港股投资机会与市场分析-钱启敏

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1、港股投资机会与市场分析钱启敏2012.712一、港股与A股市场表现比较恒生指数周K线上证综指周K线资料来源：wind23二、港股与A股市场比较市场表现的稳定度香港：成熟市场内地：新兴+转轨，创新力度大转融通，可能延长熊市高速扩容，A股冲击大于港股（上半年A股IPO减少58%，港股下降84%）大小非减持，影响持续内地宏观经济调整力度大地区资金的流动性香港是全球性市场，资金流动性好（全球降息，松货币）港股是外资投资中国的前哨，有投资门户的作用内地：相对封闭的市场，存量资金有限34二、港股与A股市场比较估值及蓝筹价值两地

2、市盈率均不高截止7月6日，恒指静态PE9.54倍，动态PE10.01倍，PB1.43倍沪深300静态PE10.26倍，动态PE8.85倍，PB1.68倍蓝筹股的价值体现存在差异内地企业生命周期短，缺乏真正的蓝筹股财务规范，监管严格，信息对称财务体系健全，中介行为规范全方位监督，制度严格，打击违规力度大企业普遍自律，黑天鹅事件少45“扩大人民币在国际间的作用和地位”-2011年中共中央委员会人民币境外机构投资者项目-2012.2.9中国人民银行扩大人民币浮动幅度-2012.4.16中国人民银行未来的亚洲储备货币？十二

3、五计划：逐步扩大人民币在国际间的作用和地位。开发以人民币计价的债券，金融和保险产品以及风险对冲产品。香港证监会批准了21只人民币境外机构投资类产品，17只产品获准上市。银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。人民币会成为未来的亚洲储备货币？然后是世界储备货币？Source:Xinhua,ChinaDaily,SWSResearch企业和个人可自主保留外汇收入-2012.4.17外管局外管局宣布企业和个人可自主保留外汇收入。三、香港金融及股市发展环境香港是人民币全球资产配置的首选5663

4、9项政策措施，涵盖经贸、金融、教育、科技、旅游、粤港合作等六个方面14项金融政策：金融服务业、离岸人民币业务中心、国际资产管理中心、粤港金融合作先导作用在支持香港发展金融服务业方面，允许符合条件的港资银行从事证券公司客户交易结算资金和期货保证金存管业务；支持符合条件的香港金融机构在内地设立合资证券公司、基金管理公司、期货公司等。在支持香港发展成为离岸人民币业务中心方面，继续赴香港发行人民币国债，继续安排境内银行和企业赴香港发行人民币债券；继续扩大人民币在境外的使用，支持第三方利用香港办理人民币贸易投资结算，发展离岸

5、人民币贷款市场，进一步丰富香港人民币离岸产品；进一步提高RQFII的额度，扩大试点机构范围，丰富投资品种，放宽投资比例等。在支持香港发展成为国际资产管理中心方面，支持符合香港上市条件的内地企业赴港上市，为境内企业特别是中小企业到境外市场直接上市融资创造便利条件；推动沪深港三大交易所联合设立合资公司、推出内地与香港两地市场相互挂牌的交易所交易基金产品；积极研究深化内地与香港商品期货市场合作路径和方式，推动两地优势互补、分工合作、共同发展的期货市场体系等。三、香港金融及股市发展环境香港具有人民币离岸中心功能6充分发挥粤

6、港金融合作先导作用方面，中央明确表示，将积极推进珠江三角洲金融改革创新综合试验区建设，建立更紧密的粤港金融合作机制，深化粤港澳三地金融业在市场、机构、业务、监管和智力等方面的合作。支持广东省积极探索、先行先试，继续扩大跨境人民币业务试点，创新粤港澳三地人民币业务；允许香港金融机构依据《消费金融公司试点管理办法》在广东省设立消费金融公司；在深圳前海探索开展资本项目可兑换的先行先试；加强粤港在保险产品研发、业务经营和运作管理等方面的合作等。金融合作方面的政策将加强香港人民币离岸中心地位。支持第三方利用香港办理人民币贸易

7、投资结算，进一步丰富香港人民币离岸产品。为香港有关长期资金投资内地资本市场提供便利。推动沪深港交易所联合设立合资公司，推出内地与香港两地市场互相挂牌的交易所交易基金产品等。三、香港金融及股市发展环境支持香港与内地的金融合作（深圳前海开发区政策）788Source:Bloomberg,SWSResearch人民币一年NDF和汇率NDF隐含的人民币升值预期四、几个问题和顾虑人民币是否存在升值的预期89以往的QFII投资不是很成功成立的时机选择主动型和被动型投资机构的选择品牌的力量四、几个问题和顾虑910多元化金融投资的

8、需要，内地渠道偏少适度的分散风险五、港股投资的现实意义1011信息披露分析师承诺钱启敏：市场趋势研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本