。扩大内需，减少胀，“近代”的表现是资产价格泡得全球金融资本以各种名目（直接外需，降低贸易顺差，减少由于外ECONOMICAF

5、FAIRS25回顾与展望汇顺差而造成的新增流动性。共赢。长期来说，中国需要立足国保持“高增长、低通胀”的理想态从微观层面看，要进行出口企内的问题，进行全方位的经济结构势。2006年11月份由于粮价上涨，业的成本结构调整，对于企业的环调整，完善金融体制改革，改善内CPI的数据显示通胀指标有上升的境成本、员工基本卫生医疗体制、外失衡的状况，加大经济体系的弹迹象。2007年上半年CPI为3.2%，为退休金个人账户体系、社会保障体性，进一步增强经济实力。近三年来的最高增长水平。在几年系、劳动力工资等方面，应进行强来的“高增长、低通胀”的态势下，制性的完善，在调整国际收支和减我们注意到200

6、7年上半年央适度通胀也有利于调整经济中一些少流动性的同时，也要把利益留在行连续上调了存款准备金率和加矛盾和内外不平衡，但是2007年6国内。要坚持通过税收的减免进行息来抑制流动性过剩，您认为效月份CPI4.4%的增长率显示出继续出口产品的结构调整，特别是对果如何？增长的趋势明显，7月份更是达到“高耗能高污染”的产品，从中间左小蕾：对于加息的政策效十年来的新高5.6%。产品进口环节和产品出口环节双管果，我认为一次调整很难到位，要理论上来说，“高增长、低通齐下的限制，要继续坚持。看累积效果。尽管央行2007年以来胀”是总需求与总供给均衡的表在全球流动性过剩的背景下，的加息幅度一直保持一

7、致，但可以现，高通胀高增长就是偏热的表认识中国经济和资本市场所面临的看出频率在加快，在累积效应下，现了。要保持经济的持续平稳增情况，会更全面更深刻；对流动性加息势必会对经济过热、流动性过长，就应对CPI预期上升的因素进过剩流入特别是金融资本的流入带剩产生作用，特别是通过提高资金行具体分析，以制定相关的政策来的影响和最终结果，会有更充分价格来加大企业投资成本，将会从提前防范。的准备。短期内，中国应该坚持“有根本上抑制投资增长过快的现象。所为有所不为”的原则，利用国际以猪