联邦储备、货币与信用

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1、第16章联邦储备、货币与信用16.1货币存量的确定：货币乘数部分准备金银行：货币基础（强力货币）H；货币存量或供应量M;货币乘数M/H准备金、通货/存款比率越小，货币乘数越大通货/存款比率：由公众习惯确定，受取得现金成本和方便程度影响准备金比率：（1）满足客户的现金要求；（2）支付客户以支票提取在其他银行的存款。可分为法定准备金和超额准备金两部分。银行准备金通常不能获得利息。银行间结算通过在联储的账户进行。专栏16-1：银行挤兑（微观和宏观影响）—存款保险（联邦存款保险公司FDIC）流通中现金/活

2、期存款16.2控制货币的工具公开市场业务、贴现率和法定准备金率。公开市场业务公开市场购进（政府债券、黄金、外汇）增加货币基础，反之减少货币基础。贴现率：从美联储借入准备金的成本。缺乏准备金的银行也可从其它银行借入准备金。从其它银行借款的成本叫联邦资金利率。专栏16-2：作为最后贷款人的联邦储备专栏16-3；在美国，贴现率本身不是银行资金成本的组成部分，因为从美联储得到的借款不多。改变贴现率：（1）表示美联储的意图；（2）影响自由市场的联邦资金利率。准备金比率：改变不多。准备金不付利息，是一种银行对

3、联储的无息贷款—一种隐蔽的税收。改变法定准备金率对银行利润不利。为联邦赤字融资财政部在美联储保留一个账户，据此开出支票向公众进行支付。（1）财政部向公众借款弥补赤字。财政部向公众出售债券，公众以支票支付，财政部将支票存入其在商业银行的账户，确保不会影响强力货币存量。财政部用出售债券的收入进行支付时，只是在支付之前，他才把货币存入美联储账户。因此，除了财政部将货币转到美联储账户和随后将其交出间的短暂时间里，基础货币不受财政赤字融资影响。（2）财政部向美联储借款弥补赤字却增加了高能货币存量。一个简单情

4、形是财政部向美联储而不是向公众出售债券，财政部在美联储的存款增加。当财政部用借款进行支付时，高能货币存量增加。因此，中央银行为政府赤字融资，增加了强力货币存量，结果和中央银行印制钞票近乎一回事。16.3货币乘数与银行贷款美联储公开市场购买增加货币基础，开始表现为银行准备金增加。原始支票存入行的准备金率太高。发放贷款直到准备金-存款比率下降到合意水平。贷款的一部分变为公众持有通货，一部分进入下一级银行作为银行系统扩张贷款的基础。16.4对货币存量与利率的控制美联储不能同时把利率和货币存量确定在它可选

5、择的既定目标水平上（图16-2）。日常操作通过在纽约的公开市场部门影响政府证券价格，进而影响利率（与政府债券价格反向关系）。16.5货币存量目标与利率目标如果产出偏离均衡的主要原因是IS曲线偏离，可通过保持货币存量不变以稳定产出，此时，美联储应选择货币目标。(b)如果产出偏离均衡主要是由于货币需求函数向附近移动（移动LM），则美联储应实施固定利率货币政策，稳定产出。短期和长期现实中，两者都需要根据经济状况调整。货币存量目标主张者认为长期看来货币增长是通货膨胀的重要源泉，必须重视。利率（真实和名义）

6、目标侧重者使货币增长率和通货膨胀常趋于增加，联储也严密注视利率，以防止货币需求变动使其货币政策目标在短期内导致衰退和通货膨胀。又：1989-1991年间，信贷缓慢增长被指责为1990-1991年衰退的原因。（专栏16-4）（3）信用配给使利率成为一种不可靠的货币政策指示器（信用中心作用支持者）。16.7那些目标适合于美联储？1.定一个货币政策目标：必要性源自缺乏理解，制定目标便于公众讨论、决策和监督2.制定目标之前的理解：政策工具、中间目标和最终目标3.中间目标的选择：美联储必须在那些能够准确控制

7、的目标和那些与美联储最终目标关系最密切的目标间权衡取舍。（1）货币基础目标（易于控制但离终极目标太远）（货币流通速度）（2）通货膨胀目标（产出和失业咋办）（3）名义GDP目标：会针对货币流动速度自动调整货币供给；美联储建立一个在通货膨胀和产出间取舍的自动化政策；容易解脱（财政政策也得负责）