证券投资财务分析概论-基本面分析

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1、Chapter4基本面分析天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：1755696321學習目標了解證券的分析方式認識總體經濟對證券的影響探討產業面對證券的影響熟悉公司本身對於證券的影響2證券分析方法種類：「基本面分析」與「技術面分析」兩種，目的：都是在預測未來的股價水準，尋找目前價格被低估或高估的證券；對於價格被低估者，可以買進持有；對於價格被高估者，可以賣出獲利了結3基本面分析與技術面分析的差異訴求重點不同：基本面分析重「質」；技術面分析重「勢」‧使用之資訊不同：基本面分析重基本資料分析；技術面分析則

2、使用價量關係做分析。對市場效率性的假設不同：技術面分析無任何市場效率假設；基本面分析則根據的是「弱式效率市場假設」。4景氣循環的意義景氣循環是指長期經濟發展過程中，經濟活絡時期與低迷時期交互變動，週而復始的現象，是經濟社會工業化以後無可避免的現象。一般分四個階段：1.復甦2.繁榮3.緊縮4.蕭條5景氣循環6景氣指標法景氣指標法為預測未來景氣循環變動方向與趨勢的有效工具。所謂景氣指標法，就是利用量化的景氣變化數據，將目前與過去的景氣狀況加以比較，以預測未來的景氣變動方向。7景氣指標法分析工具景氣對策信號景氣動向指標產業景氣調查8景氣對策信號根據各項指標表現給予不同的分數，

3、並以其加總分數編制，包括五種燈號：紅燈：分數介於38~45，代表景氣過熱黃紅燈：分數介於32~37，代表景氣尚穩，短期內可能會轉熱綠燈：分數介於23~31，意指景氣穩定黃藍燈：分數介於17~22，代表短期內景氣可能衰退藍燈：分數介於9~16，景氣進入衰退期9景氣對策信號的用途政府根據這些景氣對策信號的燈號與分數，作為制定財經政策的參考。亮出綠燈，表當時的景氣穩定。亮出紅燈，表景氣過熱，政府宜採取緊縮性政策。出藍燈時，表景氣衰退，政府宜採取擴張性政策。亮出黃紅燈時，代表景氣活絡。亮出黃藍燈時，代表景氣欠佳。黃紅燈與黃藍燈均為注意性燈號。10景氣對策信號的指標實質面指標：製

4、造業新接訂單指數、海關出口值、工業生產指數、製造業成品存貨率與非農業部門就業人數等五項。金融面指標：貨幣供給額M1b、直接與間接金融、票據交換及跨行通匯與股價指數等四項。11景氣動向指標領先指標係指該指標具有預測的作用，根據該指標的結果可預期未來景氣的好壞，領先指標對景氣循環高峰或谷底的預測可提前半年同時指標係指該指標所算出之景氣循環點大致可代表目前的狀況，因此同時指標僅單純反應實際的經濟情勢。落後指標則是指該指標所計算出之景氣循環點比實際狀況還要晚，一般來說其落後時間為半年左右。12產業景氣行政院經濟建設委員會進行的「台灣廠商經營調查」，以及台灣經濟研究院編製的「製造

5、業營業氣候測驗點」都是值得參考的產業景氣調查資料。13重要經濟變數之影響貨幣供給額利率匯率物價水準14貨幣供給額狹義的貨幣供給額定義，乃指M1a與M1b兩種。M1a=通貨淨額活期+存款支票存款M1b=活期儲蓄存款廣義的貨幣供給額，乃指M2而言M2=Mb+準貨幣15利率傳統經濟理論認為，利率走跌有助於企業籌借成本較低廉的負債資金，用以增加投資，提升獲利，故利率的變動與股市的漲跌常會維持一種反向變動的關係：當利率水準上揚時，股價容易下跌；利率水準下跌時，股價容易上揚。16匯率的影響本國貨幣升值時：出口商品報價上揚，變得相對昂貴，進口商品價格下跌，變得相對便宜，對以大量生產出

6、口的廠商不利，只有進口商能夠獲利。本國貨幣貶值時：情況則與上述相反；對大量生產出口，賺取微薄代工利潤的出口廠商有利，但對進口商則不利。17物價水準的衡量消費者物價指數（ComsumerPriceIndex,CPI）：以一般社會大眾的主要消費品價格為衡量對象，所計算出來的物價指數。躉售物價指數（WholesalesPriceIndex,WPI）：以較重要的大宗物質價格來計算的物價指數。18通貨膨脹如果在某一段期間內社會上一般的物價水準，出現以相當大的幅度、持續不斷快速上漲的現象，稱為通貨膨脹或物價膨脹(Inflation)。19通貨膨脹種類需求拉動型通貨膨脹：因於需求面因

7、素，當景氣繁榮，經濟成長強勁，人民對於財貨與勞務之總需求大於之總供給，過多的貨幣角逐過少的財貨，致物價上漲失控所致。成本推動型通貨膨脹：因於供給面因素，例如原油價格巨幅上揚，導致生產成本上升，廠商為了將增加的成本轉嫁給消費者，因而提高產品售價。20擴張性財政或貨幣政策當景氣循環位於衰退期或谷底時，社會大眾對商品與勞務的需求不振，GNP與GDP無法成長，甚致面臨通貨緊縮的壓力。政府為了刺激景氣，抑止通貨緊縮，可採取擴張性財政或貨幣政策。21擴張性財政政策政府以增加公共支出的方式，直接提升有效需求水準，刺激GNP、GDP成長，提高國民所得。但