《投资风险与效益》PPT课件

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1、第九章投资风险与效益一、投资的风险与类型二、投资风险的效应与处置三、投资项目风险分析四、投资效益一、投资的风险与类型投资的风险是指投资活动在未来所面临的投资收益或损失的可能性。系统性风险投资风险可分为三个层次非系统性风险总风险二、投资风险的效应与处置投资会产生两种经济效应：约束效应和驱动效应。风险规避方法控制法财务法风险规避风险消缩风险分散风险自留风险转嫁三、投资项目风险分析投资风险分析就是根据以往的经验数据和现有的资产资料，估计未来风险因素对项目的影响，从而做出有关风险和收益组合的正确选择。项目风险分析方法盈亏分析法概率分

2、析法敏感性分析法实物期权分析法（一）盈亏分析法盈亏分析法就是利用投资项目生产中的产量、成本、利润三者的关系，通过测算项目达到正常生产能力后的盈亏平衡点，来考察分析项目承担风险能力的一种不确定性分析。所谓盈亏平衡点是指在项目正常生产条件下，项目的收入等于支出的那一点。PX=F+VXBEP（X）=F/(P-V-T)其他盈亏平衡公式BEP(E)FS-CV-CT其中，S为年销售收入、CV为年可变总成本、CT为年销售税金BEP(P)C+TX总结：项目盈亏平衡均衡点越低，则说明项目抗风险的能力越大。该方法可以考察当产量、售价的发生变化时

3、，对项目盈亏会产生多大的影响，不能评估项目的盈利能力。盈亏平衡例题分析洗衣机厂年设计能力为4.5万台，市场预测售价为500元/台，年销售税金为225万元，年生产总成本估计为1570万元，其中固定成本为400万元，分别求出以产量、生产能力利用率、销售价格表示的盈亏分析点，并进行分析。BEP（X）=F/(P-V-T)BEP（E）=F/(S-CV-CT)BEP（P）=（C+T）/X盈亏平衡分析的作用和局限性盈亏平衡分析能对项目的风险进行定性分析，但P和X由市场决定，所以提高产出的办法是降低成本。它只有在一系列假定条件成立情况下才能

4、得出模型的结果。它只分析了一些因素对项目盈亏的影响，无法对项目盈利能力进行测定。它无法定量测定风险的大小等。（二）敏感性分析敏感性分析就是通过寻找敏感性因素，分析在敏感性因素变动的情况下，投资效益受到影响的程度。一般而言，项目产品的价格、产量、成本等就是一些敏感性指标。这些指标对不确定因素变化的敏感程度是不一样的，进而会影响到项目的经济效果。敏感性分析例题某厂欲新建一条生产线，初始投资100万，寿命期10年。每年可节约生产费用20万元。若该行业基准收益率为12%，试对初始投资、生产费用节约额和使用年限各变动±10%的范围内，

5、对该项目做出敏感性分析。经计算，项目的NPV=5，经查表项目的IRR=15.1%。设投资额的变动百分比为X，计算相应的IRR的变动数值。-100(1+X)+20(P/A,IRR,10)=0,当X=-10%时，方程-100×0.9+20（P/A，IRR，10）=0，由此得NPV=4.5，IRR=18.1%。当X=10%时，方程为-100×1.1+20（P/A，IRR，10）=0，则NPV=5.5，IRR=12.7%再计算生产费用和使用年限在±10%变动范围内的IRR后，我们得出项目的敏感因素为初始投资额和费用节约额。接下来是对

6、投资额与费用在使项目可行的收益率12%以上的敏感性分析，即二者的变动幅度。求当IRR=12%时的投资变动率与费用变动率得-100(1+X)+20(P/A，12%，10）=0，-100+20（1+Y）（P/A，IRR，10）=0，X=13%，Y=-11.5%由此可得，若使项目可行，即IRR»12%，在其它因素不变的情况下，初始投资额的变动幅度应小于或等于13%，同样生产费用的变动幅度应不超过-11.5%。综上所述，使项目可行的敏感因素初始投资额与生产费用节约额的允许变动范围均很小。这说明项目的抵御风险的能力是很弱的。如果投资额

7、与生产费用节约额一旦超出13%或低于11.5%的预期值，则意味着该项目面临较大的风险。敏感性分析的作用与局限性敏感性分析对项目的风险进行了定量分析，并从不确定因素中确定了经济评价指标的敏感程度，以及其在项目可行前提下的敏感因素允许变动的范围，从而考察了项目承受风险的能力。其不足之处在于它没有考虑到各种敏感因素未来发生变化的概率，此外，也没有考虑到不敏感因素未来可能对项目不利的影响概率会更大这一方面。（三）概率分析市场需求发生概率方案1的NPV方案2的NPV大中小0.250.50.25708-50307-10概率分析步骤求出两

8、方案的期望收益值分别为9和8.5，这是反映方案未来收益额度平均值指标。接下来是对平均指标进行方差和标准差的计算，上述二者是对平均指标偏离度的衡量，即我们所说的项目的风险度指标。方差与标准差大的项目则反映项目的风险度大，反之风险度小。四、投资效益投资效益的类型按层次分：微观、宏观和中观效益按