中国企业海外并购案例分析(精华版)

《中国企业海外并购案例分析(精华版)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、海外并购中联重科收购CIFA案例开篇陈述：中国企业出海并购的历史并不长，对任何一个已实施的并购事件来说，现在要做出一个成功与否的评判都是困难的，并购后的整合与融合是一个相对漫长的过程，很难以一时的业绩来论定整个并购的成效。尽管我们很难对中国企业的海外并购给出一个不受质疑的结论，但在众多的并购案例中，我们还是能够找出一些可圈点的典型，为后来者提供一些有益的借鉴。公司介绍：中联重科股份有限公司创建于1992年，2000年10月在深交所上市（简称“中联重科”,股票代码000157），是中国工程机械装备制造领军企业，全国首批创新型企业之一。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程等国家重

2、点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。公司注册资本19.71亿元，员工20000多人。2009年，中联重科下属各经营单元实现产值337亿元，利税超过42.52亿元。CIFA是欧洲领先的混凝土设备制造商，成立于1928年，总部位于意大利塞纳哥，在意大利拥有七家生产厂，在美国和墨西哥拥有两个销售／售后中心。2007年，CIFA的销售额达3亿欧元，该公司在西欧以及包括俄罗斯和保加利亚在内的新兴市场拥有很大的市场份额。案例背景：2008年9月28日，中联重科联合投资机构弘毅投资、高盛、曼达林基金(MandarinCapitalPartners)与意大利CIFA公司正式签署

3、整体收购交割协议，以2.71亿欧元的现金收购方式，完成对CIFA的全额收购。这是迄今为止，中国企业在欧洲缔造的第二大收购交易，仅次于2006年1月蓝星集团以4亿欧元收购法国安迪苏集团。在中国努力成为全球工程机械行业一支不容忽视的竞争力量的过程中，中联重科对CIFA的并购是一个重要的里程碑。成立于1992年的中联重科，2007年销售额达89.74亿元，2008年上半年为62.16亿，其中海外业务收入为10.18亿元，几乎与2007年全年相当。以销售收入计，收购CIFA后，中联重科将一跃成为全球最大的混凝土机械制造商。在中联重科董事长兼首席执行官詹纯新看来，收购CIFA是中联并购

4、故事的延续抑或高潮。事实上，8年来，正是通过一连串并购，中联重科这只温和的“狮子”在工程机械的丛林里迅猛成长。自2001年以来，中联重科耗资共计4亿元，陆续收购了英国保路捷、湖南机床厂、中标实业的环卫机械、浦沅集团的汽车起重机、陕西新黄工的土方机械、湖南车桥厂……尤其是2003年公司通过收购浦沅集团，收入由2003年的11.73亿元跳跃到2004年的33.80亿元，同比增长188.11%。这些连环收购，使得中联重科业务从最初单纯的混凝土机械拓展到起重机械、混凝土机械、环卫机械、路面机械、土方机械等多个领域，成为目前国内产品链最为完备的工程机械企业。中联重科销售收入也从2000

5、年上市时的2.45亿元提升到2007年的89.73亿元。在全球化扩张的路径选择上，中联重科认为收购比直接建厂更有效，并购成为中联战略发展中的重要选择方式。与其他中国企业海外并购通常只能选择已陷入亏损或破产的资产不同，CIFA的质地堪称优良。这家成立于1928年的家族企业主要从事设计、生产并销售预拌混凝土的搅拌、运输和输送设备，包括混凝土搅拌站、运输车和混凝土泵等，2007年的营业收入达4.7亿美元。2002年，持有CIFA的两个家族的股东就有意将公司出售，曾经向中联重科询问是否有购买意向，但彼时实力不足的中联主动放弃了这一机会。4年后，CIFA遭遇资金困境，被意大利一家私人股

6、权投资基金Ma-genta收购，经过后者的一番整合，CIFA的竞争力进一步加强。2007年10月，需要现金偿还债务的Ma-genta和两个持股家族均对外表示希望出售CIFA。詹纯新当机立断，拍板出手。这个决策的作出并不容易。标的企业经过了4年的发展，实力有了进一步的提升，自己企业虽然在这4年的时间里也有了长足的发展，但有能力完成并购并实现并购后的整合吗？詹纯新当时也问过自己：现在有没有能力来完成这项收购？答案是：三年以后有能力完成。交易动机从公司发展的战略来看，中联认为必须要完成这桩收购。全球排位第三的企业，它要卖，这不是所有的行业都会有的，也不是所有的企业都能碰到的机遇。如

7、果中联的竞争者收购了，中联将要面临的整个行业格局就是两个概念了。“在工程机械这个行业，买了就变成老大，这不是常有的机会。”詹纯新从企业发展的战略角度坚定了信心，希望并购CIFA成为中联重科全球化的成功第一步。“如果你固守在中国市场，那么肯定要完蛋。”詹纯新说。在他看来，中联重科需要在三个层面上完成全球化改造：一是海外销售收入占总收入比例要超过50%；其次是在全球建立制造基地，并且一定是由当地人管理；第三则是有效地利用全球资本进行扩张。中联希望通过并购使CIFA能充分利用中国制造的优势，在中国生产零部件，