牛市大级别调整已经确认

《牛市大级别调整已经确认》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]证券研究报告/策略研究/市场动态证券研究报告/策略研究/市场动态日期：2015年06月29日牛市大级别调整已经确认——626暴跌与降准降息点评[Table_Author]屠骏事件[Table_Summar——y]6月26日，沪指收盘跌7.4%，两市2000股跌停。创业板重挫9%，021-53519888-1911创历史最大跌幅。6月27日下午，央行宣布6月28日起实施定向降tujun@shzq.com准0.5个百分点和降息0.25个百分点。执业证书编号：S0870511070001我们的观点——S0870511070001我们前期指出，A股市场在中期调整格局中跌

2、势加剧的主要逻辑报告编号：TJCLDP2015-6皆指向中短期流动性担忧。主要体现在：1、场外配资监管已成常态，投资者被动、主动性降杠杆对从市场形成较大的短期冲击，在负向循[Table_ReportInfo]相关报告：环中形成了恐慌情绪；2、季末时点因素导致6月底前资金供求格局偏紧，市场形成一定的压制；3、随着地产与经济出现政策性企稳迹象，6月10日的常务会议内容中只字未提宽松货币政策，而通篇在强调积极财政政策。2万亿债务置换意味着积极财政得到了资金来源落实，报告首发日期：2015年6月29日如果积极财政政策短期有效，宽松货币政策的必要性可能下降。当时我们认为尚不能据此判断货币宽松政策一定延后

3、，但货币政策进入一[Table_QuotePic]个观察期的可能性是存在的。今年4月以来，随着地产销量和房价逐步复苏，随着稳增长政策密集出台，经济增长面临的下行压力略有缓解。此外，银行间市场短期利率水平虽然在本月中下旬有所攀升，但央行在上周已经投放流动性进行了平抑。前天下午，7天回购利率已经回落至1.5%，创出了今年的新低。因此，从宏观经济面来看，此次央行推出降息降准这样的“大招”超市场预期。此次降息降准更多表达了政策对于“股灾”及时给力的维稳应对态度，在流动性方面，对稳定市场对于货币政策继续保持宽松的预期正面作用显著。融资盘强平导致的多杀多负面循环有望缓解。在市场影响的判断上，大方向上我们维

4、持上周A股市场流动性供求格局的蜜月期已经过去，但牛市“三驱”仍在的判断。619和626暴跌都是了揭开牛市第一波进入下半场的序幕。当时我们指出，至于此次中期调整的级别，无外乎是针对2月9日3049—6月12日5178上升周期的调整3（4）；或是去年7月4日2038—6月12日5178上升周期的调整（大四浪）。这两种不同级别的技术调整均指向牛市未结束。在具体的甄别上，根据年中策略中重点指出的沪综指4500-4600区域是2015年重要的成本支撑与成交密集区，沪综指在4500-4600区域下方停留时间越久，则后一种更大级别调整的可能性越大。目前看来本次中级调整为针对去年7月4日2038—6月12日5

5、178上升周期的较大级别调整，基本可以定局，未来市场将面临3800-4600点区间历时3-6个月的中期箱体形态的调整整固周期。619和626暴跌是重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。证券研究报告/策略研究/市场动态俯冲探明该中期箱体首次低点的过程。降息降准有利于快速抑制市场恐慌情绪，但不会改变市场的基本趋势结构。（参见附图）策略建议方面。具体而言，在降杠杆、调结构的过程中，在行业与主题维度上，我们依然看好中国制造2025或央企整合外延驱动，以及新兴产业人脸识别与无人驾驶两个领域的投资机会；在趋势与结构维度上，我们重点强调回避强势股，关注跌出来的机会；在风格维度上，中期看均衡，短期如果

6、“供求蜜月已过”成为市场共识，小盘股具备更多跌出来的机会。短期可重点考察大金融、地产板块在降息降准利好推动下的表现，并建议在市场反弹震荡过程中，依据上述线索进行减仓调仓操作。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。证券研究报告/策略研究/市场动态大四浪第一波下跌大概率是5-3-5形式重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。分析师承诺分析师屠骏本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备

7、证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。投资评级定义增持股价表现将强于基准指数20%以上谨慎增持股价表现将强于基准指数10%以上中性股价表现将介于基准指数±10%之间减持股价表现将弱于基准指数10%以上行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项