金融结构失衡对中小微企业融资难问题的影响研究

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分类号：单位代码：10140密级：公开学号：4021510036博士学位论文中文题目：金融结构失衡对中小微企业融资难问题的影响研究TheInfluenceofImbalanceofFinancialStructureon英文题目：FinancingDifficultiesforSmallandMediumEnterprises论文作者：佟健指导教师：白钦先教授专业：金融学完成时间：二○一九年三月 申请辽宁大学博士学位论文金融结构失衡对中小微企业融资难问题的影响研究TheInfluenceofImbalanceofFinancialStructureonFinancingDifficultiesforSmallandMediumEnterprises作者：佟健指导教师：白钦先教授专业：金融学答辩日期：2019年3月二○一九年三月·中国辽宁 辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加以标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权辽宁大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博士学位论文全文数据库》和《中国优秀硕士学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在年后解密适用本授权书。（保密：请在括号内划“√”）授权人签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日 摘要中小微企业融资问题是国内外理论界和实务界长期关注并亟待进一步解决的热点问题，就我国而言，中小微企业融资问题不仅是一个经济问题，更是一个关颇具影响力的民生问题、社会问题、乃至政治问题。特别是中国经济进入新常态以来，在经济增速放缓和经济发展方式转型的大背景下，中小微企业融资问题面临了不少新的挑战。虽然在操作层面陆续出台了一些利好政策，如增加“三农”再贷款再贴现额度、下调再贷款利率、加大减税免税力度以及《中小企业促进法》的颁布与实施，在一定程度上缓解了中小微企业融资的矛盾，然而并未根本上认识到这一问题的症结所在并予以有效解决。本文旨在探究中小微企业融资问题的根源，从理论上阐述金融结构失衡对中小微企业融资造成的影响，并有针对性地提出政策建议，即从国家顶层设计的角度改善、完善金融结构，从而从根本上解决这一问题。在研究方法方面，综合运用文献研究法、案例研究法、比较研究法、定性定量结合分析法等研究方法，从多个维度予以充分阐述论证。全文共6章：第1章，绪论。主要阐述了选题的背景及研究意义、研究内容及论文结构安排、研究方法以及主要的创新点和不足。第2章，国内外文献综述。全面梳理了有关国内外金融结构与中小微企业融资方面的文献材料。金融结构理论方面，梳理了戈德史密斯为代表的国外金融结构论以及白钦先为代表的国内金融结构论；中小企业融资理论方面，梳理了国外的MM融资理论、优序融资理论以及信息不对称理论，国内理论则主要梳理了建国以来中小企业融资发展的四阶段历程。第3章，中国中小微企业融资问题的现状。首先，阐述了当期中国中小微企业融资的主要途径，包括间接融资、直接融资和其他融资；其次，分析了当期我国中小微企业融资问题的多种表现形式，包括融资缺口大、融资渠道少、融资成本高；再次，阐述了由此给企业、产业和国民经济造成的不利影响；最后，进一步探究了造成以上后果的原因，包括企业内部的原因和企业外部的原因，其中金融结构的失衡是造成中小微企业融资问题的根本原因。第4章，中国金融结构失衡的理论分析。进一步分析中国金融结构失衡的相关问题，包括：中国金融结构失衡的几个表现方面，即经济结构与金融结构的错位、区域金融结构的失衡、金融机构所有制结构的失衡以及金融三维架构的失衡；造成I 中国金融结构失衡的具体原因包括两个方面，一是顶层设计的缺失和政策立法的滞后，二是更为深刻的原因即金融理论的危机与缺位；最后，进一步阐述了中国金融结构失衡所带来的后果，包括对实体经济的影响和对金融体系的影响，特别是对中小微企业的影响予以单列分析。第5章，金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析。选取2017年6月30日在深圳证券交易所中小企业板上市企业437家，以其财务数据构建DEA模型，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；以在2011-2015期间在沪深两市主板及中小板上市的公司财务数据为样本构建面板数据，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；第6章，研究结论与政策建议。通过前述章节的论文，得出以下重要结论：金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结所在，金融结构对中小微企业融资效率具有显著影响，完善金融结构是解决中小微企业融资的根本途径；就政策建议而言，所谓的根本途径包括：强化金融基础设施建设、有效引导金融资源配置，健全三维金融架构体系、形成多层次资本市场，完善金融立法约束机制、规范金融创新发展，提升企业经营水平、优化内部控制等。论文的主要创新点有三：第一，首次从金融结构失衡的角度去研究中小企业融资问题，从理论上全面阐释了二者间的逻辑关系，并有针对性地提出通过金融结构的调整去解决中小企业融资问题。第二，首次从中小企业的视角去探讨金融结构失衡的问题，并通过构建DEA模型和面板数据模型探究金融结构对中小微企业融资效率的影响。第三，在政策建议方面，首次将中小企业融资问题上升到国家顶层设计的角度予以研究，从国家立法、政策引导、设施建设、体系完善以及企业自身发展等多个角度给出系统性解决方案。关键词：金融结构经济结构中小微企业融资问题II AABBSTSTRRAACCTTThefinancingproblemofsmallandmedium-sizedenterprisesisahotissuethathaslongbeenconcernedbythetheoreticalandpracticalcirclesathomeandabroadandneedstobefurthersolved.AsfarasChinaisconcerned,thefinancingproblemofsmallandmedium-sizedenterprisesisnotonlyaneconomicissue,butalsoaninfluentiallivelihoodissue.Socialissues,andevenpoliticalissues.EspeciallysincetheChineseeconomyenteredthenewnormal,underthebackgroundoftheslowdownineconomicgrowthandthetransformationofeconomicdevelopmentmode,thefinancingproblemsofsmallandmedium-sizedenterpriseshavefacedmanynewchallenges.Althoughsomefavorablepolicieshavebeenintroducedattheoperationallevel,suchasincreasingthere-discountingquotafor“threerural”refinancingloans,loweringtheinterestrateforsmallloans,increasingthetaxreductionandtaxexemption,andthepromulgationandimplementationofthe“SMEPromotionLaw”,Toacertainextent,italleviatesthecontradictionoffinancingforsmallandmedium-sizedenterprises.However,itdoesnotfundamentallyrecognizethecruxofthisproblemandeffectivelysolveit.Thepurposeofthispaperistoexploretherootcausesoffinancingproblemsofsmallandmedium-sizedenterprises,theoreticallyexplaintheimpactoffinancialstructureimbalanceonthefinancingofsmallandmedium-sizedenterprises,andproposepolicyrecommendationsinatargetedmanner,thatis,improveandimprovethefinancialstructurefromtheperspectiveofnationaltop-leveldesign.Thisfundamentallysolvesthisproblem.Thepaperisdividedintothefollowingsixchapterstocomprehensivelyaddressthisissue.Chapter1,Introduction.Itmainlyexpoundsthebackgroundandresearchsignificanceofthetopic,theresearchcontent,thestructureofthepaper,theresearchmethodsandthemaininnovationsanddeficiencies.Chapter2,areviewofliteratureathomeandabroad.Acomprehensivereviewoftheliteratureondomesticandinternationalfinancialstructureandfinancingofsmallandmedium-sizedenterprises.Intheaspectoffinancialstructuretheory,itsortsouttheforeignfinancialstructuretheoryrepresentedbyGoldsmithandthedomesticfinancialIII structuretheoryrepresentedbyBaiQinxian;thetheoryofSMEfinancing,combingtheforeignMMfinancingtheory,theprincipleoffinancingandtheinformationisnotSymmetrytheory,domestictheorymainlycombsthefour-stageprocessofSMEfinancingdevelopmentsincethefoundingofthePeople'sRepublicofChina.Chapter3,thecurrentstatusoffinancingforsmallandmedium-sizedenterprisesinChina.Firstly,itexpoundsthemainwaysoffinancingsmallandmedium-sizedenterprisesinChinainthecurrentperiod,includingindirectfinancing,directfinancingandotherfinancing.Secondly,itanalyzesthemainproblemsfacedbyChina'ssmallandmedium-sizedenterprisesinthecurrentperiod,namely,largefinancinggap,lessfinancingchannels,andfinancingcosts.Finally,thereasonsfortheaboveconsequencesarefurtherexplored,includingthereasonsinsidetheenterpriseandthereasonsoutsidetheenterprise.Theimbalanceoffinancialstructureistherootcauseofthefinancingproblemsofsmallandmedium-sizedenterprises.Chapter4,TheoreticalAnalysisofChina'sFinancialStructureImbalance.ContinuedfromChapter3tofurtheranalyzeissuesrelatedtoChina'sfinancialstructuralimbalances,including：severalmanifestationsofChina'sfinancialstructuralimbalances,namelythemisalignmentofeconomicstructureandfinancialstructure,theimbalanceofregionalfinancialstructure,theimbalanceoffinancialinstitutionownershipstructure,andTheimbalanceofthethree-dimensionalstructureoffinance;thereasonsfortheimbalanceofChina'sfinancialstructureincludetwoaspects：oneisthelackoftop-leveldesignandthelagofpolicylegislation,andthesecondisthedeeperreasonforthecrisisandlackoffinancialtheory;finally,furtherelaborateTheconsequencesofChina'sfinancialstructuralimbalances,includingtheimpactontherealeconomyandtheimpactonthefinancialsystem,inparticular,furtherexplaintheimpactonsmallandmedium-sizedenterprises.Chapter5,anempiricalanalysisoftheimpactoffinancialstructuralimbalancesonthefinancingofsmallandmedium-sizedenterprises.Select437listedcompaniesontheSMEboardofShenzhenStockExchangeonJune30,2017,andconstructaDEAmodelbasedontheirfinancialdatatostudytheimpactoffinancialstructureonthefinancingefficiencyofsmallandmedium-sizedenterprises;intheperiodof2011-2015inShanghaiandShenzhenThefinancialdataofthecompany'smainboardandsmallandIV medium-sizedboardlistedcompaniesbuildpaneldataforthesample,andstudytheimpactoffinancialstructureonthefinancingefficiencyofsmallandmedium-sizedenterprises;Chapter6,researchconclusionsandpolicyrecommendations.Throughthepapersinthepreviouschapters,thefollowingimportantconclusionsaredrawn：theimbalanceoffinancialstructureisthecruxofthefinancingproblemofsmallandmedium-sizedenterprises.Thefinancialstructurehasasignificantimpactonthefinancingefficiencyofsmallandmedium-sizedenterprises.Perfectingfinanceisthefundamentalwaytosolvethefinancingofsmallandmedium-sizedenterprises.Asfaraspolicyrecommendationsareconcerned,theso-calledfundamentalapproachesinclude：strengtheningfinancialinfrastructureconstruction,effectivelyguidingtheallocationoffinancialresources,improvingthethree-dimensionalfinancialarchitecturesystem,formingamulti-levelcapitalmarket,improvingthefinanciallegislativebindingmechanism,standardizingfinancialinnovationdevelopment,andupgradingenterprises.Managementlevel,optimizationofinternalcontrol,etc.Themaininnovationsofthethesisarethree：First,forthefirsttime,fromtheperspectiveoffinancialstructureimbalance,thepaperstudiesthefinancingproblemofSMEs,andcomprehensivelyexplainsthelogicalrelationshipbetweenthetwoinatheoreticalway,andproposestosolvetheproblemthroughtheadjustmentoffinancialstructure.SMEfinancingissues.Secondly,forthefirsttime,theissueoffinancialstructureimbalanceisdiscussedfromtheperspectiveofSMEs,andtheimpactoffinancialstructureonthefinancingefficiencyofsmallandmedium-sizedenterprisesisexploredbyconstructingDEAmodelandpaneldatamodel.Third,intermsofpolicyrecommendations,forthefirsttime,theSMEfinancingproblemhasbeenraisedtotheperspectiveofnationaltop-leveldesign,andsystematicsolutionshavebeengivenfromtheperspectivesofnationallegislation,policyguidance,facilityconstruction,systemimprovement,andenterprisedevelopment.KeyWords：FinancialstructureEconomicstructureSmallandmedium-sizedenterprisesFinancingproblemV VI 目录摘要......................................................................................................................................IABSTRACT...........................................................................................................................III第1章绪论.....................................................................................................................11.1选题背景及研究意义................................................................................................11.2研究内容与结构安排................................................................................................21.3研究方法......................................................................................................................31.4主要创新点与不足.....................................................................................................3第2章国内外研究文献综述.........................................................................................52.1国外研究文献综述.....................................................................................................52.1.1国外金融结构理论文献综述........................................................................52.1.2国外中小企业融资理论文献综述...............................................................62.2国内研究文献综述.....................................................................................................92.2.1国内金融结构理论文献综述........................................................................92.2.2国内中小企业融资理论文献综述.............................................................12第3章中国中小微企业融资问题的现状...................................................................163.1中国中小微企业融资的主要途径.........................................................................163.1.1间接融资.........................................................................................................163.1.2直接融资.........................................................................................................163.1.3其它融资途径................................................................................................173.2中国中小微企业融资面临的主要问题................................................................183.2.1融资缺口的扩大............................................................................................183.2.2融资渠道的匮乏............................................................................................193.2.3融资成本的畸高............................................................................................213.3中国中小微企业融资问题造成的影响................................................................223.3.1对企业发展造成的影响...............................................................................22VI 3.3.2对产业发展造成的影响...............................................................................223.3.3对国民经济造成的影响...............................................................................233.4造成中国中小微企业融资问题的因素................................................................233.4.1企业内部的不利因素...................................................................................233.4.2企业外部的不利因素...................................................................................273.4.3金融结构失衡是根本原因..........................................................................30第4章中国金融结构失衡的理论分析.......................................................................364.1中国金融结构失衡的表现......................................................................................364.1.1经济结构与金融结构的错位......................................................................364.1.2区域金融结构的失衡...................................................................................404.1.3金融机构所有制结构的失衡........................................................................24.1.4金融三维架构的失衡.....................................................................................44.2中国金融结构失衡的原因........................................................................................64.2.1顶层设计的缺位和政策立法的滞后...........................................................64.2.2金融理论的危机与缺位.................................................................................84.3中国金融结构失衡的影响......................................................................................104.3.1对实体经济的影响.......................................................................................104.3.2对金融体系的影响.......................................................................................154.3.3对中小微企业的影响...................................................................................18第5章金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析.......................................265.1金融结构对中小微企业融资效率影响的DEA模型测定...............................265.1.1样本与指标的选取.......................................................................................265.1.2模型选取.........................................................................................................285.1.3实证结果分析................................................................................................295.2金融结构对中小微企业融资效率影响的面板数据分析.................................315.2.1样本与指标的选取.......................................................................................315.2.2模型选取.........................................................................................................315.2.3实证结果分析................................................................................................32VII 