上海期货交易所交易机制分析及产品创新研究

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1、Y’995708分类号————UDC密级一编号复旦大学博士后研究工作报告上海期货交易所交易机制分析及产品创新研究工作完成刊期2Q蝤生8旦：!Q鳗釜§旦报告提交日期——2Q逝生』旦复旦大学／上海期货交易所博±后工作站(上海)2006年6月摘要论文分析了上海期货交易所与伦敦金属交易所的期货交易机制；通过对铜期货舍约的价格发现过程研究比较分析这两个市场的机制差异；在产品设计及创新上，主要研究钢材期货设计，铜期货期权主交易商制度以及节日期权设计。最后论文对上海期货交易所的研究和产品创新提出了一些参考意见。具有相同标的资产铜期货合约的伦敦全属交易所(LME

2、)与上每期货交易所(SHFE)之间的竞争日趋激烈，论文对比分析了这两个市场在铜价格发现过程中的贡献度．研究结果表明，价格发现主要由伦敦金属交易所决定，随着上海期货交易所期铜市场的发展和完善，它在价格发现过程中的地位也得到了逐步提高．由于钢铁行业在中国国民经济发展中有着重要的地位，所以钢铁衍生品不仅对钢铁行业有着重要的作用，而且对整个国家的发展都有着重要意义．本文主要分以下四部分来阐述钢材期货的重要性以及产品创新设计．一，通过对钢铁行业基本面主要是宏观经济政策对行业的影响来分析钢铁行业的发展历程．二，通过对钢铁衍生品的介绍，分析期货市场对现货市场的

3、重要作用，阐述钢材期货的推出可以解决钢铁企业所面临的问题。三，通过建立钢铁衍生品的评价体系，设计钢铁衍生品推出的路径．四，设计钢材期货合约．钢铁衍生品的推出势必对钢铁企业甚至是整个国家的经济运行都有着重要意义．我国铜期货合约的推出已经十几年，但是期货市场还没有期货期权产品．最近一年来，铜期货的价格波动幅度增加很快，市场没有有效的工具来规避期货交易风险，在这种背景下，尽快引进被世界各国广泛证明行之有效的铜期货期权交易不仅是非常必要的，而且对我国国民经济的健康发展及铜期货市场的健康发展都有着十分重要的积极意义。随着期货业的迅猛发展，尤其是我国加入WT

4、O后，期货业的逐步对外开放，期货交易所之间的竞争日益激烈．面对激烈的竞争，加强管理，提高交易所的核心竞争力成了大家的共识．增强期货交易所的现有品种的研究，新品种开发以及市场前沿问题的研究等，面对不断发展变化的期货市场，在已有研究的基础上，充分地运用研究及产品设计管理平台提高研究及产品设计的效率，促进科研成果的转化，提高交易所的核心竞争力是非常必要的。关键词：上海期货交易所；伦敦金属交易所；价格发现；铜；钢材；期权；做市商ABSTRA(了ThemechanismsoftheShanghaifuturesexchangeandtheLondonmen

5、talexchangeareanalyzed．Themechamsmsarecomparedbetweenthetwomarketsthroughstudyingtheprocessofthecopperfuturespncethscovery．Steelfuturescontractdestgmng，themarketmakerrulesofthecopperfuturesopttonsandtheholidayoptionsdesignarethemarecontentsfortheproductlrmovatlon．Lastly,somea

6、dvmesaboutproductstudyandinnovationaregiveninthepaper．TheincreasingcompcttuonbetweentheLondonMentalExchangesandtheShanghatFuturesExchangesforlistingthesitmlarcopperfutureseontraets．Thethsmbutiondegreesofthepricediscoveryprocessatecontrastedbetweenthetwomarketsinthepaper．There

7、sultsshowthatpricediscoverypdmafilyareoriginatefromtheLondonMentalExchanges,andwiththedevelopmentoftheShanghaiFuturesExchanges’copperfuturesmarkets，itplaysamoreandmoreimportantroleinthepricediscoveryprocess．BecausetheironindustryplaysaveryimportantroleintheChineseeconomy,soir

8、onderivativeproductcanbringbenefitstotheironindustryandalsotothedeve