比特币运行原理、典型特征与前景展望

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1、Feb.17,2014WorkingPaperNo.2014W06www.rcif.org.cn杨晓晨morn.yang@gmail.com张明zhangming@cass.org.cn比特币：运行原理、典型特征与前景展望摘要：本文通过对比特币运行原理的阐述，剖析了比特币的典型特征，并展望了比特币的可能前景。首先，作为货币发展史上的重大革新，比特币在设计中使用的一系列创新思想和方式是值得借鉴的。它的出现是解决当前国别货币面临问题的积极尝试；其次，由于比特币在寻求以创新途径解决问题的同时，引入了一些难以调和且致命的新问题，导致市场对目前形式的比

2、特币能否持续发展持怀疑态度；再次，比特币的发展前景取决于其自身能否顺利完成转型。无论是在比特币之上建立其他应用层级，还是将比特币作为全球货币体系改革的一个组件，都需要对它进行重新审视和设计。如果设计更为合理，且在实施过程中能更好地协调各方利益，比特币的发展前景虽然路途遥远，但值得世人期待。关键词：比特币运行原理典型特征前景展望一、引言比特币最初起源于中本聪（SatoshiNakamoto）在2008年题为《比特币：一种点对点的电子现金系统》的论文（Nakamoto，2008）。在此文中，作者描述了一种完全基于点对点（PointtoPoint，

3、P2P）的电子现金系统，该系统使得全部支付都可以由交易双方直接进行，完全摆脱了通过第三方中介（例如商业银行）的传统支付模式，从而创造了一种全新的货币体系。最初，比特币只是作为密码学的创新尝试在一小群极客之间传播，并没有人愿意用现有货币与其进行兑换。经过几年的发展，比特币逐渐进入大众视野，越来越多的商家开始接受比特币。从2011年起，随着一系列交易市场的建立，比特币的价格也开始迅速攀升。截至2013年11月底，比特币的价格一度达到每单位1200美元，而其人民币价格也突破了每单位7000元。比特币实行7*24的全天候交易，而且没有涨跌幅限制，以至

4、于其价格在一天之内的浮动幅度就可以达到数千人民币。因此，中国人民银行等五部委联合下发了《关于防范比特币风险的通知》，不承认比特币的货币属性，不允许其作为货币在市场上流通。但与此同时，以美国和德国为代表的一些国家对比特币却持有相对乐观的态度，并明确表态愿意接受比特币。不同国家为何对一个新兴货币概念持有不同的态度呢？这背后的深层次原因值得探讨。目前国内外关于比特币的学术文章很少，而且大多集中于技术领域，经济学文献非常有限。Woo等（2013）讨论了比特币的内在价值，并对比特币的未来持乐观态度。但与此同时，他们也指出，市场投机行为可能造成比特币的汇

5、率大起大落，从而影响其被社会接受的程度。Yermack（2013）的研究表明，一方面，比特币的每日汇率走势与其他主要货币汇率走势没有相关性，使得比特币无法用于风险管理目的，以及比特币的持有者也很难对比特币持有头寸进行套期保值；另一方面，比特币无法用来为消费信贷或其他贷款合同计价，也难以被纳入具有存款保险特征的银行体系。因此，比特币与其说是一种货币，不如说是一种投机性工具。Šurda（2012）从奥地利学派的角度出发，对比特币进行了理论和实证分析，尤其是对比特币的概念与归类进行了深入探讨。Jacobs（2011）和Grinberg（2012）对

6、比特币的相关法律问题进行了分析，他们均认为比特币面临较大的法律风险。比特币虽然比较特殊，但依然可以归于电子货币的类别。Marimon（2003）把电子货币视为央行发行货币的有力竞争者。他建立的模型显示，电子货币有助于降低通2货膨胀，以及促进央行货币政策的稳定性。Lotz与Vasselin（2013）对纸币和电子货币的相互替代性进行了研究。其模型指出，电子货币取代纸币的必要条件是相关设备（如POS机）的购置成本和使用成本足够低，或者持有纸币的风险与电子货币相比足够高。有学者认为，电子货币的发展为新兴市场国家与发展中国家带来了独特的机遇和挑战。B

7、assey（2008）指出，电子货币可以加速非洲大陆的发展速度，是非洲在新时期与其他国家保持同步发展的关键。Jack等（2010）以肯尼亚的电子货币为例，指出电子货币在流动性管理方面面临与传统货币相似的问题。Cassoni与Ramada（2013）对乌拉圭电子货币的研究表明，电子货币的使用可以通过促进区内资金流动来增强区域经济活力。周光友（2010）通过对中国电子货币的实证研究，证明电子货币不仅会在形式上替代M1，而且会改变货币的供给结构、模糊各类金融资产之间的界限。以上四篇文献均在不同程度上提到，电子货币是对央行控制基础货币能力的重大挑战。

8、电子货币可持续发展的前提是政府能够同步提升金融监管能力。这对金融监管水平相对落后的国家而言无疑构成了重大挑战。本文首先从技术角度阐明比特币的运行原理，然后对比特币进