手机摄像头之双摄崛起

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配IT硬件与设备手机摄像头产业专题研究（维持评级）2016年08月23日一年该行业与沪深300走势比较行业专题IT硬件与设备沪深3001.61.4手机摄像头之双摄崛起1.21.0传统“单摄”难以满足日益增长的拍照需求0.8传统单摄存在难以突破的瓶颈，包括有：单纯像素数量提高难以改善拍照质量、0.6A-15O-15D-15F-16A-16J-16暗光拍摄成像较差、难以更快速地对焦、多任务拍摄无法完成，因此传统单摄已然难以满足日益增长的拍照需求。相关研究报告：“双摄”正在崛起，突破“单摄”瓶颈《半导体材料行业研究

2、：材料为产业基石，迎结构性历史机遇》——2016-08-05双摄突破单摄瓶颈，各大厂商纷纷力推双摄，并且双摄能够拓展新的拍照应用，《半导体设备行业专题研究：设备是产业支柱，机遇与挑战并存》——2016-08-05将大幅提升拍照体验，应用包括有双图像拍摄、光学变焦、图像暗光增强、3D《行业重大事件快评：紫光联合新芯，加速国拍摄和建模。伴随着双摄渗透率的提升，双摄将大幅拉动双摄产业链市场空间，家存储器战略落地》——2016-07-29《行业重大事件快评：新能源汽车电子发展中预计16-18年CAGR达134%，2018年双摄产业链市场规模预计超过87.3亿的十大成就、十大疑虑及相关问题探讨》——元。

3、2016-07-12《行业重大事件快评：NB-IOT标准化工作完“双摄”产业链盛宴，芯片、模组、镜头等核心组件受益明显成，助力物联网市场爆发》——2016-06-20通过对手机摄像头结构的剖析，我们重点分析了摄像头核心组件CMOS芯片、镜头、VCM、模组等市场份额、竞争格局、技术要点及行业壁垒。根据当前产证券分析师：刘翔业情况，我们认为CMOS芯片、镜头和模组等产业环节将显著受益。电话：021-60875160“双摄”产业链企业及上市公司标的E-MAIL：liuxiang3@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515110001根据双摄的产业链，我们列举了相关

4、的企业，其中主要上市公司标的有镜头（舜证券分析师：唐泓翼宇光学），模组（舜宇光学、丘钛科技），图像传感器中封装检测环节(晶方科技，电话：021-60875135E-MAIL：tanghy@guosen.com.cn华天科技)。证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001摄像头模组上市公司对比分析:舜宇、欧菲光各有千秋；丘钛迎增速拐点、信利稳步发展。我们重点对比四家摄像头模组上市公司:舜宇光学，欧菲光，丘钛科技，信利国际等的行业地位、销售收入趋势及毛利率变化，我们认为舜宇光学仍然保持着龙头老大地位，光学镜头和摄像头模组业务都将明显受益；欧菲光摄像头模组业务发展迅速；丘钛摄像头模组

5、迎增速拐点；信利稳步增长。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2016E2017E2016E2017E002185华天科技买入12.2213,0210.390.5231.323.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要投资摘要关键结论与投资建议当前全球宏观经济增长放缓，手机市场趋于饱和，全球手机从两位数的增速滑

6、落到今年的7%左右，预计未来将进一步缓步下滑。因此我们着眼于产业变化与机会，关注到随着客户日益增长的拍照需求，手机厂商越来越重视拍照的体验，并以此作为手机的卖点和核心竞争力，同时我们观察到越来越多的手机主流品牌推出双摄手机，我们判断这一趋势将不断深化，并将显著拉动手机双摄产业链，而产业链上的龙头企业也将会充分受益。通过对手机摄像头结构的剖析，我们深入浅出地分析了摄像头核心组件CMOS芯片、镜头、VCM、模组等市场份额、竞争格局、技术要点及行业壁垒。根据当前产业情况，我们认为CMOS芯片、镜头和模组等产业环节将显著受益。其中主要上市公司标的有镜头（舜宇光学），摄像头模组（舜宇光学、丘钛科技），图

7、像传感器中封装检测环节(晶方科技、华天科技)。最后我们选择了上市数量较多、竞争较为激烈的手机模组产业，重点分析对比舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、信利国际等四家公司的行业地位、销售收入趋势及毛利率变化，我们认为舜宇光学仍然保持着龙头老大地位，光学镜头和模组业务都明显受益；欧菲光摄像头模组业务发展迅速；丘钛摄像头模组迎增速拐点；信利稳步增长。核心假设第一，双摄当前渗透率在5%左右，预计未来2018年将达