《同业鸦片》de金融逻辑

《《同业鸦片》de金融逻辑》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、《同业鸦片》de金融逻辑顽石故事主线：两个同业科目债券投资杠杆放大债券回购，循环放大，如果加入分级工具，会出现几何效应。代持养券，隐形放大，开放式回购或阴阳回购协议。有需求，不合规。三年以来，暴利的实践。宏源证券之路。信托受益权回购信托计划，非国策融资的高息通道。信托受益权，三权分离，转让模式，流动性。信托受益权买入返售信托受益权卖出回购商业银行异化之银行信贷工具创新，通道和高收益。债券投资：回购杠杆逻辑关系自有资金投资债券回购融资债券抵押回购融资回购融资回购融资投资债券投资债券投资债券投资债券回购融资投资债券债券回购：杠杆数据关系资金来源资金运用资金来源自有资金七天回购资金成本应付利息

2、高收益债券利率应收利息抵押率最初投资100003.00%300.00100006.50%650.0085%1次放大85004.20%357.0085006.50%552.5085%2次放大72004.20%302.4072006.50%468.0085%3次放大61004.20%256.2061006.50%396.5085%4次放大51004.20%214.2051006.50%331.5085%5次放大44004.20%184.8044006.50%286.0085%6次放大37004.20%155.4037006.50%240.5085%7次放大31004.20%130.20310

3、06.50%201.5085%8次放大26004.20%109.2026006.50%169.0085%9次放大22004.20%92.4022006.50%143.0085%10次放大18004.20%75.6018006.50%117.0085%5470010000447002177.40547003555.50资产回报5470013782.52%自有资金回报10000137813.78%紫光2千亿债券放大投资债券投资：代持养券逻辑关系蓝兴代持紫光高息350亿债券自有资金百亿债券债券回购放大千亿债券规模紫光帐内蓝兴帐内卖出阳合同买入阴合同债券杠杆：盈利模式与风险盈利模式期限匹配，谋取

4、信用风险价差。借入1年期资金投资剩余期限一年的高收益企业债。信用匹配，谋取利率期限差价。借入7天回购资金投资剩余期限3年内的金边国债。信用和利率期限双投机。借入7天资金投资2年期高收益企业债。放大倍数：5倍、10倍、15倍、20倍、甚至50倍。含信用风险债券理论上不能无限放大，决定于抵押融资率。而无信用风险债券理论上可无限放大。风险倍增：高收益债券违约、短期利率大波动、长短期利率走高。债券收益的魔力（与股票比）：分级产品的魅力。债券分级投资魅力de逻辑优先级0.9亿劣后端0.1亿XX银行1亿理财计划理财计划优先级9000确保6%10000劣后端1000剩余收益放大10倍资产总值54700

5、2.52%理财计划1000013.78%收益分配1000013.78%1378.00优先级90006.00%540.00劣后端100083.80%838.00信托计划、受益权、买入返售信托计划信托受益权信托受益权买入返售信托受益权卖出回购银信联合万能通道特点共有制和普惠金融非国策导向融资高息：市场利率顶端摆脱政策限制和监管标准的通道高风险和创新的蓝海流动性：制度性缺陷银行的信贷通道贷款通道：信托受益权投资加回购钱塘观澜蓝兴银行信贷项目蓝兴信托信托计划蓝兴银行理财购买信托计划绿民银行信托受益权卖出回购方蓝兴银行信托受益权买入返售方钱塘观澜信托受益权非标紫光担保禁贷信托受益权回购反担保同业科

6、目de同业贷款蓝兴银行存贷比不到监管的上限，为何偏爱同业贷款？20%的存款准备金、存贷比75%上限、国策行业禁令、资本约束、信贷规模窗口指导等等。由于土地财政、GDP乌纱、货币隐形大通胀、房产保值功能、民生刚需、资本逐利，导致房地产风险远远小于政策的忽悠。而信贷国策导向，成为金融机构在房地产高价融资中谋利途径。银行在同业科目下的房地产同业贷款利差高于存贷息差1倍或2倍。蓝兴银行与蓝兴信托的银信模式是表面规避监管同时，蓝兴高利润的来源。商业银行创新和逐利与金融监管的博弈。市场机制与国家经济导向的博弈。影子银行：资产结构银行理财、信托计划、券商资管、投资基金、商业票据和部分小贷公司业务都是影

7、子银行组成部分。银行理财10万亿规模，非标上线35%，最高估计3.5万亿。截止2013年三季末，信托资产10.13万亿，资金信托9.58万亿，证券投资信托1.03万亿。资金信托中基础产业占比26%，房地产9.3%，工商企业29.5%，债券6.9%，股票3.1%，其他13%。其中大量投资地方基建、房地产和资源项目，估计不低于40%。券商资管将突破4万亿。各种投资基金非标业务0.5万亿。商业票据和部分小贷业务不低于2万亿。投资对象：基本