经济一揽子计划

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1、2008年爆发的全球性金融危机给世界经济造成重创。中国政府及时做出反应，于2008年底推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，为中国经济率先复苏并对世界经济增长做出了巨大贡献，这一举措的成效有目共睹。到2010年底，4万亿投资计划就将完成，如何评估两年来的一揽子刺激政策，面对新形势和新问题，如何进行政策调整，将是决策层当前面临的核心课题。　　一揽子刺激计划的实施　　一揽子刺激计划的实施差不多有两年时间了。现在要对该计划进行全面的评估还为时尚早，但我们至少可以做一些局部的观察和评述。　　4万亿投资计划。根

2、据2010年3月份国家发改委在两会期间所提供的相关数据，4万亿投资的分布是：民生工程投资占44%；自主创新、结构调整、节能减排、生态建设占16%；重大基础设施的建设投资占23%；汶川地震的灾后恢复重建占14%；其他公共支出占3%。　　这个投资安排与计划刚刚推出的设想有较大区别。按当时的计划，铁路、公路、机场、电站等重大基础设施建设占总投资的比重达到45%，跟民生相关的投资占17.25%，科技创新与环保投资占12.75%，灾后重建占25%。应该说经过几度调整，投资分配格局才有了今天明显的改进，特别是减少了重大基础

3、设施的投资，增加了民生、创新与生态方面的投资。　　总体上，4万亿投资在提振市场信心，扩大内需，减少失业以及加强经济社会薄弱环节（包括关注低收入人群）方面都发挥了很大作用。　　地方融资平台。由于地方配套资金问题，导致地方融资平台发展迅速，从而导致融资平台风险。这可以看做是一揽子刺激计划的副产品。据银监会调查结果显示，截至2010年6月末，地方融资平台贷款余额为7.66万亿元，其中发现有问题的地方融资平台贷款2万余笔，涉及贷款金额约2万亿元。风险隐患主要集中于地方财政的代偿性风险。显然，在地方财政资金不足但又要对4

4、万亿计划进行资金配套的时候，地方融资平台风险的产生不可避免。　　巨量的货币投放。2009年，货币投放达9.6万亿元；2010年，虽然信贷指标是7.5万亿元，但加上表外业务如银行信托合作理财产品，也可能会超过9万亿元。两年货币投放加起来接近20万亿元，这是史无前例的。巨量货币投放是配合刺激计划所采取的“适度宽松”货币政策的体现，由此带来的资产价格上涨与通货膨胀风险都已显现。　　房地产政策。当时面对危机，房地产政策也作了较大调整，无论是房地产企业资本金比例的下调，还是首付比率以及房贷利率的优惠等，都一路开绿灯。房地

5、产的景气，拉动了经济增长，但也带来了相关问题，比如房价的居高不下。　　与此同时，对“两高一资”产品出口的限制、节能减排的标准等也都有所放松，从而导致2010年上半年单位GDP能耗上升。总体判断，一揽子刺激计划主要是政府主导。政府驱动能够在短期内取得明显成效，在经济快速下滑时期发挥了不可替代的作用。同时必须注意到，政府驱动型的刺激方案也存在不少问题。　　第一，它不利于发挥市场在配置资源中的基础性作用。　　第二，对国有经济或地方政府的依赖尽管直接效果明显，但会带来财政风险。因为无论是国有企业，还是地方政府的负债风险

6、，最终都由中央财政承担。　　第三，政府主导与行政性调控还会致使经济结构进一步扭曲，出现效率不足，腐败问题等。　　第四，直接的行政性调控，如中央银行直接指挥商业银行的数量行为和价格行为，房地产业的限购令，由于缺少市场反馈链条的平滑作用，容易加大经济起、降的幅度。　　近期经济走势如何　　保增长与调结构一直是中国宏观管理的两难。在现实中，二者之间一直也是拉锯战。　　2007年底的时候，中央经济工作会议定调“两防”（防止过热与防止通胀），这是调整的开始。但到2008年底，面对危机，政策重心就是保增长了。一直到2010年

7、一季度，增长都是最重要的主题。以致在相当长一段时间内，调结构没有得到应有的重视，尽管名义上还在提，但实际操作中有些顾不上。　　到2010年一季度经济增长率达到11.9%，经济显示过热迹象，并且有些指标（如能耗指标）也出了问题，政府才开始了密集的政策调整，这包括清理地方融资平台、实施房地产新政，强制节能减排、人民币汇改重启、调整出口退税以及提高地方最低工资水平等。应该说，这些政策调整总体上都属于政策正常化的组成部分，是一个正确的方向。　　但不期然的变化是，由于这些政策调整效应的叠加，再加上欧洲主权债务危机的蔓延，

8、使得二季度增长低于预期，于是政府又开始担心经济的二次探底。这就是为什么我们二季度的政策收紧，在三季度又有所放松，从而很多宏观指标在2010年8月份结束了4月份以来的回落情况，止跌回升。下一步宏观政策调整的走向　　未来形势看，由于地方换届以及“十二五”规划将要开局，地方的投资热情高涨。再加上如果节能减排的硬性指标在2010年底完成，2011年上半年可能有所放松，这些因素，都可能会导致经济