财务管理第3讲财务管理的价值观念价值评估

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1、第3讲财务管理的价值观念学习目标：⒈实际利率与名义利率。⒉时间价值的概念、经济实质和计算。3.债券价值评估4.股票价值评估12.1时间价值一、时间价值的概念1、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也成为资金的时间价值。想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？22.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种：（1）绝对数：利息（2）相对数：利率33.货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，

2、人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。4二、货币时间价值的计算1.货币时间价值的相关概念现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。5利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。6货币的时间价值通常按复利计算！！72、复利终值的计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。如果已知现值、

3、利率和期数，则复利终值的计算公式为：83、复利现值的计算复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：PVIFin——复利现值系数94.年金（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项；也就是等额、定期的系列收支。如折旧、租金、利息、保险金等。年金普通年金先付年金递延年金永续年金10（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。11普通年

4、金终值犹如零存整取的本利和1213（3）普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：141516某企业准备购一台柴油机来更换现在的汽油机，每月可节约60元，但柴油机价格比汽油机高1500元，问柴油机至少要使用多少年才合算？（利率12%，每年复利一次）17N=3，PVA=60×12×2.4018=1729.3N=2，PVA=60×12×1.6901=1216.87N=2+[（1500-1216.87）/（1729.3-1216.87）]×（3-2）=2.55年18（4）先付年金终值与

5、现值的计算先付年金又称为预付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金）的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：比普通年金终值计算减一期，加A比普通年金终值计算加一期，减A19（2）先付年金的终值和现值A、终值比普通年金终值计算加一期，减AB、现值比普通年金终值计算减一期，加A20（5）递延年金现值的计算递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：21（1）视为n期普通年金，求出递延期末的价值，然后再调整到期初。22（2）假设在递延期中也进行支付，先求出m+n期的现值，然

6、后再扣除实际并未支付的m期年金。2324（6）永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。相当于存本取息。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：255.年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：266.年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年

7、资本回收额。它是年金现值的逆运算。27三、时间价值计算中的特殊问题1、计息期小于1年的时间价值计算例：某人准备在第五年末获得1000元，年利率10%，每半年复利一次，问现在存多少钱？例：某人现在存1000元，每半年复利一次，年利率10%，第五年末得多少钱？28名义利率与实际利率的关系：名义利率：当一年复利次数不为1时给出的年利率，用i表示；而此时实际所获得的利率水平为实际利率，用r表示。29二、债券估价债券的价值构成要素面值票面利率