财务管理第六章营运资金管理

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1、第六章   营运资金管理第一节概述一、营运资金的概念又称营运资本，它等于流动资产减去流动负债后的余额。即，营运资金＝流动资产－流动负债＝长期负债＋所有者权益－长期资产营运资本的管理目标是维持企业资产适度的流动性、实现企业收益的最大化。二、营运资金策略（一）营运资金持有策略如何处理流动资产持有量宽松型（稳健型）出发点是为了维护企业的安全运营；结果是流动性最强而收益性较低紧缩型（激进型）出发点是为了获取最大的收益；结果是风险大而收益也大适中型出发点是为了保持恰当的风险和收益水平（二）营运资金筹资策略安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源的策略。指受季节性、周期性影响的流动资产指那

2、些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。（二）营运资金筹资策略临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债。自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债。（二）营运资金筹资策略1、适中型筹资策略（理想）（二）营运资金筹资策略2、保守型筹资策略（风险性和收益性均较低）（二）营运资金筹资策略3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）（二）营运资金筹资策略总结：策略类型含义解析适中型临时性流动资产=临时性流动负债收益风险适中激进型临时性流动资产<临时性流动负债收益风险均高保守型临时性流动资产>临时性流动负债收益风险均低第二节现金管理一、现金管理的目

3、的（一）持有现金的动机交易动机预防动机投机动机（二）现金管理的目的在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，在确保资产流动性的前提下，降低公司的现金持有，以获取最大的长期利润。二、现金日常管理的策略目的在于提高现金使用效率现金支出管理目的方法力争现金流量同步使用现金浮游量控制现金支出推迟应付款的支付三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式持有现金的相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金余额同向变化与现金余额无明显的比例关系与现金余额反向变化确定：三项成本之和最低（一）成本分析模式（二）存货模式鲍曼模式相关成本现金持有成本有价证券的转移成本×机会成本现金持有量2持有现金的机会成本出售和

4、转让有价证券需要支付的费用交易次数×每次交易成本=全年现金需求量每次现金持有量×每次交易成本（二）存货模式全年现金总成本T=+与现金持有量成正比与现金持有量成反比持有现金的总成本机会成本交易成本持有现金成本现金持有量最佳现金持有量（二）存货模式最佳现金持有量例1：某企业预计每周现金收入为90万元，每周现金支出为100万元，每次将有价证券转换成现金的费用为250元，有价证券的利率为14%，求最佳现金余额和每年交易次数。如果该企业规模增加一倍，则最佳现金余额又是多少？（二）存货模式A=（100-90）×52=520（万元）A/Q*=5200000/136227=38.17(次)如果企业

5、规模增加一倍,即T=2×5200000=10400000元T增加一倍，Q*只增加约40%，说明现金余额的储备具有规模经济性第三节应收账款管理一、概述应收账款的功能增加销售减少存货应收账款的成本机会成本管理成本坏账损失成本应收账款管理的目标在发挥应收账款功能的同时，尽可能降低其投资的成本，最大限度地发挥其投资的效益二、信用政策（一）信用标准是企业用来衡量客户获得商业信用所应具备的基本条件。应收账款的管理政策*定量分析：信用评分法定性分析“5C”系统品质（Character）-客户信誉能力（Capacity）-客户偿债能力资本（Capital）-客户财务实力抵押（Collateral）

6、-抵押资产条件（Condition）-影响付款能力的经济环境（二）信用条件概念：指公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。表示方式：“3/15,N/60”“3/10,2/20,1/30,N/60”（三）收账政策1、收账费用增加2、机会成本变小3、坏账损失变小权衡：1≻2+3可行坏账损失和收账费用成反比例，但并非线性关系，且收账费用有个饱和点收账费用坏账损失P三、信用政策的决策原则：比较信用政策变动前后的收益与成本遵循增加收益大于增加成本的原则三、信用政策的决策例2：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，准备将信用期放宽到60天，仍按发票金额

7、付款即不给折扣，该公司最大报酬率为15%，其他有关数据见下表。是否应改变信用期？信用期30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000三、信用政策的决策三、信用政策的决策分析：1、收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（120