只名叫“次贷”的蝴蝶-金融危机与中国资本市场发展--祁斌

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1、*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt1一只名叫“次贷”的蝴蝶——金融危机与中国资本市场发展中国证监会祁斌2009年4月*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt2理解金融危机蝴蝶效应青萍之末人性之弱*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt3“金融危机下的大熊猫”*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt4华尔街，华尔街！*MYAOJoeStevenP

2、resentation20060509.ppt5“风起于青萍之末”投资者低信誉房主AAA证券其他证券次级房贷证券化MBS二级证券化CDO投资者三级证券化CDO25AAA证券其他证券AAA证券其他证券投资者评级公司信用违约掉期CDS*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt6海面下的三座冰山从航母到小舢板；东京模式和纽约模式；一叶知秋信用卡*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt7为什么会不断发生危机?现代经济的“锋刃”；千里之堤，溃于蚁穴；

3、人性之弱：麦道夫自1870年以来，人类已有148次金融危机。——《货币的进化》在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者，过去是，现在还是，既伟大又渺小，既高贵又卑贱，既聪慧又愚蠢，既自私又慷慨——他们都是，也永远是普通人。——《伟大的博弈》*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt8人类是不是在做无谓的重复?探寻华尔街历史的轨迹*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt9为什么是纽约？华尔街的“精神祖先”发源于渔市的世界金融中心梧桐树协议今天，在纽约

4、这个超级大都市的深处，那个小小的、吵吵嚷嚷的、每个人都忙着做生意的新阿姆斯特丹的影子还无处不在，正如在每个人身上都可以依稀看到他的孩提时代。而赚钱——不论是光明正大地还是不择手段地，依然是这个城市的至爱。——《伟大的博弈》*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt10华尔街的童年期（1800－1890）“阿拉斯加将是热带气候”“地球通往月球的铁路”“最高法院是美国最大的阴沟”凡是到过交易所的人，都会注意到一些经常光顾市场的普普通通的人。他们曾有过幸福时光，但他们把他们的钱遗失在了华尔

5、街，他们每天都来到这里，似乎希望在同一个地方找回失去的金钱。这些人是市场的幽灵，他们用毫无光泽的眼睛瞪着报价牌，用干枯的手指着它，似乎在说："这些都是你们干的！"他们拥挤在大门旁，在交易所的大厅出入，破烂的衣服，褪色的靴子，蓬乱的头发，他们从不洗澡，不刮胡须，憔悴的脸上挂着的笑容比眼泪更令人心酸。——《伟大的博弈》*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt11华尔街的青年期（1890－1940）卡耐基公司与日不落帝国“世界被摩根先生重组了一回”里兹·卡尔顿酒店的问候语1912年，“泰

6、坦尼克号”在北大西洋与冰山相撞并沉没……于是才有了《北大西洋冰层巡逻制度》，该制度严格规定每条船都必须装备24小时有人监听地无线通信装置。从那时到现在，92年过去了，虽然人类也发生过其他的海难，但再也没有发生过轮船与冰山相撞并沉没的事件。——《伟大的博弈》*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt12此次危机的教训和启示现代金融体系的两面性金融风险的重新认知监管的改进与合作资本市场正在彻底地全球化和一体化，而监管只能止步于各国的边境之内。也许只有一场像“泰坦尼克号”那样的金融灾难

7、才能带来一个统一而有效的全球监管体系——约翰·戈登《伟大的博弈》1999年*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt13资本市场与大国崛起南北战争一战股灾二战高科技兴起《梧桐树协议》17891865192919702000资本市场的博弈牵动着大国的博弈和兴衰——《伟大的博弈》译者题记*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt14理解资本市场阿姆斯特丹的鲜花市场海蒂·格林*MYAOJoeStevenPresentation20060509

8、.ppt15美国金融体系演变图*MYAOJoeStevenPresentation20060509.ppt16即使华尔街再次遇到象1929年那样的灾难，人们也不会止步于此。至少从长期来看不会。正如，尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海。同样的道理，尽管有无数次股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤地买