《上财风险与收益》PPT课件

《《上财风险与收益》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2第二章风险与收益第二章风险与收益2.1单项资产的投资收益率和风险2.2资产组合的投资收益率和风险2.3风险与期望收益率之间的关系——资本资产定价模型2.4风险与收益的进一步讨论2.1单项资产的投资收益率和风险单项资产投资收益率Rt：第t期的实际（期望）投资收益率Dt：第t期期末获得的现金股利Pt：第t期期末股价Pt-1：第t-1期期末股价期末资产价格—期初资产价格期初资产价格投资收益率=对于普通股而言：Dt+(Pt-Pt-1)Pt-1Rt=2.1单项资产的投资收益率和风险单项资产投资的风险风险：实际收益低于预期收益的可能性风险的衡量概率分布（probabilitydistribut

2、ion)概率：用百分比的形式表示的某一事件发生的可能性。概率分布：假定可能的投资收益率是一系列随机变量，并已知随机变量发生的概率，那么一系列可能的投资收益率和与之对应发生的概率，就构成概率分布。概率分布的两个衡量标准：1.期望收益率（Expectedreturn)可能收益率在以收益发生的可能性（概率）为权数时的加权平均数。2.标准差（Standarddeviation)一种衡量变量的分布偏离中值的程度的统计方法。它是方差的平方根。2.1单项资产的投资收益率和风险例概率分布期望收益率E（R）标准差方差2.1单项资产的投资收益率和风险正态分布2.1单项资产的投资收益率和风险例设收益率分布

3、是期望收益率为10%和标准差为20%的正态分布。a.实际收益率大于或等于10%的概率b.实际收益率大于或等于20%的概率若连续型随机变量x服从参数为μ和σ的正态分布，x具有如下分布函数：令上式可化为标准正态分布函数2.1单项资产的投资收益率和风险已知μ=E(R)=10%,σ=σ（R)=20%,则a.实际收益率大于或等于10%的概率b.实际收益率大于或等于20%的概率由标准正态分布表可直接查出x

4、＝2.2资产组合的投资收益率和风险资产组合：由多项资产结合形成的总投资。ωi:第i项资产占总投资的比重或权数E(Ri):第i项资产的期望收益率n:资产组合中的资产总数资产组合的收益率:组合内每项资产期望收益率的加权平均，权数为每一资产的投资占总投资的比重，权数的总和为100%。资产组合的风险两个随机变量的相关程度：协方差：PiRsRs-E(Rs)RuRu-E(Ru)Pi[Rs-E(Rs)][Ru-E(Ru)]0.20.250.0750.05-0.075-0.00110.30.200.0250.10-0.025-0.00020.30.15-0.0250.150.025-0.00020.

5、20.10-0.0750.200.075-0.0011σSU=-0.0026计算资产S与U之间的协方差2.2资产组合的投资收益率和风险资产组合的风险衡量相关系数—资产S的标准差—资产U的标准差是衡量两个随机变量之间相关程度的统计指标，其中资产S与资产U完全正相关资产S与资产U完全负相关通过资产组合降低风险：资产组合收益率的方差：资产S的投资比重资产U的投资比重如果用取代协方差，有下式资产收益率之间处于不完全正相关投资收益率投资收益率投资收益率时间时间时间资产S资产S与资产U资产U2.3风险与期望收益率之间的关系——资本资产定价模型系统风险和非系统风险系统风险不可分散风险或市场风险，

6、是指因宏观经济形势的变化而对市场上所有资产造成经济损失的可能性。非系统风险可分散风险或某公司特有的风险，是指那些通过资产组合的多元化可以消除掉的风险。总风险=系统风险+非系统风险相关风险个别资产对资产组合整体风险的贡献。资产组合收益率的标准差非系统风险系统风险证券数n总风险2.3风险与期望收益率之间的关系——资本资产定价模型衡量系统风险的贝他系数市场组合（marketportfolio)包括所有资产在内的有效资产组合，通常用股票市场指数表示单项资产的系统风险：第i项资产与市场组合M收益率之间的协方差市场组合M收益率的方差2.3风险与期望收益率之间的关系——资本资产定价模型市场收益

7、率股票收益率概率股票的期望收益率15%20%50%20%×0.5+16%×0.5=18%16%50%-10%-16%50%（-16%）×0.5+（-10%）×0.5=-13%-10%50%⊿Rm=15%-(-10%)=25%⊿E(Ri)=18%-(-13%)=31%公司股票收益率的分布市场收益率每增加1%，股票的期望收益率就增加1.24%2.3风险与期望收益率之间的关系——资本资产定价模型β〉1.0=1.0〈1.0〈0市场平均的风险高于市场平均风险低于市