大历史视角的美国国债和美元霸权

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1、大历史视角的美国国债和美元霸权【by向松祚】来源：张康康的日志美国经济史学家约翰．戈顿曾经以诗一般的语言，描述了国债市场对美国经济、金融和整个国家战略之极端重要性：“1770年代，国债帮助我们赢得独立，1780-1860年代，国债为美利坚赢得最高的信用评级，欧洲资金得以滚滚流入美国，协助美国经济快速成长。1860年代，我们凭借国债拯救合众国，1930年代，我们凭借国债拯救美国经济，1940年代，我们凭借国债拯救全世界。毫无疑问，汉密尔顿完全正确，美国国债不仅是美利坚无与伦比的福音，而且是全人类无与伦比的福音。”

2、戈顿的语言或许过于夸张了。2011年长达数月的时间里，美国国会两党围绕提高国债上限所展开了一场让人讨厌、令人揪心的政治闹剧，惹得全世界一片嘲笑、质疑、抱怨和愤怒。俄罗斯总理普京批评美国人是寄生虫，与40多年前法国总统戴高乐将军谴责美国“以一钱不值的废纸掠夺其他国家和民族的资源和工厂”遥相呼应；包括中国在内的美国众多债权国几乎将心提到了嗓子眼儿了，时刻为8月2号美国可能传出的违约信号提心吊胆；全球对美国国债闹剧批评声音之高亢甚至超过了2010年年底各国对美联储量化宽松货币政策之猛烈抗议。批评、谴责和抱怨之余，许多

3、人认为美国国债、美元霸权和美国经济已经走到一个重要的历史转折点，连一些美国精英也持类似观点。譬如美国财政部前副部长阿特曼不久在著名《外交》杂志撰文，说美国债务水平已经达到一个难以持续的水平。他引用美国著名历史学者保罗．肯尼迪《大国兴衰》一书的基本论点：历史上任何大国之地区或全球性扩张，最终都会走到一个临界点，随之就要开始衰落。阿特曼认为，美国政府如果真要降低财政赤字和国债规模，就不得不缩减国防开支，它意味着美国必然要收缩其全球军事势力，包括缩减海外驻军、对盟国的军事援助、中情局和国务院的预算开支、美国全球反恐经

4、费，等等。还有一些人的观点颇有情绪化，甚至带着某种阴谋论的味道和色彩。譬如许多国内媒体异口同声，说美国蓄意利用国债“绑架”世界经济，“绑架”中国经济，“绑架”中国巨额外汇储备；说美国国债就是一个精心策划的“庞氏骗局”，早晚要彻底崩盘，赖债不还；说美国国债是美国政府为了“毁灭”世界经济而制造的有史以来人类最大的泡沫，泡沫破灭之日就是世界经济同归于尽之时；还有人说美国国债是华尔街金融精英和华盛顿政治精英精心策划的“阴谋”，目的就是要以一种“小鬼搬家”的秘密方式、来掠夺世界各国尤其是中国人民的真实财富。当然，包括中国

5、在内的众多美国债权国最现实、最主要、最合情合理的担忧和抱怨是美国国债的持续扩大，必定意味着国债资产的真实价值（以全球真实购买力来衡量）持续下降。观点纷纭，众说乱耳，愈发让美国国债披上一层神秘莫测的面纱，愈发让美国国债未来的走向变得扑朔迷离，难以捉摸，愈发让国人忧心忡忡，手足无措。本人试图从大历史角度，从五个层面来揭开美国国债的神秘面纱。我的观点非常明确：美国国债对于美元超级霸权和美国主导世界的金融地位，具有最高的重要性。美国国债既不是什么“庞氏游戏”，更不是少数人的“阴谋诡计”，它是美国经济和金融模式的关键组成

6、部分，是数百年来欧洲尤其是荷兰和英国金融创新和金融革命的辉煌成果，是200多年来美国历代政治精英和金融商界精英高瞻远瞩、深谋远虑所取得的伟大成就，是美国全球战略的核心，是美国这个世界超级大国的独特优势。抱怨、谴责和愤怒无济于事，只有透彻认识美国的“国债之谜”，我们才能找到真正有效的应对之策。 一、面向未来：美国国债规模已经跨越重要临界点 一个基本的问题是：美国国债规模究竟有多大？说来奇怪，对于这个最基本的问题，却有多种不同的意见。我们可以用几套指标来衡量美国国债的规模和可持续性。第一个指标：国债（联邦债务）与G

7、DP之比2011年，美国国债达到之前法定的14.29万亿美元上限，其中公共持有债务为9.74万亿美元，与GDP之比是65%。这个比例是高还是低？依照一些经济史学家的估算，美国历史上曾经有三个时期公债规模与GDP之比例超过100%，分别是美国建国初期（独立战争期间多发行的国债）、1861-65年内战时期、第二次世界大战时期以及二战之后数年。纵观美国235年国债历史，多数时期美国公债与GDP之比维持在50%之下。以此估算，目前美国国债规模及其与GDP之比例确实偏高。当然，如果与其他发达国家相比，美国的债务规模似乎不

8、算特别高。譬如欧洲各国债务与GDP之比普遍超过美国。欧洲整体达到90%以上，其中意大利122%；法国77%；希腊：158%；葡萄牙：101%；爱尔兰：120%；西班牙：79%;德国：73.2%。日本的债务比例则达到129.5%的惊人水平（另外一种算法则高达200%！）衡量公债规模与GDP之比是否合适或可持续，国际上有一个基本共识的标准。欧元区成员国1992年签署著名的《马斯特里赫特条约