第6章研究结论及政策建议.......................................................................................396.1研究结论....................................................................................................................396.1.1金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结.......................................396.1.2金融结构对中小微企业融资效率具有显著影响...................................406.1.3完善金融结构是解决中小微企业融资问题的根本途径......................416.2政策建议....................................................................................................................426.2.1强化金融基础设施建设、有效引导金融资源配置...............................426.2.2健全三维金融架构体系、形成多层次资本市场...................................446.2.3完善立法约束机制、规范金融创新发展................................................486.2.4提升企业经营水平、优化内控管理.........................................................52参考文献...........................................................................................................................54致谢...................................................................................................................................62攻读博士学位期间发表论文以及参加科研情况...........................................................63VIII 图表目录图目录图3-12016年小微企业融资需求比例分布图...........................................................18图3-22013年-2016年中国小微公司融资供需缺口................................................19图4-1东、中、西部地区产业结构与实际利用外资额占比....................................41图4-2全国性金融机构与区域性、地方性金融机构数量对比图........................41表目录表2-12016年中国规模以上工业企业中小微企业主要经济指标...........................14表2-22016年中国个体与私营经济产业分布情况...................................................15表5-1中小企业融资效率测度指标体系....................................................................27表5-2熵值、差异性系数及权重的计算结果............................................................29表5-3面板回归模型的变量定义................................................................................32表5-4变量的描述性统计结果....................................................................................32表5-5各变量间相关性分析........................................................................................33表5-6各变量的方差膨胀因子....................................................................................33表5-7模型的筛选........................................................................................................34表5-8金融结构对企业融资效率的影响....................................................................34表5-9金融结构对企业融资效率影响的分组回归....................................................35表5-10金融结构对企业融资效率的影响（稳健性检验）......................................37表5-11金融结构对企业融资效率影响的分组回归（稳健性能检验）..................37IX 第1章绪论1.1选题背景及研究意义对于中国的经济来说，中小企业在其中所起的作用是不可替代的，中国每年GDP的一半以上都是由中小企业创造的，在就业岗位的提供以及技术的研发创新方面，中小企业仍然排在前列。但是，如果说中小企业属于弱势群体也是没有错的，因为无论是在政府还是市场它们的资源在对中小企业进行分配时缺乏一定的公平性，尤其是融资难的现象一直存在于中小企业当中。2011年温州出现的债务风险就是中小企业融资难的一个真实案例。针对温州出现的债务风险事件，政府、银监会以及众多的商业银行都出台了相应的对策来解决中小企业融资难的问题。在政府方面，对“国九条”进行了补充；银监会则对“银十条”进行了完善；在商业银行方面，工行推行了“一户一策”、“一事一策”这两项举措，农发行则针对中小企业贷款推行“五不”政策。各商业银行在温州的分行也在贷款利率上进行了变动，建行把此利率降低10%，并且把利率提升的最高限制定为30%，农行同样设定贷款利率的最高提升限制为基准利率的30%。通过以上一系列政策的实施，中小企业融资难的压力减少了一些。然而这些政策在实施的过程中行政性多于市场性，想要以此解决中小企业的融资难题是不可能的。因为一旦经济出现变化，政策进行改变，温州事件依然有可能会在全国各地出现。所以，要从本质对中小企业的融资难题进行探究，从长远考虑找到最好的解决方案。在整个的市场经济发展过程中，中小企业所起的作用是毋庸置疑的，是被理论界已经确定过的，也是被各个国家承认了的。在中国经济的转型阶段，中小企业紧跟市场的脚步依靠自身拥有的差异性和多样化特点对经济发展起到了很大的促进作用，但是，只重视发展规模，不断实行赶超策略使得中小企业陷入了“强位弱势”①(白钦先、薛誉华，2001)的局面，尤其是融资难问题是被人们讨论最多。随着企业制度的现代化，企业的融资结构开始慢慢形成，它主要涉及三个方面，一是资本的渠道，二是资本的获取方法，三是资本的形成结构。对于企业来说，它作为经济组织中的一个独立个体，它的融资结构的形成是多个方面共同作用的结果，这些方面主要有金融体系结构、企业自身制定的制度和运作方法以及投融资机制。①白钦先，薛誉华．百年全球金融业并购：历程、变迁及其效应[J]．国际金融研究，2001（7）：8-151 企业融资行为的发生对企业的各个方面都会产生直接或间接的影响。直接影响主要涉及两个方面，那就是使企业的资本结构和资产负债比例发生变动，间接影响涉及到的方面就比较多，比如财务成本和风险、运营方式、所有权、债权人以及股东的利益等。这也是众多经济学者选择企业融资作为研究课题的一个重要原因。1.2研究内容与结构安排论文共分6个章节：第1章，绪论。主要阐述了选题的背景及研究意义、研究内容及论文结构安排、研究方法以及主要的创新点和不足。第2章，国内外文献综述。全面梳理了有关国内外金融结构与中小微企业融资方面的文献材料。金融结构理论方面，梳理了戈德史密斯为代表的国外金融结构论以及白钦先为代表的国内金融结构论；中小企业融资理论方面，梳理了国外的MM融资理论、优序融资理论以及信息不对称理论，国内理论则主要梳理了建国以来中小企业融资发展的主要历程。第3章，中国中小微企业融资问题的现状。首先，阐述了当期中国中小微企业融资的主要途径，包括间接融资、直接融资和其他融资；其次，分析了当期我国中小微企业融资面临的主要问题，即融资缺口大、融资渠道少、融资成本高；最后，进一步探究了造成以上后果的原因，包括企业内部的原因和企业外部的原因，其中金融结构的失衡是造成中小微企业融资问题的根本原因。第4章，中国金融结构失衡的理论分析。上接第3章，进一步分析中国金融结构失衡的相关问题，包括：中国金融结构失衡的几个表现方面，即经济结构与金融结构的错位、区域金融结构的失衡、金融机构所有制结构的失衡以及金融三维架构的失衡；造成中国金融结构失衡的原因包括两个方面，一是顶层设计的缺失和政策立法的滞后，二是更为深刻的原因即金融理论的危机与缺位；最后，进一步阐述了中国金融结构失衡所带来的后果，包括对实体经济的影响和对金融体系的影响，特别是进一步阐述了对中小微企业的影响。第5章，金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析。选取2017年6月30日在深圳证券交易所中小企业板上市企业437家，以其财务数据构建DEA模型，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；以在2011-2015期间在沪深两市主板及中小板上市的公司财务数据为样本构建面板数据，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；2 第6章，研究结论与政策建议。通过前述章节的论文，得出以下重要结论：金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结所在，金融结构对中小微企业融资效率具有显著影响，完善金融几个是解决中小微企业融资的根本途径；就政策建议而言，所谓的根本途径包括：强化金融基础设施建设、有效引导金融资源配置，健全三维金融架构体系、形成多层次资本市场，完善金融立法约束机制、规范金融创新发展，提升企业经营水平、优化内部控制等。1.3研究方法工欲善其事，必先利其器。本论文在研究方法上分别采用了如下四种研究方法：第一，文献研究法。所谓文献研究法即以相关文献的搜集、整理、鉴别、归纳和评析展开。第二，比较研究法。所谓比较研究法是通过对两个或两个以上的对象或事物进行比较，寻找出它们之间的共性和个性的一种研究方法。第三，个案研究法。所谓个案研究法也称为案例研究法，通常指对某一特定对象进行深入剖析，以期了解其发展的整个过程，这种研究方法的特点是选取面上一点，并对之进行深刻地解读，以达到以小见大的效果。第四，跨学科研究法。所谓跨学科研究法也可称为交叉研究法，是指利用多个学科的视角、理论、方法和成果从整体上对研究对象进行综合性研究的方法。1.4主要创新点与不足本文的主要创新点包括：（1）首次从金融结构失衡的角度去研究中小企业融资问题，从理论上全面阐释了二者间的逻辑关系，并有针对性地提出通过金融结构的调整去解决中小企业融资问题。（2）首次从中小企业的视角去探讨金融结构失衡的问题，并通过构建DEA模型和面板数据模型探究金融结构对中小微企业融资效率的影响。（3）在政策建议方面，首次将中小企业融资问题上升到国家顶层设计的角度予以研究，从国家立法、政策引导、设施建设、体系完善以及企业自身发展等多个角度给出系统性解决方案。本文的不足主要包括：（1）笔者收集的数据有限，影响了文章实证部分研究结果的准确性，更不能3 真实反映市场运行现状。（2）金融结构所包含的内容较多，涉及到多个层面，也可以从多个角度来理解，而本文参考的文献有限，只能选取两个角度来对金融结构展开研究，这样难免会影响最终结论的有效性和适用性。4 第2章国内外研究文献综述2.1国外研究文献综述2.1.1国外金融结构理论文献综述雷蒙德·W·戈德史密斯是最先从事金融发展研究的学者。在他所编写的著作中，他提出随着金融行业的不断演变，金融结构也会朝着越来越优的方向发展，而这种变化又能将金融发展的内容反映出来。因此通过研究金融业的发展历程，我们可以清晰地看出金融结构的变化。通过对各国的数据进行分析可以看出：随着经济的发展，金融结构的发展也遵循一条潜在的道路。无论哪个国家，经济和金融结构的演进都与这条道路的发展规律相吻合。如果受其他外力影响，发展路径也会相应发生改变，而一个国家或地区的金融相对比率会受到经济金融发展的影响，金融相对比率的改变又会影响金融结①构的发展。1968年，戈德史密斯于出版著作，既研究了金融结构，又研究了金融发展的相关知识，这为后来该领域的研究提供了很好的思路。金融结构可以通过各产品、工具、机构的结构和规模来反映。在书中，他还提出，在不同的发展时期，金融结构所呈现出来的形式也是不一样的，并通过对各国的数据进行实际分析后明确了金融发展和金融结构之间是如何相互影响的，这为后来此领域的研究提供了依据。在传统经济理论看来，金融对经济的影响并不大，但是金融却可以将完美市场中的国家储蓄转变为投资。但这一假设也只能在完美市场才适用，并不适用于实际市场运行。金融系统能否有效将储蓄转为投资，决定了经济的发展能力。因此，金②融发展理论指出，金融发展很大程度上会影响企业融资。关于金融有关问题的研究，金融结构理论算是出现很早的理论，对该领域的研究也产生较大影响，该理论提出，企业建立何种金融结构就决定了它采取怎样的融资方式，并且还会影响一个国家的经济发展。20世纪50年代，经济学家开始对金融结构展开深入研究。1968年，戈德史密斯于出版著作，既研究了金融结构，又研究了金融发展的相关知识，这为后来该领域的研究提供了很好的思路。在该书中戈德史密斯对金融业一百多年的发展过程做①戈德史密斯．金融结构与金融发展[M]．上海：上海三联书店，1994②Greenwood,J.,andB.Smith,(1997),FinancialMarketsinDevelopment,andtheDevelopmentofFinancialMarkets,JournalofEconomicDynamicsandControl,Vol.21,pp：145-181.5 了梳理，而且还将三十五个国家同一阶段的金融发展做了比较。书中，他解释了金融结构的相关问题，指出金融结构既包括金融工具又包括金融机构，金融理论研究的主要目的在于找出影响金融发展的决定性因素，以及各因素之间的关系，为金融①发展提供理论基础。近些年，金融规模和金融结构的复杂程度随着经济的发展不断增大。自经济进入现代发展阶段起，金融结构的发展也经过了三段历程：（1）第一阶段，此阶段的金融结构表现出较低金融相关比的典型特点。在金融体系中，债权凭证的地位比股权凭证高的多。金融机构的资产在整体金融资产中的占有率较低。在金融机构中，商业银行算是“龙头老大”。（2)第二阶段，金融结构表现出与第一阶段相似的特点，其中最大的差别在于政府和政府金融机构的地位优势逐渐显现出来。（3)第三阶段，此阶段，金融相关比有所提高，股权凭证的地位也有所上升，开始出现各种各样的金融机构。从金融结构发展的整个历程来看，金融相关比及金融机构的资产占比在②不断上升。但银行体系的地位和在金融资产总额中的占有率在不断下降。各经济单位和经济集团之中储蓄与投资功能的分离程度对金融上层结构的规模起着决定性作用，经济结构又影响着金融结构。具有以下几种表现的经济结构才能对金融结构产生影响：（1)经济系统的市场化程度，这里所说的经济系统既包括初级发展阶段的小商品市场，也包括处于高级发展阶段的资本与证券市场；（2）经③济组织及参与经济活动的主体的产权明晰程度。金融结构的形式由经济结构来决定，因此，并没有一个金融结构是适用于所有的经济结构的。但是对一个国家或地区来说，却可以选择最适合本国或本地区经济发展现状的金融结构体系。合理的金融体系又能促进经济的发展。2.1.2国外中小企业融资理论文献综述在企业财务领域，关于融资问题的研究成果非常多。本文笔者主要阐释MM理论和优序融资理论，学者提出MM理论，从此开启了对财务理论的研究的大门，本文研究笔者主要参考了优序融资理论（一）MM理论莫迪格里安尼和米勒是美国著名的经济学家，1958年，两人发表名为《资本成本、公司财务与投资理论》的论文，MM理论就是这篇论文中第一次被提出来的，因①爱德华·S·肖．经济发展中的金融深化[M]．北京：中国社会科学出版社，1989②米什金．货币金融学[M]．北京：中国人民出版社，1998③Galbis,Vicente(1977),FinancialIntermediationandEconomicGrowthinLess-developedCounties：ATheoreticalApp：roach,JournalofDevelopmentStudies,Vol.13,pp：58-72.6 此，这篇论文开启了财务领域研究的大门，资本结构的研究也是参考了这篇论文的相关观点。MM理论提出，公司的资本结构并不会影响公司的价值，公司价值只能用资产预期收益和成本来衡量。但这个理论并不是在任何条件下都能成立，而是在符合一系列条件的基础上才能有效。这些条件主要有：体系完善的市场，在进行市场交易的过程中不产生其他费用和税收，无论公司还是个人，都能自由借入资金，并且没有任何风险，公司经营过程中可能出现的风险都能用统一的标准来衡量。但从现实来看，这样的市场基本上是不存在的。为了更深入地展开研究，学者们将该理论的假①定条件逐渐放宽。1963年，为了完善MM理论，莫迪格里安尼和米勒引入了所得税影响，形成修正版的MM理论，又被称为MM公司税模型。将利息的抵税作用考虑在内，是该模型最为关键也是最创新的地方。假如企业的债务越来越多，即使公司股东会提出提高资本收益率的要求为维护自身权益，但是资本收益率的提高也会比税盾收益小。此时利息的抵税作用就会更加明显，它可以使税后现金流量进一步增加，也会因此提高企业的价值。虽然企业所得税影响的引入使该理论研究有了突破性的进展，但是该模型仍然存在严重的不足之处，即只关注了企业所得税影响，忽略了个人所得税的影响。为了弥补这一不足，1976年，米勒建立了包括个人所得税在内的新的模型，也就是当前所用的米勒模型。新的理论模型指出以前所用模型中，没有合理判断负债对公司价值的影响，由于个税会抵消一部分债务利息，因此可以得出，企业负债的多少与公司价值的高低并没有直接关系。尽管MM模型仍然存在很多不足与不实用之处，但是它的提出的确为公司财务研究提供了理论依据。（二）优序融资理论优序融资理论是由迈尔斯和梅吉拉夫两位学者提出的，这个理论提出的假定条件比MM理论中的假定条件要宽泛的多，且将交易成本考虑在内，提出一般情况下，企业筹集资金的方式都是内源融资。主要原因是：内源融资的对象大都是原始股及留存收益，也就是用自己的钱，因此限制条件较少。但是有时内源融资获取的资金不能满足企业的经营所需，必须借助于外部融资来弥补缺口。对中小型企业来讲，①Campbell,TimandWilliamKracaw,(1980),InformationProduction,MarketSignalingandtheTheoryofFinancialIntermediation,JournalofFinance,Vol35,pp：863-881.7 与股权融资相比，债务融资的外部融资方式是更好的选择。因为发行债券更为安全，混合型证券的安全性次之，股票最不安全。除此之外，企业选择不同的融资渠道，向市场传递的信息也是不同的。优序融资理论更注重实践性，研究指出所有企业的金融体系，都能满足优序融资理论的融资选择。但是该理论的不足之处也是不容忽视的，例如，很多小型企业发展迅速，他们的融资过程大都不符合优序假说。即使不足之处存在，该理论提出开启了财务管理的研究。（三）信息不对称理论传统的经济学理论认为市场参与人员可以掌握全部的市场信息，这个假设与现实存在偏差。信息的不对称对获取信息多的一方是有优势的，他们可以利用这个优势，获取更多利益，这对信息劣势方是非常不利的。1970年，阿克尔洛夫发表《柠檬市场：产品质量的不确定性与市场机制》一文，文章第一次出现信息不对称理论。在次品市场中，与买方相比，卖方对产品质量方面的信息掌握更多。因此买方对卖方提供的信息持怀疑态度，于是便压低价格来弥补自己可能会得到的损失，而此时卖方只能用质量差的产品来代替质量好的产品，以此来弥补价格低造成的损失，这样产生的后果是：市场上质量好的产品越来越少，质量差的产品越来越多，次品市①场就是这样来的。在企业融资领域，信息不对称体现在：与资金供应者相比，企业经营者对企业的有关信息掌握更为全面，他们很可能会利用这方面的优势，为了自身利益，在融资过程中隐瞒重要信息，这对资金供应者是非常不利的。由于市场无法掌握企业的全部经营信息，不能全面了解企业的经营状况，因此在对借款人进行审核时，不够客观。在这样的客观条件下，信息不对称问题的解决决定了企业所选择的融资方式，也决定了在所选融资方式下，企业筹集资金的多少和成本的多少。信息不对称问题在企业通过股票进行融资的过程中表现得尤为突出，各国也考虑到了这点，因此会设置专门的监管机构来审核股票发行者的资质，一般情况下，监管机构必须具备一定的社会公信力。监管机构会按照规定来披露企业的有关信息。信息不对称问题在企业内部管理中也表现得很明显。具体表现在：只有小部分参与公司经营的股东能掌握更多有关企业的信息，而大部分不参与公司经营的股东对公司信息却掌握很少。在企业与金融中介建立的借贷关系中也存在信息不对称问题。1981年，斯蒂格①Merton,R.,(1989),OntheApp：licationoftheContinuous-timeTheoryofFinancetoFinancialIntermediationandInsurance,GenevaPapersonRiskandInsuranceTheoryVol.14,pp：225-261.8 利茨和韦斯发表的论文中明确指出，银行作为贷款人与借款人建立的信贷关系中也存在信息不对称问题。银行收益期望值的实现不仅与贷款利率有关，与借款人还款概率也存在密切关系。因此银行要想获得预期收益，除了设定合理的贷款利率之外，还要采取有效的措施来应对信贷关系中可能存在的风险。如果贷款风险与利率水平没有直接关系，而企业经营所需的资金大于银行所能提供的资金时，为了提高自身收益，银行可以采取提高利率的方式。信贷配给现象就不会出现。但银行往往无法正确估计借款人的风险程度，这种情况下提高利率可能会终止借贷关系，此时逆向选择就出现了；有的银行为了获取更高收益，会将风险较高的产品推荐给借款人，提高了道德风险出现的概率，降低了银行的信用值。银行逐步认识到，通过提高贷款利率的方式有时并不能使银行获得预期收益，因此他们更倾向于在一个较低的利率水平上，设置合理的准贷标准。在中小企业贷款市场上，信息不对称问题表现得尤为突出。银行在发放贷款前，首先根据借款人提供的信息进行分类，如果企业提供的是财务报表、抵押资产价值等可以用来判断企业经营状况的信息，这种贷款被定性为“交易性贷款”，如果企业提供的是有关经营者信誉等难以判断的信息，这种贷款被定性为“关系型贷款”。中小型企业由于管理混乱，管理制度和财务体系存在很多漏洞，因此通过“交易性贷款”是不占优势的，因此只能借助于“关系型贷款方式”。其实，如果市场不存在信息不对称问题，市场价格就可以作为主要因素来调节市场供需。2.2国内研究文献综述2.2.1国内金融结构理论文献综述中国的专家和学者对金融发展和金融结构的研究也参考了国外的相关研究成果，但是，中国的金融发展与国外有所不同，基于此，中国学者对研究结论做出了适当调整。在对该领域的研究中，中国最有代表性的是王兆星和白钦先。2005年，白钦先从广义和狭义两方面对金融结构的含义展开了研究。广义上的金融结构与Goldsmith对金融结构的界定相类似，狭义上的金融结构涵义更为丰富，它包括了各国家和地区在不同经济发展阶段所建立的不同的金融体系结构。从宏观上看，金融制度、金融政策等属于金融结构，从微观上看，金融还包括金融工具及其机构。与大型企业相比，中小型企业融资相对困难，这是由很多原因造成的，这对中小企业的生存和进一步发展是非常不利的。从目前很多学者的研究成果中，我们可以得出：中小型企业出现融资难的问题与金融发展和金融结构也有很大关系。从以9 前的研究来看，大多数研究更关注资金需求方，认为中小企业融资难是由企业缺乏完善的管理制度和财务体系、缺少足值的固定资产作为抵押、经营风险大等自身因素造成的，而忽视了资金供给方对融资过程的影响。但是金融结构的理论认为，与资金需求方相比，资金供给方对融资过程影响更大。经济结构与金融结构相互影响。金融结构的演进受经济结构影响，演变后的金融结构又能为经济发展提供条件。目前中国经济发展存在严重的不平衡的现象，中国市场经济中，中小型企业的占有率较高，但是中国却没有提供适合中小型企业发①展的制度环境。因此，要想使中小型企业的融资过程变得更加容易，必须从金融制度体系入手。但是仍有个问题急需解决，即在不同的金融结构下，怎样的融资方式对中小型企业来说更加合适呢？首先，与直接融资方式相比，通过银行间接融资更适合中小型企业的发展实际，融资效率更高。主要原因是：通过间接方式进行融资，信息不对称问题所产生的弊端就不会太明显，第一，金融机构在为小型企业提供资金支持时，无法做到有效监管，而银行在这方面却更占优势，因为银行通常会与中小型企业长期建立合作关系，更容易收集企业有关信息，更能有效识别融资过程中的风险，因此在监管工作的开展方面就比金融市场占优势，间接融资对银行和企业来说都是有利的，银行的风险应对能力有所提高，企业也获得了足够的资金用于经营。第二，银行更容易收集企业有关信息，从而可以了解企业的实际经营现状，对企业进行有效监管，通过自身措施回收资金，更好地保护投资者的权益。第三，对企业来讲，采取直接融资的方式花费的成本要比采取间接融资花费的成本多得多。我们知道中小型企业的特点是：成立时间都很短，管理制度和财务体系存在很多漏洞，没有大规模的固定资产作为抵押，经营收入不稳定，没有源源不断的现金流等，因此，要想获得融资，付出更高的代价，因此使得直接融资的成本高于间接融资的成本。其次，虽然大型银行的中小型企业提供资金支持的意向不大，但中小银行却愿意，这与它们自身的资金实力和经营特点有关。一般情况下，中小型银行规模和发展区域有限，应对风险的能力差，因此对大型企业提供的融资服务非常不到位，因此大型企业更倾向于与大型银行建立合作关系，中小型银行则只能服务于中小企业。出现这种现象的原因可以从以下几个方面来理解：第一，在建立合作关系前，小银行更容易收集企业的有关信息，更为全面的掌握企业的经营现状，这对后期的风险①孙伍琴．不同金融结构下的金融功能比较[M]．北京：中国统计出版社，200310 识别是非常有利的。而大银行组织结构较为复杂，信息传递速度慢，导致办事效率低。第二，中小银行一般只在一定区域内发展，因此服务更有针对性，这与中小型企业的发展相匹配，因此两者更容易建立长期合作关系，而大银行业务范围广，服务没有针对性，在这方面则不占优势。到了1985年，白钦先教授已经在金融结构理论的研究上面取得了很大的突破，为了能够更加深入的探究金融发展，他开始在以往研究成果的基础之上，对研究的范围进行拓展，把金融功能理论纳入到了研究对象之中，并且取得了很大的成就。①他在研究中对于金融功能所具备的四个特点进行了论证，这四个特点分别是层次性、稳定性、客观性以及稀缺性。他还认为把金融功能作为研究对象与以前以金融结构为对象相比在对金融发展中出现的问题的解释方面拥有一定的优势：首先是客观性增强。缩短了到经济与金融发展最终目的的距离；其次是提高了自动出清与扣②除后净结果之间的相对准确性，并认为金融发展是金融功能的深化与延伸。除此之外，白教授还提出了政策性金融理论，并把这一理论与商业性金融、合③作性金融两者结合起来构建了一个三维一体模型。大多数的中小微企业因为创立的时间都比较短，所以企业在一些方面存在着不足，比如管理机制和财务体制不是很完善，整体规模比较小，运营收益和资金流处在不断浮动的状态等，而这些不足与银行的信贷审批条件是相悖的。银行在对企业的财务状况、信用等级以及两者之间的关系进行详细调查之后，只有符合贷款的条件时，银行才会发放贷款给企业。