基于复杂适应系统的中国股市微观行为研究

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1、中文摘要股市微观行为理论以上市公司、投资者、股票价格等市场微观行为为对象，分析在既定的市场结构下，股市微观行为的形成机制和运行特点，从而为人们深入地认识股市内部运作提供借鉴和参考。对证券市场微观行为的研究不仅有利于了解金融市场的本质特性，更有利于金融市场的内在规律的发现。且前，国内外对股市微观行为理论的研究工作着重于理论分析与实证研究。这些研究工作却陷入了这样的困境：数学表达越来越复杂，变量越来越多，然而却无法面对分析和不稳定因素时提供决策所需要的信息。真实的股市不是机器，而是一个有生命的系统，并不是简单的线性关系。数千

2、万的投资者做出的投资决策是可以相互影响的，从而决定股市的价格行为，导致股市繁荣或萧条，但经济环境又反过来影响投资者的行为。复杂适应系统理论给我们研究股市提供了又～种崭新的方法。人们认识到：股票市场是一个社会经济有机体的内部机构，证券交易体制也不是原来那种封闭的，机械运动和线性的简单系统，而是开放的、有复杂结构，具有适应性的、非线性的复杂巨系统。顺应证券市场研究微观化，金融市场研究方法定量仿真与实验化的趋势，本论文运用复杂适应系统的理论对中国股市的微观行为进行深入的探讨，总起来说，主要做了以下几个方面的工作：1、概述了中国

3、证券市场微观行为的研究对象及其重要意义，并指出经济系统是个不断演进的复杂系统，采用实证研究和数理分析经济系统的复杂关系是远远不够的。提出用复杂适应系统的思想去研究中国证券市场的微观行为，采用定量仿真与实验的技术手段去分析股市微观行为的内在机理，2、总结新中国股票市场的发展历程。简介证券市场的参与者，从证券市场参与者的职能与作用，把证券市场参与者分成证券发行人，证券投资人，证券市场的中介机构，自律性组织和证券监管机构。总结并归纳出中国证券交易系统构架，并以深圳证券交易所为例，勾勒出深圳证券交易所的交易系统网络结构图。3、采

4、用UML建模技术，详细分析并重构了计算实验经济学的划时代研究成果一人工股票市场，并改进了系统中遗传分类学习系统的遗传算子的缺陷，并引入分类器的合理性检验。改进后的人工股票市场系统所产生的实验结果符合经典预期理论：资产的交易量很低，价格的波动性和交易量之间不论以何种方式都不会相关的，市场的信息理性地折算为资产的价格，不存在长期的可以获利的投机机会，技术交易者除了幸运意外不可能利用其他的方式如通过历史的价格模式对将来的价格进行预测来获取利润。4、投资者作为证券市场上的主体，其投资行为对证券市场的功能发挥起着关键性作用。论文阐

5、述了行为金融理论在中国投资者行为的研究成果，总结并提出中国证券投资者真实的投资交易行为及其在投资决策中呈现的心理特点。5、把握投资者的潜在类型，才能有针对地研究他们的不同投资观念，为把握股市的整体发展形势，营造合理的投资理念，促进投资者和股市的健康发展提供可能。本文总结了国内几次对投资者状况的调查研究成果，利用层次分析方法，提出AHP—PC比例交叉层次分析法方法，实现对中国3千多万证券投资者的合理分类。分类过后的每个投资者类不仅得到了该类投资者所占的具体比重，而且有该类投资者的具体投资行为决定因素。实现了中国投资者的定性

6、和定量分类。6、根据对中国投资者行为和分类的研究，通过对中国股票市场微观层次的分析，建立基于投资者的股票价格行为数理模型，推导出市场参与者及其对股票价格的影响。并吸收实验经济学的研究方法，对中国股票市场计算机模拟，通过模拟市场交易机制和投资者行为，研究中国股票市场的股票价格行为。实验结果表明中国股票市场仿真模型已经出现了真实股市的特征：价格波动的频繁，交易量和交易价格的相关性，价格序列的尖峰厚尾现象。在仿真模型体现具有真实股市微观层次的基础上，进行了政策建议的可控仿真实验，实验结果显示不同投资者类的行为能对股价波动产生互

7、动影响，并提出相应的政策建议：为防止股市出现非理性波动，应该加强对投资者教育，提倡理性投资理念。可控实验平台的搭建，一方面实现对政策实行效果的可控检验，另一方面避免了经济政策失误所造成的重大损失。关键词：股市微观行为，复杂适应系统，计算经济学，定量仿真，投资者行为，层次分析方法，股票价格行为IIABSTRACTTheresearchersofmicro-behaviorofthestockmarketregardlistedcompany,investor,andstockpriceastheresearchobject

8、．Underthespecificallymarketstructure，themicrobehaviortheoryanalysestheself-formingmechanismandoperationcharacteristic，andoffersreferencetopeopletodeepunderstan