上周调整较充分烯烃甲醇支撑增强

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1、中信期货研究

2、能源化工策略周报（甲醇、LLDPE、PP）2017-10-16投资咨询业务资格：上周调整较充分烯烃甲醇支撑增强证监许可【2012】669号策略摘要：能源化工组品种观点展望观点：预计沿海库存下降或成近期价格支撑研究员：（1）港口库存下降9.11万吨至71.41万吨。童长征（2）山东地区，华鲁恒升100万吨/年的煤制甲醇新装置于9021-60812980月28日开车，山东联泓34万吨MTO装置（外购甲醇需求tongchangzheng@citicsf.com110万吨/年）10月3日起检修40天；从业资格号：F02

3、06435（3）甘肃华亭30万吨/年于10月9号停车检修，内蒙古久投资咨询号：Z0000374泰100万吨/年、内蒙古东华60万吨/年煤制甲醇本周计划检修，神华宁煤100万吨/年煤制甲醇装置本周有望开车。许俐逻辑：截止至10月12日，甲醇江苏港口库存较9月28日大甲醇幅下降9.45万吨至46.79万吨，降幅16.8%。华东港口库存震荡0755-83212745xuli@citicsf.com下降的一个主要原因是前期山东及西北内陆地区装置停产检修从业资格号：F0271452较多，供需紧张价格上升，区域套利空间关闭。而在缺少内陆

4、供应的情况下，华东供需存在一定缺口。投资咨询号：Z0012283展望后期，预计沿海需求将保持稳定，重点关注供应。进口货源受外盘装置检修影响，短期不会大幅增加；而内陆区域能以联系人：多快的速度恢复供应，完成“再库存”从而“有效补充”沿海地区成为关键。短期来看沿海库存仍会继续下降一段时间，支桂晨曦撑期价。021-60812997风险因素：油价大幅波动、经济前景不佳guichenxi@citicsf.com观点：需求较好，供给减少，短线支撑增强（1）9月1日至今，WTI十一月合约价格从48.06美元/桶上涨到了51.42美元/每桶

5、，石脑油CFR日本从473美元/吨上涨525美元/吨，而LLDPE华东出厂价（扬子石化，7042）从9950元/吨下降到了9600元/吨。油制烯烃利润下降明显。（2）截止9月29日，LLDPE注册仓单减少524手至8898手，港口库存减少1.5万吨至31.1万吨。逻辑：进入十月后，作为传统旺季，农膜开工率显著上升。且LLDPE由于农膜与线性价差较高，生产利润较好，预计需求具有一定震荡可持续性；而与此同时，随着“双十一”的临近，包装膜的需求也逐渐转旺，因此近期现货市场成交活跃。而在供应端，随着神华宁煤、兰州石化、蒲城清洁能源等

6、装置陆续检修，供应压力较8-9月有所缓解。因此预计LLDPE期货价格短期有望延续反弹。但由于当前检修仍属短期行为，农膜需求也会在进入十二月后回落，因此不宜对反弹高度太乐观。风险因素：原油或大宗商品集体大幅波动观点：供需较预期略有改善，谨慎乐观（1）10月5日，神华宁煤二期（60万吨/年）与山东联泓新材料（20万吨/年）停车检修，计划40天；河北海伟（30万吨/年）因丙烯原料不足，开车后再度停车；10月9日，中韩石化（20万吨/年）停车检修，预计10天；10月12-15日，上海石化（20万吨/年）与蒲城清洁能源（40万吨/年）

7、计划停产检修PP（2）PP下游开工有一定走弱，其中，BOPP开工率63%（+1%），震荡塑编58%（-2%）、注塑62%（-2%）；（3）截止9月29日，PP注册仓单减少163手至5232手逻辑：九月国内PP因检修装置较多，供应有限，整体库存下降，但期价仍下跌逾千点，“预期”是一个重要的原因。长假归来后，除了预期内的上海石化、山东联泓和蒲城清洁能源等PP装置检修外，神华宁煤、河北海伟以及中天合创也意外检修，减轻了预期中的供给压力。中信期货研究

8、策略周报（甲醇、LLDPE、PP）随着“十九大”临近，山东地区水泥厂关停整顿，塑编

9、袋需求受到冲击。塑编是PP的主要需求之一，而水泥袋又是塑编的主要需求，因此短期来看，山东区域的水泥停工对PP需求有一定利空。但中期而言，山东水泥的供应下降可能会使需求在空间上向临近区域转移，在时间上向后推迟，不会全部消失。总体来看，PP当前供需较九月预期略有改善，在当前库存低位的背景下，反弹有望延续。但由于国内PP总体产能已较庞大，因此需谨慎乐观，PP期货价格大幅走高需要供应面进一步利好消息的支持。风险因素：原油或大宗商品大幅波动2017年10月16日2/18中信期货研究

10、策略周报（甲醇、LLDPE、PP）一、甲醇、聚烯烃市

11、场解析1.上周行情回顾节后甲醇和聚烯烃期货先扬后抑再扬，呈N型波动。受国庆9月PMI新高以及央行定向降准利好带动，市场在周初惯性冲高，但随后探底回落，直至临近周末才整体企稳，大幅反弹。甲醇MA1801合约周内下跌54元/吨，报收2664元/吨，跌幅1.99%；LLDPE1801合约周内上涨