中小企业自身的组织制度和运营环境是企业实现外部融资的内部阻力，而外部阻力则是制度保障不到位，比如中小企业的融资体系不成熟，信用担保机制存在漏洞以及银行信贷规模增长受到很大的约束力等。在客观上，中小企业融资陷入困境的主要原因由三个：一是企业提供给银行的自身信息不全面，二是目前商业银行的信贷规模增长受到很大的限制，三是在信贷④资源的竞争上，中小企业无法与大型企业相提并论。从上面的讲述中可以得出，如果想要从根本上解决中小企业融资的困境需要做好以下四个方面：第一，对制度进行变革创新，对资金的流向进行不断的指引；第二，对金融体系中的基础设施建设要进行进一步的完善，弥补漏洞；第三，促使金融机制不断成熟，降低抽水机效应带来的负面影响；第四，做好企业的内部管理，健全法律法规，创建三维一体金①白钦先．金融结构、金融功能演进与金融发展理论的研究历程[J]．经济评论，2005（3）②白钦先．白钦先经济金融文集[M]．北京：中国金融出版社，1999③白钦先、文豪．论三维金融架构——哲学的人文的历史的与经济社会综合视角的研究[J]．东岳论丛，2013（6）④林毅夫，龚强和张一林．产业结构、风险特性与最优金融结构[J]．经济研究，2014（4）11 ①融架构促进现有金融结构的完善。2.2.2国内中小企业融资理论文献综述中国的中小型企业的发展从明朝就开始萌芽，当时民间存在各种各样的家庭作坊，家庭作坊的性质就等同于现在的个体工商户。这样来看，中小型企业的发展历程是非常漫长的。但是受到当时封建制度的影响，小微型企业并没有得到顺利发展。直到1949年建国以后，国民经济面临着窘迫的局面，必须集中各方力量，创建规模企业，发展生产，建立稳定的市场，发展国民经济，这对小微企业来讲，无疑是最好的发展时机，无论是社会背景还是国家制度的建立都给小微企业的发展奠定了良好的基础；但是好景不长，1953年国民经济已经恢复到正常水平，一部分领导人在进行社会主义改造过程中，没有正确认识社会主义的本质，开始逐步限制非公有制经济的发展，这使小微企业一时陷入困境；1979年十一届三中全会的召开又为小微企业的发展提供了契机，当时国家推行公有制与非公有制并存的经济形式，因此很多有能力、具有冒险精神的人便抓住了这一机会，从创办家庭作坊入手，尝试进入市场。于是小规模的企业如雨后春笋般涌现，这就是改革开放以后的首批小微企②业。2008年，欧洲出现债务危机，小微企业的发展再次陷入困境，但国家和社会各界却开始逐步关注小微企业的发展问题。2011年，国务院正式批准工信部在统计企业时将小微企业纳入其中，并开始制定有利于小微企业发展的政策。通过对小微企业的发展历程进行研究，可以看出小微企业的发展大体可以分为四个阶段：（一）国民经济恢复时期1949年建国到社会主义改造完成，这一阶段是小微企业发展的关键时期。尤其在解放初期。受战争影响，社会一片混乱，这为小微企业的发展提供了有利条件，因此，小微企业成为当时国民经济的主体，当时的小微企业主要以家庭所有与个体劳动力为主，其产值在国民总产值中也占据很大比重，甚至达到75%的占有率，现代工业却仅占10%。为了促进国民经济的进一步发展，使其恢复至原先水平，党针对小微企业提出了一系列的政策，对国民经济发展有利的小微企业，采取利用政策，保障其进一步发展，对国民经济发展不利的小微企业，采取限制政策，甚至取缔。③当时，很多小微企业经营陷入困境，针对这一现状，政府也提出了很多政策，例如：调整公有制企业与私有制企业之间的关系，为小微企业的发展提供条件；缓解①邵志燕．从金融结构缺陷视角谈中小企业融资难问题[J]．商业时代，2012（28）：59-61②安建新，陈亚星．中小微企业贷款融资问题研究[J]．华北金融，2015（10）：62-65③杨俊龙，中国中小企业融资问题新探[J]．经济问题探索，2012（3）：96-9812 劳资关系，鼓励协商解决劳资关系中出现的矛盾；将产销信息公布于众，使小微企业认清市场发展方向；在税收、信贷方面给予小微企业优惠，帮助小微企业解决资金问题等。这也政策的事实既使国民经济恢复到了较高发展水平，对小微企业的发展也提供了便利条件。（二）计划经济时期1953年至1978年，小微企业的发展再次陷入困境，这与该阶段的国家政策有着直接关系。当时国家采取强制性政策，对小微企业进行合并，这严重影响了小微企业的发展前景，通过合并，小微型企业的数量越来越少，大中型企业的数量越来①越多。1953年，国家确定总路线和总任务，对农业、手工业、资本主义工商业实施改造，在这一社会背景下，大批手工业和个体经济开始扩大规模，形成互助合作组织。次年，国家将民族资本企业大量合并，组建大量公司合营企业。1958年中国完成了第一个五年计划，为了适应国际形势，国家开展大跃进运动，试图通过创办大量小型企业来实现大跃进的目的。这对非公有制经济发展是非常不利的，在这样的社会背景下，小微企业发展再次受到限制，数量逐渐减少。后来的“文化大革命”在错误思想的引导下，提出只允许公有制经济发展，限制非公有制经济发展，此时大多数企业开始逐步朝着大集体甚至国营的方向发展，小微企业数量大幅度下降。总而言之，在这一阶段，国家政策和社会背景限制了小微企业的发展，使小微企业数量大幅度下降。直到1978年，中国仅存有14万家小微企业，在小微企业从②业的人数也仅有100万人。（三）改革开放时期小微企业发展最好的时期是在十一届三中全会以后至2008年期间。“文化大革命”给国民经济造成了严重的创伤，很多人面临就业难的问题，为了缓解这一现状，国家在十一届三中全会中提出鼓励个体经济发展的政策，这为小微企业的发展提供了契机，此时，建立在雇佣关系基础上的私营企业迅速发展，国家在实践和经验的基础上，逐步完善针对私营企业的政策和方针。具体表现在以下5各方面：第一，意识得到了很大程度上的改变，起先国家将非公有制经济看作是资本主义，因此限制非公有制的发展，现在充分认识到非公有制是社会主义的有益补充，是社会主义的必然组成部分；第二，不再通过企业规模来衡量企业的价值，逐步认识到，人们①杨军，中小企业融资制度结构研究[J]．武汉科技大学学报，2013（3）：10-15②李英杰．河南省小微企业融资难问题研究[D]．河南大学，2015．13 可以通过建立小微企业实现发家致富的目的；第三，改革原材料的价格，使小微企业也能购置到生产所需要的材料；第四，不再提出严苛的个体工商户雇工标准；第五，提高了个体工商户的社会地位，用法律维护他们的合法权益。在这样的政策支持下，小微企业在这一社会阶段得到了快速发展，到2008年，个体工商户的数量多达2917.33万户。（四）小微企业划型标准提出与发展时期从2008年开始直到现在，小微企业的发展速度是非常快的。2011年，国家重新确定小微企业的划分标准，认为个体工商户也应该属于小微企业。在此阶段，国家还是非常重视小微企业的发展的，从税收、技术研发、公共服务等方面给予小微企业扶持。各地区在党中央的政策引导下，也提出了一系列与本地区发展相适应的小微企业扶持政策，在这样的社会背景下，小微企业更加迅猛发展。近几年，小微企业发展速度非常快，但是国家并没有对小微企业的相关数据展开过统计。我们知道，小微企业是由个体工商户和部分私营企业组成的，但并不是所有的私营企业都属于小微企业，因此除了可以从《中国统计年鉴2016》获取有关小微企业的有关信息，通过统计个体商户和私营企业的相关数据，也可以来获得小微企业的相关数据。按照现行的小微企业的划型标准，所有的个体工商户都可以算作小微企业。但是私营企业却只有一部分算作小微企业，具体哪部分算，哪部分不算，现在还不能按照统一标准加以明确。从工商局2016年统计的数据来看，到2017年2月，中国共有4000多万户个体工商业主，他们总注册资金达到两亿万元以上。根据以上数据我们能够推算出小微企业大约有5500多万户，他们的总注册资金达到37万亿左右。这与2014年工商管理局发布的统计数据有差异，按照2014年的数据，我们可以估计，截止到2016年尾，中国小微企业可以达到1160多万户，再加上4000多万户个体工商业主，总①数可达到5600万户左右。表2-12016年中国规模以上工业企业中小微企业主要经济指标企业类型企业数量工业总产值资产总计（亿主营业务收利润总额（亿（个）（亿元）元）入（亿元）元）小型企业256319288189.98156842.58298731.87194785.69微型企业86976812.875236.9889451.38436.87①吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，2017．14 表2-2显示的是2016年中国个体与私营经济产业分布情况，通过分析表中数据我们可以对小微企业的产业与行业分布情况有一个大致了解。第一，小微企业的产业没有均衡分布，与第一、第二产业相比，第三产业的占比过大；第二，小微企业主要以发展制造业等行业为主，大部门小微企业都没有涉足高新技术及金融行业。①表2-22016年中国个体与私营经济产业分布情况第一产业第二产业第三产业企业类型数量（万）比例（%）数量（万）比例（%）数量（万）比例（%）个体89.264.36508.3612.584569.4102.36私营42.365.36359.7838.69894.3678.69①劳平．融资结构的变迁研究[M]．广州：中山大学出版社，200415 第3章中国中小微企业融资问题的现状3.1中国中小微企业融资的主要途径3.1.1间接融资这种筹资手段一般由直接筹集资金和间接筹集资金两种构成。通常认为，只有当内源性筹集资金不能够满足公司资金需求，公司才进行外源性筹集资金。该手段在得到资金方面通常情况下资金量很大。由于中国的经济水平慢慢变高，对于那些公司来说，这种手段已经变成其获取资金的主要手段，但对中小型公司来说这种手段并不实用。中国的中小型公司在外源性筹集资金方面并不重视的表现如下：中小型公司通常情况下，都会依赖银行作为最为重要的间接筹集资金的手段，银行却不太重视中小型公司的需求，通常情况下，中小型公司进行间接筹集资金的手段通常情况下利用民间借贷，不过民间借贷的利率同样使得中小型公司利润变小。中小型公司依赖间接筹集资金，最重要的原因是直接筹集资金的手段并不方便中小型公司。因为中国的资本市场发展的不够成熟，资本市场体系还需要进一步完善，基本没有场外交易市场，并不存在真正意义上的市场体系。公司还利用股票和债券进一步进行直接筹集资金。对中小型公司而言，利用直接筹集资金得到的资金基本没有。根据统计，中国有6万家股份制公司，只有百分之三的公司进行上市。这意味着大部分的公司都不能利用资本市场予以筹集资金。中国的储蓄率较高，资本很充足，不过中小型公司筹集资金难的现状为非正式金融提供了更多的空间。在现在的形势当中，中小型公司较为缺乏资金，中小型公司由于受到了较多的影响，在向银行等金融机构寻求直接筹集资金的手段不够方便的时候，进行民间借贷是最好的方式。民间借贷拥有筹集资金速度快的优点，使得中小型公司的资金需求成为中小型公司最无奈的选择。经过调查能够发现资金来源是“民间资金”的公司占比百分之三十。在很多地方，民间借贷是中小型公司的主要筹集资金的手段。因为没有相关的法律规范，非正式的筹集资金手段能够缓解中小型公司筹集资金难的问题，不过其存在的问题需要更加重视。3.1.2直接融资股权融资是指通过主板、中小企业板、创业板、场外交易市场、各类产权交易市场等多层次资本市场，以及私募股权投资和创业（风险）投资等进行融资。16 2004年以来，国家推出中小企业板和创业板，推动中小企业上市融资。国家支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资，并鼓励创业企业通过债券市场筹集资金。国家充分发挥股权众筹作为传统股权融资方式有益补充的作用，增强金融服务小型微型企业和创业创新者的能力。国家支持运营规范、发展成熟的股权市场跨区域开展业务，破除地方政府的过度行政保护，更好发挥股权市场为中小企业多渠道股权融资功能，促进支持中小企业发展；同时，为股权市场发展创造更加市场化的竞争发展环境，充分发挥市场机制作用，跨区域优化金融资源配置，通过良性竞争，持续改善面向中小企业的市场服务，最大限度地激发股权市场活力，服务和促进中小企业的发展。具体而言，中小企业直接融资具有以下几个特点：一是直接性。中小企业直接从资金供应者手中获得资金，并与其建立直接的债权债务关系。二是分散性。直接融资是不同企业之间、企业和个人之间进行的，融资活动分散于各种场合，具有一定的分散性。三是信誉的差异性。不同的企业或者个人，其信誉好坏有较大的差异，债权人往往难以全面、深入了解债务人的信誉状况。四是部分不可逆性。在直接融资中，通过发行股票所取得的资金，不需要返还。投资者无权中途要求退回股金，而只能到市场上去出售股票，股票只能够在不同的投资者之间互相转让。五是相对较强的自主性。在法律允许的范围内，中小企业和投资者可以分别决定融资、投资的对象和数量。3.1.3其它融资途径内源性的筹集资金手段是中小型公司现在最主要的筹集资金手段。利用这种手段能够得到的筹集资金的规模取决于公司创造的实际收益。中小型公司筹集资金的结构还需要进一步完善的表现之一，就是对内源性权益筹集资金太依靠。依照相关的研究资料，中国的中小型公司使用内源性手段进行筹集资金是全部来源的一半，这一数据指出，中国的中小型公司筹集资金更加依靠明内源性筹集资金。非正式金融筹集资金的手段是相对于正规的筹集资金手段来说，简单地说，是指处于监管视线外的金融活动。民间金融的意思是没有通过国家有关部门进行注册的组织。非正式金融活动在中国非常发达，这是由于民营经济的资金需求很大。在资金有限时，非正式的金融筹集手段使得资金供需市场得到了补充。17 3.2中国中小微企业融资面临的主要问题3.2.1融资缺口的扩大统计数据显示，小微企业每年的融资需求极大，高达8000亿元，而只能从金融机构获取1000亿元的融资。因此小微企业每年的融资供需缺口极大，高达高达6000亿元一7000亿元。北京大学国家发展研究院曾经对小微企业的融资问题展开过研究，研究结果显示，2016年，位于沿海地区的小微企业中有63%有融资需求，中西部地区小微企业对融资的需求高达72.92%（另有9.59%虽无融资需求但已有外部借款)。这一数据充分显示了中国小微企业当前融资需求旺盛，小微企业融资需求比例分布如下图：图3-12016年小微企业融资需求比例分布图虽然中小型公司筹集资金需求很高，不过其需求能够实现的前景却不好。因为很多方面的原因，中小型公司从银行得到贷款的规模不会很大。今年的两会，很多人大代表都指出，虽然对中小型公司贷款变得更多，不过也只有1%的中小型公司能够得到贷款。依照银监会的估计，很多中大型的公司的覆盖率超过百分之90，大公司贷款覆盖率有时能够全覆盖。很多对小公司的贷款，除很少的大型银行外，大部分都是城市银行、信用社提供资金，这些机构在所有银行资产当中，不超过两成，使得大部分的中小公司的筹集资金的需求得不到满足。2007年至今，中国的中小型公司对于筹集资金的需求每年都在提升，尽管银行对中小型公司提供的资金也在变多，到2016年年底，中小型公司的贷款是14.35万亿元，但对于很多中小型公司来说，依旧不够多，这些资金对资金需求旺盛的公司来说，并不够多，筹集资金变18 ①得越来越困难。中小型公司对资金的需求量变大，但是资金的供给却不够多，见图3-2：图3-22013年-2016年中国小微公司融资供需缺口（单位：亿元）银行的贷款不是对于市场的贷款需求。是指符合银行要求的贷款需求。这部分的贷款通常不会拥有太高的风险。现在，从国家控股的四大行到股份制银行都进一步提升了对于中小型公司的资金提供，同时进一步完善银行的信贷体系，不过从当前的情况来看，很大部分的银行当前都面临没有太多高质量贷款需求的问题。总而言之，银行想要进行贷款的公司太少了，同时具有很大的贷款需求的中小型公司，银行却不想提供资金。最近几年，中小型公司不单单降低了自身的收益，同时还需要偿还更高的利息，同时还需要得到一定的担保与抵押，同时由于高利贷的出现，使得中小型公司的资金成本变得更高。在这样的情况当中，银行由于要进一步降低坏账的风险，必须要减少向中小型公司的贷款，这也使得当前银行放出资金同公司得到资金都很难的局面。3.2.2融资渠道的匮乏由于中小型公司慢慢变大，实际的其筹集资金方面的需求也越来越强。中国的中小型公司在筹集资金方面一般情况下周期都不长，额度也不高，同时不同的行业与地区也有一定的差异，这使得公司在筹集资金方面的需求很复杂，筹集资金的缺口也很大，所以需要使用更多的手段进一步缓解中小型公司筹集资金的问题，但实际上，还面临不少问题。总的来说，中国的中小型公司筹集资金一般会使用公司内部筹集资金和债权筹①易纲．中国金融改革的几条主线[J]．中国发展观察，2014（4）19 集资金的手段。公司内部筹集资金的意思是公司通过内部获得资金的手段，包含留存收益转化为新增投资。这利用公司的自有资金，而自有资金很大一部分是公司在实际运用时利用自身的积累慢慢形成的，同别的筹集资金的手段相比，这种手段的风险更低，因此在实际运作时，这种筹集资金的手段很多公司一般都会选择，是中小型公司目前最主要的筹集资金的手段。据全国工商联的调查能够发现，中小型公司95%没有与金融机构产生借贷。通过调研能够发现，在2015年，很多公司并没有贷款的渠道，发生过借贷的中小型公司比率并不多,而在环渤海地区，有五分之一的中小型①公司应对资金不足的手段是进行赊账。所谓债权融资，就是公司利用借钱进行筹集资金。这是公司利用外部资金的一种筹集资金的手段，也就是公司获得资金的是以承担利息为基础的。中小型公司利用债权进行融资的手段有银行和民间2种。通过研究能够发现，珠三角地区三分之一的中小型公司利用银行筹集资金，利用亲戚朋友筹集资金的占比21%;而环渤海和长三角地区利用这2种手段筹集资金的中小型公司占比分别为47%和35%,31%和29%.因为银行更喜欢规模更大的中小型公司，很多中小型公司并不被银行重视，所以很难成为银行的主要目标，所以，这个基数很大的群体一般都会利用亲友进行借款。上文的分析能发现够中国的中小型公司筹集资金的手段分为内部筹资和债权.筹集资金的手段又分为两种，一种是银行的贷款一种是民间的信贷，这表明了中国的中小型公司进行筹集资金的手段不多，而中小型公司现在主要的筹集资金手段也有很多问题，比如进行内部筹集资金的水平不高，银行对中小型公司的重视程度不高、借贷利息较高。在内部筹集资金这个手段上，中小型公司之前就先天不足，当经济低迷时，市场需求变小，原材料价格上升、用工的成本也变得更高，进一步减少利润，降低了其内部的筹集资金能力。中小型公司还有一个主要筹集资金的手段—银行也不是太方便。同时根据研究，66.7%的中小型公司把贷款看成是进行外部筹集资金的最重要的方式，同时利用这种手段能够得到的资金需要经过的程序很多，需要的时间也很长，对于急切需要现金的中小型公司并不合适，这使得该手段不能够使得中小型公司的筹集资金方面的困难解决。民间借贷这个筹集资金手段，虽然符合中小型公司资金需求的特点，但是这种手段成本很高，这个手段对于中小型公司来说也是一种没有办法的选择。筹集资金的手段不多，使得中小型公司筹集资金的难度变得更①李怡珂．中国中小企业融资难的问题研究——以制度性缺陷的视角[J]．广东经济，2017（6）20 高。在现在的经济形势当中，使得中小型公司筹集资金难的问题，需要使得筹集资金的手段更加多元。3.2.3融资成本的畸高筹集资金贵是中小型公司不得不面临的问题。更高的筹集资金成本变成中小型公司的负担。和大中型公司相比，中小型公司在同银行进行合作时，明显不被银行重视，也没有话语权，只能接受银行的利率标准，同时中小型公司很难达到银行制定的标准。对于中小型公司，银行虽然会对信贷条件有所下降，但对中小型公司，条件依旧很高。现在贷款利率通常是在基准利率的百分之一百二，中小型公司因为风险很大，利率通常情况下也会很高，对于那些没有抵押物的中小型公司，很多银行开出的利率更高，对利润率不高的中小型公司来说，成本是较大的，这使得很多小型公司不会借款，很多银行也不会给一些小公司进行筹集资金。从2010年到现在，很多资金需求同银行的放贷间有更加深刻的矛盾，中小型公司的贷款利率上升很多，筹集资金所获得的成本也变得很高。现在，银行对中小公司的贷款利率同样也有所上升。中小型公司筹集资金贵还有一个因素，那就是中间费用很高。不单单由于银行贷款利率水平的提升使得利息增加外，很多公司的担保的成本、咨询的成本也变得很高。一般担保公司的担保费是3%，还有很多公司的担保费高达5%。通过研究能够发现，中小公司的筹集资金的成本高达13%-15%。剪掉中间成本之后，中小型公①司能够得到的贷款只是本金的八成。提升中小型公司筹集资金成本还有一个原因就是民间借贷成本高。在经济较为活跃的温州，有些借贷的利息高达120%。温州政府把年利率的底线设置成48%，也就是民间借贷的月利率不能够比4%还高。这个数字和民间借贷的利率相比还是很低。但是实际上，这个利率还是很高的。依照这个利率标准，假如公司利用借贷市场筹集资金100万，时间是1年，那么这个情况，利息一年就要48万。因为进一步规范管理还有提升的空间，小微公司的巨大的资金需求，使得利率进一步提升，很多地区开始用钱生炒钱，推高了民间借贷利率，同时也让中小型公司的筹集资金成本变高。同时由于中小型公司的利润还低，利润过低使得公司对于筹集资金的成本过于敏感，这些因素都使得中小型公司筹集资金变得更难。①劳平．融资结构的变迁研究[M]．广州：中山大学出版社，200421 3.3中国中小微企业融资问题造成的影响3.3.1对企业发展造成的影响目前我们中小微企业当前面临严重的生存困境，现在我们讲升级我觉得中小微企业可能有10%的企业在升级，我把转型和升级区分为两个概念，首先要转型才能升级。有20%左右的企业可能正在转型中，大量的企业，60%到70%的企业现在是面临严重的生存困境。温州有一个调查表明，说温州的中小微企业有20%倒闭、停产、歇业，也就是百分之六七十面大量广的中小微企业最为重要的是要摆脱生存困难。中小微企业是国民经济的增长最重要的后劲，是就业的稳定器，我们有75%的城镇就业要靠中小企业，如果从增量的角度来看大概是90%的新增就业要依靠中小微企业，所以它是社会稳定之基。同时，中小微企业也是创业、创新之能，提供了65%的专利，70%的技术，85%的新产品，所以当前最大的问题是帮助中小微企业化解生存困境。当前中小微企业生存困境最突出的表现就是前所未有的融资难，融资难是世界性的难题，所有国家的银行都有重大轻小、嫌贫爱富的倾向，银行也是这样。但是，我们国家的融资难是更为突出的，因为我们的银行大部分是国有的大银行，我们的中小企业从某种意义上来讲95%都是民营企业，所以不但面临规模上重大轻小、嫌贫爱富，而且面临对所有企业都是这样做的，所以在紧缩银根的过程中间我们有效的贷款要保国企、央企、政府，特别是地方的政府部门支持。所以，重公轻私的银行偏好在今年表现的特别明显。长期以来中小微企业发展中的融资瓶颈严重阻碍了其健康发展。对中小微企业来说，主要的渠道和融资方式有两个：一从银行的渠道以债权的方式融资，二从证券市场或其他银行的渠道以股权的方式融资。这两种融资渠道和融资方式，目前对大多数中小微企业来说，是可望而不可及的，既有内部自身原因，也有外部环境因素的制约。3.3.2对产业发展造成的影响我国的中小微企业以劳动密集型、低技术的行业为主，仅制造业、批发零售餐饮业就集中了中小微企业的75％。绝大多数中小微企业无论是在其初创期，还是发展期，主要是依靠自我积累、自我筹资发展起来的。但是，由于这些企业管理水平低、生产规模小、创利能力弱，要进一步发展，仍受到资金严重不足的制约。中小微企业有着巨大的资金需求，然而，从银行所得到的贷款，尚不足银行贷款总量的2％；通过发行股票融资的民营企业在我国证券市场的上市公司中约只占9％左右，22 这里还不包括那些以较高昂的代价购买别的上市公司的股份而曲线上市的；在债券市场上占有的份额则几乎为零。中小微企业的融资难，突出表现为中小微企业难、中西部地区难、小城镇难，而这又恰恰是我们经济发展需要加大支持力度的重要环节。应当看到，中央有关部门和不少地方政府为了解决中小微企业融资难的问题，下了很大的力气，也出台了一些具体政策措施，如，组建民营股份制银行和地方商业银行、鼓励和支持四大商业银行，增加为中小微贷款、建立担保体系、建设风险投资体系等等。但是，从实施效果来看，这些措施还没有使民营企业融资难的问题发生根本性的改变。因为，中小微融资难的问题，表面上看是反映渠道狭窄，而深层次的原因则是体制和制度问题。3.3.3对国民经济造成的影响根据我国经济发展可见，中小企业在推动技术进步，发展国际贸易等方面占据重要地位，但是由于融资困难，缺乏资金，导致中小企业效益低，发展缓慢，不足以为整体国民经济的快速发展提供应有的支持，延缓了经济发展的脚步。由于中小企业在发展的过程中通过正规渠道融资比较困难，致使其被迫将希望寄托于非正规的地下金融机构。而非正规的金融机构不仅利率高，承担风险还相对比较大。这样既降低了中小企业的投资效益，又由于非正规的金融机构高利率而加大成本。这些都影响着国家的宏观金融政策及产业政策。对于我国中小企业来讲，资金是一种稀缺资源。而这种资源的使用效率低，且大部分滞留在流通领域，利用极不合理。从而导致中小企业不能进行技术改革和顺利经营管理，严重影响了中小企业的发展。我国中小企业承担着约80%人口的就业责任,如果中小企业发展受阻，就无法给每年新进入就业市场的大量毕业生以充分的就业岗位，阻碍中国就业市场的充分就业，增加了国民失业率。由于中小企业融资困难，导致其发展无法壮大，而致使国有企业自然成为国家经济支柱，从而增加了我国经济的风险性。从长远来看，同样不利于我国产业的升级转型。3.4造成中国中小微企业融资问题的因素3.4.1企业内部的不利因素张金萍指出：“中小型公司的自身内部的缺点是筹集资金变难的要素之一”。袁肠指出，因为有些中小型公司自身水平还有进一步提升的空间，银行对于中小型公23 司的支持，究其根本并不能够使得中小型公司的筹集资金的问题获得真正的解决，这也是能够意料到的结果。银监会通过对中小型公司之所以破产的原因进行分析发现很多中小型公司之所以没有得到充足的现金流，最终破产的原因主要有2种：一种是由于自身并不能够适应产业结构的优化，使得自身在市场竞争当中没有竞争力，而被淘汰的公司。另一种是进一步提升自身规模，使得自身产能过剩。前者因为面临很大的压力，自身的经营情况不稳定同时还款水平也有进一步提升的空间。后者是因为对于经济情势太过于乐观，没有进一步考虑生产要素成本上升的状况，使得自身的收入不够高，并不能够支撑较高的财务成本，资金链过于紧张，直至最后供应链断裂。上述的内容进一步表明中小型公司实际上确实有一定的缺点，有如下几种表现：（一）财务制度不规范，影响其内外源融资最近几年，中国的中小型公司一直都有一个缺点，那就是公司自身的财务体系有进一步优化的空间，财务报表并不规范，有的企业甚至并不存在财务报表，相对来说财务管理十分混乱。这使得其内部筹集资金的水平有所下降，同时也进一步限制了银行的贷款审查的能力，使得中小型公司利用外部筹集资金的手段并不能够很好的发挥。中国的中小型公司财务管理并不是很高，财务管理能力需要进一步加强，总的来说，就是资金筹集、分配的工作需要更加完善，因为这属于公司管理的一部分。财务管理水平的高低也会决定中小型公司筹集资金的能力。财务管理水平较低的中小型公司，会对公司进一步筹集资金的影响如下：第一、由于财务体系的有进一步完善的空间，财务管理水平的不高，中小型公司对现金的管理并不重视，很多中小型公司总是以为，拥有的资金越多就越好，这使得公司资金被浪费，同时一些中小型公司由于对资金没有太过于详细的计划，通常会购买更多的房产，不能够得到大量的流动资金，使得流动资金陷入短缺的境地。第二、中小型公司同时没有较为严格的赊销体系，同时也没有较为严格的催收体系，使得很多应收账款不能够成为现金，成为呆账，周转的速度很慢，同时使得资金回收的速度很慢，进一步影响其筹集资金的水平。第三、大量的中小型公司在一个月的月末的存货所运用的资金是其营业额的2倍，产生的资金进一步固话，不能够灵活的周转。第四、因为中小型公司的管理者对对于自身资产不能重视管理，同时没有较为完善的问责体系，使得资产产生较大的浪费，资金的流失十分严重。第五、因为管理者的总体文化程度不高，法制观念同样没有太多，使得财务体系的重要程度不能够获得重视，财经纪律并没有被强调，很多公司的账目十分混乱。24 需要进一步完善的财务体系使得中小型公司内部筹集资金的能力进一步降低，同时也让中小型公司获得资金越来越难，同时也让其获得资金的成本变得更高，致①使其得到外部筹集资金的机会变少。（二）资本缺乏，缺乏足够的抵押担保通过调查能够发现，超过八成的中小型公司的抵押物不够甚至没有抵押物，中小型公司由于不能够进行抵押，从而不能够得到贷款的概率上升到百分之三十，因为不能够落实担保，从而得到不银行的资金的比例是百分之二十三，所以总拒贷率是百分之五十六，银行贷款能够抵押担保，而且由于现在中国的银行业通常情况下没有存货、应收款等资产进行分辨的能力，进而这些公司都喜欢进行房产方面的投资，对流动资产的抵押通常情况下不能够接受。很多中小型公司由于自身条件的限制，使得不管是固定资产还是流动资产，都没有太多，因为银行都更加喜欢不动产的抵押，所以这些公司并不能很轻松的得到资金。同时，很多中小型公司还在产业链的末端，通常情况下，并不具备较高的竞争力，同时自身的抵押能力也不够高，不能够达到一般银行的要求。从客观的方面来讲，使得中国当前的审贷分离原则不能够很好的发挥，同时也不能够使得银行高效的进行审核，所以得到资金也十分的困难;对银行来说，对这种公司进行贷款是一种风险较大的业务。一项研究发现，在经济低迷的时期，中小型公司的债务回收率比经济繁荣时期还要低。对于抵押贷款，贷款的回收率同抵押品自身的价值关系很大，不过中小型公司的抵押品通常情况下价值不高，而且不能够进一步较快的变现，同时而可能进行重复抵押。所以假如经济水平不高，抵押品自身的价值同样也会降低，所以，假如最后并没遵守合同，中小型公司进行的贷款通常情况下坏账率很高。有数据显示，假如宏观经济增速很高时，不良贷款相对来说就会变低，而经济情况不好时，不良贷款率会上升百分之十左右。通过研究能够发现，中小型公司的贷款金额同坏账率呈负相关的关系，同时中小型公司能够提供的抵押品不能够同其可以贷款的具体金额相比。所以，银行由于风险较高的原因，所以不想对中小型公司提供资金。所以，质量较高的抵押资产不够多，使得中小型公司筹集资金十分困难。通过对36个城市的中小型公司进行研究分析的数据显示，有19%的中小型公司并不会进行申请贷款，主要就是由于没有较好的抵押物。在没有抵押物的状况下，银行因为要进一步降低风险，所以会需要中小型公司提供担保公司的担保，担保公司同样也①李怡珂．中国中小企业融资难的问题研究——以制度性缺陷的视角[J]．广东经济，2017（6）25 会要中小型公司进行反担保，不过很多自身实力不强的中小型公司，自身规模不大，并不能够达到担保公司需要的标准。所以要获得公司需要的资金，公司就需要更多的人进行保证，这便提升的公司进行筹集资金的成本和难度，进而进一步降低了中小型公司的筹集资金的水平。