十二五规划将开启消费增长的新纪元

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1、行业研究/专题报告推荐维持评级十二五规划将开启消费增长的新纪元——零售行业专题报告民生精品---专题研究报告/零售行业2010年10月20日报告摘要：民生证券研究所十二五规划重心由“国富”转为强调“民富”分析师：史萍执业证书编号：S0100208080214近十年投资率不断上升，最终消费率持续走低，经济结构转型进入攻电话：(8610)85127651坚阶段。十二五规划提出加快经济发展方式的转变，从过去的“国富”Email：shiping@mszq.com转向强调“民富”，逐步形成消费大国的发展格局，消费率指标或重返十二五规划。分析师：李振飞区域结构的调整和产业向中西部区域转移将催生消

2、费的结构性机遇执业证书编号：S0100210060002电话：(8610)85127650十二五规划中产业结构、区域结构、城乡结构、收入分配结构的调整Email：lizhenfei@mszq.com都与“民富”，提高收入、改善民生、扩大内需、促进消费息息相关。区域结构的调整特别加快劳动密集型产业向中西部地区的转移，将加地址：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层100005快中西部区域的经济增长，促进中西部区域消费的快速增长。一系列区域振兴规划的密集出台将催生消费大发展的机构性机遇。加速城镇化和收入分配结构调整将成为新一轮消费升级的引擎一年行业与沪深300走势比较加速城镇

3、化尤其是中小城市城镇化建设的提速，培育发展城市群，将40%零售(申万)沪深300为区域零售业注入新的增长动力和活力；而收入分配结构的改革显然是十二五规划中直接涉及“民富”的重头戏。十二五规划把提高居民20%收入提到前所未有的战略高度，成为新一轮消费增长的引擎。0%关注扩张和优势区域位于中西部的零售龙头-20%我们看好重点布局或优势区域在中西部地区和二三线城市的零售龙头，包括鄂武商、武汉中百、合肥百货、友阿股份、成商集团、新-40%华百货、友好集团；全国扩张且优势区域在中西部的王府井；渠道09-1010-0110-0410-07向二三线城市下沉的家电连锁龙头苏宁电器。人均GDP将超50

4、00美元，看好业态升级的领跑者相关研究十二五期间我国人均GDP将超5000美元，购物中心业态将迎来一1．《零售行业数据点评：消费增速明轮大发展的黄金时期。我们重点看好大商股份、银座股份和鄂武商，作为业态领跑者，将在十二五期间受益于消费升级提速成为最大赢显回升，限额以上超预期》2010.09.13家。2．《零售行业中报前瞻：区域百货超重点公司盈利预测市龙头有望再创佳绩》2010.07.30EPS净利润增长率％3．《零售行业年报一季报综述：年报重点公司2009A2010E2011E2009A2010E2011E符合预期，一季报继续快速增长》银座股份0.510.751.07-16.475.94

5、8.22010.05.04鄂武商A0.470.640.7332.434.417.4武汉中百0.380.420.5224.133.823.8成商集团0.630.420.6919.765.137.5合肥百货0.420.510.6566.924.226.3资料来源：民生证券研究所请务必阅读最后一页免责声明1专题报告/零售行业目录一、十二五规划重心由“国富”转为强调“民富”..............................................................................................................3（一

6、）近十年我国消费率逐年走低，消费率指标或重返十二五........................................................................................3（二）近十年消费增速明显落后于投资和GDP...................................................................................................................4（三）深层次的原因在于国民收入分配体制，居民收入增长落后于财政和企业收入的增长.......

7、..................................4（四）十二五规划将由“国富”转为强调“民富”，重心转向内需.........................................................................................6（五）收入分配改革：确保居民收入与GDP同增长.........................................