司财务困境与公司治理的相关性研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司财务困境与公司治理的相关性研究姓名：徐佳申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：汪平20070501摘要现代公司的两个重要特征是所有权和控制权的分离及投资者股权的分散。所有权和控制权的分散导致了代理问题的出现。为解决代理问题，一个有效的方法就是提高公司治理效率。从1988年Morck，Shleifer和Vistmy发现公司治理能够对公司绩效产生深远的影响之后，很多学者便致力于该领域的研究，并且大量的研究发现公司治理会对财务困境的出现产生影响。本文在对财务困境与公司治理相关关系的理论及学者的研究成果进行回顾的基础上发现，关

2、于中国上市公司治理结构对财务困境作用的研究可谓是百家争鸣、众说纷纭，至今尚没有一个明确的结论。为了进一步了解中国上市公司治理结构到底在多大程度上影响了财务困境的出现，本文主要选取了2000年12月31日以前在深沪两地上市的140家非金融类纯A股公司(包括70家困境公司和70家非困境公司)2003—2005年的数据对有关公司治理结构与财务困境关系的理论假设进行全面检验。本文的实证分析主要分为三个部分：其一，对各替代变量之问的多重共线性进行检验，剔除了最初选择的变量中的3个；其二，对70家困境公司和70家非困境公司的各剩余替代变量进行配对t检验，以发现两组公司在公

3、司治理各方面是否存在显著不同，也为下文中提出的假设提供技术支持；其三，提出假设，对公司治理各替代变量与是否出现财务困境之间进行Logistic回归，判断公司治理结构中存在的问题是否是导致公司出现财务困境的根本原因，并对回归模型进行了拟合优度的检验。实证分析发现，我国上市公司内部治理机制与财务困境的出现之间的确存在一定关系，具体表现在：股权集中度越低，公司越容易发生财务困境，但二者相关关系不显著；内部人持股比例越低，公司越容易陷入财务困境，但二者相关关系不显著；独立董事比例越低，公司越容易陷入财务困境，但二者相关关系不显著；董事长和总经理两职合一，公司容易发生财

4、务困境；董事会规模越小，公司越容易陷入财务困境。在分析了出现上述结果的具体原因之后，文章结合实证分析的结果提出了完善公司治理结构的针对性建议，希望能够通过这些措施的实施帮助上市公司有效避免财务困境的出现。关键词：财务困境股权结构董事会结构AbstractTwoimportantcharacteristicsofmoderncorporationsaletheseparationofownershipfromcontrol，andthediffusionofequityamongtheinvestors．Theseparationofownershipfromc

5、ontrolmayresultinthisagencyproblem．Tomitigatetheagencyproblem，allobviousremedyistopromotethecorporategovernance．Sincetheyear1988．whenMerck,ShleiferandVishnyfound也atcorporategovernancehasasignificantinfluenceoncorporatep柏nnance，manyacademicianshavebeenmakingeffortsinthisfieldandlarge

6、numbersofstudiesindicatedcorporategovernancemayinfluencecorporatelyfinancialdistress．Basedonthetheoriesandresearchesontherelationshipbetweenfinancialdistressandcorporategovernance，wefindthattherealelargenumberofdifferentstudyresultsinthisfield，butsofarthereisnoelearconclusion．Inorde

7、rtobetterunderstandtheeriectsofintemalcontrolmechanismsontheemergenceoffinancialdistressofpubliclylistedcompaniesinChina,thispapermainlyselects140non-financialpubliclylistedcompaniesassamples，whichonlyissueA-shalesinShenzhenandShanghaiStockExchangebeforeDecember31，2000(including70di

8、stressfirmsand70hea