同时因为担保公司也需要活动盈利同时希望进一步降低风险，所以一般都会进一步提升担保条件，繁多的手续，更高的成本使得公司的筹集资金的风险上升，同时也大大的降低了筹集资金的效率。（三）信息不对称，推高信贷风险狄娜指出，中小型公司之所以筹集资金困难，很大一部分的原因是信息不对称。她指出，“信息不对称就是好的公司银行不知道，所以，一方面银行不能够投放资金，而一部分公司也不能够得到资金。”这种银行同中小型公司间的信息不对称，使得信贷的风险大大提升，同样会使得中小型公司筹集资金变得更难。在进行筹集资金时，金融机构通常情况下都会进一步要求降低风险，进一步提升自身资产的安全，所以会对进行筹集资金的公司进行评估，假如不能够得到更加有效的消息，所以就会使得投资更加的谨慎，对于进行筹集资金的人来说，信息不对称同样会使得筹集资金的成本显著提升。中国大部分的中小型公司都是个人开办的，没有当代公司所需要的结构，就算有也基本不能起到作用，公司进行决策的时候通常情况下都只是凭借主观的判断缺少客观性。因为中小型公司的财务体系还需要进一步完善，内部的监督机制同样还要优化，没有第三方的监管，报表的数据所表现的信息并不是十分准确，在银行方面，中小型公司的征信体系也需要进一步优化，使得其得到更加完整的信用信息的水平有所降低，也让银行和投资者不能够得到最为精准的判断，同时也就不能够更加清楚的了解中小型公司的实际经营、财务状况。同时，中小型公司的财务情况十分混乱，银行对其资金的具体使用情况并不了解，当前银行正在进一步提升风险管理水平，进一步减少风险，所以会进行更加严格的责任追究，由于中小型公司总的来说信用情况不如大型公司，由于信息不对称导致银行对中小型公司不重视。（四）经营管理理念落后，风险抵御能力弱现在，中国的中小型公司的管理水平还需要进一步提升，很多管理手段并不适用于当前的经济环境，很多中小型公司的经营理念较为落后，同时公司结构还有进一步进行优化的空间，经营管理水平需要进一步加强，科技水平不高等问题。中国的中小型公司很多在人事方面，任人唯亲，这种用人理念进一步降低的企业的实际26 ①竞争力。因为不具备现代经营思想，同时公司的规模不大、资金水平较低，使得中国的中小型公司风险抵御水平都不是很高，一般都会经常受到较大的环境影响，不能够进一步扩大自身规模。当经济低迷的时候，中小型公司经常会产生经营困难的情况。通过统计，能够发现中国的中小型公司和集团公司一般寿命都不是很强，一般只有②几年时间，而欧美公司能够活下来的年数超过四十年。中国的很多公司都只重视短期财富，只有几家公司能够使得公司可以稳步发展，这样的经营情况使得中小型公司的破产比例比大型公司要大。中小型公司由于持续时间比较短，破产的概率比较高，稳定性很低，使得银行会面临更高的风险，由于政府需要金融公司进一步减少自身不良贷款率，因为要进一步降低金融风险，银行同样也不可以向中小型公司发放资金。同时，因为中小型公司内部管理不够健全，同样也让其筹集资金变得更加困难。3.4.2企业外部的不利因素（一）担保体系发展滞后中小型公司筹集资金难还有一部分原因是因为担保难。中小型公司因为商业信用度不高特点，使得担保公司在银行等机构和公司间变成一个中间人的工作。中国的担保体系当前才刚刚起步，担保的体系构建同样也十分落后，担保机构不多，担保基金也少，并不能够使得中小型公司的资金需求得到满足。现在很多地区的担保产业同样会受到一些不规范经营的冲击，很多民营担保企业也会退出市场。当前中国情况十分特殊，政策性的担保银行大家都比较认可，不过也经常受到政府的多，运营效率同样也高，不过这时，担保的风险同样也会转变成政府的风险，所以这类担保机构也不会重视中小型公司;商业型担保对中小型公司也有很高的要求，中小型公司通常情况下不会满足其条件;互助型的担保公司通常情况下是中小型公司的选择，不过当前这样的担保手段目前还不够多，只存在几个地方;混合型的担保公司能够取长补短，使得不同的公司都能够获得担保，不过也拥有一定的缺点，不过也可能会产生一些矛盾。中小型公司在通过担保筹集资金中的表现能够发现，中国公司筹集资金的担保制度还有进一步提升空间。中小型公司通过担保公式得到资金一般情况有2种方式：一是信用贷款，二是抵押贷款。通常情况下，信用贷款只能够得到公司一年利润额百分之三十的额度，①李怡珂．中国中小企业融资难的问题研究——以制度性缺陷的视角[J]．广东经济，2017（6）②吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，201727 在这个产业当中，利率最低也要10%，担保公司能够得到收益是依照贷款额度的千分之五，中小型公司由于收益不高，所以能够得到的信贷额度就不多，利率过高以及担保费用的提升也同样使得获得资金的成本进一步提升。抵押贷款能够得到较大额度的贷款，不过通常情况下都要抵押品，很多人都会使用房产进行抵押。不过这种抵押也分为两种，一个是部分抵押，还有一个是利用担保公司进行抵押，这能够得到比抵押物价值更高的额度，不过这同样需要给予担保公司更高的费用，假如贷款额度用百分之三算，每年需要交给银行的资金会上升四分之一。不过需要重视的是，虽然筹集资金的成本很高，但是中小型公司筹集资金的规模还是太小。相关机构曾经指出，从经营情况能够发现，2015年公司的亏损程度越来越严重，亏损的公司的亏损额也有所上升，不过中小公司的整体收益水平却只有百分之三，中小型公司筹集资金的情况还在进一步加剧。总的来说，中小型公司筹集资金的政策环境最近也在一直改进，金融服务监管政策的完善也在一直进行。在政策方面，有关管理层同时还会进一步重视对中小型公司筹集资金方面的服务，进一步提出具有一定影①响力的进一步提升中小型公司筹集资金能力的政策。（二）国家相关政策有待进一步出台最近几年，有关中小型公司筹集资金的政策有很多。2009年，政府有关部门发布了《进一步提升中小公司发展水平的若干意见》，一行三会同时发文进一步提升对这一观点的重视程度，进一步降低中小公司筹集资金的难度，进行中小型公司金融服务差异化的监管，进一步促进适合中小公司需求的金融产品，进一步构建更加完善的中小公司金融服务制度，同时加强构建多层次金融组织体制。2011年6月银监会发布提升商业银行对中小型公司的服务质量的通知，需要进一步提升市场准原则，让中小型公式能够优先受理;更加重视中小型公司的公司贷款的发行情况;对中小型公司的不良贷款率，需要进行差异化处理，需要进一步提升中小型公司的不良贷款率的容忍程度。2011年出台政策指出，需要进一步提升中小型公司的筹集资金的手段。让中小型公司筹集资金更加轻松被更加重视，中国的两会上，中小型公司是最为被代表们关注的议题，有关话题得到了相关媒体的关注，同时政府也出台了②更多的政策，很多股份制银行同样会进一步重视中小型公司。从当前的状况来看，中小型公司的筹集资金方面的政策越来越完善，银行同样也变得更加重视中小型公司未来的发展，不过中小型公司筹集资金较为困难的问题①劳平．融资结构的变迁研究[M]．广州：中山大学出版社，2004②杨俊龙，中国中小企业融资问题新探[J]．经济问题探索，2012（3）：96-9828 至今还没有被解决。很多看起来不错的政策，其实效果并不是很明显，并不能够进一步降低中小型公司筹集资金的困难。虽然当前政府在政策上进一步帮助大量中小型公司能够更加轻松的获得贷款，各个银行也更加重视对中小型公司的帮助，不过商业银行在对中小型公司金融服务中，确实没有大中型公司那么重视，使得中小型公司没有那么重视。另一方面，由于政府政策对中小型公司更重视，使得中小型公司能够选择的贷款种类变多，不过这些贷款品种大部分只能够使得资金紧张得到缓解，并不能够使得问题彻底解决。必须要承认，就算有较好的政策，在很多优惠下，很多中小型公司当前依旧不被重视。筹集资金较为困难依旧是中小型公司面临的问题。除了以上所说的原因外，政府在小微企业融资方面的扶持力度欠缺也是造成小微企业融资困境的重要原因。当前，对于小微企业来讲，中国还缺少一部专门性的立法规范，在众多的行政法规中也没有将小微企业从“企业”的泛化概念中单独抽离出来，区别对待。中国在金融法制建设方面还存在不足，在应对小微企业贷款的市场和信用风险方面，缺乏良好的法律执行过境，“法律白条”泛滥，无法对银行债权给予有效保护，无法从根本上解决小微企业逃废银行债务的问题。但是，银行方面有严厉的责任追究制度，所以贷款经办人对待小微企业的态度不是敬而远之就是不屑一顾。在有关民间借贷的法律法规建设方面，进展较慢。浙江工商大学金融学院院长钱水土说过：“结合世界其他国家的发展历程来看，民间借贷与小微企业的发展之间有着不容分割的联系，在发达国家，民间借贷都走过了一段“法律化”、“阳光化”的道路。法律阳光化民间借贷是解决目前小微企业融资困难局面的必然趋势。另外，在小微企业风险基金、信用担保方面，中国还缺乏配套的法律法规，这都是小微企业融资方面存在的不利因素。最近几年，政府不断加大小微企业的关注和重视程度，为缓解小微企业的融资困境，从政策支持上做了大量积极性的工作。例如颁发的信贷政策中规定加大对小微企业的倾斜力度等，但是还没有形成一个完整的金融政策体系来为小微企业发展提供有效支持。致使大量社会资源、信贷资金还是被大中型企业所占有，小微企业融资遭受制约，融资困境依然没有得到缓解。此外，国家在制定及实施某些政策时，大都是以企业的所有制性质和规模为依据，在政策适应方面，对小微企业相当不利。缺乏相应的规范和制度，对专门为小微企业的服务进行管理和考核，大小企业没有进行有效区分，出于经营风险的考虑，商业银行自然更愿意为大企业提供服务。29 此外，中国在征信体系建设方面起步较晚，征信体系不完善，也是造成当前小微企业融资困境的因素之一。中国的中小企业信用体系建设经过近几年的发展，不断趋于完善，然而在资信调查领域却涉足不深，至今尚缺乏完善的权威征信系统。同时在存在这评级市场发展迟缓、征信法制建设延迟、缺少信息共享机制等诸多问题。尤其是涉及小微企业方面，征信服务更是少的可怜，几近于无。中国当前的征信体系只不过是简单的纳入了些债权人或贷款人的基本信息，这完全和小微企业贷款资格的审查要求不符。因为银行无法通过征信体系对小微企业的信用状况有效掌握和了解，所以当涉及小微企业的融资服务时，就需要花大力气去对小微企业的信用状况进行调查和核实，这不仅提高了商业银行的信贷成本，同时还存在严重的融资风险，所以商业银行融资的积极性不高。当前，资信调查体系①的不完善已严重制约了小微企业的融资进程。3.4.3金融结构失衡是根本原因（一）金融机构体系的缺陷长期以来，中小型公司要被金融机构重视几乎不可能。通过调查发现，现在中国95%的中小型公司都不会同金融机构进行筹集资金。尤其是在经济萧条时，很多金融机构都想把资金往大型公司输送，这也使很多中小型公司不能够得到资金。从另一方面来说，中小型公司对大型的金融机构来说并不重要。假如流动性进一步降低，中小型公司通常情况下都会第一个被挤兑。中小型公司筹集资金较为困难，这和金融机构体系有漏洞关系很大。中国金融机构体系的漏洞有这几个方面：①银行对小微企业筹集资金不够理性。中小型公司筹集资金较为困难最重要的原因是由于银行不想向中小型公司投放资金。从实际情况来看，很多银行之所以不想投放资金给中小型公司，有如下几方面原因：第一、中小型公司的贷款风险很高，这使得银行不重视中小型公司。依照银监会的统计，全国中小型公司贷款总额超过十万亿元，是所有贷款的20%,同商业银行不良贷款率为1%比较起来，全国中小型公司的不良率为2.02%，其。由于中小型公司违约的次数更多，对中小型公司进行投放资金时很难“收益覆盖风②险”。由于资本都是想获得更高的收益，这使得银行更加喜欢大型公司。所以，在没有政府指导的情况下，这对金融机构来说并不会太感兴趣。第二、通过对大公司的业务形式来对中小型公司投放资金，成本很高。商业银①李怡珂．中国中小企业融资难的问题研究——以制度性缺陷的视角[J]．广东经济，2017（6）②邵志燕．从金融结构缺陷视角谈中小企业融资难问题[J]．商业时代，2012（28）：59-6130 行在实际经营过程里，一定会依照资本的利润最大化原则对服务对象予以进一步的筛选，从而做出最有利于自己的选择。在实际经营时，中小型公司的贷款一般都具有金额小、频率高的特征，这使得银行的成本明显提升。而且，因为中小型公司有其自身的缺点，征信体系的不健全，这对银行来说，向中小型公司进行投放资金需要更多的信息，同样也进一步提升了成本。所以，银行一般都会把资金投到利润高并且稳定的大型公司，并不会重视同中小型公司的业务，所以中小型公司通常情况下不能够从商业银行那得到资金的支持。第三、因为政府机构对银行的风险有很高的要求，银行一般都会降低中小型公司的资金投放量，使得资金的不良率下降，所以对中小型公司通常情况下会有体制性歧视。在中国当前的环境中，银行贷款是公司筹集资金来源最为重要的一部分，同时，最近几年由于资金投放的规模变大，同时直接筹集资金的速度很慢，贷款与直接筹集资金的余额的差距变得更大。不过四大国有银行和商业银行在提供资金时，基本都不会重视中小型公司。现在国有银行的贷款是全部份额的七成，对筹集资金源垄断，同时也使得中小金融机构不能够对中小型公司提供更多的资金。尽管很多国有银行有中小公司专项机构，不够并不真正重视中小型公司的筹集资金问题。②专营小微企业服务金融机构缺位。中小型公司筹集资金难还有一个原因是没有专门为中小型公司服务的金融体系。贾康认为，大银行对于中小型公司的筹集资金方面的帮助只是一种作秀，是因为社会关注度高，所以才对中小型公司进行帮助。不过从发展空间来看，大银行并不会真正帮助中小型公司筹集资金的。相关数据指出，截至2015年，中国几乎所有的银行都有小公司金融服务组织，银行的中小公司贷款余额有7.27万亿元之多，是所有公司贷款的24.01%。中小公司的贷款增加了18394亿元，比去年增加了4771亿元，增速更高。这个数据同样表现出中小公司能够获得的资金在变多，不过这并不表明得到的资金的中小型公司数量也有提升，事实上，银行还是更加重视那些规模更大的中小公司，小型公司仍然不被重视。究其根本，就是对小型公司的政策有所缺少。今年以来，为应对专营小微金融机构不足的局面，尽管金融管理部门采取了许多措施，但是对于新型小微金融机构来说，还是不可避免的存在发展缓慢的问题，究其原因，主要是因为进入的门槛太高。当前具备设立小金融机构资格的仅限于大中型商业银行和获得许可进入的小型商业银行，民营企业以及民间资本是坚决不允许设立的。然而，具备设立资格的银行，只热衷于自身的业务范畴和发展，缺少设立独立金融机构的热情，同时因受设立资格的限制，民营企业及民间资本的积极性31 并不高，所以，当前形势下发展新型金融机构责任重大、意义深远。当前银行系统的多个方面，如产品类型、信贷门槛以及业务结构等都将小微企业排除在外，小微企业在走投无路的情况下，不得不另想他法寻求民间金融，或者铤而走险将目光投向了非法金融。所以说，小微企业融资困难局面的形成，与小微金融机构的缺失有着难以推脱的关系。③民营金融机构发展进度迟缓。所谓民营金融机构就是集体、个人或者民营经济组织所经营的银行或者非银行金融机构，其所涵盖的范围当前主要有农村信用合作社、民间资金服务部、信用服务站、农经服务公司、国家参股但不控股的股份制商业银行、资金调剂服务社、农村合作基金会、城市信用合作社、抬会、典当铺等。民间金融的存在有效弥补了正规金融的不足，然而由于中国的金融法规在民间金融的准入条件方面的种种限制，一定程度上制约了民间金融机构的快速发展。根据2016年央行的相关统计数据，年末的时候全国范围内典当行有5237家、融资性担保公司有8402家、小额贷款公司又4282家，这些民间金融机构在管理上存在许多漏洞，缺乏风险管控意识和防范能力，另外没有建立和完善相关的制度和规范来加①以约束，导致经常出现违规经营的情况。目前，中国现行的金融体系已经无法适应小微企业的融资需要，小微企业在融资方面困难的局面愈演愈烈，民间资本同时又限制重重，在这种情况下，高利贷现象便越来越频繁。最近几年，由于金融业资金供应不是十分充足，为了应对资金不足的局面，一些小微企业频频将目光转移到民间借贷上，这种做法变相导致了借贷利息率的不断提高，导致企业运营成本增加，融资困难局面进一步加深。相关部门在对待民间借贷上态度模糊，模棱两可，他们既认为独立于正规金融体系以外的民间借贷，有助于缓解当前中小企业融资困难的局面。同时他们又担心民间借贷如果形成一定规模，对金融秩序的健康运行不利。民间融资借款十分便利，同时又是对正规金融存在问题的必要补充，可作为企业或个人的救急之需，其作用不容忽视。然而因为缺少国家法律的认可，民间金融一直在夹缝中生存，政府多以围追堵截进行管理，缺少必要的疏通，导致民间融资形势不容乐观，已成“堰塞湖”之势。但由于中国在对民间资金的限制上要求非常严，导致民间资金无法为小微企业的融资提供比较大的帮助。④缺少政策性金融机构。在第二届小微企业融资论坛上，中国社科院副院长李扬就曾指出，小微企业融资应摆脱当前对大银行业务扶持的依赖程度，把精力集中①吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，2017．32 到建立政策性、互助性的金融机构上来，实现为小微企业融资提供综合型贷款服务。因小微企业在市场中一直处于弱势，导致市场化的融资机制对其失去效力。当前，政策性金融的介入是缓解小微企业资金压力的重要法宝。日本、德国等先进国家为便于小微企业的融资，缓解他们的资金压力，都设立了专门的政策性银行。与发达国家相比，中国的小微企业所需的政策性金融扶持力度更大。但是，我们国家恰恰就缺少这样的政策性银行。由于缺少政府主导的政策性金融机构，从而致使小微企业一直陷于融资困难的泥潭中难以自拔。（二）资本市场存在的不足中国的资本市场起步比较晚，还处在发展的初级阶段，对于企业上市融资的限制条件有着非常严格的要求，至今还没有形成有利于小微企业融资的资本市场体系。当然，经过近几年的努力，中国资本市场也取得了一些成绩，尤其在风险投资方面进展明显，然而这些与小微企业的刚需还有不小的差距。中国资本市场存在的不足主要体现在两个方面：一是对小微企业的总体价值反映不够充分和彻底。二是无法及时有效的发掘有价值的小微企业。有些小微企业既有核心技术，又有好项目，然而却无法及时有效的被市场所知，也得不到市场资本的及时助力。当前，中国的中小板及创业板在股权融资方面尚处于发展初期。因为小微企业缺乏规范的管理体系，资产规模又太小，根本无法满足主板、中小板和创业板的上市资格条件，可以说相差甚远。中小企业的注册资本评论在80万元左右，远远低于中国相关法规规定的不得低于5000万的股本总额要求，从根本上达不到上市融资的资格，更不用说获得上市融资的机会。据有关数据的分析，在国内融资的总量当中，中小企业仅占1%左右，而小微企业的占比更不用说，只会更低。此外，小微①企业还远远无法满足发行额度的要求。小微企业的上市融资之路可谓障碍重重。弹性和灵活性占优的风险投资，对于小微企业的融资困境，也显得十分无力。当前，中国的风险投资基金刚刚起步，风险投资市场发展极不协调，投资主体呈现单一化，带有政府色彩的风险投资基金占比太大，民间资本虽然有大量的闲置资金，但却被无视，一定程度上制约了民间风险投资的发展。风险投资就是利用企业发展前景好及高额的投资回报期望，通过私募的渠道进行扩股引资，为企业提供资金支持。在满足企业融资需要的同时，风险投资家们还能为企业的发展提供及时有效的市场信息以及现代化的管理经营模式，对于企业的融资渠道而言，可以说风险投资最为合适。然而，就我们国家来讲，当前正式进行操作的风险投资基金还十分有限，①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，199933 规模也不是很大，同时也缺少境外基金在中国投资成功的案例。所以说，目前利用风险投资基金来解决小微企业融资困难的想法根本行不通。相较于股票市场，中国的债券市场发展更为滞后，在企业发行债券方面，国家制定了更为严格的限制条件，符合债券融资资格的仅限于少数信誉佳、效益好的国有大型企业。债券融资以其高标准、高要求将小微企业拒之门外，也阻断了小微企业通过债券市场融资的道路。（三）信用担保体系存在的不足最近几年来，中国在优化信用担保环境，发展和完善信用担保体系上进展迅速，成果显著，为小微企业融资提供了诸多便利。但是仍然存在不足之处，不可小觑。从中国的信用担保业发展历程来看，其发展模式呈现出以政策性为主体、以商业性与互助性担保为两翼、以中央、省、市、县为四层的特点，概括来讲即“一体两翼四层”的格局，因政府参与度太高，注册资本难以及时到位，运营模式不正规，导致很难适应小微企业的融资担保需求。此外，国内担保机构数量还不太多，资本规模也不大，而且小微企业发展资金提供担保的能力也十分有限，也就500亿到800亿左右的水平，这与小微企业发展的资金需求严重不符。就担保机构来说，在一些地区存在发展速度过快、发展规模泛滥的现象。因为银行对小微企业缺乏必要的了解，同时又因为他们的信誉度不高，因此对小微企业的融资的助力十分有限，为了应对这种不利局面，小微企业纷纷将目光投向担保体系，可以说担保体系承载了小微企业的希望，但是担保体系自身也存在许多漏洞，例如没有规范的业务操作流程、必要的管理及风控制度缺失、担保机构没有相应规模、担保机构少且品种单一、担保业务人员业务素质不高、缺乏必要的专业知识、风险防控能力偏弱等。小微企业担保机构对自身存在诸多问题尚无头绪可言，更无①力关注小微企业的融资需求。就担保机构的营运环境来说，也存在许多问题，主要有五方面：一是在有关法律法规的建设上相对滞后，没有保证及时性和有效性，制约了信用担保体系建设的规范化进程。例如《担保法》，虽然对担保行为做出了规范化要求，但是对专业担保机构的权利和义务却没有做出明确说明。没有建立明确的法律法规，对地、市、县级担保机构进入担保行业的准入问题进行解释说明。二是缺少一个明确的领导管理部门，且管理重叠现象严重。因缺少有效的管理，有些担保职能发生了变质。例如担保公司为谋取私利和银行合作共同放高利贷、和企业合作骗取贷款、甚至不惜①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，199934 触犯法律存放贷等。三是还没有建立完善的风险分散机制，担保机构的信用能力、①担保资金的放大功能还没有完全施展。因为民营机构不为所有制接纳，有银行合作建立风险共担机制的希望渺茫，而商业性担保机构大都要求承担100代偿。四是缺少风险补偿机制，一般来说在，政府在开始设立信用担保机构的时候，会发放一次性的资金给予支持，但后续的补偿机制做的还不到位。另外，缺少考核风险补偿的有关标准，不利于补偿政策的落实、五是缺乏有效的信息共享机制。在中国小微企业融资困境能否得到有效缓解取决于信用担保体系是否完善，而信用担保体系的发展有受担保机构的营运环境的影响。小微企业融资要素残缺不全同时又缺乏信用支撑，仅仅依赖于自己所拥有的信用担保条件来实现融资的目的，将会困难重重，因此尽快完善信用担保机制迫在眉睫。①吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，201735 第4章中国金融结构失衡的理论分析4.1中国金融结构失衡的表现4.1.1经济结构与金融结构的错位（一）下重上轻的正梯形经济结构为了在全球能够从产业上达到一定的竞争力，同时充分利用本国的优势，中国在自身经济发展上进行结构调整和方式转变，为了在一些高级产业上有一定的主导权，就要将这个重点定位在借助一定成熟的金融结构。就目前来看，中国的金融结构及金融程度还不能对产业走向国际竞争形成有力的支撑，更不用说在高级产业上的主导权，也就是在当下实体经济与金融的相互关系上，金融的发展是用来担负支撑整体实体经济走向全球的使命。在民间的小型企业才是解决就业，促进中国经济发展的中坚力量，但如一些国有大银行，他们更愿意支持大型国有企业的发展，这也是出于自己风险的考量，他们对小型民营企业的服务程度远远不能够满足这些民营企业的发展。这是经济和金融不能均衡发展的主要表现。融资难是中国每个民营中小型企业乃至微型企业的拦路虎，地下钱庄的盛行，金融危机后南方一代爆发的借贷问题，都能显示出这种结构不平衡的严重性。发达国家对小微企业支持的力度可以说是相当有规模，这是他们的主要阵地，反之中国对小微企业支持的力度远远不够，他们便倾向于于小微企业，同时中国的金融体系上，大部门资源都在国有、股份制银行，众多的小银行资源非常稀少，这也是一种失衡。（二）下轻上重的不均衡结构式金融模式中国的金融结构和经济发展情况存在着严格的不平衡，如果想更好的支持实体经济，提振整个中国经济，需要对这种失衡问题进行全面分析了解。自1978年改革开放后，中国的经济总量一直程高速扩张，社会的现代化程度也在不断提升。各类型产业的发展也在不断的对GDP的增长产生巨大的贡献，其中农业第一产业在GDP增长中作用逐渐变小，第二产业工业GDP贡献稳定，增长最快的要属第三产业，这也是中小企业聚集最多的地方。中国提出过，在两年后，也就是2020年，中国实现的GDP和居民的实际年收入要比10年前提升一部。换句话说从2012起，到两年后，中国国内生产总值要以7%/年的速度增长，而收入也同时要到6.8%/年。由此可见，整个居民的财富增长也36 要持续加快。以实现经济与金融平衡性的、稳定的、持续的、健康的发展是当前中国进行经济、金融深化改革的重要目前。从上文可知，中国的经济结构主要是央企、地方国有企业为主导，各类中小型、民营企业为主体的典型分离式的不平衡经济结构，但目前中国的金融结构，却是大型国有银行、股份制银行为主要力量、城商行、村镇银行等地方性、区域型金融机构发展严格缓慢的结构。因此要想能够实现平衡性的发展，中国的整体金融结构必须改革，以此来解决大多数小微企业、民营企业在银行借款难的问题还有一些民间借贷问题，这些严重的问题对小企业的发展产生了非常大的阻碍。从2000年后，中国银行系统表外业务蓬勃发展，在资本市场上也出现了各种各样的创新，发展规模不断增加，整个社会的融资模式也在悄然变化。举例来说，银行间接融资在全国总体融资模式中占比一度从2002年接近100%，到2012年这一比例就变成了58%，而通过发债和发行股票的直接融资模式比重从2%到2012年的20%。从上文的历史数据也可以看出来，中国的融资模式也在从以间接融资为主到间接融资、直接融资共同发挥重要作用过渡。但是从与GDP占比的时点数据出发，中国的金融结构依然是间接融资为主要力量，尤其以银行为代表，在2014年，发生债券的总额占GDP比重是20%，整体上证、深证股票总市值占GDP比重是58%，而银行总规模占GDP比重是200%。在国际上用数据对比。美国的情况就与中国有很大的不同，其2014年，发债总额占GDP比例为103%，整体股票市值占GDP总量比为12%，而银行总规模占GDP总量为80%，从数据对比就可以看出，中国这种以间接融资为主体的明显程度到底有多大。截至到2014年6月份，中国银行业整体规模达到了惊人的160万亿的庞大数字，比2013年同期增加了15%。中国这种间接融资机构的规模远远大于一些发达国家。中国的融资模式结构待进行调整，以适应新经济的发展。这也有利于风险分散，不过于集中在银行系统，有利于国家整个金融安全。为更好的进行资源的整合、优化金融资源配置，使中国经济更加稳定、健康发展，中国发展经济要兼顾集优势行业、高新技术产业、控制国家关键经济运行的大型国有企业及就业人数巨大，充满更多的经济活力，更加注重普惠经济的中小民营企业的整体协调发展。不能偏向一头，顾此失彼。其中各个行业的就业问题也是普通民众最关心的问题，通时也是国家需要大力关注的地方，我们在上述数据可以看出，大量就业位置都在从多的中小型、民营企业提供的，他们为社会岗位数量、社37 会稳定做出了巨大的贡献，但是很多中小企业面临着巨大的生存压力，这种压力往往不是直接生产经营造成的，就像前文所述，很多都是金融机构不能及时、稳定的支持其进行发展，国有大型银行往往将业务重心放在大型国有企业上，中小企业只能去寻求成本更主的小型金融机构的借款。目前中国中小企业提供岗位众多，在社会中占比最大，但整体规模占比较小，很难从金融机构顺利的融到资金是现阶段中①国面临的一个根本性的经济问题。（三）实体与虚拟经济失衡的“脱实向虚”局面金融虚拟性的一个典型表现方式就是资本化定价的泛化，这也会促进金融资产价格的不确定性增加，使得金融资产的市场价值普遍是比自身和作为权益凭所代表的两方面实体价值都还要高很多。在现实中的资本市场上，资产价格与交易行为之间是双向互相影响的而非单方面的，这是因为市场参与者心理预期会随着资产价格的波动而波动，再决定其下一步交易行为。这是一个循环的过程，市场自己本身就有这个完成自我循环的功能。价格的升高会带来下一轮再下一轮的继续攀升，价格下跌也会跟着新的一波接着一波的继续下滑，单方面的市场能量也会在一定时机释放完毕，这个时候市场趋势会逆转，并开始反方向的循环。而从宏观角度来说，资本定价泛化的这一特点也促使金融部门的运动可能与实体经济是相对独立的。投资大鳄索罗斯认为，完全有效的金融市场在实际世界是不存在的，由资产内在价值决定的实际均衡价格也是不存在的。如今时代金融市场是个全球化的大市场。传统货币市场和资本市场被分割成了两块，其中一块遵循传统，主要是为实体经济或者现实经济提供金融服务；另外一块就是虚拟化市场，这一块如今日益得到了立体化、全球化和多元化的迅猛发展，加上各类金融衍生交易工具的诞生，和交易网络化技术的应用，使得这个市场在全球都具有巨大的乘数效应。这也是由货币异化的现象而导致的传统资市场虚拟化以及金融衍生交易市场多元化趋势的大融合。在当代全球金融市场上，货币原有的单一属性得到了极大的丰富，有大量的股票和债券等等有价证券都是由一定数量的货币兑换而来，这也是金融业与实体经济背离程度加深的标志之一，因为从本质上它可以说是货币更大范围和程度更高的信②用化，而且是国际资本流动和金融市场的运作的必要条件。衡量金融产品的投资价值高低以及金融市场是否是有效市场，流动性是一个非常关键的考量因素。流动①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，1999②McKinnon,RonaldI.(1973),MoneyandCapitalinEconomicDevelopment.WashingtonD.C.:BrookingsInstitution.38 性好的资产往往比流动性差的要更具有价值增长点，也可以促进分散信贷风险。各类资产支持证券的发展，对商业银行的资产流动性以及资本充足率都是一个利好条件，并且化解一部分信贷方面的风险。资产支持证券是提高收益与流动性，降低风险的重要手段。随着资本市场发展程度更加成熟，以及相关法律法规及监管环境不断完善，很多限制性因素都将会削弱乃至消失。可以预见的是资产支持证券业务在未来发展的空间是非常大的，但流动性不足以及难于监管的问题可能也会一直伴随。而且资产支持证券作为金融产品的一种，也存在着来自内部和外部的各种风险。中国资产证券化市场现在由于分业监管体系限制的原因，主要是分为两部分：第一是由银行系统信贷资产以及不良资产证券化而生，相关的资产证券化产品交易主要是通过人民银行主管的银行间债券市场。