《约当年成本法》PPT课件

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1、从净现值和资本预算角度分析投资沉没成本“沉没成本”是指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。沉没成本不属于净增现金流量。通用牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100,000美元作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的资本预算决策是否有关呢？机会成本你的公司可能拥有某一资产，它可以在经营中的其他地方用于销售、租赁或雇佣。但一旦这项资产用于某个新项目

2、，则丧失了其他使用方式所能带来的潜在的收入。假设A公司在B城有一个空仓库可用于存放一种新式电子弹球机。公司希望能将这种机器卖给富裕的东北部消费者。仓库和土地的成本是否应该包括在把这种新式电子弹球机推向市场的成本里面？关联效应决定净增现金流量的另一个困难之外在于所建议项目对公司其他部分的关联效应。最重要的关联效应是“侵蚀”。侵蚀是指来自于顾客和公司其他产品销售的现金流量转移到一个新项目上。假设创新汽车公司正在计算一种新式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买这种轿车的顾客是创新汽车公司的轻型轿车的拥有者

3、。是不是所有的这种新式敞篷运动轿车的销售额和利润都是净增量呢？鲍德温公司：一个例子鲍德温公司，始建于1965年，当时生产美式足球，现在是网球、棒球、美式足球和高尔夫球的领先制造商。1973年公司引进了“高速高尔夫球”这种产品，这是它的第一种高质量的高尔夫球。鲍德温公司的管理层热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。在1996年，鲍德温公司的副总裁米德斯，发现了另外一个运动球类市场，他认为其大有潜力并且还未被更大的制造商完全占领。这个市场是亮彩色保龄球市场，他相信许多保龄球爱好者认为外表和时髦的

4、式样比质量更重要。同时他认为，鲍德温公司的成本优势和利用其高度成熟的市场技巧的能力将使竞争者难于从中获利。因此，在1997年下半年，鲍德温公司决定估计亮彩色保龄球的市场潜力。鲍德温公司向三个市场的消费者发出了问卷。这三组问卷的结果比预想得要好，支持了亮彩色保龄球能够获得10％～15％的市场份额的结论。当然，鲍德温公司的一些人对市场调查的成本颇有微词，因为它达到了250,000美元。然而，米德斯先生强调它是一项沉没成本，不应该算入项目评价中。无论如何，鲍德温公司现在开始考虑投资于生产保龄球的机器设

5、备。保龄球生产将位于一幢由公司拥有的建筑物中。这幢空置的建筑加上土地的税后净价为150,000美元。这项资产的调整基础等于资产的初始购买价格减去折旧，此时为零。米德斯先生和同僚一起正准备分析该提议的新产品。他把他的假定总结如下：保龄球机器设备的成本为100,000美元。5年后预计它的市场价值为30,000美元。该机器设备在5年的使用寿命时间内年产量预计如下：5,000单位、8,000单位、12,000单位、10,000单位、6,000单位。第一年保龄球的价格为20美元。由于保龄球市场具有高度竞争

6、性，米德斯先生认为相对于预测为5％的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长2％。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵。因此，制造过程的现金流出预计每年将增长10％。第一年的制造成本为每单位10美元。米德斯先生已确定，在鲍德温公司的应税收入基础上，保龄球项目的适用的累进公司所得税税率为34％。净营运资本定义为流动资产与流动负债之差。鲍德温公司发现它必须保持对营运资本的一定投资额。和其他制造类企业一样，它必须在生产和销售之前购买原材料并对存货进行投资。它还得为不可预见的支出保留一定的现金作为

7、缓冲。它的信用销售将产生应收账款。管理层认为对营运资本的各个项目的投资在第0年总计为10,000美元，且在项目运作的早期将有所增加，当项目结束时则减少至零。换言之，对营运资本的投资在项目周期结束的时候能够完全被抵补。项目（单位千美元）012345投资(1)保龄球机器设备-10021.76(2)累计折旧20.0052.0071.2082.7294.24(3)折旧后机器设备的调整基础(年末)80.0048.0028.8017.285.76(4)机会资本(仓库)-150.00150.00(5)净营运资

8、本(年末)10.0010.0016.3224.9721.220(6)净营运资本变化-10.00-6.32-8.653.7521.22(7)投资的总现金流量[1+4+6]-260.00-6.32-8.653.75192.98项目（单位千美元）012345收入(8)销售收入100.00163.20249.72212.20129.90(9)经营成本50.0088.00145.20133.1087.84(10)折旧20.0032.0019.2011.5211.52(11)税前收入(8)-(9)-(10)