企业估值方法及应用

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1、公司的估值方法及应用绝对估值法加和法相对估值法我老牛要搏击股海！！（一）绝对估值法DCF估值法(DiscountedCashFlow/现金流量折现法)——主流方法EVA估值法(EconomicvalueAdded，经济增加值)期权定价法1、DCF（现金流量折现法）DCF估值法的基本精神最早在1938年由约翰·B·威廉斯（Williams）提出，在其著《投资价值理论》的一书中，论证了股票的内在价值等于其日后获得的全部股息的现值。在公司估值方法方面的专著中，由汤姆·科普兰等著的《价值评估》一书，是迄今为止研究企

2、业价值较为全面系统的著作。详细介绍了以现金流量折现价值评估的方法及使用。用DCF对债券和股票的估值或定价第一原则:金融证券的价值=预期未来现金流的现值对债券和股票估值:估计未来现金流Estimatefuturecashflows:规模howmuch时间when对未来现金流以适当的利率进行折现:折现利率与证券的风险相适应纯折扣式债券PureDiscountBondsInformationneededforvaluingpurediscountbonds:Timetomaturity(T)=Maturityda

3、te-today’sdateFacevalue(F)Discountrate(r)Presentvalueofapurediscountbondattime0:纯贴现债券的例子一个面值为100元，到期收益率YTM为6%的30年期零息债券zero-couponbond：平息债券Level-CouponBondsInformationneededtovaluelevel-couponbonds:Couponpaymentdatesandtimetomaturity(T)Couponpayment(C)perpe

4、riodandFacevalue(F)Discountrate(r)ValueofaLevel-couponbond=PVofcouponpaymentannuity+PVoffacevalue普通股的现值红利与资本利得DividendsversusCapitalGains不同类型股票零增长ZeroGrowth不变增长ConstantGrowth差别增长DifferentialGrowthCase1:零增长模型假如红利在所有水平上都是一样的。因为未来现金流是不变的，零增长股票的价值相当于永久年金perpet

5、uity的现值：Case2:不变增长模型这种股票的价值相当于一个永久增长年金growingperpetuity的现值:假如红利按一个不变的增长速度增长，直至永远：...Case3:差别增长模型假定红利的增长在可预见的时间段内有不同层次的增长率，然后有一个不变增长。对这种股票的定价需要:估计可预见的将来的红利及现值估计变成不变增长时的将来的股票价格(case2).将两者相加.Case3:差别增长模型假设红利在N年里每年增长率为g1，然后是g2的增长率至永久：......Case3:差别增长模型…012…NN+

6、1…Case3:差别增长模型在N年里可以用年金公式来算：从N+1年开始的红利现值可以用永久增长年金算，然后在现值到0的时间，Case3:差别增长模型两者相加：差别增长模型举例一普通股现在的红利是$2.预计在3年里每年增长8%，然后每年增长4%至永久：…0123401232、EVA（经济附加值）经济附加值(EVA)是1991年SternStewart咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标。一个公司的经济附加值是该公司的资本收益和资本成本之间的差。该指标的创新之处在于从公司价值增值这一根本目的出发全

7、面考虑公司的资本成本，因此可以较为准确地评价公司业绩。3、期权定价法（和实物期权）期权定价法提出了一种企业价值评估的新思路。1973年，布莱克(Black)和斯科尔斯(Scholes)推导出基于无红利支付股票的任何衍生证券的价格必须满足的微分方程，即Black-Scholes期权定价模型。在AswathDamodaran的论文中举了很多期权定价的例子，论述公司的价值等于公司现有的业务价值之和再加公司拓展新业务的价值，而未来的投资机会就相当于一种买权，到时候公司可以执行这种权利，即进行投资，也可以放弃投资的权

8、利。（二）相对估值法（比较估值法）相对估值法（RelativeValuation）是根据某一变量考察同类“可比”资产的价值，借以对某项新资产进行估价的方法。市盈率（PE/PriceEarningRatio）估值法市净率（PB/PricetoBookEquityRatio）估值法市销率（PS/PricetoSalesRatio）估值法市盈率与增长率之比（PEG）估值法价格现金流比率（Price/CashFlowRa