加息的负面影响

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1、加息的负面影响　我国通货膨胀的势头没有得到有效遏制，其根本原因是为抑制通胀所采取的某些措施，特别是加息这一手段，没有对症下药。现阶段，加息已经不是治理通货膨胀的有效手段。不仅如此，如果继续加息，将可能导致经济增长速度下滑，不排除经济出现滞胀的可能；同时，伴随着信贷政策和房地产市场严控，三管齐下，有可能诱发地方政府的财政危机。　　为了治理通货膨胀，自2010年10月20日以来，中国人民银行已经连续5次上调金融机构存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率均累计上调1.25%。除了采用价格手段控制通货膨胀之外，央行还频繁采取数量型手段，多次上调存款准备金率并大量发

2、行中央银行票据，冲销因为购买外汇资产而投放的货币，防止流动性过度泛滥。目前，存款准备金率已达到历史最高水平—21.5%。　　然而，通货膨胀率的势头并没有因此得到抑制，反而几乎呈现逐月攀升的态势。数据表明，今年上半年，以居民消费价格指数衡量，我国通货膨胀率为5.4%。近期，由于猪肉价格快速上涨，预计未来几个月通货膨胀率将继续攀升。这种现象，不得不让人深思，采取了如此强有力的抑制通货膨胀的措施，为什么通货膨胀并没有得到有效遏制？在当前的经济条件下，加息是不是抑制通货膨胀的有效手段？如果继续加息，将会给我国经济带来哪些负面影响？　　通胀为什么没有得到抑制　　笔

3、者认为，我国通货膨胀的势头没有得到有效遏制，根本原因是为抑制通胀所采取的某些措施，特别是加息这一手段，没有对症下药。在治理通货膨胀时，到底选择什么样的手段，实施什么样的政策，关键在于弄清楚通货膨胀的形成原因，然后对症下药。　　我国通胀不再是最初的需求拉动型，已经转变为当前的成本推进型。　　成本推进物价上涨，首先体现在大宗商品价格大幅上涨，使得生产环节和流通环节的成本攀升，进而推进商品价格整体上扬。为了应对全球金融危机，2008年下半年以来，全世界主要货币当局几乎都采取了极度宽松的货币政策。在全球宽货币、低利率的大环境下，2009年上半年以来，国际石油、煤

4、炭、有色金属、铁矿石、农产品(15.66,-0.18,-1.14%)等大宗商品的价格狂飙。我国原本是能源、铁矿石等大宗商品的高需求国家，加上2008年第四季度以来实施的“4万亿”财政投资计划，致使我国国内大宗商品价格也出现了大幅上涨的局面。大宗商品价格上涨，直接导致生产成本、流通成本上升，引起商品价格整体上涨，形成潜在的或现实的通货膨胀。　　其次，伴随房屋价格十余年大幅上涨，近几年，在房屋供给相对受限的情况下，我国房屋租金也快速攀升，致使居民生活成本进而是劳动力成本上升，以及企业经营成本上升，从而从成本角度全面推高物价水平。在房价高速上涨的条件下，由于加

5、大力度调控房地产市场，特别是出台限制性购房措施，使得部分购房需求转变为租房需求，房屋租金急剧上涨。即便如此，房屋租金的上涨，在速度上低于而在时间上滞后于房屋价格的上涨。当房屋租金收益率上涨到合理水平，那么，将进一步推高居民的居住成本，间接推高劳动力成本，并且提高经济主体的经营成本，形成成本推进型通胀。　　现阶段加息抑制通胀收效甚微　　应对我国当前的通胀，加息已不再是有效手段。　　首先，在人民币升值预期背景下，加息将直接导致我国货币过快、过量投放。我国单边加息，而美国、日本、欧盟等主要经济体没有相应提高利率，这将加大国内外利差水平，打破诸如抛补利率平价、非

6、抛补利率平价等国际平价关系，在比较确定的人民币升值预期条件下，套息交易、套利交易将变得更加容易、猖獗，外部资本通过资本与金融项目或伪装绕道通过经常项目进入我国外汇市场，直接构成人民币升值压力。为了维持汇率相对稳定，央行必须在外汇市场买入外汇，投放本币。如果不采取上调存款准备金率或发行央行票据进行冲销，或者冲销力度不够大，将直接导致货币过快、过多投放，进而形成需求拉动型通货膨胀。因此，在这种条件下，加息无疑是“火上浇油”。数据表明，尽管央行采取了强有力的冲销措施，今年上半年，我国广义货币供应量仍然增长了15.9%，这是酿成通货膨胀的源头活水。由于加息是形成

7、该源头活水的原因之一，因此，当前使用加息手段抑制通胀必须慎之又慎。　　其次，加息将使经济主体的融资成本上升，进而推高商品价格，加剧成本推进型通胀。当央行提高金融机构存贷款基准利率时，经济主体融资成本都将普遍提高。民间融资甚至会变本加厉，其资金价格上调幅度远远超过央行的利率上调幅度。经济主体的融资成本上升，将间接推高商品价格，形成新一轮的成本推进型通胀。　　最后，加息将使边缘性经济主体，尤其是融资成本较高的中小企业经营更加困难，导致很多项目无法投产，影响商品供给、经济增长甚至是就业问题。所谓“边缘性经济主体”，是指那些刚好处于盈亏平衡临界状态的经济主体。在

8、其他因素不变的条件下，如果央行突然上调利率，那么，将使这些边缘性经济主体或其投资