川大学李天德《国际金融学》第七章国际储备

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1、第七章国际储备第一节国际储备概述国际储备的概念国际储备的构成国际储备的作用定义：国际储备是指一国货币当局所持有的可用来平衡国际收支和维持本币汇率稳定的金融资产。国际储备资产的三个特性(1)政府的无条件占有性—“官方储备资产”(2)高度流动性(3)普遍接受性国际储备的基本概念国际储备的构成黄金储备（GoldReserves）黄金储备也叫货币性黄金（MonetaryGold），是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。显然，非货币用途的黄金不在此列。若比重不足5%，下降为二级储备。外汇储备主要形式是国外银行存款与外国政府债券。外汇储备是当今国际储备的主体：一是比重为91%；二是使用的频率最高。外汇储

2、备由各种能充当储备货币（ReserveCurrency）的货币构成。只有那些可自由兑换的、被各国普遍接受的、价值相对稳定的货币才能充当储备货币。英镑、美元、日元、欧元形成了多种货币储备体（MultipleCurrencyReserveSystem）。美元仍是最主要的储备货币。国际储备的构成国际储备的构成在IMF的储备头寸又叫普通提款权（GeneralDrawingRights），是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。国际储备的构成成员国在基金的储备地位向基金组织提供的可兑换货币贷款余额第一档（储备部分）提款权：占份额25%成员国在基金的普通提款权。提用条件逐档严格成员国在

3、基金的可能的借人储备第二档（信用）提款权：占份额25%第三档（信用）提款权：占份额25%第四档（信用）提款权：占份额25%第五档（信用）提款权：占份额25%国际储备的构成特别提款权（SpecialDrawingRights，简称SDRs）定义：是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产。特别提款权价值计算公式：以美元表示的SDR价值=1×39%+美元/欧元×32%+美元/日元比价×18%+美元/英镑比价×11%特别提款权资产的利率也是用这4种货币的市场利率经加权平均后求得的。国际储备的构成特别提款权的特征：1.价值稳定。2.能持有特别提款权的机构必须是政府或基金组织、国际清算银行等政府间的机构，特

4、别提款权的使用仅限于政府之间。国际储备的构成基金组织范围内，特别提款权的用途：1.以划账的形式获取其他可兑换货币2.清偿与基金组织之间的债务。3.缴纳份额。4.向基金捐款或贷款。5.作为本国货币汇率的基础6.成员国之间的互惠信贷协议。7.基金组织的记账单位。8.充当储备资产。国际储备的构成借入储备—备用信贷、—互惠信贷和支付协议、—本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等国际储备、借入储备与国际清偿力的关系图解国际清偿力的构成要素自有储备（国际储备）借入储备1、黄金储备1、备用信贷2、外汇储备2、互惠信贷和支付协议3、在国际货币基金组织的储备头寸3、商业银行的对外短期可兑换货币资产4、国际货币基

5、金组织分配的特别提款权4、其他类似的安排国际储备的作用调节国际收支干预外汇市场，维持本币汇率稳定信用保证维持一国内部平衡赢得国际竞争优势第二节国际储备的多元化趋势国际储备货币多元化格局的形成国际储备多元化的影响国际储备货币多元化格局的形成各国经济力量的变化美国：欧洲和日本：国际储备多元化的影响有利之处：弥补了国际储备的不足有助于分散奉献有助于促进国际合作与协调发展国际储备多元化的影响不利之处：不利于各国货币金融政策的执行会加剧世界性的通货膨胀会加剧外汇市场的动荡家具了世界货币体系的不稳定行第三节国际储备需求量管理确定国际储备需求量的决定因素国际储备需求量的确定国际储备的结构管理确定国际储备需求

6、量的基本因素贸易进口数额国际收支差额货币供应量国民生产总值合国民经济发展速度对外经济开放度对外贸的依存度汇率制度国际储备需求量的确定按照需求程度的不同，分为三种不同储备量：经常储备量保险储备量最适度储备量国际储备需求量的确定比率法美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬（roberttriffin）在1960年出版的《黄金和美元危机》一书中提出“比例分析法”：一国的国际储备应与它的进口贸易额维持一定的比例关系，20%—50%,保持储备额占年进口额的30%～40%是较为合宜的国际储备需求量的确定回归法根据国际储备需求同某重种或几种经济活动变量存在的相关回归关系，计算出国际储备的需求量定性分析法根据储备资产

7、的质量，各国经济政策的合作状况，国际收支调节机智的效力，政府对采取调节措施的态度等因素，对国际储备的影响程度加以综合考虑，推算出国际储备的需求量国际储备的结构管理结构管理的原则1、流动性2、安全性3、盈利性流动性是第一位的，安全性次之。考虑其投资的盈利性国际储备的结构管理集中在黄金储备和外汇储备上国际储备的结构管理黄金储备管理1、黄金安全性高。2、黄金流动性差。3、黄金缺乏盈利性。结论：数量不宜过