创业投资所有权性质对投资行为及投资绩效的影响研究

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1、硕士学位论文创业投资所有权性质对投资行为及投资绩效的影响研究作者姓名邹成学科专业金融学指导教师周育红副教授所在学院经济与贸易学院论文提交日期2018年4月ResearchontheInfluenceoftheOwnershipofVentureCapitalonInvestmentBehaviorandInvestmentPerformanceADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ZouChengSupervisor：AssociateProf.ZhouYuhongSouthChinaUniversityofTechnolo

2、gyGuangzhou,China分类号：F270学校代号：10561学号：201520135269华南理工大学硕士学位论文创业投资所有权性质对投资行为及投资绩效的影响研究作者姓名：邹成指导教师姓名、职称：周育红副教授申请学位级别：经济学硕士学科专业名称：金融学研究方向：公司金融与资本运作论文提交日期：2018年4月13日论文答辩日期：2018年5月17日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：李文秀教授委员：杨春鹏教授、许林副教授、李冠霖研究员、彭可茂副教授摘要中国创业投资在近几十年，得益于市场经济快速发展、政府政策大力扶持，呈现迅猛增长之态势。如今，中国创业

3、投资资本体量仅次于美国、位居世界第二。与此同时，外资创业投资在中国也取得了巨大的发展。而不同所有权性质的创业投资机构在中国投资市场上有着截然不同的投资表现。本文基于中国创业投资市场上1989年到2016年4510家创业投资机构对15138家创业企业的19136轮次创业投资事件，从投资规模、投资行业、投资地域、投资轮次、投资阶段、退出渠道等方面，对比分析了不同所有权性质的创业投资机构的投资行为。并进一步实证了创业投资机构所有权性质对投资绩效的影响。结果发现，外资创业投资机构的投资绩效反而更低。然而，外资创业投资机构与国内本土创业投资机构的联合投资会提高其投资绩效。此外，创业投资的投资绩效取决

4、于其投资行为的特点，当投资于较成熟的创业企业和投资的行业、地区更加多元化时，投资绩效会更高。值得一提的是，规模越大的外资创业投资机构反而会因为“规模不经济性”，投资绩效更低。相对于国内本土创业投资，外资创业投资更倾向于通过并购方式退出，而不是IPO。在上述研究的基础上，针对我国不同所有权性质的创业投资机构面临的行业制度差异和不同的投资特征，为了更好推动我国创业投资的发展，充分发挥创业投资在促进科技创新、经济发展等方面的积极作用，本文提出了以下建议：（1）完善我国的创业投资制度，为中外资创业投资提供公平的政策环境。（2）完善国内创业投资税收优惠制度、建立多层次资本市场的退出制度。（3）当投资

5、于不太成熟且陌生的市场时，通过合作可以提高成功的可能性。关键词：创业投资；所有权性质；投资行为；投资绩效IAbstractInrecentdecades,China’sventurecapitalhasbenefitedfromtherapiddevelopmentofthemarketeconomyandstrongsupportfromgovernmentpolicies,showingarapidgrowth.Today,thenumberofChina'sventurecapitalisonlylessthantheUnitedStatesandrankssecondinthewo

6、rld.Atthesametime,foreignventurecapitalhasalsomadegreatprogressinChina.DifferenttypesofventurecapitalfirmshaveverydifferentinvestmentperformanceintheChineseinvestmentmarket.Thisarticleisbasedon19,136roundsofventurecapitalinvestmentin1510entrepreneurialcompaniesby4510venturecapitalinstitutionsfrom1

7、989to2016inChina'sventurecapitalmarket.WeconductacomparativeanalysisoftheinvestmentbehaviorbetweenChineseandforeignventurecapitalinvestmentinstitutionsfrominvestmentscale,investmentindustry,investmentregion,inves