人民币国际化、汇率与汇率预期互动关系研究

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1、学校代号10532学号S151801495分类号密级硕士学位论文人民币国际化、汇率与汇率预期互动关系研究学位申请人姓名汪宜培养单位金融与统计学院导师姓名及职称任英华副教授学科专业统计学研究方向风险管理与金融统计论文提交日期2018年4月18日学校代号：10532学号：S151801495密级：湖南大学硕士学位论文人民币国际化、汇率与汇率预期互动关系研究学位申请人姓名：汪宜导师姓名及职称：任英华副副授培养单位：金融与统计学院专业名称：统计学论文提交日期：2018年4月18日论文答辩日期：2018年5月29日答辩委员会主席：胡宗义教授TheResearchonInter

2、actionamongRMBInternationalization，ExchangeRateandExchangeRateExpectationsByWANGYiB.E.(HunanUniversity)2015AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftherequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsInStatisticsintheGraduateschoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorRENYingHuaMay,2018

3、人民币国际化、汇率与汇率预期互动关系研究摘要近些年来，我国综合国力明显增强，国际地位获得显著提升，人民币在国际市场被广泛提及，2015年人民币被宣布“入篮”更是国际化进程中“里程碑”式事件。为了顺利推进人民币国际化战略，国家会适时放松对汇率的管控，此时人民币币值稳定问题值得重点关注。除汇率外，资本项目自由化也被逐渐提上日程，这意味着境外人民币计价资产对中国经济的影响将逐渐增大，人民币国际化程度与人民币计价资产的境外需求量息息相关，而这部分需求量直接受人民币汇率预期影响。由此可知，人民币国际化、汇率及汇率预期三者之间可能存在互动关系，本文对此进行了深入分析，并基于分析

4、结果对人民币国际化的合理推进以及人民币币值稳定问题提出政策建议。本文首先梳理了人民币国际化进程中的重要事件以及汇率波动情况，接着理论分析了人民币国际化、汇率与汇率预期三者之间的互动机理，在此基础上，分别构建向量误差修正模型（VEC）与时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）对三者的互动关系进行实证检验。基于VEC模型实证表明：人民币国际化、汇率以及汇率预期三者存在长期均衡关系。人民币国际化可以直接解释人民币汇率的变化，但人民币汇率不能直接解释人民币国际化的变化。人民币国际化与人民币汇率预期可以相互解释对方的变动，任意两个变量的联合整体均是第三个变量的格兰杰因果原因。

5、人民币升值或产生升值预期能够促进人民币国际化，相比较而言，人民币升值预期的促进作用更明显，人民币汇率通过影响汇率预期进而影响人民币国际化。长期来看，人民币国际化会促进人民币升值，短期促进效果不明显，人民币国际化同样也会产生人民币升值预期，这种促进作用在长期和短期都很显著。基于TVP-VAR模型实证表明：人民币国际化发展速度对人民币升值速度的影响机制在不同时期有不同表现，人民币国际化程度较低时，表现为抑制作用，在2008年至2012年人民币国际化进程显著加快的时候，表现为促进作用，在2014年人民币存在很大贬值压力且2015年进行新一轮汇改后，这种促进效果减弱，表明2

6、015年的新汇改政策在人民币国际化进程中对于维持汇率稳定起了一定的作用；人民币国际化发展速度对人民币升值预期速度的影响与人民币升值速度类似，但整体来看更偏抑制作用一些；人民币升值速度以及人民币产生升值预期的速度在短期会促进人民币国际化发展速度，影响机制在不同时段没有发生明显改变。关键词：人民币国际化；汇率；汇率预期；VEC模型；TVP-VAR模型II硕士学位论文AbstractInrecentyears,China'scomprehensivenationalstrengthhasbeenobviouslyenhancedandtheinternationalsta

7、tushasbeengreatlyimproved.TheRMBhasbeenwidelymentionedintheinternationalmarket.In2015,theRMBwasdeclared"abasket"asa"milestone"eventintheprocessofinternationalization.InordertopushforwardtheinternationalizationstrategyofRMB,thestatewillrelaxthecontrolofexchangerateinatimelymanner.Inad