航空物流看弹性,铁公机港主防御

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1、行业研证券研究报告究交通运输航空物流看弹性，铁公机港主防御推荐（维持）——2011年交通运输行业中报前瞻行2011年6月26日业重点公司投资要点策略重点公司11E12E评级ò预计交运板块（剔除预计亏损的航运公司）中报业绩同比平均增长13%。南方航空0.680.66推荐预计我们覆盖的物流公司和铁路公司业绩增速最为显著；机场、港口、公研路业绩增长相对稳定，表现出一定的防御特征。航空业中报业绩整体好于建发股份1.131.40强烈推荐究市场预期，但受制于高铁、油价、业绩增速等压制估值因素，股价表现差中储股份0.440.55强烈推荐报强人意。而航运公司因受油价上涨和运价下跌的双重挤压，预计二季度亏大秦

2、铁路0.920.99强烈推荐损进一步扩大。告中国国航1.111.19推荐ò预计航空中报业绩出现分化和机场业绩稳步增长。上半年航空市场国内是上海机场0.790.93强烈推荐“火焰”，国际是“海水”，各公司业绩出现分化，国际航线占比高的公司（国航）业绩同比略有下滑，国内航线占比高的公司业绩同比增长超过10%。机场行业受益国内航空市场景气和居民收入水平提高的背景下，航空业务和非航业务持续增长。ò预计航运板块中报再度出现亏损，港口板块同比上涨9%。上半年航运需分析师曾旭求未现明显好转，新船持续交付导致运价大幅下滑，同时油价上涨雪上加021-38565575霜，因此我们预计二季度航运公司亏损面将扩大。

3、港口板块，全国港口货zengxu@xyzq.com.cn物吞吐量，累计同比增长14.7%，增速相比金融危机前略有回落，结构上，SAC:S1010210030008受产业转移影响，全国集装箱港口吞吐量增速呈“南低北高”分布格局。分析师纪云涛ò预计公路和铁路板块中报同比分别上涨7%和38%。上半年主要公路上市021-38565573公司车流量、通行费收入保持5%-15%左右的同比增长率，但新增路产拉低jiyt@xyzq.com.cn业绩增速，折旧摊销以及财务费用的猛增使盈利增速低于收入增速，业绩SAC:S1010208080147增速估计在6%左右。铁路板块，在铁道部改革的热点下，铁路板块渐渐受

4、到关注。推荐拥有优质资产、未来收益稳定增长的大秦铁路和存在资分析师王爽产注入以及多元化经营试点预期的广深铁路。021-38565912wangsh@xyzq.com.cnò预计物流板块（我们覆盖的公司）中报同比上涨47%。上半年在油价、人SAC:S0190210030003力成本上涨和现金流紧张的形势下，通用型物流公司受成本挤压，盈利状况较差，专业型物流公司成本压力较小，随着产能的扩张盈利稳定成长，联系人：朱峰而大网络的国有物流公司因具有资源和政策优势，经营和盈利模式也正021-38565939在发生悄然变革。因物流上市公司较少，上市物流公司均为对应细分行业zhufeng@xyzq.com.

5、cn的龙头公司，这些公司并不代表整个物流行业的盈利情况。联系人：龚里ò投资策略：根据中报预测情况，我们建议投资者在大盘反弹过程中配置基021-38565596本面持续向好且弹性大的航空股，主要为南航、国航、海航和东航。继续gongi@xyzq.com.cn持有业绩稳定增长和受益铁路改革的铁路股，主要标的为：大秦铁路、广深铁路，中长线布局具有大网络、盈利模式创新的白马国有大物流股，主要标的为建发股份、中储股份。若中东局势得以控制以及美国经济复苏超预期，航运股进攻性或体现，可选择配置盈利环比改善空间大的中远航运、中海集运。ò风险提示：油价、人工成本大幅上涨，经济下滑，大盘系统性风险，疾病等偶然因

6、素请阅读最后一页信息披露和重要声明行业策略研究报告目录中报前瞻和行业观点................................................................................................-3-交通运输行业总体前瞻和投资策略....................................................................-3-航空机场行业中报前瞻和投资策略...............................................................

7、.....-5-航运港口行业中报前瞻和投资策略....................................................................-6-公路铁路行业中报前瞻和投资策略....................................................................-6-物流行业中报前瞻和投资策略.............