金融危机对政府债务管理的影响

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1、●理论探讨《财政研究》2009年第9期金融危机对政府债务管理的影响李小虹本轮金融危机对政府债务管理的影邦住宅贷款银行的监管，上调8000亿美元0.96万亿美元，增长3.78和2.4倍。英国的响，随着危机的加深而逐渐显现，影响范围法定政府债务上限至10.615万亿美元。同财政赤字在2006年下降到本世纪最低水从美国逐渐扩展到全球。年10月3日，为应对加剧的金融危机，实平（约349亿英镑）后，受危机影响，2008本文分析了本轮金融危机对政府债务施财政部从金融机构购买7000亿美元问年上升到774亿英镑，预计2009、2010年供给、需求、

2、价格的影响，总结了部分国家题资产的计划，美国再次上调法定政府债将上升到约1391和1569亿英镑，分别比政府债务管理者所采取的应对措施，探讨务上限7000亿美元至11.315亿美元。2007年增加1022和1200亿英镑，增长对中国的启示，并结合中国实际情况，对中2.从中期看，金融稳定措施将加重财2.76和3.24倍。国宏观经济和国债管理政策提出一些建政负担和政府债务管理压力。各国的金融2.财政赤字占GDP比重显著上升。从议。稳定成本，无论是通过资本注入、资产购买财政结余占GDP的比重看，2007年，发达和财政借款等方式直接支持银行体

3、系的净经济体、新兴经济体和全球分别为：-一、金融危机引发巨额政府成本，还是政府提供担保的最终成本，或者1.23%、0.43%和-0.51%，为近40年来的较筹资需要是中央银行提供流动性的成本，都将增加高水平。受金融经济危机影响，2008年以财政负担。由于存在大规模住房抵押贷款来财政赤字大幅增加，发达经济体、新兴经自金融危机爆发以来，特别伴随着全违约，美国和英国的金融稳定成本最高，分济体和全球财政结余占GDP分别为-球经济陷入严重衰退，政府筹资需求大幅别约占各自GDP的12.7%和9.1%。一些3.57%、-0.18%和-2.06%。预

4、计2009年上上升，政府债务供给显著增加，政府债务发不存在大规模本国住房抵押贷款问题的国述比重将分别降低到-8.83%、-4.4%和-行叠创历史新高，债务负担率持续上升。家，由于银行资产相对GDP比重较高（如6.8%，比2008年分别下降5.26、4.22和（一）金融稳定支出显著增加了政府筹荷兰、爱尔兰），或者对新兴欧洲经济体的4.74个百分点。其中，新兴经济体该比重将资压力和财政负担。风险敞口较大（如澳大利亚和瑞典），其金下降到近10年以来最低水平，也是上世纪经验表明，较早和充分的政府干预有融稳定成本也高于GDP7%以上。90年代亚

5、洲金融危机以来的最低水平；而助于降低金融经济危机带来的长期成本。（二）迅猛上升的财政赤字增加了政府发达经济体和全球的比重将下降到近40但是，政府用于支持金融体系的短期成本筹资需要。年以来最低水平。预计2010年该比重有望显著增加了一些国家，特别是发达经济体本轮金融危机之前，全球财政形势总上升，但2014年前，该比重将无法恢复到的债务水平；其中期成本将进一步加重财体趋好，受金融经济危机影响，全球财政形2007年的水平。政负担和政府债务管理压力。势迅速逆转。相机抉择财政政策的广泛运（三）政府债务供给大规模快速增加。1.从短期看，政府需要筹

6、集大量资金用，加快了财政赤字的上升。1.政府债券计划发行规模持续上升。支持金融稳定措施的实施。这部分支出，一1.财政赤字绝对金额创下历史新高。根据目前已经公布的财政经济政策和金融方面提高了政府的债务负担水平，同时不例如，美国的财政赤字未能延续前几年下稳定方案，美国、日本、德国和英国预计在可避免地对政府为弥补预算赤字的筹资产降的趋势，2008年约8663亿美元，比20072009年新增发行4万亿美元的政府和政生一定冲击。例如美国在2008年7月30年增加约4670亿美元，增长约1.17倍。预府担保债券，这一规模相当于过去5年所日通过20

7、08年住房和经济恢复法案，为加计2009、2010年将上升到约1.91、1.36万有的成熟经济体政府债务净发行总量的强对房地产金融企业房利美、房地美和联亿美元，分别比2007年增加约1.51和2.8倍。其中，预计美国在2009—2010财年·6·将发行8万亿美元国债，净发行2万亿美行债务。这些债务一方面在发行时会和政政府债券的需求。元。实际上，美国自2007年以来已经4次府债券发行竞争投资者，另一方面政府还随着许多国家的基准利率下降到等于上调法定政府债务上限到12.104万亿美需要承担因担保而产生的未来损失。高信或接近0，一些中央银行

8、采用非传统货币元，增加3.14万亿美元，增长35%，2009用等级的政府债券和主权担保债务的大规政策以改善金融市场流动性，促进投资。购年内有望继续上调。英国2009—2010财年模发行，必将对信用等级较低的政府债务买中长