第二是由证券系统展开的企业资产证券化，相关资产证券化产品交易途径是沪深证券交易所的挂牌大宗交易系统。对于这两块市场，其流通途径、监管规则与部门都是不一样的。根据2017年1月1日前的统计数据，中国证券化产品累计发行量达到了451.2727亿元之巨，包括了约263.45亿元由8家券商发起的9只企业证券化产品；约58.5亿元信达和东方资产管理公司2016年12月发行不良资产证券化产品以及129.2627亿元的建行和国开行发行信贷资产证券化产品。资产证券化产品的种类如今丰富度上有了很大提升，将银行、交通、电力、电信和房地产等等诸多行业都囊括在内，在规模上增幅达到了163.31%，从2005年的171.3627亿元增加到了2016年的279.85亿元。产品收益率一般在2.29%-5%之间，时间跨度在0.18年到5.34年不等。随着现在科技进步带来的企业生产潜力提高，企业需要扩大规模，对融资方面就有很高的需求，对应就有了股票与债券的产生与流通，它们可以说是虚拟资本的典型代表。继这两者之后，又有很多证券化资产和金融衍生品类型接连诞生，总体来说虚拟资本种类是越来越丰富的。证券化资产的起因是资产证券化，比如一些房子车子的抵押贷款以及信贷资产由银行打包证券化，或者将信用等级较高的证券加入在一些信用等级较低的证券中，用来打包抵押发行新证券，这样资产流动性就可以大大提高了。这样也相当于是产生虚拟资本的过程，它建立在虚拟资本的初级证券或者信贷资产的基础上，虚拟化的程度得到了进一步的提高。而虚拟化程度最高的是金融衍生品，比如金融期货期权等等。其买卖者并不以真正拥有合同中的证券或者货币为目的，大多数也不用在交割的时候真正将其买入或者卖出，其中的典型是指数期货以及其期权的交易，完全无对应实体，虚拟化程度是最彻底的。资金的一个定义就是具有价值增值能力的价值，所以如果我们从这个角度出发39 的话，金融资本就可以说是在金融活动中能够带来价值增值的价值，综合其作为各类货币化或者证券化资产的存在形式，也可以说是资本化了的货币。4.1.2区域金融结构的失衡中国学术界以及制策界的部分人认为那些发达市场经济国家的跨国公司就是这些国家所有的经济基础，但是这些发达国家的民生及立国基础并不是这些仅有的经济发展较好的跨国公司，而是那些分布广泛的区域性（地方性）金融。在世界银行百强榜上，美国仅有数十家大银行位于其中，但是美国区域金融机构，如银行、贷款公司等，大约有3万家，它们的功能包含了民众所需要的全部金融服务。那么这很明显美国的民生及立国基础是那些渗透到民众生活的许多的小型金融机构。因为地方政府力求获得较高的GDP，所以中国的区域金融大多数有突破区域、步入整个国家的趋势，它们不想仅仅局限于地方经济。部分沿海地区的地方性银行，包括部分开发性银行，都突破自身的区域，在中西部创建分行，这样会导致原来就缺少资金的中西部雪上加霜，将资金回流到发达区域。政府通过一系列的政策将资金汇聚到中西部，还没有产生新的资金就被这些银行吸走了，回流到了发达地区。由于区域金融的这种全国化的趋势越来越强，全国性金融和区域金融的失衡越来越严重。这么长时间以来，中国的经济发展较为迅速，GDP的增长率持续维持在两位数之上，这些都是由于地方的政绩考察系统造成的。在这种经济增长模式下，还有地方政府的支持，区域性金融机构都力求突破自身的区域，努力发展，使自己成为全国性的金融机构，进而增加其运营范围，这样造成了中国的全国性金融与区域性金融之间产生了较大的失衡，例如：中西部区域的金融资源较匮乏、产业结构差、较难吸引到投资，但是许多沿海的、发达的地区的金融机构却在此设立分部，这样将会导致中西部匮乏的金融资源汇集到发达地区，这将会严重影响到中西部地区的经济发展。特别是中西部地区的那些受到国家财政支持的弱势群体及产业，它们的发展与否同中西部地区的民生问题有着较强的关联，这些产业对金融资源的吸引力较差，甚至说很难，若因为全国性金融与区域性金融的失衡而让原本就较少的资源大量的流失，那么这将会造成这些产业很难发展40 图4-1东、中、西部地区产业结构与实际利用外资额占比现如今，中国的区域性、地方性金融的全国化的趋势在渐渐的增强。到16年底，中国的国有控股银行有5家，全国性股份制银行有12家，城市商业银行有145家，农村金融机构有2411家。图4-2全国性金融机构与区域性、地方性金融机构数量对比图通过对美国、日本的金融行业发展史的研究可以得出，美国作为一个发达国家，其拥有的国际性金融机构较少，而那些区域性的社区银行、贷款公司等中小金融机构的数量却高达数万家，这些中小金融机构才是美国金融行业的主要组成部分，它们极大的推动了美国经济的快速发展。另外一个发达国家日本仅有12家大型全国性银行，只有这些银行能够在全国范围内建立自己的分行①，日本的金融发展模式是以县域性的中小金融机构为主的，这种模式对其中小企业的发展起了较大的促进作用。与他们相对比，中国的区域性金融机构发展的较差，其发展力还需提高，这①即是普惠金融发展的根本，这样才可以较好的促进民生的发展。目前，中国的农村金融系统还尚未完全建立，许多商业金融机构都选择退出农①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，199941 村市场而转入城市发展，即使像农业银行这种以“农”开头的国有商业银行，也都将原先的农村网点全部撤销。其中，农业银行在最近几年重新提出“回归农村”的发展战略，但实际改革过程却不尽人意，设置的营业网点机构非常零散，也没有合理的人员配置，重新进军农村地区的战略还有待后续进一步调整。而目前在农村地区获得充分发展的农村信用社一直被作为农民的合作性金融机构，但通过深入研究却发现其执行的是商业金融行为。一些愿意提供互助服务的合作性金融机构则因为没有得到有效的法律与行政制度保护，通常都是在萌芽状态就夭折。在上述各项因素的影响下，国内的金融体系发展最终形成了农村金融和城市金融出现明显的失衡问题。中国金融业在实施股份制改革之后的最近几年中获得了快速发展，特别是城市金融业规模迅速扩大，各项金融发展成就显著。其中，中国的五大国有银行在中国的金融业改革过程中起到了重要的主导作用，对中国的金融行业稳定与城市金融业务的发展都起到明显作用。4.1.3金融机构所有制结构的失衡根据金融的被占有状态不同，可将其分成民间金融与国家金融两种。中国经济模式从最初的高度计划经济实现了快速蜕变成为更具活力的市场经济，而与中国经济模式快速转变不同的是金融蜕变的速度非常缓慢。现阶段，中国在在众多行业中都拥有经济实力较强的民营力量参与，而金融领域的民营力量还是处在发展的空白阶段。由于国内的民间金融机构数量不多并且这些机构的资金规模也很小，对于当前快速发展的市场经济已经无法有效适应，并进一步产生了许多新的问题：因为市场上缺乏足够数量的合法民间金融机构，许多企业或个人缺少融资渠道，在极度需要资金的时候只能选择从地下非法渠道获得融资资本，一些高利贷人员乘机从中获利，即使采取了行政管制的措施依然得不到有效抑制。同时，中国大部分民众很少参与合法金融机构的各项金融活动，导致自身的金融风险判断能力严重不足，无法建立基本的金融防护理念，对各类金融业务的运作流程也比较陌生，在许多时候都需要政府采取刻意提醒的方式来提升中国公民对金融诈骗等行为的防范意识。对中国的金融发展现状进行分析可知，现阶段中国的民间金融和国家金融存在结构严重失衡的问题，在金融领域表现为国家金融占据完全的主导地位，几乎所有金融机构都属于国有企业。其中，四大国有银行完全受国家控制，属于国有金融银行，此外，各类股份制商业银行以及乡镇信用社都属于国家控股金融机构。目前，国内的国有独资银行拥有的金融资产占据中国所有金融资产近80%的比42 例，并且还出现了非国家金融部门资源不断往国家金融部门快速集中的情况。导致出现上述结果的原因在于，现阶段能够在国内获得法律保护以及能够被纳入中国政府监管系统的金融机构首先要求其具备明显的国家金融属性。可见，一些原本属于非国家性质的金融机构为了能够获得法律认可，只能不断朝着具备国家金融性质的结构进行发展。在现有金融制度下，中国金融体系的整体风险都是由国家进行承担，因此可以将中国的金融风险看成是一种国家风险，从而只能形成金融资源国有化的局面。即使是在2004年开始运营的国内首家具有民营性质的浙商银行，其内部组织结构与各个职能部门的设置都是通过当地政府全面参与主导过程，一些高层管理者与董事长也都是来自政府内部的人员。可见，从浙商银行的运营管理制度层面考虑，该银行也并不属于真正意义上的民营银行。总体而言，中国针对金融业实施了多样化投资以及采取多元化的股权结构政策，但依然还未突破国家金融作为主体的系统框架，目前采取的各项金融改革措施依然无法有效满足中国民营经济的快速发展需求，同时中国的金融系统还有待于进一步改革与完善。对中国的金融发展状况进行深入分析可以发现，国有金融与民间金融的发展主要存在如下几项严重失衡的问题：（1）在中国实施改革开放政策后，国内的各领域民营经济都获得了非常快速的发展，民营经济规模持续扩大，目前其经济总量已占据中国总体经济的一半以上，并且民营企业数量也占据了明显优势，特别是随着中国城镇化速率的不断加快，中国的民营经济对各类金融业务尤其是融资方面的需求持续增加。此外，中国居民在国内经济迅速发展的情况下个人财富也获得了不断积累，产生了多方面的理财、融资业务需求，考虑到中国的正规民间金融机构还非常少，在这些因素的共同影响下，使中国的地下高利贷与各类非法金融活动非常活跃，也带来潜在的巨大金融风险。（2）现阶段，中国五大国有商业银行占据中国金融资产的近65%，同时排名靠前的15家商业银行所拥有的金融资产总额占到了近80%。因此可以推断，国家金融在中国的金融资产构成方面占据了很大的优势，导致中国的民间资本只能占据非常有限的金融资源。（3）在互联网技术的推动下，国内的一些民间金融资本出现了快速增长的趋势，同时也形成了众多的新型民间互联网金融模式，这也能够从侧面体现出中国民间金融资本受到了长期的压抑，其发展也非常滞后，随着中国互联网金融的活力得到释放，其规模迅速扩大，对原先长期处在垄断地位的国家金融系统形成了巨大冲击作用，严重影响了当前的金融资源配置局面，并对原先的垄断金融模式造成了重43 大挑战，使中国的金融资源利用率获得显著提高。（4）中国农业发展由于缺乏金融资源支持而受到严重限制。现阶段，农业属于中国的弱势产业，同时农村地区各类非农产业也不断发展，这些都需要较大的资金支持，但国家在金融资源配置方面并没有给予农业发展更多的空间，从而对其造成了较大的制约作用。同时，中国四大国有金融银行在股改上市期间对原先分布于农村地区的一些营业网点都进行了相应的合并或撤销，这使得中国许多农村进一步失去了国家金融的资源，只能通过更好的发挥民间金融的作用来为农村地区提供更灵活、及时的金融服务，但是目前条件下国内大部分民间金融机构还不够成熟，其机构资金规模也非常有限，尚不具备履行上述金融服务职能的条件。现阶段，中国开始积极进行金融改革试验并构建了4个金融试验区。同时，根据当前中国金融统计数据可以知道，中国的各类民间借贷资金规模约达到5万亿元，总体规模也不小，可以有效满足国内各类中小微企业的融资发展需求。但也需注意，目前中国的各项民间金融业务在发展期间由于受制于合法性因素的制约，从而导致中国的民间金融基本都是以高利贷方式出现，极大增加了对其进行有效管理与监控的难度，此外，一些非法机构利用中国大部分民众不具备良好的金融知识等弱点，采取了非法集资或者金融诈骗的行为，对中国的金融业务发展造成了较大的不利影响。由此可见，面对中国民间金融规模不断扩大，发展速度不断提升的状况，政府需要制定更加合理的金融管理制度，促进中国金融行业的健康发展。4.1.4金融三维架构的失衡国内的一些学者与金融政策制定人员由于受到世界新自由主义思想的较大影响，认为进入市场经济之后，就应该在金融模式方面采取全面的商业化运作方式，这导致许多原本属于政策性的金融机构也选择了商业化运作的金融模式，使中国在政策性金融制度的制定方面明显落后于当前的经济发展速度。只有对这些金融现象的本质问题进行深入挖掘才能进一步分析得到中国金融政策方面出现的偏差。同时，也可以对国外的一些发达国家实行的各项金融制度进行研究来为中国的金融政策优化提供参考依据。目前，美国与许多欧盟国家都建立了较为完善的政策性金融系统，在这种金融系统的保护下本国的一些重点扶持产业与弱势产业都得到了较好的发展，通过这种政策引导的方式使政府不必再承担原先的有关金融职责。可见，一个国家的政策性金融发展情况与该国的经济发展水平没有太大关联，更主要的是受到该国政府职能的影响。而对于政策性金融在成长到一定阶段后便能自发转化为商业性金融的观点，则是属于在新自由主义理论下推导得到的一种幼稚观点。目前，44 农业银行选择从农村转移到城市的发展战略以及很多其它政策性金融机构也不断实施“转轨”策略朝投资银行与商业银行的方向发展，这些因素都使中国的金融系统面临着严重的政策性金融作用减弱的结果，也因此引起了商业金融与政策金融在发展过程中面临严重的失衡问题。中国实体经济主包含了众多中小规模企业，为中国社会提供了充足的工作岗位，对整体社会的长期稳定发展起到了关键作用，但这些中小企业在发展过程中也遇到了许多难题，特别是在融资等方面遇到了较大的阻碍。导致这类企业棉铃融资困难的以及最终成为弱势产业的主要原因是在企业运作过程中难以获得所需的贷款，这也是由于中国在发展政策性与合作性金融方面较为落后的原因引起的，形成了中国中小企业在中国当前国民经济中的重要性和其本身所处的弱势地位严重不对称的结果。根据下图数据可以发现，中国各类商业金融机构在2005-2014年期间，其金融资产占中国总金融资产的比例一直高于75%，但合作性与政策性金融资产所占的比例则始终没有突破25%，在上述这种金融结构下，国内许多中小企业无法获得所需的金融服务。此外，对当前的大多数经济发达国家金融结构进行研究可以发现其国内不只存在商业性金融部门，还包含了众多的合作性与政策性金融部门。种类不同与规模不同的金融机构各自对应的客户群体也存在显著差异，例如中小企业从大型银行中获得贷款金额只占到所有贷款额的20%左右，而从小型银行获得贷款却高达50%，同时还可发现农村信用合作社给许多农村地区的中小企业提供了较高的贷款额度。由此可见，通过设置不同规模与不同功能特色的金融机构才能更好的适应多层面的客户需求，尤其是要进一步构建并不断完善各类合作性小微金融机构，为当前的众多小微企业提供更加高效、便捷的金融服务项目。无论是政策性金融还是合作性金融都对中国的经济模式转型与进一步发展提供极大的金融支持，特别是能够显著降低中国“三农”产业与大部分小微企业的融资成本。与商业性金融机构相比，通过设置政策性与合作性金融机构可以为中国的农业、小微企业等各类弱势产业提供较大的帮助，进一步增强社会主义市场经济优越性，不但推进中国普惠金融政策的发展，也能更好地促进各层次经济主体实现和谐发展的目标。所以，在现有金融制度下，还需要不断强化政策性金融、商业性金融以及合作性金融之间的共同融合与相互促进发展的局面，为中国实现快速、稳定的金融转型目标提供帮助。45 4.2中国金融结构失衡的原因从中国实施改革开放以来，金融领域获得了快速发展也取得了显著的成果，但是各方面的金融政策还有待于继续完善，同时也需要根据当前经济发展水平继续创新金融制度，对于目前已经形成的金融结构失衡问题进行深入分析，通过制定更加合理的改善措施是中国的金融形式朝着更加多样化的趋势发展，有效解决当前的企业融资困难与个人投资渠道缺乏的问题。4.2.1顶层设计的缺位和政策立法的滞后自新中国成立后的六十多年一来，已经产生了500多项与调整企业关系相关的法律法规，在针对企业方面的立法成绩斐然，但其中的一点不足就是针对国有企业的立法占比过重，而没有多少像《中小企业法》这种专门扶持中小企业发展的法律法规。虽然《中小企业促进法》的出台，结束了中小企业长期相关法规规章制度缺失的局面，但在具体扶持这一块仍然缺乏相应的条款，中小企业改革相配套的管理机构也没有专门设置。总的来说就是在宏观管理上仍然急需进步，否则中小企业的合法权益仍然很难有效维护。而且在政府机构设置上，部门繁多，责任分散，口径不统一，从硬件上无法提供对中小企业的扶持效果。还存在企业信息披露不到位、企业信用评级制度不完善以及至今没有一个完整统一的企业信用信息管理查询系统。另外市场竞争方面，人为不公平竞争、假冒伪劣产品横行以及部分城市存在地方保护主义，这些都是竞争秩序不规范不成熟的表现，也对中小企业的健康与活力造成了打压。金融立法的作用是使金融机构和金融业务以及业务主体的关系更加合理，使金融监管机构和机构执法者的行为更加符合法律规范。之所以不断完善金融立法，是因为只有在完善的法律引导下才能够提升风险防范效率，使金融机构、监管机构、客户的关系更加合乎法律，为客户权益的保障打下坚实的法律基础，为政府管制与①金融市场找到最恰当的平衡点。在上文的研究中，我们对金融立法的重要性有了深入的了解，但是金融立法的一旦缺失造成的后果相当严重，例如引发金融结构失衡，甚至最终引发政治性问题。在十八届三中全会中通过的《决定》中提出了“深入推进政策性金融机构改革”的要求，政策性金融的重要性不仅在于能够为中国经济建设提供支持，还能够促进国民经济的均衡增长，但是政策性金融立法不完善在相当大程度上阻碍了政策性金融①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，199946 的进一步发展，另外由于政策性金融机构与商业性金融机构有业务重合部分，这就导致了二者之间有着越来越激烈的冲突，以江苏省为例，在2013年江苏省的农业发展银行的政策性业务所占比例是33.04％，而出口银行的政策性业务所占比例是37.07％，由此可见相机抉择—监管套利的变相竞争严重阻碍了金融发展，造成了金融市场的无序竞争。在这样的发展模式中，即使在短时间内会收获部分利益，但是在长期发展过程中会使竞争力降低，为了改善金融市场的混乱状况，必须对政策性金融法规和商业性金融法规做明确区分，另外需要不断加强政策性金融的影响力，不断提升其地位。中国的政策性金融在发展中出现过异化与回归问题，与中国相比，有很多国家的政策性金融立法更加完善，例如日本颁布的《日本政策投资银行法》；美国出台的《联邦土地银行法》、《联邦中期信贷银行法》以及（（1932年住房贷款银行法》《美国进出口银行法》；德国也有较为完善的政策性金融立法如《德国复兴信贷银行法》，拥有一套完善的政策性金融法规能够从法律层面为政策性金融的长久深入发展提供保障。造成金融结构失衡的原因并不只是金融立法不完善，地方性金融立法如果不能切实有效的贯彻也会对造成金融结构失衡。在对地方性金融立法状况进行研究时我们发现，中国地方政府的立法权相对缺失，但是中央政府却掌控着极大的金融立法权，金融立法权失衡的问题严重阻碍了地方金融业的进步，也极易造成中央与地方金融机构发展失衡。下面以浙江省为例进行研究，相对于中国很多省份的金融行业而言，浙江省金融发展迅速且活跃性强，但是由于金融行业发展较快，随着而来的一系列问题如非法集资和高利贷等也造成了不小的影响，这些问题如果不能够得到很好的解决就有引发社会问题的可能。要想解决这类问题，就需要先对引发问题的原因进行探讨，由于浙江省地方金融立法不完善，导致了地方金融机构的供给跟不上民营企业发展速度，经济增长使民众收入获得了普遍提升，民众对投资的需求也日益增加，但是由于地方金融机构的不完善，导致了民众投资渠道单一，造成了非法集资与高利贷的猖獗。在以全国为中心进行研究时，会发现直到2013年底，中国国有控股银行有五所，全国性的股份制银行共有12所，而城市商业银行则较多，共有125所。从2004—2012年，由五大行所代表的全国性质的金融机构获得了迅猛发展，全国性金融机构的资产规模在2004年仅有23.33亿，但是至2012年底，其资产规模已经达到了95.91亿，获得了4.11倍提升，大型商业银行资产规模在2004—2012年由17.98亿上升到60.04亿，获得了3.34倍的提升，而股份制商业银行在2004—2012年则由区区3.65亿发展到了23.53亿之多，获得了6.45倍的47 提升，城市商业银行的资产规模发展更是迅猛，在2004—2012年间由1.71亿提升到了12.35亿，获得了7.24倍的提升。其中大部分为全国性或努力向全国性发展①的金融机构，他们所占资产规模较为均衡，基本都高于75％。在对世界发达国家的金融行业进行分析研究时，能够发现美国不仅有着为数不多的国际性大型金融机构，其拥有的地方性中小型金融机构数量庞大，美国金融行业的主体是以社区银行和贷款公司等为主的中小型金融机构，并且它们在很大程度上带动了美国经济发展。与之大致类似的国家还有日本，日本虽然仅有12所大型全国性银行，但是其金融发展模式的主体同样为中小型金融机构，这些中小型机构发展势头强劲，为日本的中小企业发展起到了强有力的推动作用。而中国与美国、日本的金融发展模式有很大出入，由于中国的金融立法相对缺失，中国的地方性金融机构发展受到大型全国性金融机构压迫较多，因此在一定程度上限制了中小微企业的进步，这也形成了全国性金融机构发展越来越快而中小型金融机构举步维艰的状况，使金融流转出现了“抽水机效应”，加剧了地区与行业间金融资源差距，不利于中国金融行业的长足发展。在对金融立法进行深入了解后可知，金融立法的实质是合理控制金融风险，使金融风险引发的危机不会造成过重损失，而并非将其彻底消除。不断完善金融立法能够降低金融风险扩大的几率，促进金融运行效率，为中国经济的发展打下坚实的基础。4.2.2金融理论的危机与缺位戈德史密斯在1969年发表的《金融结构与金融发展》一书中首次提出传统金融发展观，他表示一个国家金融工具和机构的发展规模可以通过金融结构表现出来。戈德史密斯认为金融现象是指金融工具、金融结构和金融机构三种，经济提升和国民财富增长都会对这个国家的金融相关比造成影响且与金融相关比成正相关关系。戈德史密斯的金融发展观是量性的，以金融机构数量、种类、资产总量的变化为重心，对可量化指标进行分析。戈德史密斯认为造成不同国家有不同金融结构的原因是各国储蓄和投资分离程度不一，并且储蓄和投资分离程度是与金融相关率、金融发展程度是成正比例关系的。在进入二十一世纪之后中国的经济获进入了高速发展时期，在势头正劲的新型金融机构逐渐被大众接受甚至受到广泛喜爱的当下，传统商业银行的比重却一直处于下滑状态。经济获得了发展则人均收入和金融行业的发①杨俊龙，中国中小企业融资问题新探[J]．经济问题探索，2012（3）：96-9848 展都会得到相应的提升，在这样的经济环境中金融行业也随之做出了调整，不断扩展金融规模，丰富种类，抓住发展的黄金时期。对中国的金融行业进行分析可知中国金融资源总量在近十多年来一直处于高速增长中，且从1996年至2000年，总储蓄和M2总量更是始终以高速增长状态发展着，二者比值相应迅速降低，但是经济增长过快容易引发一系列重要问题例如通货膨胀等，为了更有效的对这些问题进行把控，中国转变了宏观调控政策，这也是总储蓄和M2比值在2000年—2008年中不断上升得原因，这种转变从侧面体现出中国金融投资渠道相对单一，并且中国经济增长使居民人均收入提升，大众对投资的需求响应增加，单一的金融投资渠道严重阻滞了储蓄向投资的转变，更限制了金融观念的扩展与提升，致使形成了一种储蓄金额庞大但是中小微企业融资困难的现象。在长时间的发展过程中，中国金融机构的功能性完善程度跟不上金融机构数量与资产总量的增速，下面是对中国金融结构存量指标的记录：2014年，中国股票市值总额和GDP总额比为58.3％，债券总额和GDP总额比为19.5％，银行资产总额和GDP总额比为251％。由以上数据可知银行主导型结构依旧是中国金融结构的最显著特征。截止到2016年五月底，中国的银行业金融机构共有总资产159.62亿，同比增长为14.4％，银行业总资产占金融机构总资产的比重巨大，达77％，其比重远超世界发达国家。国家工商总局数据统计直到2015年底，中国中小企业数量增加至6000万之多，中国中小企业数量占据企业总量的99.8％，中小企业创造的最终产品和服务价值占全国总量的58.5％，中小企业所产生的纳税总额占全国纳税总额的50.2％，中小企业的迅速发展带动了大量岗位需求，其提供的就业人数占全国就业人数的75％，换句话说，中国75％左右的就业人数都是由中小企业所提供的。但从贷款方面来讲，但以贷款规模为依据，可以将企业划分为四种即大型、中型、小型和微型企业，在这四种企业类型中，中型企业所占比重最高，约为35％，大型企业紧随其后约为35％，小型微型企业所占比重最少，仅有29％，可见小型微型企业的贷款规模与其日益增长的贷款比例严重不调。如果用三维金融视角对金融行业进行研究，会发现中国商业性金融机构在2000年至2012年总资产始终高于75％，但是政策性金融机构和合作性金融机构则不然，这二者的比例始终在25％以下，这种差距悬殊的金融结构严重阻滞了中小微型企业的进步，限制了它们的发展①空间，从而阻碍中国经济进一步提升。在进行金融研究的过程中，可以将戈德史密斯的金融发展观看做是一定时期内①杨俊龙，中国中小企业融资问题新探[J]．经济问题探索，2012（3）：96-9849 的黄金理论，因为在戈德史密斯所处的时代中，金融发展相对不成熟，所以能够从金融发展关中获取更多具有指导性的信息，但是随着全球化的日益深入，经济获得了飞速的提升，金融行业所面临的问题已经超出了金融发展观可以解决的范围，例如戈德史密斯认为金融工具和金融机构是金融结构理论的重要方面，但是金融结构理论无法圆满的解决经济与金融全球化日益深入过程中面临的风险和问题，所以不能够适应变化越来越大的金融趋势，金融发展观要想与时俱进必须不断丰富其内容。1987年白钦先先生在他编著的《比较银行学》中发表了他对金融的相关看法，他认为九大金融要素是以戈德史密斯的量性金融结构理论为根基，却能够在新时代下适应金融变化，为量性金融结构理论增添新的活力，促使其不断完善。戈德史密斯所认为的金融结构理论仅包括金融工具和金融机构，具有极强的特指性，对此白教授提出了具有一般性的金融结构理论即“金融相关要素的组成和相关性以及比例”白教授的观点为金融理论的丰富做出了巨大贡献，促进了金融理论的不断完善，他还在金融资源说的基础上首次提出了“金融可持续发展理论”，这一理论把金融发展提升到了更高的层次上。白教授在深入探究了经济实体融资方式的基础上进行了金融结构的分析，白教授以历史视角为切入点，以动态金融发展为研究中心，提出了“金融倾斜与逆转”等问题，并且他指出金融发展应当综合金融结构的变化和量性、质性金融发展，并且要做到以质性金融为核心，使量性金融和质性金融相协调。进行金融改革的确需要对世界其他国家的先进变革经验或金融发展模式进行借鉴，但是结合本国经济、金融发展状况应当始终是变革的核心，任何偏离国情的变革都不能够深入开展，所以在中国进行金融变革的过程中，应当将重点放在金融变革是否适应中国国情上，在此基础上以质性金融为基础，促进量性金融和质性金融的协调发展，同时坚持以渐进式发展为主，促进跳跃式和渐进式金融均衡发展，不断完善中国金融体系，为中国社会的进步打下坚实的经济金融基础。4.3中国金融结构失衡的影响4.3.1对实体经济的影响中国的经济内部失衡的最主要的特征是内需不足，即是说中国存在着消费不够、过度投资的问题，这些问题也长时间的制约中国经济的发展。由于中国经济的快速发展，所以其消费规模在渐渐的增加，2016年约为11万亿元，1978年约为2240亿元，两者相比，增加了48倍。但是同样的，国内的生产总值也增加了60倍，与这个数值相对比，消费的增长是较为落后的。50 同城市的消费水平相对比，农村的较为落后。自1990年代开始，中国城乡居民人均消费水平的绝对差距在持续的增加。16年的时候，城镇居民的人均消费水平从1596元增加到10359元，但是与此同时的，农村的则从560元增加到2848元，①这个数字还没有1993年的城镇居民的消费水平高。另外，许多的农民会将一些收入投入到生产当中，这样将会导致城乡间的绝对差距越来越大。中国的消费率与全球范围内的别的国家相比较，比世界和亚洲的平均水平都低。消费率是度量某个阶段社会总消费相对规模的指标，它代表的是某个阶段社会用于消费的产品、服务占社会总量的比重。虽然消费水平较低，但是从中央到地方政府都有着较强的投资欲。从78年到06年以来，这中间有18年中国的国内投资率大于35%，有6年大于40%。05年的高达43.2%，次年高达43.4%。但是由于07年美国发生的次贷危机，导致中国的出口大量减少，内需严重不足，08年底还公布了“四万亿”的大范围的投资规划。自改革开放开始，由于中国经济的高速增长，经济过热的影响一直难以抹去。对民众而言，由于物价上涨而造成的数次疯狂抢购事件还历历在目；对政府宏观调控而言，为了整顿经济过热的现象，常常会降低发展速度。与此相对应的，物价出现一种周期性的波动，主要表现为：从物价平稳开始到通货膨胀，再恢复稳定，然后再次通货紧缩，这四个周期循环往复。1978年的时候，中国正式施行改革开放政策，党的工作核心转移至社会主义现代建设上，整个社会都有着极强的建设欲望。宏观经济运作速度、投资规格以及财政支出都在较快的增长，这些导致了财政出现赤字，且不合理的增加进口造成外贸赤字，外汇的储备也快速的下降到接近零。随后的两年内，物价开始显著上升，80年通胀高达6%。在政府进行宏观的整顿之后，81年的GDP增加速度为5.2%，较上一年下降了2.6%。1984年，农村改革的较成功，并且改革渐渐推广到城市，由于基建规格、社会消费需求以及货币信贷投放都增加的较快，所以造成了宏观经济出现过热现象。这中间一个极为关键的因素是“拔改贷”造成银行竞发贷款，这样造成基建规格飞速的增加，社会消费需求极速增大。84年的GDP增长率达自49年以来的最高水准，为15.2%，而通货膨胀率达9.3%。随后两年内，由于政府的宏观调控，经济得到恢复，但是经济增长速度、物价上涨幅度都比较高，所以经济重新出现膨胀、过热的①董晓时．金融结构的基础与发展[M]．大连：东北财经大学出版社，199951 可能性还是较大的。1988年中国颁布了《关于价格、工资改革的初步方案》，开始对价格进行改革，这个文件的颁布引发了自1949年建国以来最大的一场抢购风潮，年初的时候，商品价格开始大幅上涨，同时一系列的价格改革方法一起颁布，到7月份的时候，商品价格涨幅创下新高，达19.3%。然后，自8月开始价格改革方案被公布，这引起多个大中城市的居民开始疯狂抢购商品。随后，银行存款集中兑换，这是自中国解放后第一次出现储蓄存款净下降的现象，该月城乡居民存款下降了26.1亿元。这一年，通货膨胀高达18.8%。随后，经历了3年的调控治理以及一系列的改革措施，有效的制止了经济过热现象的发生，但是因为在宏观调控上采取“一刀切”的手段，制止的过用力，另外，当时受到了“六四风波”等其他的一系列的非经济要素的影响，中国的经济出现了“硬着陆”，随后的3年时间里，中国经济持续的低迷，首次出现了生产力过剩、买方市场。邓小平1992年南巡后的谈话在中国人民中间引起了一股潮流，像春风般吹进了全国人民的心中。这使得当年的GDP增长率跃升到了14.2%，标志着前一年平稳增长的经济已逐渐步入高速发展期。房地产和开发区于当年下半年开始变得热门，到下一年甚至发展成为了投资膨胀，第二年的生产资料价格自然水涨船高，全国范围性的增长了24%。