中诚信国际：江苏农垦集团2012年跟踪

《中诚信国际：江苏农垦集团2012年跟踪》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、穆迪投资者服务公司成员江苏省农垦集团有限公司2012年度跟踪评级报告发行主体江苏省农垦集团有限公司基本观点本次主体信用等级AA评级展望稳定中诚信国际维持江苏省农垦集团有限公司（以下简称“江苏农垦”或“公司”）的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持11苏上次主体信用等级AA评级展望稳定垦CP01的债项信用等级为A-1。存续债券列表中诚信国际肯定了我国农业良好的发展前景、公司丰富的土地发行上次债项本次债项资源、完整的农业产业链、医药业务对公司盈利能力的提升作用、债券简称额存续期信用等级信用等级(亿元)较强的现金

2、获取能力等因素对公司信用水平的积极作用。中诚信国11苏垦CP0151年A-1A-1际也关注到管理难度较大、机械化和农产品加工程度较低、自然灾害和气候条件对公司信用水平的影响。优势概况数据江苏农垦2008200920102011.9¾我国农业发展前景良好。农业是国民经济的基础，近年来国家总资产（亿元）71.4688.13109.98140.75频繁出台多项利农惠农的政策和措施，未来产业发展前景良所有者权益(含少数股东权益)（亿元）22.5232.4940.0145.60好。¾丰富的土地资源。公司作为传统的农垦企业

3、，拥有垦区土地的总负债（亿元）48.9455.6469.9795.15使用权，截至2011年9月末，公司土地总面积达187.95万亩，总债务（亿元）13.2111.8816.3827.11其中耕地面积为106.60万亩。充沛的土地资源有利于公司农业营业总收入(亿元)66.6881.61104.4493.49实现规模化生产，上述土地分布于苏北13个县（市、区），分EBIT（亿元）7.088.5211.599.93散了自然灾害和气候原因对农业生产的影响。EBITDA（亿元）7.478.8613.24-¾完整的农业产

4、业链。公司已经形成以大宗农作物种植为基础，经营活动净现金流（亿元）6.465.8711.124.18以高效种植业和养殖业为补充的农业生产布局，并逐步延伸种营业毛利率(%)35.7537.4436.0237.17植、加工、精加工的完整产业链，符合农业产业政策和行业发EBITDA/营业总收入(%)11.2010.8612.68-展的趋势，为未来提升公司的盈利能力奠定了坚实基础。总资产收益率(%)10.8310.6811.70-¾医药业务提升了公司的盈利能力。公司医药板块在肝病药物研资产负债率(%)68.4863.1

5、363.6267.60究领域具备独特的优势，2011年销售额超过1亿元的药物达7总资本化比率(%)36.9826.7729.0537.28种，提升了公司的盈利能力。总债务/EBITDA(X)1.771.341.24-¾盈利能力和现金获取能力较强。公司投资企业经营状况良好，EBITDA利息倍数(X)9.137.977.66-各业务板块的营业收入逐年增长，盈利能力和获现能力较强，注：公司财务报告依据新会计准则编制，2011年三季报未经审计。医药和机械制造板块提升了公司的毛利率水平。关注分析师¾土地面积下降。2009

6、年以来，公司与地方政府及相关部门签署土地征收及补偿协议，公司的耕地面积由2008年的110.79万李婧亩降至2011年9月末的106.60万亩。jli01@ccxi.com.cn¾管理难度较大。公司投资领域跨度较大，下属企业众多，且部刘璇分企业持股比例不高，增大了公司的经营风险。另外，公司职xliu@ccxi.com.cn工人数众多且年龄偏大，人员负担较重。电话：(010)66428877¾机械化程度和农产品加工程度较低。公司是传统农垦企业，农传真：(010)66426100业生产的机械化程度不高，农产品以大米

7、、麦芽等粗加工为主，2012年3月19日产品附加值有限。www.ccxi.com.cn报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融资券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员行业关注等临时收储政策，保证了农产品市场稳定。2009年12月1日~2010年4月30日，国家在东北地区实人口、气候、自然环境等因素制约我国农业行玉米、大豆临时收储政策。未来国家将继续实施发展，国家大力支持使得我国农业基本实现大豆、玉米临时收储政

8、策，保持临时收储价格基本供需平衡稳定，并通过财政适当补助等方式鼓励多元主体入作为发展中的人口大国，农业问题、特别是粮市收购，减轻了政府收储压力，也为企业收购和生食安全始终是关系我国国民经济发展、社会和谐稳产创造条件。定、国家安全自立的全局性重大战略问题。20世纪2010年，中共中央国务院发布《关于加大统筹后半叶，我国广大农村普遍实行家庭联产承包责任城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础