人人乐IPO投资价值分析

《人人乐IPO投资价值分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、公司研究新股报告零售行业研究小组联系人：杨夏成功实现跨区域发展的超市龙头0755-82944685yangxia@cmschina.com.cn2009年12月29日人人乐IPO投资价值分析报告零售·超市估值区间：21－24.5元积极申购发行数据公司为成功实现跨区域发展的超市龙头。核心竞争力在于全国布局的区域蜂窝式发行前总股本(万)30,000扩张战略、大店化策略以及强大的物流配送体系与信息系统。我们预计公司09本次发行股数(万)10,000－11年实现EPS0.57、0.7、0.91元，合理估值区间为21－24.5元

2、，建议积极发行后总股本(万)40,000申购。发行价（元）发行市盈率（倍）发行日期ß成功实现跨区域发展的超市龙头。公司拥有门店83家，经营面积109万平米。上市日期经营区域包括华南、西北、西南和华北四个大区。进入7个省和直辖市、19个城市。华南地区为公司主要盈利来源，强势区域为深圳市、西安市、成都发行后主要股东市和天津市。公司整体盈利能力位居上市公司前列。强劲的外延式扩张推动持股比例深圳市浩明投资管理48.75%公司收入和利润快速增长，06－08年公司收入复合增长达到27％，净利润复深圳市众乐通实业20.25%合增长达

3、到70％。深圳市人人乐咨询6.00%社会公众股25.00%ß公司核心竞争力在于：全国布局、区域蜂窝式扩张的发展战略，使得公司在区域内有较强议价能力，同城密集布点摊薄营销管理费用和物流成本；以大卖场为主的开店策略，集客能力更强；强大的物流配送体系和信息系统支撑行业指数公司外延式扩张；较强的生鲜部门经营能力，在实现自身盈利的同时，间接(%)批发零售沪深300拉动其他品类销售。200150ß三大募投项目助力公司快速发展。68家门店扩张将使公司门店经营面积增加10083.4万平米，收入增加90亿元，净利润增加2.7亿元；华南物

4、流配送中心建50成后具有每年150亿元的配送能力，支撑公司华南地区门店扩张；西安赛高0店房产购置项目将公司盈利能力最强门店持有成本锁定。-50Dec-08Apr-09Aug-09Dec-09ß盈利预测与投资建议。我们认为在外需复苏、CPI转正、经济高增长的背景下，资料来源：招商证券公司盈利增长有望走上上升通道。预计2009－2011年实现EPS0.57、0.70、0.91元。根据当前A股超市公司平均估值水平，我们认为2010年动态PE30－35倍为合理估值区间，对应股价21－24.5元，建议积极申购。主要财务指标会计年

5、度200720082009E2010E2011E主营收入(百万元)6183768589151096613597同比增长31%24%16%23%24%营业利润(百万元)309295284355468同比增长194%-4%-4%25%32%净利润(百万元)219231227280365同比增长175%5%-2%23%30%每股收益(元)0.730.770.570.700.91ROE42%31%22%23%25%资料来源：招商证券敬请阅读末页的免责条款公司研究正文目录一、公司概况.......................

6、.........................................................................................31、地位：全国扩张的超市龙头.............................................................................32、华南地区为公司主要盈利来源.................................................................

7、.........33、外延式扩张推动收入快速增长..........................................................................44、盈利能力位居前列............................................................................................5二、公司核心竞争力..................................................

8、...................................................61、发展战略：全国布局，区域蜂窝式扩张............................................................62、门店：以大卖场为主.......................