直到1994年，中国价格增长的幅度打破了以往的高度，全国居民的消费价格总水平上涨了24.1%。在当时，经济过热的情形总体表现为：房地产、开发区方面以及集资、股票方面的炙手可热；投资膨胀、物价上升方面，信贷投放、货币发行方面以及工业增长方面都达到了新的高度；然而，上述积极的改变也带来了许多不良的影响，比如资金的短缺、原材料和能源的匮乏、交通的拥堵和金融方面的秩序混乱等负面问题，也从侧面反映出了当时的经济发展状况。正所谓兵来将挡、水来土掩，对于随着经济快速发展而产生的这些问题，中央领导也实施了相应的对策，例如著名的16条就是当时提出的方针。可喜的是，在1996、1997这两年中，中国的经济发展达到了低通胀、高增长的状况，也就是众所周知的软着陆的状态，这是历经近三年在宏观的调控下所取得的成绩。1997年爆发的金融风暴突袭了整个亚洲地区，受此危机的影响，中国的物价也下跌到了谷底，达到了一个新的低度。祸不单行，当时国内的供需关系已由以卖家为主导转换成了以买家为主导的市场状况，再加上金融风暴的恶劣影响，导致了中国当时的经济主要矛盾变成了有效需求不足与通货紧缩的矛盾。而后，自下一年的4月开始，中国的通货膨胀率出现了负增长，这一过程长达两年，这个数据是用全52 国消费物价指数算出来的，CPI也第一次出现了负值，这是自从改革开放政策实施以来我们首次遭受通货紧缩。与此同时，中国采取的宏观调控政策也发生了转变，从原先的平稳中前进、恰当的抓紧，转化成了平稳健全的货币政策和积极扩大内需的政策。在积极加快城镇化的建设、升级消费的构造、拉动出口等综合因素的效应作用下再加上世界经济的回温，中国经济自2003年逐步从通货紧缩的局面中脱离了出来，慢慢的进入了景气的局面。当年的国民经济升高了9%左右，并且整个社会的固定资产投资方面取得了新的成绩，其增长率超过了94年，达到了前所未有的高度，增长了28%左右。虽然全国的固定资产投资方面增长的速度自2004年以来削减了一些，但是这个数字仍然保持在了27.6%左右。随着投资以及工业方面的飞速发展，人们对橡胶、钢铁等材料的需要量也随之上涨，其价格也相应地升高了。并且，从中国加入到了WTO之后，中国的经济就与世界经济密切相关了，对人民币升值的预期促进了城市形成房地产泡沫，刺激了通货膨胀。导致了中国的通货膨胀率在2008年上升了9%左右。由于经济的全球化，美国在2007年出现的次贷风暴逐步地波及到了发展中国家，由金融的风暴向经济的风暴、虚拟的经济向实体的经济蜕变。2008年上半年表现出了这次危机所产生的不利影响，例如沿海城市的许多企业面临倒闭，中国出口货物急剧减少。随着经济从景气转变成衰退，当年第一季度同比增长11%、第二季度增长10%、第三季度增长9%、第四季度增长7%，出口量剧烈下跌，当年11、12月，中国进、出口额第一次均出现了负增长。此外，除了CPI以外的其他资产价格也出现剧跌，当年的股市也发生了变化，股票的价格就由07年的最高6124点跌至①了08年的最低1664点。通常情况下，若经济发展的较快速，企业就需要大量的劳动力，那么相应的失业率就会下降；相反，经济发展差，失业率就会提高。自78年以来，中国经济一直处于高速增长，但是就业增长率却渐渐减少，失业、下岗人数在渐渐提高。如下图所示，经济增长同就业之间的关系有下述三个阶段性特征：在1991年之前，经济呈高速增长，且就业率高，但是就业增长率维持相对的平稳，其受经济影响较小。其中，1984年中国的经济增长率最高，为15.2%，同样的就业增长率也最高，为3.8%。自1992年起，上述现状出现了较大的变化，GDP增长率大幅度的提高，但是就业增长率却减至原本的1/2，且直至1997年都大于1%；但由于东南亚出现经济危机，①杨俊龙，中国中小企业融资问题新探[J]．经济问题探索，2012（3）：96-9853 98年增长率下降，就业增长率也低于1%。虽然自03年开始，经济再次步入高速增长的阶段，但是除了某些年份就业增长率高于一个百分点外，其余都低于，很明显，经济增长不带动就业增长率的提高。从整体来看，中国的经济增长速度一直维持在一个较高的水准，但是就业的增长率却变化较小，大致上以下降为主，且经济的发展并没有带动就业的提高。我们能够得出，在这30年里，经济增长与就业增长之间大致表现为非对称性。国家统计局的相关数据显示，1980年代中国的GDP每提高1%，能够增加两百多万人就业，十年后，则只能带动一百多万人，而自21世纪以来，这个数量主要在一百万左右，某些时候，GDP提高1%，却仅能增加八十多万人就业。自改革开放开始，就业的弹性从0.3减至0.1。同别的国家相对比，中国的就业弹性是全球最低的。依据人力资源和社会保障部国际劳工研究所统计的OECD数据库及每个国家的GDP、就业率能够得出，发展中的国家就业弹性大致为0.3-0.4，而那些发达国家，如：07年欧盟地区总就业弹性为0.78，OECD国家为0.48。不难得出，发达国家的经济增长能在较大程度上推进就业的增长，而中国的这种推动作用则较差。次贷危机之后，与全球范围内的其余的国家相对比，中国的经济增长速度是较快速的，但是于就业状况来说，情势不容乐观。通过研究09年中央农村工作领导小组公布的数据不难发现，中国一共有1.3亿的农民工，但是这中间大约有2000万的农民工因为经济发展差或找不到工作而返乡，这个数值占总人数的15.3%。另外，中国的某些企业的利益预期下降的较多，所以裁员减薪是企业提高利益的主要手段。因为高校在持续的扩招，所以09年毕业的大学生高达六百多万，再加上上一年还没有找到工作的一百万毕业生，这样将导致供远远大过于求。统计数据显示，城镇登记的失业率已经高达4.2%，且在中国社科院的7000人样本量的抽样调查结果表明失业率为9.6%，所以就业情况不容乐观。在上述的状况下，部分经济学家认为09年中国经济“无就业复苏”的情况不容乐观。他们的这些顾虑是有迹可循的，7月底，中国劳动力市场信息网监测中心公布了就业剖析报告提到，依据对中国101个城市的公共就业服务机构市场供求信息的计算得出，每10个求职者能够挑选的工作职位仅有8.8个。季度环比提高了，但是年度同比减少了0.1%，另外，求职者数量提高了12.3%。由上述情况能够看出，“无就业复苏”可能出现了。《华尔街日报》也指出，若中国政府不可以在最大程度上确保民众充分的就业，那么这可能会对民众的福祉产生一定的不利影响，也可能造成中国经济结构较难由投资型转为消费型。54 4.3.2对金融体系的影响（一）地方缺乏金融基础设施支撑头重脚轻第一，金融基础设施和地区结算方式不完善，本文以白城市为研究对象对其进行金融结构分析，到2016年6月底为止，白城市占地总面积为25745km²，共有四个县一个区，拥有乡镇73个，拥有街道23个，拥有居民委员会916个，拥有总人口201万、农业人口121万。在白城市内，农村信用社机构总计154个，在这154个农村信用社机构中有5个是信用联社，有27个是信用社，有信用分社49个、储蓄所73个。另外白城市共有75个邮政储蓄汇总机构和4个农村乡镇机构。在白城市，每一个乡镇都设有相应的金融服务机构，然而农村中未有金融服务机构的设置。在白城市的农村中，人们主要的支付方式就是现金，如有异地结算的需求，则主要凭借银行汇款等方式，白城市农村中人们大都对银行的托收承付、委托收款、信用卡等结算方式所知甚微，有数据统计，白城市农户有95％从未进行过银行转账，90％农户对汇票、本票结算和信用卡结算等结算方式一无所知，在潜意识里认为转账、互联网结算等不安全，对汇兑的认识汇也只仅限于“邮政汇兑”，他们认为只有在柜台办理现金业务、现金存取才是可靠的。第二方面，农村尚未建立起一个系统的支付网络结构。村与村之间缺乏互动、缺少信息的传递，导致资金调度成为难题，成为农民走向小康之路的绊脚石。针对这种情况邮政局应当给予高度重视，积极推广电子支付，开通网络业务办理程序，自动取款机上也应做出相应升级措施，能够支持电子汇兑的一些简单操作。第三方面，影响力不足，农民接收不到金融方面的信息，自然也就不用提农民对此的信任度了。农民们祖祖代代兢兢业业的播种收获，习惯了纸币抓在手上的踏实感，他们文化程度可能有所欠缺，也缺乏接受新信息的途径，所以对这种新兴的电子支付手段毫无了解，这就进一步导致农村资金流动的滞带。要想改善这一局面，引导村民的电子支付思想，要结合当地的实际情况出发，可以从以下三点着手：第一点，结合当地农民忠厚老实的特征，以诚信为引导进行宣传；第二点，以人民银行为征信担保，借助人民银行的声望和可靠度进行宣传；第三点，借助农村信用社开展的一系列惠民活动进行宣传。这三点为构建农民的电子商务意识起到了不小的作用，然而这些作用可能仍只是浮于表面，无法深入到农民的思想认知领域中，只能让农民知道大致有这样一个新鲜的制度，却无法取得农民对此的信任，这种宣传是不合格的，是拘泥于表面的一种不完善的推广。从企业经营方面的层次分析，农村中的小型企业因为缺乏信息的更新渠道、行业的最新形式等问题，导致企业管理55 混乱，信用管理缺乏培训，从业人员不具备应有的专业素养，导致体系混乱，这样会对企业的运作效率造成极其恶劣的影响，也无法构建出完善的信用信息网络。从社会发展的层次分析，整体信用网络还未完全搭建，信息不能及时散播出去。对农村各企业直接进行管理的部门未能很好的履行自己的职责，对企业反映上来的问题也充耳不闻，或者以各种借口搪塞过去，这种行为严重背离了发展的路线，对经济发展造成非常恶劣的影响。另一方面，县域在打击洗钱等活动中缺乏动力，活动进行并不顺畅，打击力度需要加大，需制定严谨的法规条文，同时加强审查执行力度，对于洗钱这种违法行为予以严厉打击。第四方面，急需全面型工作人员。单单擅长于一种业务的银行工作人员很多，而进行两种业务之间过渡的工作人员却很少，而同时能够兼顾财会、信息技术、法律、业务指导等方面的全面性人才就更屈指可数了。第五方面，经济行业自身发展欠佳，融资问题严重。中国的经济市场发展虽然迅速，但发展极不平衡，直接导致融资困难，农民对此也报以事不关己的态度。第六方面，经济行业的利润相对降低。现在大多数金融机构还是依靠利差作为盈利手段的，这种盈利理念是非常落后且不可取的，对新的经营理念的成长造成了很大的困扰，而且这种理念所能带来的收益也是非常低的，进一步阻碍了市场的发展。（二）金融基础设施建设可能承担的风险金融基础体系的规划和完善，能够更好的调度资金的周转，能够保障金融体系的安全性，降低体系内的风险发生，主要有以下三方面风险：第一方面，支付结算风险。主要从五个方面体现：（1）网络支付平台的漏洞，如今网络支付可谓是家喻户晓，网络支付为人们的生活带来了极大的便捷，与此同时也带来了一部分隐患，有些网站的支付平台并不完善，存在一些漏洞，部分不法者利用这些漏洞盗取用户资金，构成非法行为；（2）某些业务处理机构存在隐患，一些不法分子就瞄准了这些漏洞隐患，侵入这些系统，在终端更改数据、破坏交易记录等，导致银行的账务无法核对，财政亏空。（3）内控风险，是由于资金管理体系的不完善、内部审查监督力度不够等原因，导致工作行为无明确章法，出问题后有理由推辞辩解；（4）人为风险，即在具备完善的规章制度及完善的支付环境下，由于人为操作的失误而导致问题发生，影响系统的正常运转，给企业或银行带来重大灾难；（5）意外风险，由于不可控因素带来的危害，比如突发的自然灾害、火灾、天气因素、政治因素等带来的问题，都可能会对系统造成极大的影响。56 第二方面，信用风险。金融系统稳定运行的前提是信用基础一定要好，若不具备良好的信用基础，资金体系就不能可靠高效的运转。目前市场上一些不法分子，通过从企业管理系统或网站支付系统尚未完善的一些缺陷下手，篡改、删除一些重要数据，盗取信息，从事犯法活动，严重损害了企业或个人的权益，同时对整个市场风气也形成了一种负面影响，导致信用系统一步步恶化，电子支付业务的推广也更加步履维艰。第三方面，道德风险。金融市场的构建，需要一步一个脚印去落实，需要不断借鉴前人的经验去整改，根据实际情形进行完善，这个过程是漫长且艰辛的，期间可能会与目前金融市场的主流观念背道而驰，引发理念上的冲突以及道德上的风险。这种事例在市场上有很多，有些券商就在客户不知情的情况下动用客户的资金；有些银行也通过制定一些不合理的条例，引导客户进行贷款等；有些保险公司制定霸王条款，通过一些文字游戏来欺诈客户等。此类案例不胜枚举，皆是金融基础设施建设不完全带来的道德风险。（三）资金流向纵向重横向轻，向上多向下少国家金融与民间金融的发展速度存在巨大差异，这些差异会进一步加剧整个经济市场的动荡性。可以从以下三点对此现象进行分析：第一点，国家金融与民间金融之间存在的巨大差异会导致经济市场的发展受到制约，导致竞争因素减弱，整体金融市场的效率受到约束，不稳定因素被放大。目前银行市场存在的许多问题都是竞争力不足导致的。如今一些银行仍墨守成规，不懂创新，只依靠约定俗成的经验办事，规划单一，都是由宽松的市场环境造成的，企业间的竞争力过于缺乏。有专家做过调查，竞争力能够很好的促进企业进行改革发展。第二点，国家金融与民间金融之间存在的巨大差异也对金融法规造成了很大的负面影响。对金融法规进行修正完善能够很好的降低经济市场所存在的安全隐患。民营银行的发展是经济市场发展的一大主力王牌。民营银行的发展会带动经济市场的发展，消除经济市场的不稳定因素，经济市场也要适当完善相关法律法规，对民营银行进行管理制约。从民营市场入手推动市场经济的发展是市场经济改革创新的必经之路。第三点，中国金融主权的稳定性也受到一定影响。中国的经济市场的动荡会导致市场不稳定因素激增，风险加剧，入驻中国的外企可能会趁此机会进行市场侵占。按照常规，金融业应当首先做好内部管理工作，再开展外部推广活动。然而，中国经济发展的历史和特点却使得中国的金融业背道而驰，外部发展优于内部管理57 工作。如此跨国金融业就很容易在中国生根发展，加之中国缺乏内部管理推广的经验，又极大的促进了外部企业的发展，很容易造成金融主权重心的偏移，外部企业的发展会威胁到中国企业的发展。4.3.3对中小微企业的影响（一）金融服务社会覆盖面上高下低随着时代和经济的发展，农村也发生了翻天覆地的变化，经济发展产生了质的飞跃，农村的资金积累已经具备一定规模，农村的资金投资前景十分美好。然而，投资渠道与市场却并没有与此同时一起发展起来，银行投资渠道单一，农民也缺乏理财观念。在许多农村地区，真正可靠且存在范围较广的就只有农村信用合作社等少数银行，农民们没有别的选择条件，只能将资金存放在这唯一的安全渠道中，而这唯一的渠道还未为农民提供专门的存贷款服务，农民无法借助这一途径为自己的资金取得利益，无法很好的对资金进行管理。而城市里的资金存放管理机构就比较宽泛了，有政府债券、银行、股票等专门机构为居民提供个性化服务，提供正确的理财建议。相比之下，农民的投资之路道阻且长。于是，有些不法商家就以此为切入点开展诈骗活动，以高收益为噱头，吸引农民加入，如地下钱庄、“资金互助会”等比较危险但在短期内能够获得高收益的活动，但这些活动通常都伴随着高风险，甚至可能违反国家相关法律规定，如果资金周转出现问题，会造成很严重的后果，可能会直接导致农民存放的资金受到严重损害，更有甚者直接卷着农民的辛苦钱逃之夭夭。现在，受农民青睐且普及率较高的银行只有农村信用合作社以及中国邮政储蓄银行，银行种类十分匮乏，并且这两家银行所推出的惠农政策也很稀少。然而农村市场的经济发展速度非常迅速，农民不再简单的依靠播种一亩三分田养家糊口，而是依靠技术进行改革生产，农村的发展前进需要资金的累积和支持；同时，农民的幸福感提升需要资金作为支持，比如住房条件的改善、家具陈设的布置、物质精神水平的满足等。但是，其中资金贷款的风险因素以及贷款的担保人等问题难以解决，成为农民贷款路上的绊脚石。而银行没有及时的跟进农民需求，及时提出相应活动政策解决农民的燃眉之急，农民就有很大的倾向去选择非正规的途径去获得贷款，暂时解决手中的问题。然而，这种途径明显是治标不治本的，且伴随着巨大的风险①因素，往往需要承担巨大的利息费用和风险支出。①邵志燕．从金融结构缺陷视角谈中小企业融资难问题[J]．商业时代，2012（28）：59-6158 银行贷款活动政策的缺陷，会导致非正规渠道的贷款在经济市场上肆意妄为，占据市场主体，破坏市场正常秩序。这些非正规渠道虽然能在短时间内解决农民的紧急问题，表面上弥补市场上的短板，然而其所带来的后顾之忧却是不容小觑的，它承担着极高的风险，他们往往活动在政府管理检查的范围之外，不受国家法律法规的保护，政府可能无法对其进行监管、审查，所以这些民间贷款一般都伴随着极高的风险因素，可谓后患无穷。尤其是现在资金匮乏的情况愈演愈烈，这些非正规渠道的借贷就把获得的农民资金转移到城市中，进一步开展更加危险的城市借贷活动。民间贷款的现象进一步表现出农村借贷市场的匮乏，农民有资金管理、投资的需求，而农村的正规金融机构却没有察觉出这个巨大的商机，导致非正规渠道的借贷行为发展起来，非正规渠道的借贷活动带来许多问题，主要有以下四点：第一点，容易造成债务纠纷。这些非正规渠道进行借贷活动时，往往不会明确立据签字，明确贷款的利息和还款期限，往往采取口头承诺，大多凭借双方的交际关系而定。这种借贷关系往往基于人情关系、血缘等为基础，碍于情面，借贷双方可能不会明确还款日期、贷款利率等问题，也不会寻找第三方进行监督；而且借款方往往都是出于比较紧急的状态才会提出借款的请求，这种状态下会使被借款方无法合理思考借款方的偿还能力，失去理性判断的能力。综合以上因素，一旦借款方无法偿还债务，或者被借款方无法讨回自己应得资金或利益，就会引发争端，此时又缺乏第三方机构的介入作为见证，借款方和被借款方之间的矛盾冲突就会被加剧，引发争端。第二点，没有第三方机构的介入，监督审查力度不够。中国的非正规借贷在农村市场早已存在，虽然一直不受到正规经济体制的待见，但一直都在暗地里进行发展，政府对其也从一开始的三令五申变为默认进而转变为睁一只眼闭一只眼只做做形式主义，而近年来农村的蓬勃发展以及分正规渠道的借贷活动的猖獗不得不使政府重新考虑对农村的市场经济进行整改。但是新的法律法规尚未下发，这些机构仍在暗地发展。这些机构缺乏正规机构的培训，没有第三方对其进行检举，会给社会带来不好的影响，促进非法集资、高利贷等业务的发展；而且这些活动脱离了法律的保护范围，农民的合法权益可能会受到侵害，资产也无法得到保障，容易引起纠纷。通常这些非正规渠道的借贷活动都是基于社会关系网络的，这个网络体系一般都比较稳定，然而处于缺乏监管的情况下，农民所能获得的权益有限。若借贷金额不多时，双方往往能够达成一致，不会出现纠纷，但当借贷金额较大时，借款方就可能会为牟取一己私利，违反双方契约，冲破道德约束的枷锁，进行不道德甚至违59 法的活动，这种行为会加剧农村资金发展的不顺畅，造成极其恶劣的影响。一般民间贷款的主导者都是村里信誉较好的人，然而在脱离法律制约的范畴内，这种相互依存的口头契约就显的有些苍白无力了。这些借出去的款项及利息能否按时收回，资金利息结算的金额等等，实际活动在践行时，总会遇到形形色色各种各样的问题。这些问题的存在反映出民间借贷活动存在的安全隐患，其风险系数是非常高的。第三点，对主流国家调控的机制造成冲击。农村非正规机构的金融发展往往伴随着很强的随机性和无序性，会对国家主流的宏观调控造成冲击，影响银行正规借贷平台的发展。比如国家在实行紧缩的货币政策，收紧银根，提高利率时，一些非正规机构就趁此机会开展活动，吸引农民进行贷款，将原本从正规机构的借贷活动进行引流，转向非正规借贷中去，导致国家货币计划受到影响和制约，不能完成预定的计划；另一方面，那些不被国家认同的、不受法律保护的机构虽然在市场上不被正规机构所承认，却在私下里得到很好的推广与使用，对国家的宏观调整政策造成了极大的冲击；正规机构受国家金融体系的控制，这与非正规机构有着本质上的差异。政府对于这些非正规渠道的机构缺乏强制性的管制措施，使得这些机构在农村看不到的地方获得很高的关注度及使用度，这种不透明性使得政府对这些机构不能做出清晰准确的判断，进一步加剧了国家对经济宏观调控的影响。第四点，非正规金融机构内部体系混乱。这些机构一般都是由农民自发成立的，缺乏培训，缺乏统一性与正规性，内部体系混乱，管理理念陈旧、缺乏新意，资金的借贷问题处理起来比较困难。比如合会这件事，后期不断有会员加入，人数越来越多，而彼此间的交流却没有增加，缺乏沟通，这样就会加剧不安全因素。以2004年福建福安标会为例，会议开始时以良好的氛围获得了全部的资金，然而后期这些资金却并没有依照计划使用，而是流入了赌场等进入非法渠道，损害了借贷人所应得的利益，破坏了原有市场的安定，造成极大的危害。（二）管理与业务服务重心在上而不在下中国金融结构体系存在一定问题，对其进行调整是必不可少的。一个好的结构体系不仅能够促进企业的发展，还能推动市场的进步。中国的金融结构体系有很大的进步空间，适当的调整能够使市场更加稳定，提高企业运行效率，很好的对市场进行控制管理。这些调整措施的践行，需要极高的号召力与强大的管治力，能担当此重任的就只有中央政府的集中管制了。中国的金融发展进程曲折，进行的改革也处于摸索前进阶段，要想规范起金融市场，完善金融体系还需要付出很大的努力，现在中国的经济市场仍是相当不稳定60 的，相应的制度、管理等都不算完善，要想改变这种局面，还得付出极大的努力。改革必须要从根本抓起，政府必须投入资金力量对市场进行整改、引导，进行宏观调控，从本质上对市场进行革新。政府能够极好的起到一个带头的作用，其指定的条约规定有很好的引导作用，能够带领经济市场完成从本质上进行的一场转变，进而推动市场经济的快速稳定的发展。金融体系政策的决断、前进的方向等都由政府同意调度，政府在解决这一类问题上的号召力与践行力度是其他机构所不能统一而语的。反观目前政府机构所推行的经济模式，可以发现地方政府的践行标准并没有达到合格的标准，没有很好的为经济市场起到良好的带头作用。另一方面，中国经济市场的发展状况也是国家战略思想实行的一种体现，是在综合国家发展的各方面因素下所做出的决策，从宏观方面对经济市场进行调度、管理，以此来稳定市场。在这种市场体制内，采取因地制宜的方针对症下药，在经济发展欠佳、市场体制混乱的地方，集中开展活动，进行培训等，对于当地经济的发展有很强的促进作用。因此，这种带有针对性的经济政策可以很好的解决金融市场上发展不平衡的问题。不同的地域也会对金融体系造成很大的影响，东部沿海地区的经济市场发展稳定，但是从另一方面进行考虑，这些地域的发展优势有很大一部分是改革发展所带来的附加影响力，然而随着时间的发展，这些因素会被不断弱化，大陆地区很可能会后来居上，逐渐在市场经济体制中占据主导地位。然而，综合考虑中国的发展情况，可以发现目前中国并达不到忽略地域特性的程度，但是上述推论却正是基于这一假设的基础上进行的。东部沿海地区在改革开放初期发展迅速，然而中国的发展道路才刚刚开始，大陆发展的同时，沿海地区同样也在加速发展，且沿海地区拥有先前的资本累积，具备更好的发展条件，大陆要想反超沿海地区的发展，需要付出更多的努力与投入。市场经济的发展不可能做到一视同仁，它是一种不平衡的动态发展。诺贝尔经济学奖获得者米尔达尔曾经说过，工业、商业、银行、保险、航运等经济活动如果听凭市场力量自由发挥作用，就都能获得高于平均利润的收益，而文学、艺术、科学、教育等将聚集在某些地点和地区，从而使得该国其他地区都多多少少地处于一潭死水的落后状态之下。米尔达尔建立在其经济发展的“扩展效应”和“回荡效应”理论基础之上发表了这一观点。这种观点的独到之处，在于他深入浅出的对市场经济做出了分析和概括，一件事物的发展，如果在前期就拥有强大的资源，能够获得较高的成功率，那61 么其在后期的发展也能凭借前期成功所带来的资源和经验，比一般人更容易成功，在成功几率上呈“乘数效应”，即资本积累所带来的商业利益。为了能够让社会发展的进程朝着最初设定的目标方向前进，需要做出的努力会带动整个社会发展共同向既定方向靠拢，由此引发的一系列改革变化在社会因素的推动下会进一步加剧最先预定的方向的动荡性，后者推动前者的发展，而前者在发展的进程中也会间接刺激后者的变革。所以，社会经济体系其实是处于一个动态循环往复运动的模式，而不是静态的一成不变的体系。这种循环一刻不停地进行运动往复，被称为“循环积①累因果联系”。由此可见，沿海地区与大陆地区发展的不平衡性会进一步加剧经济市场发展的不平衡，东部沿海地区会依靠早期的积累获得更好的发展，而大陆地区虽然也紧跟其后开始发展，却缺乏经验和机会，不能赶上东部沿海地区。东部沿海地区在早期乃至今后相当长的一段时间内，可能都会处于一种“聚集”状态：能够不断吸引大陆地区的人才、资金等汇聚过来，共同促进沿海地区的经济发展，然而他们并没有意识到与此同时也产生了明显的“扩散效应”。东部沿海地区发展速度虽然有目共睹，然而迅速发展的同时，并没有做好转变的准备，仍停留在一心谋求发展的范围内；此外，由于前期政策的推行，许多重大的研发基地、工厂等都已经在东部沿海地区立足，前期的基础准备工作已经十分到位，这些基地的搭建，使得经济发展中心不断呈圆形状向外扩散，同时带动了周边地区的经济发展，这个圆形范围越画越大，进一步导致东部沿海地区与大陆至今的差异被拉大。东部沿海地区在改革开放初期因国家政策的区域性推行，而得到了发展的机会，并且抓住了这个机会，进行改革加快发展进度，取得经济市场的主导地位，这种地位一旦形成，就难以逆转，所以中国地区差异所带来的经济体系的发展不平衡从一开始就注定了，且很难改变这种市场状态。从以往的经济市场数据进行分析，可以发现20世纪80年代的经济发展最能体现出地区差异的特点，所以，在决定市场方向、分配市场份额的时候，东部沿海地区就抓住了重点，找到了市场的重心，为经济市场的发展奠定了基础，其所带来的优势使得后期中西部地区难以逾越。比如，东部沿海地区在改革开放初期就设立了经济特区与开放城市，其所实行的制度也与大陆地区不同，大力推行资本主义经济发展，积极引进外国先进技术进行创新发展，这些举措在一定程度上都能够推动经济的发展，促进资本主义市场的改革。在1990年-2000年之间，东部沿海的经济市场不断被冲击进化，越来越多的金融市场体系①邵志燕．从金融结构缺陷视角谈中小企业融资难问题[J]．商业时代，2012（28）：59-6162 被开阔，资金流动进一步得到发展和巩固。于是大陆的资金流动也开始向东部沿海地区进行汇集，东部沿海地区得到资金和人才的支持，获得更加优异的发展资源，与此同时，大陆地区失去了资金支持以及人才资源，大陆地区与东部沿海地区的发展差距进一步被加大，这就是笔者前文一直强调的地域特性所带来的不可逆转的发展差异。由以上分析可知，在东部沿海地区，优先发展的政策措施为其提供了良好的资本，与内地的发展速度与规模都拉开了很大的距离。这种差异是不平衡的，然而在一定程度上，这种不平衡性也为中国经济的发展提供了一个契机，能够促进中国经济的整体发展，也就是说发展虽然并不平衡，但是结果却具备一定的积极影响。而消极影响同样存在，中国大陆的发展因此受到制约，经济体系的发展明显落后于东部沿海地区。综上可知，中国政府虽然在20世纪90年代开始提出策略要整顿西部和东北地区，进行经济方面的支持，然而东部地区由于先前的资本积累，已经具备压倒性的优势，在资源、科技以及管理手段等方面都遥遥领先于西部和东北地区，所以西部和东北地区的发展仍处于劣势。（三）“双效应”机制使地方资金供求更趋失中国的历史发展进程决定了其经济市场的特点，农村的金融结构体系也因此存在很大不同。农民们不仅仅是要求解决温饱问题，他们在处理好衣食住行的前提下，也建立起自己的小金库，并且随着时代的发展，他们的精神需求也日益提升，农民们希望能够获得有保障的大额贷款，去实现自己的精神诉求以及投资需求。在遭遇重大变故时，也希望能够获得可靠的贷款来源。然而对中国农村市场经济特性进行分析，发现农村的商业银行往往为获取眼前的私利，主要推行的政策都是具有高盈利性的借贷服务，银行为保证借贷的可靠性，往往还要求农民们拿出物件作为抵押。然而农民们一般都没有可以作为抵押的物品，另一方面，农民们能借到的金额数目非常小，农民们的信息也处于不透明的状态，所以商业银行也不愿意冒风险将资金借给农民们。农业银行因为制度上的规定，只能间接地为农民们的衣食住行上提供些许便利，缺乏直接针对农民的贷款业务。在农村，能够直接为农民提供借贷业务的就只有农村信用社，但农村信用社同样属于商业机构，没有直接面向农民的贷款业务，而是同其他银行一样，只提供存取业务、小额信用贷款等，没有从根本上解决农民的资金需求。所以，中国农村经济体系的单一性造成农民的需求无法被完善解决，导致经济市场失衡。随着社会的发展和经济体系的改革创新，农民们在经济需求上得到提升，希望63 能够获得更多的资金去解决眼前的问题，完成自己的追求。同时，农民生产也开始转向高效产业，产品生产收获的周期也开始被拉长，农民们不再选择在收获后就立即将产品出售出去，而是选择囤积起来以找准时机获得更好的收益，这就导致农民们的资金流转周期加长。然而中国政府却没有及时跟进，没有出具相应的措施及法律法规对此进行调节等。从期限上入手进行限制，是农信社不按照农民们的生产周期进行评判估计，使得农户资金供需在期限上存在偏差。农村的经济市场无法满足农民的日常需求，农民们的借贷问题变得越来越严重。农村的资金投入不够，使得农民们的日常借贷需求成为泡影，农民们缺乏资金，无法扩充生产规模，优化生产，会进一步影响农民的收益，因而影响到农村经济发展。而市场经济的优劣程度又会回过头来影响到农民的生产，这就形成了一个恶性循环，最终受到侵害的还是农民的权益。农民是中国农村经济发展的主力，他们在创造经济的同时，也是消费经济的最大群体；既是维持农村经济的主力因素，也是寻求贷款的群体。农民们因为所具体从事的生产类别、年龄、文化水平、家庭背景、收入情况等不一样，所以他们的借贷需求也不尽相同。其中就有贫困农民为了勉强维持生计而希望能够获得小额贷款；也有普通家庭渴望获得一批资金进行生产改造；同时还有专业的养殖户、种植户等大规模经营的农场主希望能够获得大额的资金加大生产的规模，改进生产模式；有在遭遇重大变故、住房、助学贷款等原因所造成的突然性资金需求。华夏子孙等很注重家族传统，家族崇拜是从古代就流传下来的风俗，其中“家祭”就占据着重要的地位。在许多农村的风俗习惯中，家祭属于一项重大的活动，每家每户都会修建完善家族祠堂，诚信叩首膜拜。不管是处于遥远的古代，还是科学技术发达的今天，家祭的风俗习惯依然没有被打破，许多已经富裕的农民依然选择投入大批资金进行修葺祠堂以及宗教建筑，而不会选择投入到生产中去。从农民的心理因素进行分析，修建祠堂等非生产性支出能够更好的显示自己的财力水平，更快更容易被其他村民看到，获得其他村民的羡慕和夸奖。然而正规的金融机构对借款人使用贷款的用途有明确规定，且给出的期限与生产周期相近，这就造成农村金融机构与农民的需求之间形成了矛盾：农民的资金用途不能作为合理的需求进行借贷；而银行提供的资金也找不到合适的途径对农民进行借贷业务的办理。银行或借贷机构的大额贷款业务往往都准备比较充足，然而小额借贷服务却十分匮乏，农民无法轻易借贷到小额贷款。各种金融机构都将重点放在农村发展的龙头企业中去，这些龙头往往实力强劲，企业规模较大，申请的贷款数目庞大，对64 于银行来说，与这样的龙头公司进行合作，能够大大降低合作的风险。