金融危机后天胶价格影响因素分析

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1、化工品周报化工品周报华安期货研发中心刘和剑作者简介：华安期货研究员，数量经济学硕士，主要从事研究能源化工品种的研究。0551-2839085haqhdxl@hotmail.com网址：www.haqh.com大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿弱势美元，能否撬动化工品反弹要点提示：1.原油上周前四个交易日拉涨，缘于美元破位下跌，但周五大跌，美元与原油的关系出现微妙变化。2.LLDPE：新产能有产品将上市，市场供应面将继续宽松，加上国庆将至，石化挂牌政策偏空，出货为主；PVC：仓单及交割将隐性需求变为显性供给；PTA：PX跌幅超过PTA，PTA生产利润更加丰厚，刺

2、激高开工率，供应面继续宽松，但由于纺织服装出口继续下降，需求堪忧。3.东北亚剩余乙烯销往东南亚，地区资源不均衡缓解，乙烯价格趋于稳定；PX与电石价格稳定。4.LLDPE：由于仓单数量达4673张，对911合约压力沉重，将考验10000关口；PVC：9月合约持仓不减，巨量的交割，同时仓单量也达到15000张，市场的供需格局由此发生剧烈的方向性转变，前期由于注册仓单而增加的隐性“需求”将会由于9月合约在下周的交割而变为显性的“供给”，近8万吨的实盘，不管是买9月抛11月的假设还是由于仓单有效期问题流向现货市场，短期内市场严重供过于求，价格可能会由于交割后而一落千丈，电石法的成本线

3、6600将会形成一定的支撑；PTA：仓单压力同样不俗，达6431张。结论：上周，化工品种走势强弱分化较为明显，受原油提振，LLDPE呈震荡上行的走势，而PVC与PTA由于基本面因素加上持仓较大，对原油的上涨反应迟钝，原油与美元成了上周商品市场的主角，而这种因素却由于上周五原油与美元走出正相关的关系而变的微妙，从资产配置的角度来说，原油在商品属性与金融属性之间游离，而其与美元的正相关走势，暗示了对商品属性的回归，美元在上涨与下跌的逻辑中隐含着时间差的因素，而这些因素，对于国内石化期货的影响在短期内将变弱，我们仍维持化工品继续下跌的看法，操作上维持逢高沽空的思路。--------

4、--------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有风险，入市须谨慎请阅读文后重要声明化工品周报一、化工品期货走势回顾上周，原油与美元成了整个商品市场最敏感的神经，对美元的抛售，造成美元破位下行，原油应声拉涨4%。国内石化品种也在同期紧随原油，但表现强弱不一，且这种跟随也在随后几个交易日分化。LLDPE上周的走势与原油最为紧密，周五收于10480，周涨幅2%，前期跌幅最大的品种，

5、由于持仓较小，而最为灵活多变。PVC周五收于6915，在下破七千关口以后，PVC的走势疲弱，这里面既有基本面因素，更有市场格局的对比不同。PTA上周五收于7086，周跌幅1.91%，PTA今年的走势一改往日脾气，合约转换节奏变化较快，显示出其工业品的特性。图1：石化期货走势图数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理二、基本面因素分析（一）供需分析我们首先分品种来分的其供需状况。LLDPE：下半年，LLDPE的新增产能主要包括已正式于8月中旬投产的福建联合40万吨低压装置，独山子石化大乙烯装置已经开车，虽未有合格产品下线，至本月中旬能够正常。目前福炼40万吨/年全密度装置生产正常

6、，开工率达到50%，有消息称部分过渡产品已有下线，但主要合格产品将于9月底出台另外。期货上4673张左右的仓单，而由于9月合约持仓量较小，所以短期内仓单形成的虚拟需求无释放压力，故而上周LLDPE随原油而上涨，但随着9月合约交割完毕，这种压力将逐步增加。而在需求上，由于国庆来临，多数贸易商出货意愿强烈，有可能采取低库存操作，需求继续疲软，同时在石化方面，----------------------------------------------------------------------------------------------------------------—

7、——————————————————期市有风险，入市须谨慎请阅读文后重要声明化工品周报国庆来临，中石化/中油大区继续以降库存为主，本周挂牌价大幅下调PVC：PVC短期内的其他因素基本可以忽略，最大的影响因素是9月合约的高持仓，以及由此对应的15000张左右的仓单。PVC的产能过剩格局众所皆知，但由于下周面临着9月合约的交割，涉及的量近8万吨，前期由于注册仓单而形成的隐性需求将突然转向，变为显性的供给，市场将会由于8万吨的PVC现货而改变现货贸易的格局，现货上的压力，将会迅速传递至期货，供过于求的局面短期