佳节祥瑞难消双杀行情

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1、中性——维持证券研究报告/行业研究/月度策略日期：2012年1月1日行业：航空航天制造业佳节祥瑞难消“双杀”行情——2012年1月宇航及防务(A&D)行业投资策略魏成钢021-53519888-1974wchg2000@sohu.com主要观点：执业证书编号：S0870510120024行业经营沿预期轨迹发展航空航天业产值、出口交货值(11年1-10月)最新的月度数据显示行业总体及各细分子行业继续沿着此前的经营轨迹产值(亿元)1,365.79增长率17.49%运行，未出现超越预期的表现。未来数月，

2、对航天器制造业的经营表现出口交货值(亿元)238.78应加以重点跟踪关注。增长率69.23%12月行业深陷“双杀”行情12月，除了同与市场整体经历估值标准调降的系统性风险释放外，额外叠加的盈利预测下修因素终使行业走出较大盘跌幅更深的“双杀”行情。行业重点公司中，高德红外(002414.SZ)、航空动力(600893.SH)当月实现上涨。跌幅榜上，ST高陶(600562.SH)以31.08%的下跌排名首位。估值下修的风险依旧1月仅有17个交易日，行业内外出现超预期因素的可能性应不大，“杀最近6个月行业

3、指数与沪深300指数比较估值”行情持续的概率依然较高。在整体估值已过高的行业中又显著超10%宇航及防务(A&D)行业指数沪深300指数出平均定价水平的兵器工业，短期估值风险无疑仍较为突出。0%投资建议：-10%未来六个月，维持行业“中性”的投资评级-20%-30%在盈利预测下修仍未到位、估值调降仍存一定空间的情况下，维持对行-40%业整体“中性”的投资评级，资产配置建议仍为低配。1月，采用保守nulgepctctvcecJuJ-O14-Jul28-1-Au5-Aug8-S60-O3-No7-Nov

4、1-De-D30-1222-Sep211529-Dec的防守策略应可确保立于不败之地。航天电子(600879.SH)、贵航股份报告编号：(600523.SH)、航天晨光(600501.SH)、中航精机(002013.SZ)是我们的首选WCHG12-MIT01公司，有望实现超越行业总体的表现。相关报告：重点公司估值与评级：宇航及防务(A&D)行业重点公司业绩预测和市盈率首次报告日期：2012年1月1日EPSPE公司名称股票代码股价PBR投资评级10A11E12E10A11E12E中国卫星600118

5、.SH20.400.300.340.4268.6459.8548.137.46大市同步航天电子600879.SH8.210.200.230.2641.0335.1731.362.07跑赢大市中航动控000738.SZ10.510.180.270.3158.6138.9333.854.06大市同步中航精机002013.SZ14.910.160.550.6292.0427.3124.176.54跑赢大市国腾电子300101.SZ31.550.410.430.5377.7573.6059.886.01大市

6、同步资料来源：上海证券研究所；股价以12月30日收盘价计重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。1月度策略(600765.SH)、奥普光电(002338.SZ)、中航动控(000738.SZ)、国腾电子(300101.SZ)、中兵光电一、行业经营沿预期轨迹发展(600435.SH)、航天动力(600343.SH)、中航电子(600372.SH)和成发科技(600391.SH)超越行业整体最新的月度数据显示行业总体及各细分子行表现。跌幅榜上，ST高陶(600562.SH)以31.0

7、8%的业继续沿着此前的经营轨迹运行，未出现超越预期下跌排名首位(具体见行业数据页)。的表现(具体见行业数据页)。未来数月，对航天器制造业的经营表现应加以重点跟踪关注。在国家投三、估值下修的风险依旧入持续加大、重大科技专项全面展开的带动下，航天发射活动与行业经营业绩迭创新高，我们预期“十二·五”期间行业将持续处于成长周期当中。在盈利预测下修仍未到位、估值调降仍存一定不过，由于基数日渐抬高，2012年行业将经历由此空间的情况下，预计一年一度的新春佳节也不能给前的快速增长向平稳增长转变的过程，产值增速预行

8、业带来新气象，扭转数月以来持续向下寻底的颓计同比上年出现明显回落。我们希望通过实际数据势。维持对行业整体“中性”的投资评级，资产配来确认这一观点，从1～2月份的业绩成果应可一置建议仍为低配。在整体估值已过高的行业中又显窥端倪。著超出平均定价水平的兵器工业，短期估值风险仍较为突出，在盈利调降和估值下修的双重打压下，将继续成为近期行业“杀估值”行情的重灾区。二、12月行业深陷“双杀”行情由于春节假期的存在，1月份仅有17个交易日。在这段时间内行业内外出现超预期因素的可能性