而大多数农民们所进行的生产活动往往规模都不是很大，同时伴随着很大的风险，金融机构往往不愿意与其合作提供贷款业务。这些因素综合起来，进一步加剧了借贷市场的不平衡。农村市场经济的特点以及农民需求的多样化，导致借贷机构不能符合每一位农民的心愿。如2002年7月发布的《中国人民银行对农村信用合作社贷款管理办法》中规定：“分支行应根据农业生产周期和借款人的合理需要，确定再贷款期限，最长不得超过1年。借款人归还再贷款确有困难的，发放再贷款的分支行可予以展期，展期期限累计不得超过2年。”这条规定可以看出是对农村最常见的养殖业和农林播种业规定的。最近几年的农业结构在不断改变，农民的生产、运作方式都发生了极大的改变，农民也希望贷款的期限能够方长些。如林果种植业需35年期限的贷款，特种养殖业需2-3年期限的贷款，农产品储运业、加工业、子女助学、农户新建住房等需1-4年期限的贷款，这无疑与当前支农贷款的期限相矛盾。这些贷款的期限是根据支农再贷款的期限来确定的，而不是参考生产的运作周期来制定的，这样就会引发借贷机构与农民之间的冲突，导致贷款不能在约定的时间内偿还，对农业生产造成不好的影响，另一方面，农民也会开始谨慎思考贷款服务，进而加剧农民的借贷需求得不到满足，市场的不平衡被进一步加剧。65 第5章金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析5.1金融结构对中小微企业融资效率影响的DEA模型测定5.1.1样本与指标的选取对于企业融资效率的测量，魏开文提出需要从五个方面建立测量指标，分别为企业的融资成本、企业的资金利用率，企业融资体系制度的规范程度、融资主体的自由程度及企业进行债务清偿的能力。将EVA作为企业融资效率的测量指标，高有才认为如果EVA的值较大，那么企业对于融入资金就具备较高的使用效率。肖劲、马亚军认为投资报酬率和资本成本率从企业投入产出的角度而言也是评价企业融资效率的重要指标。胡慧娟等分别从多个方面对企业融资效率进行了分析，例如企业的融资成本、结构、收益与风险等等。在对上市公司的融资效率进行分析时，学者公言磊提出需要从微观融资效率和宏观融资效率两个方面对企业自身融资制度进行分析。现阶段已经提出研究的指标设计大多都是将企业作为研究依据进行的，①对于企业以外的影响因素，很少进行详细的分析。通过上一章的论述，可以发现中小企业在融资效率方面受到的影响因素非常复杂多样，不仅是宏观的经济因素还有区域经济的发展以及企业自身发展的因素。对于中国中小企业而言，经营领域大多都较为集中并且都集中在某一特定的区域内，所以当地的经营政策，区域内部的经济发展水平，以及民间金融市场的水平都会对中小企业的融资效率带来较大的影响。区域内部的经济发展水平和宏观经济发展都是中小企业面对的大的生存环境，政府对中小企业的支持力度主要体现在政府补助的多少，而当地的金融机构对中小企业的贡献程度体现在银行贷款和民间借贷。如果想要从根本上解决中小企业融资困难的问题，需要对当地经济环境中的资源进行充分利用，根据就近原则，从本土的金融市场着手，建立适合中小企业融资的经济环境，更便捷的解决资金来源问题。作为影响企业融资效率的微观影响因素，主要是企业自身的因素为主，例如企业规模、企业的融资方式、企业的股权结构、企业信用和企业的社会责任等。通过以往的研究发现，对融资效率影响较大的微观因素有企业的规模、融资方式和股权结构，其他因素对企业的融资效率影响较弱。如今的市场经济发展迅速，作为文明社会的标志信用的价值已经越来越重了。中小企业在融资过程中面临的最大问题为①冉瑞恩，邓翔．基于地方中小金融机构比较优势的小微企业融资问题实证研究[J]．西南金融，2016（3）：44-5066 信息不对称，投资者不愿意将资金投放给信用差的企业，因为这标志着风险高，最终导致了中小企业融资困难的状况。近几年来，对于企业信用的重视程度不断提高，建立信用体系的呼声也越来越高，对于企业融资问题的研究也是离不开对企业信用的讨论的。作为社会中的重要部分，中小企业应当承担一部分的社会责任。并且中小企业承担起部分社会责任，从根本而言是一种实现双赢的行为。因为中小企业可以通过对社会责任的履行，向社会中的潜在投资者传达更加正面的企业形象以及经营状态良好的信号，让资金的获取变得更加容易。所以在对企业融资效率的研究中，企业对社会责任的履行情况也是重要的影响因素。本文通过对以往的研究进行了整理，根据市场环境的变化增加了区域经济发展指标、公司信用指标以及企业社会责任感指标。希望能够建立一个更加完善更加适合中国中小企业的融资效率指标体系。下表中是本文涉及到的相关指标和具体意义。①表5-1中小企业融资效率测度指标体系指标符号性质意义及计算公式经济发展水平X1正向各省份GDP/GDP总量政府补助X2正向政府补助/平均总资产民间融资X3适宜性民间融资/平均总资产正规金融X4适宜性银行借款/平均总资产平均总资产X5正向平均总资产的对数主营业务收入X6正向主营业务收入的对数内源融资X7正向内源融资/平均总资产股权融资X8适宜性股权融资/平均总资产债权融资X9适宜性债权融资/平均总资产信用融资X10正向信用融资/平均总资产流通股比率X11正向流通股股数/股本总数股权集中度X12适宜性第一大股东持股比例偿债能力X13适宜性资产负债率二负债总额/资产总额盈利能力X14正向净资产收益率营运能力X15正向总资产周转率二主营业务收入/平均总资产成长能力X16正向净资产增长率二本期净资产增长额/期初净资产该指标用来衡量企业运用全部净资产为社会公众提供就业的能力。其计算公式为：就业贡献率二就业贡献率X17适宜性支付给职工以及为职工支付的现金/平均净资产*100%此指标反映企业对国家作为行政管理者的贡献。其计算公式为：赋税比率二企业纳税支出/净利润赋税比率X18适宜性*100%企业纳税支出包括增值税、营业税、消费税、所得税等。①李健，贾玉革．金融结构的评价标准与分析指标研究[J]．金融研究，2005（4）：57-6767 由于可以获得数据样本有限，本文选取的研究样本为在深圳证券交易所中小企业板中上市的企业。具体的样本选取条件如下：样本选取截止日期为2017年6月30日，与深圳证券交易所中小企业板进行上市的企业有437家，其中包含328家制造企业，达到了总企业数量的百分之七十五。依据统计学理论，为了对总体情况进行概括所以笔者决定选择制造业企业作为样本。这样可以提高研究的针对性和可比性。（2)为了让研究更符合中国市场的实际情况，所以选取了最新的样本数据，样本企业为2015年12月31日以前上市的，样本数量为273家。（3)其中有67家为非制造业企业不符合上述提及的筛选标准，除此以外还有4家被ST企业移进两家数据存在异常的企业。通过筛选以后，本文进行研究的上市中小企业数量为两百家，通过对样本企业获取平行数据样本序列，最终数据为三千六百个。本文所用的所有数据来源为：深圳证券交易所官方网站于2017年第一季度披露的2009年财务报告。计算方式为：手动计算。相关样本的原始数据详见附录。5.1.2模型选取1.对指标进行同向化处理由于融资效率指标较多，指标类型具有不统一的特点。部分指标例如资产收益率、总资产周转率等为正向指标，当指标的数值越高时，企业的融资效率也就越高；还有一部分指标为逆向指标，当指标数值越低，企业的融资效率却越高；还有适宜性指标，这类指标的最佳值往往存在于特定的区间内，当指标结果位于最佳区间内，则表示企业具有较高的融资效率。在对融资指标进行分析时，为了让不同类型的指标可以进行相互比较，需要采取同化的方式进行处理。当指标类型为逆向时，则取这类指标的倒数，当指标类型为适应性时，则需要对这类指标进行计算取数。计算方式为：取适宜性指标的数值与它的平均值之差的绝对值的倒数。2.对数据实行转换，转换方式标准化在实际分析过程中常常会出现数据之间存在着较大的差异，这种现象的发生时因为指标之间的量纲和数量级是不统一的。为了避免这一影响因素，不断较少极端值对研究结果的影响程度，对数据进行标准化的转换是唯一方式。本文的具体公式如下：uuuu68 其中：，EuuDuuu在计算过程中有些数据经过无量纲化处理后依然无法成为正值，在就嫡值的权数进行求解时，为防止所取对数无效，就必须对数据进行变换。变换方法有两种，分别为功效系数法和标准化法，本文选择的是后者，也可以称为坐标平移法，即：Y=+Xij（。根据观测值负数中的最小值来确定)。此时，一个同向且标准的原始数据矩阵就构建完成了u3.计算第j项指标下第，i企业指标值的比重uu4.计算第/项指标的熵值ej。u5.确定测度指标的权重Wj，构建测度模型uuu6.根据总得分进行排序计算结果越接近1说明效率越高，反之，结果越小说明效率越低。5.1.3实证结果分析表5-2熵值、差异性系数及权重的计算结果指标ejgjwj权重排序X10.9889500.0110500.0813701X20.9908640.0091360.0672797X30.9942980.0057020.04198913X40.9948290.0051710.03807617X50.9897150.0102850.0757413X60.9889560.0110440.0813322X70.9903630.0096370.0709706X80.9944330.0055670.04100015X90.9941210.0058790.04329412X100.9999990.0000010.00000718X110.9899010.0100990.07442715X120.9924640.0075360.0554989X130.9946040.0053940.03972016X140.9898240.010.760.0749404X150.9824680.0075320.05516810X160.9915270.0084370.0623998X170.9944070.0055930.04118614X180.9924830.0075170.0553571169 通过对上表中权重的结果进行分析，对中小企业融资效率具有影响的指标中，X1经济发展水平是权重比例最高的，也就是影响程度最深的。这表示企业融资效率与企业所在区域的经济发展以及经济政策具有密切的联系。除此以外，其他三个体现区域经济影响程度的指标中，X2表示政府对中小企业具有较高程度的补助；X3则代表民间融资、X4为正规融资对企业融资效率的影响程度较弱，具体原因前文已进行了论述。当地政府的扶持政策对中小企业融资效率有着重要影响的根本原因为中国中小企业的经营范围的集中程度较高并且政府补助的成本不高。民间融资由于在中国发展期间较短，地位不高处于正规融资以外，并且提供的资金数额较低。所以企业将它作为资金筹措的方式之一，并且通常是在企业初创阶段、资金筹措困难时期以及紧急情况下使用。所以如果是想通过发展民间借贷来解决中小企业融资困难的问题还是存在困难的，并且中小企业的自身也存在局限性才会导致从正规的金融机构进行的贷款数额较低，例如中小企业的信息不对称性。指标权重为第二和第三的指标为X6（主营业务收入）及X5（平均资产）。这两个指标主要与企业规模有关，体现的是企业规模对融资效率的影响程度。通过上表可见，企业规模是影响企业融资效率的根本因素，当企业规模越大时，企业在融资时就越具备优势，也就越容易获取资金。这与实际情况相符合，正是中小企业融资困难的根本因素。通过对融资方式进行分析，X7（内源融资）在融资方式种比重最大，其次分别为X9（债券融资）、X81zw.com（股权融资），研究结果与优序融资理论一致。这是由于中国金融市场的实际情况导致的，中国的股票发行以及债券发行不仅花费的成本较高，并且门槛较高，中小企业不仅无法承担高额费用，也无法满足要求。除此以外由于中小企业信息不对称、企业规模小，担保能力弱、企业管理能力较低等导致中小企业信用状况不好导致了X10（信用融资）为权重最低。在企业的股权结构方面X11（流通股比率）及X12（股权集中程度）也具有较大的权重，体现了这两个指标对企业融资效率也具有较高的影响力。对这两个指标进行详细分析发现，当指标X11的值越高，企业股票在金融市场中的流通性也就越高，有利于提高对资本价值的提高，不仅可以对融资效率进行提高还可以促进资本市场的有效性，该项研究结果与上文中的论述一致。对于信用指标X14（净资产收益率）、X16（净资产增长率）、X15（总资产周转率）以及X13（资产负债率）对企业融资效率的影响程度依此减弱。这体现了在衡量企业信用时，对于企业的盈利能力和成长能力是非常重视的。影响企业盈利能力的因素有很多，例如企业债权人的债务安全程度、股东报酬的多少以及企业实际经营者的能力等。当企业的盈利能力出现问题时，企业的资70 金链就容易发生问题，将会对融资效率带来加大的负面影响。就企业承担社会责任而言，当企业承担的社会责任较多时，它的社会形象也就越正面，社会影响能力越久越高，理应得到的金融支持也就越多，但是中国金融机构对于企业承担的社会责任并没有足够的重视。其次，在嫡值法中，对指标与方案的作用程度进行评价时，可以通过指标的差异化系数}J进行。当}J的值越大时，该指标对方案的影响程度也就越高。通过进行实证分析，研究发现X1、X6、X5、X14、X11他们的J数值较大，也就是说对中小企业融资效率具有较大的影响，该项研究结果与上文论述一致。从整体的角度出发，在二级指标中，对中小企业融资效率影响程度最高的是企业信用，权重达到了0.232527，第二是区域经济发展指标，最低的是企业社会责任指标。该分析结果与在前文的论述中有提到要解决中小企业融资困难的状况，需要企业提高对区域经济环境的利用程度，不断提供企业信用度，并且希望在分配资金时能够对企业的社会责任的承担情况更加重视从根本上而言是一致的。最后，采用模型分析法并且结果表5提供的权重，进行进一步分析研究，最终的计算结果将代表企业的融资效率。5.2金融结构对中小微企业融资效率影响的面板数据分析5.2.1样本与指标的选取本位的初始研究样本为在2011-2015期间在沪深两市主板及中小板上市的公司，在样本的筛选过程中需要遵守样本应当具备总体代表性、样本数据应当具备可获得①性以及信息内容的准确性原则。筛选程序如下：（1）将处于金融行业的上市公司进行清除;（2）样本期间内被ST和*ST标记的公司进行清除;（3）清除分别在B股、H股进行了同时发行的公司（4）清除在样本期间数据不具备完整性的公司通过以上步骤的严格筛选，最终本文选定了745家企业作为样本企业。5.2.2模型选取本文通过利用面板回归模型对市场中存在的金融结构与企业的融资效率进行①宇莹．金融对中小企业包容程度的影响研究[D]．云南师范大学，201671 研究：䇅䇅䇅thttht其中的控制变量向量为X，表4-2为模型中各变量的定义，模型研究的重点为1①和2。表5-3面板回归模型的变量定义变量类型变量名称变量符号变量描述被解释变量公司融资效率Efficiency由超效率DEA模型得出（非金融企业境内股票筹资额+企业金融市场发展水平FSM债券融资发行额)/社会融资规模解释变量五家国有大型商业银行资产总额/全银行集中度FSB部商业银行资产总额之和经济发展水平LnGDP公司总资产的自然对数公司规模LnSize控制变量大股东持股比例CR1第一大股东持股数/总股本机构投资者持股比例Institution机构投资者持股数/总股本5.2.3实证结果分析根据前文对相关理论的整理和研究，这一部分首先对上市企业进行筛选，确定研究样本，其次是通过超效率DEA模型对样本企业的融资效率进行测量，并且将作为解释变量在回归分析中，最后，以stata为基础运用面板回归模型进行企业财务方面的微观效应分析。1.描述性统计表5-4变量的描述性统计结果样本数均值标准差最小值最大值Efficiency38250.3410.1370.1032.774FSM38250.1950.1170.0160.701FSB38250.4610.0700.2320.970LnGDP382519.3620.71215.61720.406LnSize382513.4971.3299.87919.298CR138250.3590.1550.0340.864Institution38250.4120.2090.0010.910①冉瑞恩，邓翔．基于地方中小金融机构比较优势的小微企业融资问题实证研究[J]．西南金融，2016（3）：44-5072 根据表5-2可以分析的处，中国的金融市场没有较高的水平，在样本期间内，除开企业股票和债券融资以外，各地区的融资综合平均只达到社会融资规模的百分之十九点物，表明银行在中国金融结构中占据主导地位。通过查询原始数据发现，北京为中国金融市场发展水平最高的地区，以往数年均该指标都是各地区的第一名。企业融资资产总额的自然对数是所有其他的对其效率能产生影响的原因里，对样本企业的规模有比较突出影响的一个。接下去的文章里会根据不同公司的规模来对样本企业开展分组回归，使其能够更加全面的了解企业融资效率受到金融结构的影响程度。2.相关性分析及多重共线性检验根据以下表格5-3中显示的数据，我们了解到，能够和企业融资效率产生关联的金融市场、银行业的发展水平基本集中在百分之一的水平上，根据对其理论分析部分的推断可以得到相关联的符号，通过这些，我们可以认为，能够用这一符号来代表企业融资效率的解释变量。而金融结构和控制这两个变量有着多高度的关联，不过由于系数比较小，因此没有多重共线性。而下面图表6-4则是通过对膨胀因子（VIF即是解释变量与控制变量之间的方差）的一一列举，来对多重共线性的程度进行检验。而通过对其判断的经验可以看出，VIF基本都小于10，并且差距较大，因此我们可以认为模型回归结果不会受到多重共线性的影响。表5-5各变量间相关性分析EfficiencyFSMFSBLnGDPLnSizeCR1InstitutionEfficiency1.000FSM0.107***1.000FSB-0.088***0.368***1.000LnGDP0.035**-0.079***0.309***1.000LnSize0.287***0.238***0.082***-0.056***1.000CR10.069***0.193***0.082***-0.0130.382***1.000Institution0.065***0.113***0.035**-0.051***0.334***0.465***1.000注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%的水平显著表5-6各变量的方差膨胀因子FSMFSBLnGDPLnSizeCR1Institution平均值VIF1.231.271.111.261.401.331.273.模型设定检验及数据预处理混合普通最小二乘法模型、固态效应模型以及随机效应模型是静态面板数据的73 回归方法。根据图表5-8的各项的检验，这篇文章采用了固态效应模型开展回归。①表5-7模型的筛选检验名称检验结果结论F（744,2975)=2.56，模型个体效应显著，不应选择混合普通WaldProb>chi2=0.0000最小二乘法模型chi2（1)=178.77模型个体效应显著，不应选择混合普通B-P检验Prob>chi2=0.0000最小二乘法模型chi2（6)=422.62应选择固定效应模型而非随机效应模Hausman检验Prob>chi2=0.0000型异方差和序列相关的一些问题必定会在面板数据中体现，这是因为要同时顾及截面数据和时间序列的特点。而因为每个截面之间的一些联系，我们在开展面板数据回归的时候要对截面之间的关联进行关注。而我们这篇文章里的数据的截面数大大超过了时期数，所以有关于序列的问题可以忽略。但是通过各项数据的检测，组间异方差以及截面和数据有一定的关联。我们可以通过Driscol和Kraay提出的使用Hoechle的方式，并使用xtscc命令在stata里进行回归，来消除它们对其结果造成的影响。另外，在进行回归以前，利用Winsorize对各个小于1%，大于99%的变量进行缩尾处理，使离群值的影响得到降低。4.基准回归结果表5-8金融结构对企业融资效率的影响CoefStd.ErrtP>tFSM0.2660.1222.180.030FSB-0.3290.063-5.210.000LnGDP0.2160.1281.690.092LnSize0.0820.00613.680.000CR1-0.0820.145-5.570.000Institution0.0070.0061.270.204Constant-4.8182.524-1.910.0572R0.2752F2.39e+07N3725①周立群．金融结构对企业融资效率影响的实证研究[D]．太原理工大学，2017．74 2在回归的结果中，有R和F值这两个数值，它们表示以下两点：一是模型有比较好的拟合程度，二是模型不仅仅是常数项，还有其他的解释变量都是有联合显著性的。通过对回归系数的认真观察，我们能够了解到，如果发展水平超过百分之五，那么金融市场和企业融资效率就呈现正比，那么假设的H1就能获得支持。而通过对金融市场、直接融资渠道的发展，能够获得以下几方面的好处：一是强化了风险管理以及缓和了信息不对称的问题，二是能够使外部资金的供应量得到更多，对于资金也能够更快的得到，这就使得企业的融资效率得到很大的改善。通过变量FSB的系数在1%水平上通常为负，可以知道银行业集中度和企业融资效率是呈反比的，而这一结论和假设H3是相符合的，就是降低银行业的垄断情况能够使得企业融资效率得到改善。控制变量的回归结果这方面和之前的预计是一样的，都是一个地方的经济发展水平随着企业融资效率的提升而增加。而在1%的水平上，企业的规模也是随着企业融资效率的提升而扩大的，这说明了，现如今大企业融资效率强于中小企业，而中小企业在融资方面还存在很多问题。而在“一股独大”的情况下，如果大股东的决策出现失误，中小股东却没办法进行监督，这将对企业造成很大的影响，通过股权集中度的回归系数是负数就可以看出这点。机构投资人员是可以对企业的一些融资现象进行监督的，并且督促其融资效率提高，但是效果不是很明显，这是因为，虽然机构投资人员在企业中持股的比例越大，企业的融资效率也越高，但是其回归系数很小并且很不明显。表5-9金融结构对企业融资效率影响的分组回归主板中小板Std.ErStd.ErCoeftP>tCoeftP>trrFSM0.3240.1911.810.0700.2510.1102.280.023FSB-0.2230.060-3.710.000-0.8940.097-9.260.000LnGDP0.2350.1291.820.0700.0870.1220.710.476LnSize0.0820.00327.710.0000.1110.0512.160.032CR1-0.1680.040-4.240.0000.0870.0146.320.000Institut-0.0440.009-4.690.0000.0080.0061.410.160ionConstant-5.2002.482-2.100.037-2.1582.504-0.860.3902R0.25470.3498F308.152.69e+08N2700102575 这篇文章是以全样本回归为基础，然后将样本企业通过所在板块为标准的这一方式进行分组回归，这就更加直观的对金融结构在不一样的规模的企业融资效率中的影响进行分析，表格5-7就是其结果的显示。这两个分组中变量FSM的系数都是正的，这就证实了假设H1。金融市场的发展对主板企业融资效率具有十分显著的促进作用，这是经过对回归系数的观察能够得到的。而我们国家金融市场的现状决定了中小企业直接融资是十分困难的，而大型企业则能够更好的发展，这就证实了H2。和表格5-6显示回归结果是一样的，在两个分组里，变量FSB的回归系数在百分之一的水平上都明显是负的，而全样本的结果中，这个定论更加明显。而和H4相符合的是，回归系数中主板企业是比中小企业大的，这就可以说明银行业的垄断行为使得中小企业的融资效率变差。现如今，我们国家的中小企业大部分从一些商业银行中来获得贷款，这就使得银行业集中度有所下降，这就说明了，要有效的解决中小企业的融资问题，就要加大中小金融机构的发展力度。只对主板和中小板的回归系数进行比较，是不能够判断金融结构对不一样组别影响的区别。这篇文章是通过自体抽样法对不同组别之间的金融结构变量的系数是不是有明显区别进行检验的，以此来为统计检验提供支持。该检验的原假设是不同组别之间的变量的回归系数没有区别，也就是d=0。而通过该方法得到的实证p值是检验的统计量，它是实测到的不同组别之间的系数差异出现的几率。可以通过以下步骤进行：首先，通过混合主板的ni家和中小板的n：家公司，使之获得n=n1+n：家样本公司；其次，把从这n家样本公司中进行随机抽样，将抽到的样本分到主板组和中小板组；第三，通过对两个组别的某个变量的系数进行估算，然后记下差异d；第四，重复k次第二、第三步骤，计算出d;（i=1,2,…，k）比实际差异d的比例大，这就能够获得实证p值。以面板固定效应模型为基础，从而得到结果，我们可以设置这篇文章里的k=100，那么就可以得到x1和x2对应的实证p值分别为0.035和0.042，均在5%的水平上显著。这个结果表明，在统计上，不同规模企业融资效率受到金融市场的发展水平以及银行业集中度的影响差异是十分明显的，这就使得假设H2、H4，还有不同组别之间数据的对比得到的结果成立。5.稳健性检验通过对表格5-10和5-11所显示的数据的研究，能够了解到，在稳健性检验的时候，通常要对内生性问题的可能性进行考虑，我们可以参考别人的一些方法，就76 是在检验基准回归结果的稳健性的时候把解释变量和控制变量提前处理，然后再使之回归，这是魏志华、曾爱民和李博几位学者在2014年时候提出的一种方法。表5-10金融结构对企业融资效率的影响（稳健性检验）CoefStd.ErrtP>tFSM0.6510.1066.150.000FSB-0.1930.070-2.740.006LnGDP0.0410.0890.460.642LnSize0.0540.0086.910.000CR1-0.0510.027-1.910.056Institution-0.0090.003-2.700.007Constant-3.9911.426-2.800.0052R0.3321F1.16e+09N3725表5-11金融结构对企业融资效率影响的分组回归（稳健性能检验）主板中小板Std.ErStd.ErCoeftP>tCoeftP>trrFSM0.7710.1047.400.0000.6340.1046.080.000FSB-0.0290.089-0.320.748-0.0500.127-0.390.696LnGDP0.1910.0702.720.0070.2610.0475.520.000LnSize0.0610.00511.800.0000.0440.0104.420.0000.0440.070.0491.430.153CR1-0.1150.009-12.270.0001Institut-0.0170.004-3.990.0000.0030.0050.650.514ionConstant-4.0261.389-2.900.004-5.2890.966-5.470.0002R0.25470.3498F308.152.69e+08N27001025通过对全样本回归的分析，我们了解到变量FSM和企业融资效率呈现正比关系，而变量FSB则呈现反比关系。而通过分组回归的分析，可以知道在两个不同的分组77 里，变量FSB的系数将都没有显著性0.225。而通过自体抽样百次的结果，我们发现FSM以及FSB所对应的实证P值都是0.028，这与金融市场对公司融资效率在百分之五的水平上有着组间差异。FSB的实证结果并不是十分明显，不过通过对回归系数的符号和组间大小的关系进行研究，我们还是能够获得和基准回归结果一样的结论。这样的我们这篇文章就能够保障主要结论的稳健了。78 第6章研究结论及政策建议6.1研究结论6.1.1金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结虽然中小型公司在中国国民经济发展中具有很重要的位置，可是从始至终都被融资束缚着。这篇文章主要是将中国的经济模式从单体向复合体发展的大趋势的影响下，以金融结构为出发点，研究中国的中小企业为何会出现融资难的情况，再根据实际的情况给出有针对性的方式方法。总的来说，中国的经济经历了从70年代末十分单一的金融结构；发展到80年代的已初步具有多层次的金融结构；再到90年代的有明显市场化特点的金融结构；90年代开始到现在中国的金融结构正迈向国际化。中国的金融较为显著的特征就是：1、以国有融资为主要为位置的前提下，限制了资本市场对中小企业的融资；2、作为主要产业机构的银行行业，规模大的银行里小企业客户占的比例较少；3、以间接融资形式构成的融资结构，也表明了规模小的银行偏向于中小企业。引起以上情况的原因：1、中国的金融市场趋于寡头垄断性，而市场上的金融资源也是被国家专属部门所管控着；2、银行大多集中在一起，这一行业造成了是规模大的银行在市场站主导地位；但是，规模不一样的金融机构能够提供给不同企业的成本是不一样的，；比如规模较大的银行领头的由少数卖方为主的金融体系更倾向于像资料较为公开、也方便供给“硬”件条件的大公司发放贷款，但是对于以“软”信息为主的中小型公司在企业双方相互融通资金的信用活动中没有优势，他们搜寻解决信息的成本太大；不过，在中国国情下，这种企业占大多数，因为金融结构和经济结构不成正比，造成中国的金融结构在处理和收集信息的技能较弱。同①样的，以大银行为主的寡头垄断的金融结构在分析信息的能力上不占上风。致使信贷工具的交易市场失去控制：1、因为信息的不完整，造成银行不能以最低的成本来把控中小企业贷款的危险性，也就不能保证贷款款项的真实性；进而影响了银行收获本钱的制度和奖励员工的机制。2、信贷市场的失控也会影响中小企业信用贷款的配额，就是说银行的贷款发放比例在借款期限内利息数额与本金额的比例有可能不是最低。3、这还会影响到企业贷款中会存在有的企业能贷到款，而有些企①吴晓灵．发展直接融资，促进金融结构调整[J]．浙江金融，2012（12）79 业不能，就算被拒绝贷款的公司自愿支付高额利息也贷不到款；4、贷到款的项目也不是满足其真正额度，可能只能满足一部分。如果真的想管理好中国中小公司贷款难得问题，首先要从中小公司间接贷款被束缚的原因为主，为中小公司定制适合其公司本身性质的产品。金融机构是资本的提供者，如果在制度和政策上给其正能量的奖励是十分有必要的。直接奖励不够或者间接奖励过多都可能引致金融机构和客户经理都消极的对待中小企业的信贷。同时应该由市场力度来决定中国金融结构进步的形式。还需要各类企业的公平公正的要求来决定，更是由中国经济的实际发展情况来决定。在这样的大环境下，政府只是众多参与者中的一个，这种情况下政府要做到进退有度；国家政府以及金融监管机构要积极的为中国的金融行业创设优良的环境、建立健全的法律体系、设置探寻性质金融开发点等一系列问题做出及时的正确的建设。严厉禁止在金融行业及民间机构中争权夺利，坚决不能抑制金融机构的发展。只有这样方能为所有企业的利益需求，才能更好的推进为金融系统往号的方向发展。