资产支持票据(ABN)操作实务材料

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1、资产支持票据理论与实务2013年2月内容提要Ⅰ资产支持票据简介Ⅱ基础资产选择Ⅲ交易结构设计Ⅳ主要注册文件Ⅴ典型案例介绍Ⅵ探讨与交流1PartⅠ资产支持票据简介21.1资产支持票据发展历程中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）自成立以来，团结2007年以来组织广大市场成员，不断进行产品创新，就促进市场发展进行了有益的探索。2012年7月交易商协会第三届常务理事会第二次会议审议通过《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》2012年8月3日交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》2012年8月6日已有八个项目正

2、式获得了注册通知书“中市协注[2012]ABN1号”—“中市协注[2012]ABN8号”截至2012年末31.2资产支持票据推出意义第一，有利于盘活企业资产，拓展企业融资渠道。对于企业拥有的相当数量有市场价值、能产生稳定现金流的资产，用金融工程技术盘活这类资产，将为金融支持实体经济开辟新的路径，可以支持更多民生领域建设，促进中国城市化进程。第二，有利于丰富债券品种，推进市场发展。随着债务融资工具市场的快速发展，进一步丰富金融产品成为市场发展的内在要求。资产支持票据的推出将为市场引入结构化产品，有利于进一步发挥场外金融市场优势、满足发行人和投资

3、人的个性化需求，推进银行间债券市场功能提升。第三，有利于缓解低信用评级企业的融资状况。对于信用级别较低、发行较为困难的企业。如这类企业拥有一部分有稳定现金流的资产，可以用证券化技术剥离出来、加以盘活，使原来难以发行的信用债，转化为债项评级相对较高的证券化产品，相对缓解低信用评级企业的融资状况。1.3定义及产品要素定义资产支持票据（简称ABN）是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和

4、财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制产品要素主管机构交易商协会发行人非金融企业发行规模受限于基础资产产生的现金流发行期限无限制要求发行方式可公开发行,也可非公开定向发行募集资金用途合法合规且符合产业政策，变更用途需提前披露流通市场银行间债券市场公开发行面向银行间债券市场所有投资者，非公开定向发行面向特定机构投资人（简称“定向投投资者资人”）51.3定义及产品要素产品要素（续）企业选择公开发行方式发行资产支持票据，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。鼓励采用投资者付费模式等多元化信用评级方式进行信

5、用评级信用评级非公开发行信用评级和跟踪评级的具体安排由发行人与定向投资人协商确定，并在《定向发行协议》中明确约定含权设计无限制性规定信托模式无限制性规定托管机构银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）资产支持票据的交易结构和基础资产情况信息披露相关机构出具的现金流评估预测报告必备内容现金流评估预测偏差可能导致的投资风险在资产支持票据存续期内，定期披露基础资产的运营报告公开发行，应通过交易商协会认可的网站披露信息披露方式非公开发行，应在《定向发行协议》中明确约定披露方式企业应在资产支持票据发行文件中约定投资者保护

6、机制，包括但不限于：（一）债项评级下降的投资者保护机制应对措施；（二）基础资产现金流恶化或其它可能影响投资者利益等情况的应对措施；（三）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（四）发生基础资产权属争议时的解决机制企业发行资产支持票据应制定切实可行的现金流归集和管理措施，对基础资产产生的现金流进行现金流控制有效控制，对资产支持票据的还本付息提供有效支持61.4产品特点以基础资产所产生的现金流为还款支持基础资产权属明确，能够产生可预测现金流，不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制基础资产要求基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能

7、力，而非根据历史成本估算的资产价值基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；其现金流能够覆盖资产支持票据的还款来源本息支付要求可以设立基础资产资金监管专户，通过签署协议、专户监管的方式实现对基础资产保护性隔离，明确现金流控制基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据增信措施可以采用内部信用增级及外部信用增级多种方式，不强制要求外部担保规模和期限根据基础资产产生的现金流及匹配情况设计规模和期限71.5与其他债务融资工具比较CPMTNABNPPNSCP产品期限1年及以内1年以上无限制要求无限制要求2

8、70天及以内应用于符合国家应用于符合国家法律应符合法律法规和国应用于符合国家法律法规及政策法规及政策要求的企应符合法律法规和家政策要求，如投资法律法规及政策募集资金