6.1.2金融结构对中小微企业融资效率具有显著影响本文将中国上海、深圳两个城市的700多家企业2011-2015年的金融数据作为研究样本。首先利用超效率DEA模型测算了样本企业在各年份的融资效率；其次利用不同地区金融市场发展水平和银行业集中度作为衡量金融结构的变量，再次采用面板固定效应模型的方式分析了金融结构对企业融资效率的影响。各项研究数据及各种假设均得到了支持。得到了如下结论：（1)中国企业的融资效率总体偏低，融资率的均值尚不足0.5，且多数企业的效率值都低于均值，距离有效融资还有很大差距。总的来说，大型企业的融资效率比中小型企业的效率高，大型企业融资效率分布的右偏态和厚尾现象更为明显，存在更多的高融资效率企业。（2)金融市场是企业生存的基础，因此企业能否实现快速融资取决于该市场的发展水平。就功能而言，金融中介和金融市场是有显著区别的，所以两者给予企业的融资方式便存在差异。在金融体系中，信息的不对称是必然存在的，而风险管理中也有较多的阻碍，但随着经济的稳步发展，实体经济对相关问题的应对能力必须做出相应的提升，至于金融市场，需注重对金融工具与集中交易机制的有效融合，以确保企业的融资需求能及时得到满足，如此才能实现企业融资需求的缓解甚至是解除，为企业融资效率的全面提升保驾护航。虽然这打破了国内间接融资的垄断局面，不过却无法撼动其主导地位，因此要推动金融市场的发展，必须为直接融资开80 拓出更宽阔的渠道。（3)金融市场的持续发展对大型企业融资效率的提升将有所帮助。金融市场进入中国时间不长，虽然这些年来的发展速度在不断突破，并完善了制度，不过受限于其门槛与政治性，国内多数的中、小型企业都无法在金融市场内实现直接融资的快速取得。因此，推动资本市场的多层次发展是首要任务，进而为国内一众中、小型企业提供针对性强的资本服务。（4)融资效率会因为银行业的过度集中明显降低。一般产业组织理论在此观点上高度适用，因为银行业的过度集中势必会造成银行业垄断的局面，资源的配置便会出现不合理，技术革新也将受到阻碍，企业融资需求便难以真正得到满足。合理的就银行业集中度进行下调，并适当加剧行业内的竞争，融资双方才能实现信息获取过程中的成本最小化，以实现企业外部融资成本的有效控制，进而提升其融资的效率。（5)银行业集中度的下调将推动国内中、小型企业融资效率的显著提高。中国经济发展的中坚力量还是中、小型企业，不过受限于相关企业贷款规模不高，信息不对称以及固定资产薄弱等诸多因素，大银行便会因为过高的成本等系列因素对放贷与否犹豫不决。而中、小型的金融机构会凭借其优于大银行的“软信息”获取而将主要客户群锁定为中、小型企业。由此可知，若是能实现银行业的适度分散，中、小型金融机构将面临更广阔的市场，中、小型企业的融资效率也将获得显著提升。6.1.3完善金融结构是解决中小微企业融资问题的根本途径经过前文综合研究后，笔者以为要想减轻中、小型企业的融资困难的压力，可以金融结构的升级优化为突破口：第一，大、中型金融机构因为内外交困，其服务重心会逐渐下移，逐渐将目标客户群扩展至中、小型企业。第二，短期内国家在银行业的准入上不会就限制进行下调；不过就当前的城市商业银行以及农村信用社进行调整对于中、小型企业融资障碍的解决还是会有所成效的；但立足长远来看，降低银行业的准入门槛，鼓励中、小型金融机构的成立与发展，推动金融体系向增量方向做出改革，健全金融市场的竞争属性，如此才能彻底解决中、小型企业融资困难的问题。第三，针对中、小型企业的融资建立征信制度，并不断优化完善。81 6.2政策建议6.2.1强化金融基础设施建设、有效引导金融资源配置通常情况下，一国融资总额中各成分占比受到的影响因素较多，比如该国的经济体制、市场化程度与文化传统等，最终结果也是多方市场主体间的博弈，因此其比例都是不可预估的。中国要想确保金融资源配置中市场作用的充分发挥，就必须通过直接融资比例的上调来实现金融体制的改革。如此不仅能实现金融结构的完善，还能有效提升资源配置的效率，为中国金融营造安全的环境。有关数据显示，国内近几年的直接融资规模在股市常年不景气的影响下出现跳水式滑落。2006年的时候，新股出现了大规模的发型，包括中、工行在内的多个大盘蓝筹股都纷纷上市，但间①接融资的比重依然为直接融资的10倍左右。基于大量研究可知，国内直接融资的发展难有寸进的根本原因在于资本市场存在结构上的不足。国内的证券交易所市场可以等同于资本市场。就这两家交易所进行观察可知，其市场结构比较单一、薄弱，相似性较高，因此无法实现对多行业、多阶段、多规模、多业绩水平的多元化的融资需求悉数满足。其实，深交所是设置有中小企业板的，不过其容量不大，因此准入门槛非常高，对大多数中小企业而言，通过该渠道来实现长期融资是不敢奢望。所以，制定有效的方案不断就资本市场结构进行充实，推动资本市场体系的层次化是有必要的。可借助于已有的三板市场，推动场外市场的快速构建，确保难以达到上市标准的企业也有良好的融资平台。除此之外，对于企业债券发行过程中需进行的行政审批制度要加快废止的进度，以实现发型规模的迅速扩增，并给予民营企业有权就债券与融资券进行发行。就债券种类进行创新，分别从品种、期限以及风险等三个层面推动其结构多样化发展，如此筹资主体便能有更多的选择。与此同时，资本市场体系的多层次化能帮助银行内数量巨大的储蓄资金实现快速的分流，银行流动性过剩这一情况将得到显著的改善。简而言之，就结构进行调整并不意味着缩减国有金融的份额，而是通过改革的方式②来推动非国有金融的发展，将其做大做强，以此来调和两者的比例。应适当降低中小企业的上市门槛，给予他们部分的政策优惠，摈除上市公司必须保持三年盈利的制度约束，进而帮助中小企业解决融资等难题，促进中小企业的健康成长。其次，引导效益良好、具有发展前景的中小企业进行股份改革，以便于通过发行股票的方式来获取融资资格。除此之外，还可以采用收购股权等方式来借①张祯．政府部门解决中小企业融资问题的探索——以广东东莞为例[D]．重庆大学，2015②张祯．政府部门解决中小企业融资问题的探索——以广东东莞为例[D]．重庆大学，201582 壳上市。现如今，中小企业的融资渠道不再局限于国内金融市场，逐步开始向国际化金融市场迈进。例如，美国的NASDAQ市场等都有着中国中小企业的身影。与国外相比，中国上市的门槛较高、周期较长，这也是中小企业选择国外或其他地区上市的主要原因。但是，就风险因素来说，境外上市的风险要远大于境内，原因在于：首先，境外市场的监督管理力度、行为处罚力度等要高于境内，它不仅要求上市公司定期提供市场报告等信息，还要求公司规范化运营和管理，一旦发现违规便给予严厉的处罚；其次，受地域、国情等多方面因素，境内外文化存在差异。当境内企业选择在境外上市后，就要使用他们的会计处理方式，还要学会跟境外投资者交流和沟通等等。因此，中国企业在选择上市地域时，应综合考虑，如果企业自身的业务遍布全球、内部管理也相对规范，那么则可以选择境外上市。与中国股票市场相比，债券市场的发展更为迟缓。企业证券是一种合约，本身具备规范化特征，它的发行要经过严格的程序流程，同时还要受政府部门及社会公众的监督，因此具有约束性特征。债券市场的过度缓慢导致中国中小型企业的融资途径相对狭隘，同时也局限了债权人对代理成本的控制。因此，扩宽小中企业融资渠道、提升融资效率的有效方式为，促进企业证券市场发展、允许可转换债券。另外，中国政府更要鼓励并支持中小企业群体借助信托计划以及债券来满足直接融资的需求。利用产权交易机构实现信托与债券权益的转让，以此来构建一条健全合理的资本进出渠道。在进行担保机构建设工作时，要在法律法制允许范围之内，应当多与财税部门共同研究制定相关机制，不断完善和丰富信用担保内部结构，继续执行针对中小企业信用担保机构的税收减免和优惠政策；对于一些规模较大、资金实力较为雄厚的中小企业担保机构允许跨省设立或变更的行政许可；当前，担保试点在东北地区以及北京地区广泛推行，可以加大试点范围，增强试点政策推行的力度。为有效促进中小企业担保机构能够健康发展制定对应的法律法规，不断规范中小企业担保机构的行为，鼓励银行机构与担保机构建立平等合作关系，建立风险平摊制。同时，还应到加强担保行业的监管力度以及管理能力，合理引导担保机构对自身制度完善与实力的提升，政府可制定相关激励机制，对一些业绩较好的担保机构提供资金支持，对一些净损失的担保机构给予对应的补偿。83 6.2.2健全三维金融架构体系、形成多层次资本市场（一）健全三维金融架构体系三维金融架构，主要是指在现代市场经济体中，基于合作性、商业性以及政策性三种金融模式之间形成相关关联的关系，从而金融对金融组织机构与形态的相互影响，构建有机整体的金融框架；该架构是根据金融机构提供金融服务来对金融资金进行合理优化配置，其最终目的就是提高民生质量，增加民生福利，带动区域经济发展，维护社会稳定和谐，建立社会经济体系中最核心的金融制度安排。三维金融架构顶层设计过程中，重点强调了三维因素，而并非三元因素，旨在说明三者之①间应当相互弥补、相互促进、相互作用的关系。在这个竞争逐渐白热化又需要相互结合、相互合作的经济环境中，在这个全球化深入影响又民族主义激情弥漫的世界里，在这个社会经济飞速发展而各国家之间、民族之间和经济体内部的经济社会不均衡现象不断显现的世界里，在一个科技知识突飞猛进而自然环境遭受大量破坏、金融危机频繁出现的世界里，世界各国领导人都面临着各种机遇与挑战，要将自身发展的目光放长远，制定符合本国，因地适宜的金融政策与制度，充分利用国内外资源与市场优势，提高本国经济发展，环境改善，民生福利以及自身的竞争实力。社会经济发展程度对社会大众的利益结构有着关键影响，能够引导社会思潮的走向，影响社会经济主体的价值取向以及利益取向。经济主体处于社会经济体系中的位置与他们自身的价值观以及利益诉求有较深的影响：其动机与行为都存在明显的差异性，金融组织的运作方式与行为受其主管目标以及社会外部环境的相互影响；行为的结果造成了内外部的影响作用，造成金融机构投资方和金融服务购买方的主体经济社会地位发生改变，从而造成政府与社会大众就金融机构的评价与调控方式的出现。对其运作制度变化造成了影响，从而改变金融组织运行的环境；经过外在规范的内化行为，金融组织随着环境的改变从而调整金融组织的目标定位以及行为方式，从而对金融环境中各体系、各组织动态演进的系统影响，对中国经济社会格局的演进与转型有着重要的意义。三位一体的金融结构也就是在这种不断发展、不断演进的过程中慢慢构建与完善的。一般就市场经济国家来分析，商业性金融的主体表现形式是民营化的金融组织。商业性金融注重对自身利益的追求、以获利程度衡量目标标准、强调微观主体层面的经济效果，体现了民间努力影响经济发展的关系民营化的金融机构可以视为金融①白钦先，王伟．中国政策性金融只能加强、不能削弱的客观必然性[J]．经济参考研究，2010（60）84 体系主体的一部分，更是金融资源配置的基础渠道。中国金融机构中国有资本占比较大，受惠于政府保护范围内。其一，受追求盈利最大化的强力刺激来激寻求社会各个领域的突破口，来寻找更多的获利渠道；其二，基于满足社会经济主体发展需求的主动性较差和创新程度较低方面，佷大程度上对中国经济规模的发展与社会福利的提高起到了限制作用。同时中国一直采用以金融方面相关管制的运营模式，致使经济发展与社会发展不平衡的状况，所以必须加强商业金融对民营资本的开放性以及利率市场化进程，从而提高自身竞争层面，提升服务质量。由于商业性金融过分注重微观主体的经济利益而对宏观社会与道理伦理的要求进而忽略，金融体系中各种风险源都是来自资本家对利益的自私与贪婪。所以，中国商业性金融机构不仅要健全和完善监控机制，而且还应当加倍注重银行业务的监管行为，以此来保障金①融体系能够有效运行。合作性金融主要主张弱势群体能够自愿性的互相信任、合作、治理以及互助的原则，对组织内部成员客户的长期利益重视程度较高，而不是只注重短期的经营业绩，充分体现了社会大众共同的利益诉求以及知识精英之间的合作、尊重，对非人性尊严的注重程度远远高于非资本的权力程度，与当前社会合理性相契合，具有较深的道德主义特色，与商业性金融个体主义和资本为王的原则形成对立局面。就从合作性金融本质方面来分析，其金融基础来自于社会民间，属于民本金融或民生金融的一类，是以道义为核心来维护人性尊严的一种制度结晶。合作性金融是维护社会和谐发展，不断提升社会福利的重要手段，基于社会经济体的稳定以及整体道德层面的维持具有很深的影响意义。充分考虑中国合作性金融机构的发展特点以及国际公认的合作制理念，是带动社区金融、民间金融以及三农金融的关键所在，是有效调节金融结构稳定的根本选择。政策性金融主要是贯彻政府的意图，并非以获利为最终目标，不仅体现了中国知识精英群体关心社会大众国运民生的理性诉求，更是满足社会发展的内在需求。能够保障中国经济与社会协调发展，不断提高国家在国际中的竞争能力，是对商业性金融的完善，是对失败市场的矫正。中国政策性金融受经济金融发展转型的影响，应当加大支持力度，特别是关于中小企业成长以及三农方面更应当由特定的组织机构安排代表对应的合作性金融，要确保在国土开发、出口外贸以及社会福利保障等领域起到主导作用，要确保在经济和社会发展中起到协调作用。此外，要明确政策性金融主体的目标，规范其主体的行为，有效规避各种异化现象，进而降低商业性①吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，201785 金融的效率，同时要杜绝官僚主体作风，要坚持合作性金融的道义主张，防止金融资源配置不合理的现象发生。以上所述三大金融模式在发展过程里应当相互制约、相互促进、相互融合以及相互影响，真正的实现三维一体模式，保障金融市场稳步推进，保障经济与社会可持续健康发展。所以，我们更应该积极树立符合新时代要求的改革理念，构建三位一体金融结构，这也是中国能够有效根除官民失衡、城乡失衡以及区域失衡的重要途径，是促进中国经济发展方式转型的内在需求。中国金融发展方式一直以混业经营模式为主，这种模式并不是世界金融发展格局中的商业性金融中业务不同的混业经营，而是因政策性、商业性以及合作性金融业务三者之间定位不明确，发展不同步而导致的一种混合模式。比如，一些政策性金融组织里，政策性金融业务在总体业务的占比量较低，远远不如商业性经营业务数量多。据2016年调查数据可知，农业发展银行江苏省分行政策性业务占比不足整体业务的一半，仅有33%左右；进出口银行江苏省分行的政策性业务也不显著，其占比量仅有37%左右，但是在某些商业性金融机构一直享受政策优惠，这种混合模式并不符合金融机构发展的核心需求，对自身发展起到了一定的负面影响。特别是合作性与政策性两种金融模式定位模糊致使三农、扶贫、小微企业发展较慢、科技成果转化程度较低等弱势现象的发生。所以，构建三维一体金融模式是当前金融发展的迫切需求，也是强化定位、界定业务的主要手段。三维金融架构，主要是指在现代市场经济体中，基于合作性、商业性以及政策性三种金融模式之间形成相互关联的关系，从而金融对金融组织机构与形态的相互影响，构建有机整体的金融框架。商业性金融是在符合市场法则的允许范围内，以最大获利作为最终目标，对资金流动与资源配置发挥引导作用。政策性金融主要是贯彻政府的意图，并非以获利为最终目标，不仅体现了中国知识精英群体关心社会大众国运民生的理性诉求，更是满足社会发展的内在需求。合作性金融主要为确保能够充分满足组织内成员的资金需求，注重经济行为的道义性，不将盈利作为首要目标，是对以合作制原则来实现金融活动的一种总称。想要促进中国金融业发展与转型就必须快速构建三维一体发展机制，不仅能够有效根除三农问题以及小微企业发展困难等局面，而且还可以三大金融模式互相弥补、互相促进、互相发展。所以，就中国目前金融业发展状况分析，三维一体的金融架构对金融发展具有十分重要的①影响意义，也是未来金融发展的必然趋势。①白钦先，刘子赫，在回顾与反思的基础上深化政策性金融改革[J]．西南金融，2014（6）86 （二）形成多层次资产市场体系资本市场体系能够优化配置各类社会资源，该功能现已成为现代经济发展的中坚力量和动力源泉。但是，由于不同投资者之间对资本市场的金融服务需求存在差异化，与融资者之间的大小规模、主体特征也不尽相同，这就需要资本市场主体不断完善和优化，建立一个多层次的市场体系，从而保障投资者、融资者的多样化需求。例如，美国于1971年创立的纳斯达克市场，是专门为中小型企业服务的二级证券市场；中国2001年开办的三板市场主要为退市公司提供股份流通、转让服务；除此之外，德国、法国等国家和地区都建立了创业板市场，为中小企业提供融资服务。中国虽然已经成功建立了主板市场、二三级市场，但与国外相比仍存在需要完善和优化的地方。就拿二级市场来说，同样是为中小企业的融资提供服务，但中国的上市门槛明显高于国外。通过原因分析得知，中国现有的法律对创业板制度的设计过于约束和制约，导致其市场规则与一板市场如出一辙；此外，上市资格、审批等也延续了一板市场，仅在股本规模上进行了下调。由此可见，中小板其实就是主板的缩小版，它继承了主板市场的相关制度，但不能作为资本市场的另一层次。二板市场的推出时间较晚，至今还没有探究出其优势所在，但就目前金融经济发展的局势来看，创业板的建立对于资本市场多层次建设具有十分重大的意义，同时还有利于风险投资机制的完善和健全。它的建立能够帮助具有发展潜力的中小企业提高融资效率。总而言之，多层次资本市场体系的本质就是确保各种交易市场协调发展，其内容涉及到主板市场、创业板市场以及二板市场等。一个国家无论是直接融资还是间接融资，其融资总额的比重要受到该国家多方面因素的压制和约束，如经济体制条件约束、融资制度环境约束、企业文化传统等等，是投资方、筹资方及其他市场参与者之间相互博弈而造成的。此外，即便同属于市场经济国家，其直接、间接融资的比例也具差异化。但是，如果中国想要从根本上摆脱传统金融的体制现状，就必须提升直接融资的比例，其原因有二：其一，有利于提升资源配置的效率和金融结构的调整；其二，有利于保障中国金融以及经济的安全。近年来，中国股票市场日况欲下，直接融资的规模大幅度下滑。虽然中国工行、中行等金融机构于2006年相继发行了大盘蓝筹股，但总体效果不是很好，直接融资与间接融资的比例为一比十左右。通过剖析和研究发现，造成直接融资发展缓慢的主要原因归结于资本市场结构的不完善。通过对中国深圳、上海两家证券交易所调查发现，两家在上市标准、运作监管等方面如出一辙，甚至在行情走势、87 功能实现上都具有较高的重合度，因此，对于规模、业绩等存在差异的企业来说，这种不具差异化的资本市场结构满足不了他们的融资需求。深圳证券交易所虽然成功开设了中小企业板块，但因为门槛高、容量小等因素导致中小企业融资依旧困难。①鉴于此，必须通过科学有效的政策来改变和调整当前现状，加快多层次资本市场体系的构建和实施。与此同时，加快柜台交易市场的建立，为不具备上市能力的中小企业提供融资平台和服务。鉴于严格、繁琐的行政审批制度制约了企业证券市场的发展，因此应从根本上给予废除，进而扩大发行规模，为众多中小型民营企业提供便利。应不断推出企业债券创新品种，一方面为筹资者提供更多的选择，另一方面保障国民经济的健康发展。此外，创建多层次的资本市场体系还有利于银行内大量储蓄资金的分流，解决流动性过剩问题。6.2.3完善立法约束机制、规范金融创新发展（一）完善立法约束机制随着经济的快速发展，国内外企业之间竞争越来越激烈。就小微企业自身而言，普遍呈现规模小、资金少、资产差等特点，所以小微企业想要健康发展就必须以中国法律法规作为强力保障。纵观世界各个国家，针对小微企业群体的健康发展都制定了相关的优惠与扶持政策。比如美国的《机会均等法》，确保小微企业能够与大企业共同享有平等竞争的机会；德国的《中小企业减负法》，考虑到小微企业营运能力较差，对小微企业实施各种税收优惠与减免。当前，中国针对小微企业发展的法律制度只有《中小企业促进法》，就法律效果来看，还无法满足小微企业融资需求，所以中国政府应当丰富法律内容，完善法律机制。笔者提出应当注重监管财务方面，这样可以有效解决企业与金融机构信息不对称的问题，大幅度降低银行调查②成本。针对小微企业的失信行为，政府应当加强监管与惩罚的力度，建立相关监管机构，防治小微企业由于法律漏洞而进行投机行为，从而致使银行利益受到损害。一套严格的监管机制能够维护金融市场的正常运行，对抱有违约等失信行为的企业起到警钟的作用。能够规范企业行为，降低违约率，减少银行坏账发生率，有效促进银行与小微企业的合作关系。金融体系更需要以健全的法律法规作为运作支撑。在成熟的金融体系中，假如外来投资者的权利在保护范围之外，那么企业筹集外来资金的能力具有很大的限制①劳平．融资结构的变迁研究[M]．广州：中山大学出版社，2004②吕键．金融服务创新视角下中小企业融资问题研究[D]．湖北工业大学，201788 性。就投资者的角度来考虑，他们对企业投出的资金如果自身无法拥有一定的影响力或自身权利无法被保护，那么可以视为一种风险投资，往往投资者是不去考虑的。所以，应当注重产权保护以及合同的执行率。政府应当加强对金融犯罪的惩罚力度，不仅要打击违约讨债行为，而且还需要推行失信惩治制度，建立和完善相关法规，让失信者以及抱有失信行为心理的个人了解失信成本大于守信成本，从而规范自身行为；其次，完善中小金融机构相关法律法规，比如制定破产法与合并法等，规范中小金融机构进出金融市场的行为。创建良好的信用环境，保障信用体系能够稳定运行。首先，建立信用登记与监控机制，将个人和企业信用记录建档。建立金融联网机制，实现信用评分信息共享，给予一些信用较好的个人或企业开通绿色通道，对一些信用较差的个人或企业，比如存在违约或信息不对称现象等，进行全面披露，让金融体系以及社会大众了解企业各种弊端，在进行合作方面更要加强防范等级；针对信用档案要建立具有强制性的法律法规，逐步成为个人或企业加入金融界的身份证件；构建市场信用机制，保障市场竞争的公平性与合理性。其一可以保障中小金融机构的稳定发展，合理竞争，其二有利于在公平环境中开展各项业务，根据信用评分判定偿还能力。要全力推动中国金融行业的转型，想要保障金融体系稳定发展，就需要一个健全、科学的法律体系作为强力保障。金融是经济发展的主要内容，是社会资源的具体体现，金融资源的开发、整合、配置同样需要成熟的法律体系作为支撑。金融发展方式的转型目的就是能够有效调整当前金融结构的职能功效，将责任与职能合理分配，需要政府承担的责任就由政府去承担，需要市场发挥的职能就完全交给市场，而不应当由于利益程度影响金融发展的健康稳定。要用法律作为武器来协调和规范①市场与政府两者之间的关系，做到有法必依，违法必究。就中国金融业发展现状来看，金融发展方式的持续性必须由金融法律体系来支撑，这里的法律体系可以视为一种法律法规的有机组合，要根据金融类别的不同来制定和执行相对应的法律法规。在进行金融法律法规的制定时，要综合考虑合作性、商业性以及政策性三大块金融立法的差异性，应该根据不同的特点来针对性的制定不同的法规条文。特别是合作性金融以及政策性金融的立法缺位更应当加倍重视。就拿政策性金融来说，国家创建其目标就是为了有效解决市场失灵，推动特定的经济发展战略。由于受整体经济程度的限制作用，此外还有相关监管机构监管意识薄弱的原因，中国有关政策性金融立法一直无法满足金融市场发展的需求。和国外政①陈珺诚．金融发展、金融结构与中小企业投资行为研究[D]．南开大学，201689 策性金融立法相比，我们能够发现针对特定时期内经济发展较慢而且实施赶超型政策的国家，在政策性金融立法更专注于金融的开发性方面。比如韩国的产业银行法等。而对于一些经济程度较好，经济体制比较成熟的发展国家，其政策性金融主要针对如何有效弥补市场经济失灵，他们在立法内容方面主要涉及中小企业生产、住房保障等领域。比如美国的住房贷款银行法等等。中国在经济发展过程中出现了一系列的难题，比如三农问题、中小企业融资问题以及环境损害问题等，这些问题都必须由金融性政策来改善和解决。但是，就中国政策性金融机构发展现状来看，综合实力较差，无法满足各项领域的支持需求。其最终原因，笔者认为主要还是政策性金融立法缺失而导致的。政策性金融在运行制度、职能范围等多方面都缺乏引导性，其业务占比远远少于商业性金融业务占比，由此造成本身就较为稀少的政策性金融资源被用作与其它领域。所以，应当加强金融立法体系的建设力度，这对中国金融发展与社会经济发展都有着很强的推动作用。笔者认为，想要做好中国金融发展方式的转型唯有建立健全金融法律法规体系，以体系作为金融发展的支撑，作为①金融发展的推动力。（二）规范金融开放与金融创新金融开放是促进金融行业发展的中坚力量，是现代经济的核心，具有对外开放、对内开放两个方面的内涵，两者之间相辅相成，密不可分。倘若金融市场仅仅是对外开放，那么不仅与市场经济的公平竞争、国家的公平正义背道而驰，而且降低了②与竞争同行之间的金融竞争力；此外，还会造成国内经济的发展堵塞，降低对外开放的期望效果。因此，实施金融对外开放的同时高度重视并加快对内开放的发展步伐，进而相互协调、共同发展的道路才是科学有效的。但从中国金融结构和形式来看，推进对内开放才是上上之选，其原因涵盖五个方面：第一、有利于中国金融结构的优化及调整；第二、加快国有银行的改革进程；第三、有利于帮助中小企业解决融资难的问题；第四、有利于规范和约束民间贷款等金融活动，保障正常的市场金融运行秩序；第五、乡镇、社区金融资产相对较少，贷款比较困难，实行金融③对内开放，有利于解决金融服务最薄弱的难题。推行和实施金融对内开放是保障中国经济流动发展的重要源泉，在此期间应格外注意以下问题：第一、在推行和实施过程中要慎重思考和研讨，制定科学、具体的相关细则；第二、允许民营资本的介入，并为其提供一定的技术指导和建议；同时，遵循市场公平性原则，给予民营①佟健，胡巍．基于普惠视角的金融发展方式转变研究[J]．金融理论与实践，2015（2）②丁志杰．发展中国家金融开放[M]．北京：中国发展出版社，2002③李健．金融创新与发展[M]．北京：中国经济出版社，199890 ①资本参与银行等金融机构的资格，并帮助其逐步增扩参股份额。部分社会公众认为，民营银行的开放会加大国有银行的市场竞争，使原本动荡不安的国有银行风险持续恶化，加快崩溃的进程。学术界通过理论、实证的分析和研究，认为此种担忧是杞人忧天。首先，民营银行的加入门槛是受到严格的审查、筛选以及相关制度约束的，不会存在任人参与、任其发展的现象；其次，民营银行的风险仍处于可控范围之内，只要加大对民营银行的监管及约束，健全制度体系，保证其健康运行就不会出现与国有银行的恶性竞争；同时，还可以通过构建“防火墙”的方式来避免民营银行风险的转移。换句话说，如果国有银行连民营银行带来的冲击都承受不起，如何与外资银行进行竞争呢？自改革开放实施以来，中国的经济如井喷式迅猛发展，可谓是空前绝后。但是对于中国金融行业来说，发展较为落后。面对当前金融现状，中国也应积极开展和实施金融业的改革开放战略：第一、明确金融业改革开放的目的，提升国民福利、保障国家主权和安全；第二、在实施对外开放的同时，加强国内民营资本的开放力度。要格外重视对外金融开放的对等性以及对内、外金融开放的均衡性、双向开放性；同时要保障国民待遇在国家间的对等性和公平性，避免出现外商直接投资高于中国公民投资的待遇等现象；第三、在实施金融对外开放战略过程中，不仅要将外资引进中国，还要将中国金融市场打出去，进而体现出中国开展金融对外开放的主动性、独立性、进取性；同时，中国还要吸取和总结对外开放的经验教训，将其转化为成功的源泉推动中国资本国际化市场发展，进而提升国际竞争力；第四、做好金融工作的外部协调，保障金融对外开放战略的均衡性、稳定性以及可持续性；第五、高度重视和参与国际货币与金融体系的改革，为国际化金融秩序的完善献计献策，进而提升中国在国际金融领域的地位，掌握更多的话语权。金融业作为经济发展的支柱型产业之一，应当由盈利、技术导向性金融向普惠、人文金融过渡和转变。传统的金融行业主要以盈利为经营目的，通过现代化科技研发和兜售金融创新产品来实现分先、分散风险的转移，进而实现盈利最大化。但是美国金融危机的爆发，彻底改变了之前的定论和看法，美国率先对之前的金融营销发展战略进行重新分析和评估，紧随其后，一些金融强国受其影响也开始重新定位和思考，对运用高科技研发创新金融产品能否真正的促进经济发展展开研究和剖析；同时深层次的探讨和研究了金融正向、负向功能的权衡性问题。商业性金融机构主要以实现利益最大化为经营目标，这对于促进和提升经济发展具有十分重要的影响，①张同法．加大金融创新力度，缓解中小企业融资难问题[J]．现代经济信息，2015（17）91 但也正是这个原因，导致商业性金融对中小企业等弱势群体的支持力度相对狭隘、融资需求得不到满足。这从政策性金融视角来说，与国家的金融平等权制度背道而驰，因此，商业性金融的发展应遵循普惠性及以人为本的原则，为信誉良好的需求群体提供服务。现如今，中国已经步入新常态经济发展阶段，金融业的发展是遵循美国老路还是在其基础上完善和摸索值得深思。但总体来说，中国应对金融行业的发展有着一个明确的定位和认识，那就是必须保证大多数人的利益，与社会发展同行。鉴于此，我们应着重推广和实施金融行业的惠普性和以人为本原则，只有这样，才能满足大多数人的融资需求，才能更好的为社会发展提供服务；同时，还要注重金融盈利性和技术性的有效衔接和融合，这样以来，金融行业才能健康、可持续的发展。6.2.4提升企业经营水平、优化内控管理构建一套系统化的内控机制，确保机制具有系统性、全面性以及科学性，将内控制度融入到企业运营的各个环节中，形成相互监督、相互促进的关系，要求覆盖面包含企业所有员工、所有岗位；另外，还要结合企业发展状况与职工需求，不断丰富和完善绩效考核制度，确保制度能够充分调动员工工作的积极性与责任心，让员工树立正确的三观价值，有效规避各种风险的发生。各级城市信用社运用股份制改造与并购重组的方法。当前纵观中国各城市信用社的发展现状，总体呈现规模较小、资金流动性与存量不足、经营效率太差等现象，所以信用社需要迫切的改善当前不良状况。进行一系列改革，有效提升信用社的资本充足率，确保最低不少于八个百分点，同时要对不良贷款比率进行合理控制，确保最低不少于十五个百分点，从而实现信用社到城市商业银行的升级转型。假如城市信用社无法满足组建的相关条件，那么为了实现信用社成功转型可以考虑被城市商业银行兼并的方式；随后根据组建“单一法人社”的标准，对城市信用社展开股份制改造，根据公司法以及股份制商业银行相关标准，对法人治理结构进行重构与优化。同时，农村信用社的贷款模式也应当充分优化，尽量减少不必要的填写手续与审批环节，合理引导和配置乡村资本。县域经济的中心力量需要农村信用社作为强力的后盾，要将业务延伸涉及农业、农村的各项金融服务上，要积极鼓励乡民使用小额信用贷款，放低贷款门槛，降低贷款成本，增加贷款的覆盖面积。就上述而言，农村信用社应当针对贷款手续进行简易优化，便于农民购买业务，同时为了增加贷款发放率，要明确贷款服务定位，不可因贷款条件过于苛刻而将不92 给予农民购买服务的资格。另外，还用将闲置的乡村资源进行整合，开展农民入股活动或给予农民成立属于自己信用社的条件。只有这样，才能充分调动农民用贷款、还贷的积极性，而且还能够有利于对民间信贷的监管。93 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